【正文】 的原賣(mài)出 (或買(mǎi)進(jìn) )的合約 ,以解除原持有合約所需承擔(dān)的到期交割義務(wù)。維持保證金是指維持保證金賬戶的最低保證金，通常相當(dāng)于初始保證金的 75％。在每日結(jié)算的方式下，在期貨交易中客戶每日的損失都必須及時(shí)由客戶追加保證金來(lái)補(bǔ)平，這種追加的保證金稱(chēng)為價(jià)格變動(dòng)保證金。初始保證金是期貨交易雙方在合約成交以后、第二天開(kāi)市之前在各自經(jīng)紀(jì)人處存入的保證金。若 3個(gè)月后，市場(chǎng)利率果然上漲， 6月 5日，英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)公布的 3個(gè)月參考利率為 9%，則結(jié)算日 6月 5日的交割金額為 ?交割額 =[（ 9%8%） x1000萬(wàn) x3/12]/ ( 1+9%/12) = 三、期貨 ?期貨是一種買(mǎi)賣(mài)雙方在交易時(shí)約定買(mǎi)賣(mài)條件，同意在將來(lái)某一時(shí)間按約定的條件進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)的交易方式。 例 ? A公司在 3個(gè)月后需籌集一筆 1000萬(wàn)美元的 3個(gè)月短期資金，公司預(yù)期市場(chǎng)利率有可能上升，為避免 3個(gè)月籌資成本增加，決定買(mǎi)入一項(xiàng) FRA來(lái)回避風(fēng)險(xiǎn)。名義貸款人并不向名義借款人實(shí)際轉(zhuǎn)移借貸資金，雙方只是在交割日根據(jù)協(xié)議利率和參考利率之間的差額以及名義本金額，由交易一方對(duì)另一方支付在結(jié)算日交割金。 2020年 11月 1日起，我國(guó)的遠(yuǎn)期利率協(xié)議業(yè)務(wù)（ Forward Rate Agreement）正式推出。 ?常見(jiàn)的金融遠(yuǎn)期合約包括四個(gè)大類(lèi)：股權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約、債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期匯率協(xié)議。 ?另一類(lèi)是復(fù)合型的衍生工具，它是將各種普通型衍生工具組合在一起，形成一種特制的產(chǎn)品。 4．按金融衍生工具的形式不同分類(lèi)。 金融衍生工具場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易區(qū)別 項(xiàng)目 場(chǎng)內(nèi)交易 場(chǎng)外交易 交易場(chǎng)所 交易所場(chǎng)內(nèi) 交易所以外 交易品種 期貨、期權(quán) 遠(yuǎn)期、互換 交易規(guī)則 交易所統(tǒng)一制定規(guī)則 交易雙方自定 交易方法 公開(kāi)競(jìng)價(jià) 雙方議價(jià) 交易合同 事先制定標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一格式 沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一格式 保證金 有 通常無(wú)，以信用為保證 3．按交易雙方的風(fēng)險(xiǎn)收益不同分類(lèi)。金融衍生工具按原生產(chǎn)品不同，分為遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)、互換。 第五節(jié) 金融衍生品市場(chǎng) ?一、金融衍生品市場(chǎng)的概述 ?金融衍生工具是指根據(jù)貨幣利率或債務(wù)工具的價(jià)格、外匯匯率、股價(jià)或股票指數(shù)、商品期貨價(jià)格等金融原生資產(chǎn)基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)而派生出新的金融工具。 ?套匯業(yè)務(wù)有兩種形式，即直接套匯和間接套匯。 二、外匯交易 ?（一）即期外匯交易與遠(yuǎn)期外匯交易 ?即期外匯業(yè)務(wù) (Spot Exchange Transaction)也稱(chēng)現(xiàn)匯業(yè)務(wù)，是指買(mǎi)賣(mài)雙方在外匯買(mǎi)賣(mài)成交后，原則上在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以?xún)?nèi)辦理交割 (Delivery)的外匯業(yè)務(wù)。 匯率的標(biāo)價(jià)方法 ?匯率也稱(chēng)為匯價(jià)，是用一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家的貨幣的比價(jià) ?直接標(biāo)價(jià)法 又稱(chēng)應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，它是以一定單位的外國(guó)貨幣為基準(zhǔn)來(lái)計(jì)算應(yīng)付多少本國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。 《 中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例 》外匯的定義 ?是指下列以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)： ?①外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣；②外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；③外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；④特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；⑤其他外匯資產(chǎn)。 國(guó)際貨幣基金組織對(duì)外匯所下的定義 ?“ 外匯是貨幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨幣機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織及財(cái)政部）以銀行存款、財(cái)政部庫(kù)券、長(zhǎng)短期政府債券等形式所保有的、在國(guó)際收支出現(xiàn)逆差時(shí)可以使用的債權(quán)。即人們用一種貨幣兌換另一種貨幣的過(guò)程。 –世界上著名的股票價(jià)格指數(shù)也都是成分股指數(shù) ：道 ?瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù) ，標(biāo)準(zhǔn) ?普爾指數(shù) ，英國(guó)的 《 金融時(shí)報(bào) 》 指數(shù) ，日經(jīng)平均股價(jià) ，恒生指數(shù) 等 第四節(jié) 外匯市場(chǎng) ?一、外匯與外匯市場(chǎng) ?外匯（ Foreign Exchange ）是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱(chēng)，具有動(dòng)態(tài)和靜態(tài)雙重含義。 ?前者包括全部上市股票，后者則選擇一些有代表性上市公司股票編制。 （ 1）拉斯貝爾指數(shù)（ Laspeyre Index） ? 股票價(jià)格指數(shù) = 基期指數(shù) ?P、 Q分別代表每種股票的價(jià)格和數(shù)量，下標(biāo) 1表示計(jì)算期，下標(biāo) 0表示基期，下標(biāo) i表示不同的股票種類(lèi)。 股票市場(chǎng)的價(jià)格指數(shù) ?是指用以表示多種股票平均價(jià)格水平及其變動(dòng)并衡量股市行情的指標(biāo)。 ?場(chǎng)外交易市場(chǎng)是非?；钴S的二級(jí)市場(chǎng)，其原因在于： –證券交易所的證券交易容量有限、 –場(chǎng)外交易的程序簡(jiǎn)單，交易成本低、 –場(chǎng)外交易的交易率很高。 ?(3)第四市場(chǎng)。 ?(2)第三市場(chǎng)。 場(chǎng)外交易市場(chǎng) ?(1)店頭交易市場(chǎng) (OTC市場(chǎng) )。 最主要的國(guó)際性股票市場(chǎng) ?美國(guó)紐約股票交易所（ NYSE）、美國(guó)證券交易所 (AMEX)、倫敦證券交易所（ LSE）、東京證券交易所（ TSE）等。經(jīng)認(rèn)可的證券交易所在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)上較為自由。 ? 許可制由于有主管機(jī)關(guān)把關(guān)，可防止管理不善、缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的證券交易所開(kāi)業(yè)，并防止證券交易所數(shù)量過(guò)多，因此世界各國(guó)大多實(shí)行此制度。日本的證券交易法規(guī)定，設(shè)立證券交易所需經(jīng)大藏省特許，特許后經(jīng)復(fù)查，不符合條件者可以根據(jù)一定理由撤銷(xiāo)其特許。經(jīng)批準(zhǔn)注冊(cè)后的證券交易所必須服從證券交易委員會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)、檢查和監(jiān)督。 ?特點(diǎn)： 無(wú)集中交易場(chǎng)所 買(mǎi)賣(mài)未上市證券為主 可通過(guò)經(jīng)紀(jì)人或由客戶直接進(jìn)行 由雙方協(xié)議定價(jià) ? 證券交易所 ?組織形式大致可分為公司制和會(huì)員制 ?證券交易所的管理 –注冊(cè)制 ?以美國(guó)為代表。 證券承銷(xiāo)商承銷(xiāo)新證券的方法 ?1．代銷(xiāo) –發(fā)行不成功的風(fēng)險(xiǎn)完全由發(fā)行單位承擔(dān) ?2．助銷(xiāo) ?3．包銷(xiāo) 發(fā)行不成功的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了證券承銷(xiāo)商 證券交易程序 ?五大環(huán)節(jié)，即委托、成交、清算、交割和過(guò)戶 –市價(jià)委托： 指客戶只要求經(jīng)紀(jì)商按交易市場(chǎng)當(dāng)時(shí)的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出證券 –限價(jià)委托： 指投資者在提出委托買(mǎi)賣(mài)訂單時(shí)，限定其買(mǎi)賣(mài)價(jià)格 –止損委托： 它是指投資者委托經(jīng)紀(jì)人在某種股票漲跌至其給定的上下限價(jià)格水平時(shí)，將其買(mǎi)賣(mài)自動(dòng)轉(zhuǎn)為市價(jià)委托的策略。 –公開(kāi)發(fā)行，又稱(chēng)公募， 指發(fā)行單位不是直接把所要發(fā)行的證券賣(mài)給一般投資者，而是間接地通過(guò)證券承銷(xiāo)商面向廣大投資者發(fā)行新證券的一種形式。 ?在資本市場(chǎng)，資產(chǎn)采取有價(jià)證券的形式自由買(mǎi)賣(mài)，從而具有最大的流動(dòng)性，發(fā)揮了調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用； ?企業(yè)可通過(guò)股份轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)重組，以調(diào)整經(jīng)營(yíng)和治理結(jié)構(gòu)，有利于企業(yè)重組； ?通過(guò)資本市場(chǎng)的篩選競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，產(chǎn)業(yè)結(jié)