第二篇金融市場與金融機構(gòu)(參考版)
2024-10-21 12:27本頁面
【正文】 。 – （ 2）保值的需要 – （ 3）投機性需求 ? 其他因素：如美元匯率影響 、各國的貨幣政策 、國際上重大的政治、戰(zhàn)爭事件、國際金融組織的干預(yù)活動，本國和地區(qū)的中央金融機構(gòu)的政策法規(guī)都將影響金價 三、我國黃金市場交易的發(fā)展 ?2020年 2月 6日上海黃金交易所注冊成立 –實行會員制組織形式 –標(biāo)準(zhǔn)黃金、鉑金交易通過交易所的集中競價方式進(jìn)行，實行價格優(yōu)先、時間優(yōu)先撮合成交。 ?國際上黃金市場的主要投資方式有：金條（塊）、金幣、黃金企業(yè)股票、黃金期貨、黃金期權(quán)、黃金管理賬戶等。 ?但目前黃金仍是一種具有金融屬性的特殊商品。假設(shè) A公司發(fā)行歐洲美元債券的條件如下表： 期 限 5年 金 額 US＄ 1億 票 息 率 %（每年） ?那家銀行則為了抵補外匯風(fēng)險，同時安排一筆與 A公司所處情況正好相反的 B公司的 “ 資產(chǎn)互換 ” 交易，即以那筆從 A公司互換而來的美元資產(chǎn)交換 B公司的日元資產(chǎn)，假定此時貨幣互換的匯價為 1美元 =100日元，日元利率為 %，互換開始日為 2020年 1月，每年支付一次利息，為期 5年 ?第一步，期初相互交換本金，如下圖： 100億日元本金 100億日元本金 ? 1億美元本金 1億美元本金 銀 行 A公司 B公司 ?第二步，期間每年年初各方進(jìn)行利息互換，如下圖： ? 750 000 000日元利息 750 000 000日元利息 8 500 000美元利息 8 500 000美元利息 銀 行 A公司 B公司 第三步，期末各方進(jìn)行利息和本金互換，如下圖： 10 750 000 000日元本息 10 750 000 000日元本息 108 500 000美元本息 108 500 000美元本息 銀 行 A公司 B公司 3．貨幣利率互換 (Currency Interest Rate Swap) 是指互換雙方將自己持有的以一種貨幣表示的，以一種計息方式計息的資產(chǎn)或負(fù)債換成以另一種貨幣表示的，采用另一種計息方式計息的資產(chǎn)或負(fù)債的行為。 例 ?甲乙兩公司在歐洲美元市場上固定利率和浮動利率的借款成本如下表： 甲公司 乙公司 利差 資信等級 AAA BBB 直接籌集固定 利率 12% 13% 1% 直接籌集浮動 利率 LIBOR利率 LIBOR+% % 利率互換業(yè)務(wù)流程 甲公司 固定利率貸款人 中間人 乙公司 浮動利率貸款人 支付（ LIBOR－ %）利息 支付 LIBOR利息 支付 12%的利息 支付 %的利息 2% LIBOR+% ?經(jīng)過互換交易后，甲方得到那筆浮動利率資金的實際成本為 (%)，節(jié)約了%的浮動利率借款成本； ?乙公司得到那筆固定利率資金的實際成本為12. 75%=%+(LIBOR+%LIBOR)]，也節(jié)約了 %； ?另外 %為中間人所得，中間人同時承擔(dān)了對甲、乙公司的風(fēng)險。最通常經(jīng)常進(jìn)行的互換交易主要是利率互換、貨幣互換和貨幣利率互換。 ? 認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證 五、互換業(yè)務(wù) ?互換（ Swap）是交易各方根據(jù)預(yù)先制定的原則，在一段時間內(nèi)交換一系列款項的支付活動。其中：發(fā)行人是指上市公司或證券公司等機構(gòu)；權(quán)利金是指購買權(quán)證時支付的價款；標(biāo)的證券可以是個股、基金、債券、一籃子股票或其它證券，是發(fā)行人承諾按約定條件向權(quán)證持有人購買或出售的證券。與不出售這份合約比較，抵御風(fēng)險的能力提高了 4 000元。 其二，用于對沖操作，以避險。 在這種看似不對稱的條件下為什么還會有期權(quán)的賣方？ 其一，賣出看漲期權(quán)，價格有可能不漲甚或反跌；賣出看跌期權(quán)，則有可能不跌甚或反漲。而看跌期權(quán)的賣方則只有在對方選擇賣出時以敲定價格從對方買進(jìn)相應(yīng)金融資產(chǎn)的義務(wù)，當(dāng)對方不賣時，他也就不能買。 ?買權(quán)又稱為看漲期權(quán) (call option)，賣權(quán)又稱為看跌期權(quán) (pull option)， ?根據(jù)期權(quán)的買賣又可細(xì)分為買入買方（看漲）期權(quán)、賣出買方（看漲）期權(quán)、買入賣方（看跌）期權(quán)和賣出賣方（看跌）期權(quán) 看漲期權(quán) ?看漲期權(quán)的買方具有在將來的一定時間之內(nèi)以敲定價格買或不買某種金融資產(chǎn)的選擇權(quán)利。 ? 6．合約乘數(shù)：是股指期貨中的，等于指數(shù)值乘以一個固定金額 ? 7．合約價值：合約乘數(shù)乘以股指期貨點數(shù)，就得到合約價值 ? 8．初始保證金 –一般在 3％～ 8％之間 （三）金融期貨的種類 ?1．外匯期貨 ?2．利率期貨 –標(biāo)的資產(chǎn)是某種利率相關(guān)商品 ?防范利率風(fēng)險：買進(jìn)期貨合約，消除利率下降風(fēng)險；賣出期貨合約，消除利率上升的風(fēng)險 ?3．股票指數(shù)期貨 期貨市場的構(gòu)成 ?期貨市場的構(gòu)成 –期貨交易所 –期貨傭金商 –清算所 ?期貨交易的參加者： –套期保值者 –投機者 日期 現(xiàn)貨市場 期貨市場 9月 15日 買入現(xiàn)貨小麥存?zhèn)} 價格 /浦式耳 出售 12月份小麥期貨 價格 /浦式耳 10月 15日 售出小麥價格為 美元 /浦式耳 購入 12月份小麥期貨 價格 /浦式耳 結(jié)果 虧損 贏利 套期保值 四、期權(quán) ?金融期權(quán)（ Financial Options）就是在將來的一定時間之內(nèi)以敲定價格買或不買，賣或不賣某種金融資產(chǎn)的 選擇權(quán)利 。 ? 5．標(biāo)準(zhǔn)交割時間：一般為一年左右，到期限的那一天就是最后交易日。 ?3．每日價格最高波動幅度 –在限制的方式上，有漲、跌停板制和熔斷機制 ? 4．期貨的合約月份：是指期貨到期的月份，同一個品種期貨是以不同的合約月份，來區(qū)分不同合約的。農(nóng)產(chǎn)品類是 1元 /噸，每手是 10噸，一個點位變動是 10元。 –目前國內(nèi)的商品期貨金屬類每手?jǐn)?shù)量是 5噸，農(nóng)產(chǎn)品期貨類每手是 10噸。 ?出售合約 (對沖平倉 ) ：主要方式 –在同一期貨交易所內(nèi) ,通過買進(jìn) (或賣出 )相同月份的期貨合約 ,對沖在手
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