【正文】 較償債所需現(xiàn)金和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量， 如果產(chǎn)生的現(xiàn)金流量超過償債需要的現(xiàn)金流量，則認為償債能力強。 要求：填上表格打？號的空格。 ③ 它有時誤導使用人 ， 例如處于成長階段的企業(yè)經(jīng)濟增加值較少 ， 而處于衰退階段的企業(yè)經(jīng)濟增加值可能較高 。 ① 它不能根據(jù)財務報表數(shù)據(jù)直接計算得出 ， 而需要加以調(diào)整 、 分析 ， 在數(shù)據(jù)收集和計算方面有一定困難 。 ③ 它是一個獨特的薪金激勵制度的關鍵變量。 ① 真正以股東財富 （ 所有者財富 ） 的增加來衡量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績 。 在 EVA理念下 ， 將股東投入的資本與借入資本等同看待 ， 在評估企業(yè)的最終盈利和價值時扣除權益資本的機會成本 。 投資資本 100% 加權平均資本成本是債務資本和權益資本占總資本的比重為權數(shù)計算的綜合資本成本。 它是一種新型的企業(yè)業(yè)績衡量指標，它克服了傳統(tǒng)的業(yè)績考核指標，如凈利潤、每股收益、凈資產(chǎn)收益率等的一些缺陷，比較準確地反映了企業(yè)在一定時期內(nèi)為股東創(chuàng)造的價值， 20世紀 90年代中期以后逐漸在國外獲得廣泛應用，成為傳統(tǒng)業(yè)績衡量指標體系的重要補充。 每股凈資產(chǎn) 市凈率在一定程度上揭示了股票價格背離價值的投資風險 。 延伸指標 市凈率是每股市價與每股凈資產(chǎn)的倍數(shù)關系 。 五、每股凈資產(chǎn) 該指標反映了每一股普通股所擁有的凈資產(chǎn)，它是公司對投資者回報的實力基礎 ，它可以衡量公司股票的含金量，該指標越大，說明公司每股擁有的凈資產(chǎn)越多，公司的發(fā)展?jié)摿υ綇?；它是支撐股票市價的物質(zhì)基礎，數(shù)值越大，表明公司實力強，抵御外來因素影響和打擊能力越強，就會帶動股價上升；它是公司在清算時股票的賬面價值，通常被認為是股票市價下跌的最低限。其計算方式為： 每股凈資產(chǎn) =期末凈資產(chǎn)247。 它是普通股每股市價與普通股每股收益的比率 。 它是指留存盈利與凈利潤的比率 。 它是指普通股每股收益與普通股每股現(xiàn)金股利的比值 ，也即股利支付率的倒數(shù) 。 它是指已支付的普通股每股現(xiàn)金股利占普通股每股收益的比率 ， 反映公司的股利政策和支付股利的能力 。 它是指現(xiàn)金股利總額與年末普通股股數(shù)之比 。 延伸指標 為使每股收益的分析更全面 、 深入 ， 可以延伸分析每股股利 、 股利支付率 、 股利保障倍數(shù) 、 留存盈利比率和市盈率等指標 。 每股收益還是確定股票價格的主要參考指標。 由于每股收益大，公司可能有發(fā)放較高股利的能力，使公司股票價格在市場上有良好的表現(xiàn)。 計算： 基本每股收益 =200/500= 稀釋每股收益 調(diào)整增加的普通股股數(shù)＝ 100－ 100 247。 2021年發(fā)行在外普通股 4000萬股。 稀釋每股收益的概念及計算 例： 某公司 2021年 1月 2日發(fā)行 4%可轉(zhuǎn)換債券，面值 800萬元，每 100元債券可轉(zhuǎn)換為 1元面值普通股 90股。 計算： 普通股加權平均數(shù) =10000 12/12+4500 10/121500 1/12 =13625股 稀釋性潛在普通股是指假設當期轉(zhuǎn)換為普通股會減少每股收益的 潛在普通股 ， 目前常見的潛在普通股主要包括： 可轉(zhuǎn)換公司債券 、 認股權證和股份期權等 。 報告期時間 其中：已發(fā)行時間、報告期時間和已回購時間一般按照天數(shù)計算；在不影響計算結果合理性的前提下，也可以采用簡化的計算方法，即時間按月數(shù)計算；新發(fā)行普通股股數(shù)，應當根據(jù)發(fā)行合同的具體條款，從應收對價之日（一般為股票發(fā)行日）起計算確定。 平均數(shù)發(fā)行在外普通股的加權期凈利潤歸屬于普通股股東的當每股收益 ? 四 、 每股收益 發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù)的計算公式為： 發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù) =期初發(fā)行在外普通股股數(shù) +當期新發(fā)行普通股股數(shù) 已發(fā)行時間 247。 對該指標的具體分析 ， 詳見本章的第五節(jié)中 ? 杜邦財務分析系統(tǒng) ? 。 該指標通用性強 ， 適應范圍廣泛 ， 不受行業(yè)限制 ， 在我國上市公司業(yè)績綜合排序中 ， 該指標居于首位 。 （三） 凈資產(chǎn)收益率（ P83） 是指凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率，也稱權益利潤率，其計算公式為： 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤 247。 平均總資產(chǎn)額 ） 100% 把企業(yè)一定時期的凈利潤與企業(yè)的資產(chǎn)相比較 ， 可反映企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果 。 2 該指標反映了企業(yè)利用全部經(jīng)濟資源的盈利能力。 三、總資產(chǎn)報酬率、資產(chǎn)凈利潤率 、凈資產(chǎn)收益率 （ 一 ） 總資產(chǎn)報酬率 （ P82） 它是息稅前利潤總額與平均資產(chǎn)總額之比 ， 也稱總資產(chǎn)息稅前利潤率 ， 其計算公式為： 總資產(chǎn)報酬率 (總資產(chǎn)息稅前利潤率 ) =（息稅前利潤總額247。 營業(yè)收入 100% 二、毛利率、營業(yè)利潤率、銷售凈利潤率 （三）銷售凈利潤率（ P82） 它是凈利潤與營業(yè)收入的百分比 ， 計算公式為： 銷售凈利潤率 =（凈利潤247。 （ 二 ） 營業(yè)利潤率 （ P81） 它是指營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比值 。 營業(yè)收入 ） 100% 毛利率是銷售利潤率的基礎 ， 也是企業(yè)銷售凈利潤率的基礎 。普通股股數(shù) 例： P81，表 31， 33（ P69， 72） 案例： 天山股份 2021年度利潤質(zhì)量 （ 一 ） 毛利率 （ P81） 它是毛利額與營業(yè)收入之比 。 它是經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與普通股股數(shù)之比 。凈利潤 一般來說，該指標越大，說明企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況越好，現(xiàn)金對當期利潤的保障程度越強。 ?案例： 浪莎股份 2021年度財務報告 ? ST寶碩 2021年度中期報告 ? ST寶碩 市盈率僅 對利潤結果的質(zhì)量分析 一是對利潤各個項目所對應的資產(chǎn)負債表項目的質(zhì)量分析； 二是考察企業(yè)利潤的現(xiàn)金保障能力。 ? 2021年 4月 13日，在停牌近 4個月后， *ST長控由于重組成功，從停牌前的 ，最高摸至 元，漲幅達到 1083%！并造成上交所緊急盤中停牌，以期降低投資者的狂熱情緒。而債務重組收益前十位均為 ST公司，扣除重組收益后，十家公司中僅有一家是盈利的。 （一）利潤數(shù)量分析 數(shù)字之外 ?企業(yè)利潤是否與一個關鍵客戶聯(lián)系在一起？ ?企業(yè)利潤是否與某種關鍵產(chǎn)品聯(lián)系在一起？ ?企業(yè)在何種程度上依賴于單個供應商？ ?企業(yè)利潤有多少來自海外？ ?企業(yè)利潤的未來預期如何？ ?競爭與法律壞境對利潤影響如何？ 對利潤形成過程的質(zhì)量分析 應關注構成利潤的各個主要項目的質(zhì)量： 利潤構成及主營業(yè)務比重分析； 營業(yè)收入的品種構成、地區(qū)構成比重等； 營業(yè)成本升降的主客觀因素； 期間費用的項目構成及其費用水平變動； 投資收益與各項投資的對應關系； 非經(jīng)常性損益比重。 （ 5）資產(chǎn)減值損失、公允價值變動收益。利潤目標值 100% 利潤增減變動率 =（ 本期利潤額 基期利潤額）247。 盈利能力分析很重要。 陜 長 嶺 ： 以 1元 /股的價格購買母公司持有的圣方科技 1000萬股，隨后即以 8元 /股的價格將這部分股份轉(zhuǎn)讓給了美鷹玻璃實業(yè)（浙江）公司，獲投資收益 7000萬元，占當年利潤的 %。從 2021年 1月 1日起，公司將房屋建筑物的折舊年限由原來的 2030年變更為 20年，運輸工具的折舊年限由原來的 8年變更為 5年，折舊方法由原來的年限平均法變更為雙倍余額抵減法，本次變會計政策的變更減少了杭鋼股份合并利潤總額 。 將費用作為 資本性支出 將資本性支出 作為費用 本期利潤 以后利潤 資產(chǎn) + — + — + — 2021年 6月 5日，美國第二大長途電話公司世界通訊公司 發(fā)表聲明，承認自 2021年初到 2021年第一季度，通過將大 量的費用支出計入資本項目的方法，虛增利潤 16億美元。正是有了 ? 一次虧個夠 ? ，才有了 2021年中期的輕松扭虧。 三、財務分析的程序 （ 一 ） 明確財務分析的目的和要求 （二）占有資料、掌握數(shù)據(jù) （三）數(shù)量分析、調(diào)查研究 （四）綜合分析，把握財務活動的本質(zhì) （ 五 ） 作出評價 ， 提出改進意見 （ 六 ） 撰寫財務分析報告 （ 一 ） 財務報表的真實性問題 關注真實性 ， 要注意以下問題： （ 1） 財務報表是否規(guī)范； （ 2） 財務報表是否有遺漏； （ 3） 分析數(shù)據(jù)的反?，F(xiàn)象； （ 4） 審計報告的意見和注冊會計師的信譽 。 總體數(shù)額 效率比率：所費與所得的比率 相關比率。 （三 ） 比率分析法 是把財務報表中的有關項目進行對比 ,用比率來反映它們之間的關系 ,以揭示企業(yè)財務狀況及其經(jīng)營成果的一種方法。 在運用因素替換法測定各個因素的變動對被分析財務指標的影響時 ， 必須注意： （ 1） 正確安排被分析的指標與影響因素的依存關系； （ 2）正確替換各因素的順序， 先替換主要因素，后替換次要因素；先替換主觀因素，后替換客觀因素；先替換數(shù)量指標，后替換質(zhì)量指標。 16410+6191=22601（萬元）是由于營業(yè)收入的增加和毛利率的提高，對毛利額的共同影響。 其指標構成如下表所示： 毛利額的影響因素分析 單位：萬元 項目 上期數(shù) 本期數(shù) 差異 營業(yè)收入 616000 826600 +210600 毛利率 % % +% 毛利額 47999 70600 +22601 毛利額 =營業(yè)收入 毛利率 ， 兩個時期毛利額的差異 22601萬元 ， 受營業(yè)收入和毛利率兩因素變動影響的程度 ， 其分析的方法如下： 上期實績： 616000 %=47999（ 萬元 ） …… ① 替 換： 826600 %=64409（ 萬元 ） …… ② 本期實績： 826600 %=70600（ 萬元 ） …… ③ ②－① =64409－ 47999=16410（萬元）是由于營業(yè)收入的增加，影響毛利額增加。從數(shù)量上測定各因素的影響程度，可以幫助人們抓住主要矛盾，或更有說服力地評價經(jīng)營狀況。它是在比較分析法的基礎上，分析某項財務指標的差異受哪些因素影響及其影響程度的一種方法。 與誰比？ 與本企業(yè)歷史比 趨勢分析（縱比） 與計劃（目標、預算）比 預算差異分析 與同類企業(yè)比 橫向比較 與上期實際指標比 變動情況、發(fā)展速度 比什么？ 比總量； 比結構； 比財務比率 運用比較分析法進行分析時應注意一些問題。 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況 (營運能力分析 ) ； 綜合分析。 （三）財務分析的內(nèi)容 盈利能力分析 。