金融機構(gòu)和金融市場的組織與結(jié)構(gòu)(1)(參考版)
2025-05-05 06:09本頁面
【正文】 價格有效性的含義：所有人都無法持續(xù)地通過價格預(yù)測獲利。? 價格的有效性：價格在任何時候都充分反映了市場上關(guān)于證券價值的所有可得的信息。?決定交易商買賣差價的決定：?交易商的運營成本；?交易商保持一定庫存頭寸的風(fēng)險：價格波動的風(fēng)險；抹平頭寸的預(yù)期的時間及其不確定性；信息的不對稱導(dǎo)致的風(fēng)險。這就需要坐市商作為買方的賣方或賣方的買方及時使定單得以執(zhí)行并平抑價格。? 二級市場中的經(jīng)紀(jì)人和交易商的作用? 經(jīng)紀(jì)人：是市場中代表投資人執(zhí)行交易的機構(gòu)，是投資人的代理商，接受、轉(zhuǎn)移和執(zhí)行投資人的指令，并收取服務(wù)費。? Call market是以定時競價的方式?jīng)Q定市場的出清價格，通常一天競價一次以上。? 二級市場的結(jié)構(gòu)： Continuous market and call market? 持續(xù)的市場以持續(xù)到達(dá)的買賣指令決定股票或債券的價格。? 2，為初始投資者提供了變現(xiàn)的機會，同時也使發(fā)行者能夠以低成本融資。? 二級市場的作用：? 1，信息的反饋作用，使發(fā)行者通過對二級市場股票價格的觀察了解投資者對企業(yè)價值的評估，債券的發(fā)行者了解投資者對收益的預(yù)期和對債券的需求狀況。 Rule144A允許在大的機構(gòu)投資者（持有 1億美圓的證券）間互相交易而不必在監(jiān)管當(dāng)局登記。甚至幫助組織潛在的投資者。? 私募與公募面對的監(jiān)管要求有不同：私募可以不必在監(jiān)管當(dāng)局登記，但依然要在私募備忘錄中提供相應(yīng)的信息給投資者。每股因為攤薄效應(yīng)的損失正好由認(rèn)股權(quán)的出售獲得抵補。?認(rèn)股權(quán)證可以在市場上轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓的價格等于除權(quán)前的價格與除權(quán)后的價格差。認(rèn)股權(quán)發(fā)行使現(xiàn)有股東能夠保持在企業(yè)一定比例的股權(quán)收益。? 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（ Preemptive rights offering)? 企業(yè)通過優(yōu)先認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行向現(xiàn)有的股東發(fā)售新的股票。在最終價格的支付上有單一價格競價（所有的中標(biāo)者按最低價格購買）和多重價格競價（每個投標(biāo)者按自己的報價購買）。? 競價發(fā)行 (Auction Process)：發(fā)行者公布發(fā)行證券的條款，有興趣的投行出價投標(biāo)。? Bought Deal對應(yīng)于 Rule 415，當(dāng)企業(yè)要發(fā)行股票或債券時使承銷商沒有時間安排辛迪加，這就要求承銷商能夠及時拿出資金買下證券。? 其他類型的證券發(fā)行：? Bought deal:承銷人向發(fā)行者以特定的價格購買一定數(shù)量的證券（具有一定的息票利息率和期限），發(fā)行者通常在一定的時間內(nèi)做出接受或拒絕的決策。? 在美國 SEC415條例允許發(fā)行者在兩年的時間內(nèi)分批發(fā)行證券，被稱為擱置注冊 (shelf registration)。此時才可以公開發(fā)行。? 因為誤導(dǎo)信息導(dǎo)致的投資者損失可以通過向發(fā)行者起訴而獲得補償，如果承銷商不能證明對發(fā)行者報告的信息進(jìn)行了適當(dāng)?shù)恼{(diào)查，也可能被起訴，所以承銷商的一個重要任務(wù)是對客戶進(jìn)行盡職調(diào)查（ Due diligence)。? 在提供的信息中，一部分要包括在向公眾發(fā)布的招股說明書中；另一部分為應(yīng)監(jiān)管當(dāng)局的要求提供的補充信息。? 對初級市場的監(jiān)管：? 發(fā)行證券的公司需要在證券監(jiān)督委員會登記、申請。銷售集團(tuán)的成員可以獲得一個折扣的價格。? 2，推銷 (best efforts)：投資銀行不全部買下發(fā)行者的證券，僅僅是利用其專業(yè)化的優(yōu)勢幫助發(fā)行者銷售證券。投資銀行獲得買賣的差價，稱為承銷貼現(xiàn)（ underwriting discount)或總價差 (gross spreads)。? 在證券的發(fā)行中，投資銀行從發(fā)行者手中購買證券稱做承銷（ underwriting)，該投資銀行被稱為承銷商（ underwriter)。投資銀行的業(yè)務(wù)由證券公司或商業(yè)銀行（實行混業(yè)經(jīng)營的國家）完成。價格有效性的含義：所有人都無法持續(xù)地通過價格預(yù)測獲利。? 價格的有效性：價格在任何時候都充分反映了市場上關(guān)于證券價值的所有可得的信息。?決定交易商買賣差價的決定：?交易商的運營成本；?交易商保持一定庫存頭寸的風(fēng)險：價格波動的風(fēng)險；抹平頭寸的預(yù)期的時間及其不確定性；信息的不對稱導(dǎo)致的風(fēng)險。這就需要坐市商作為買方的賣方或賣方的買方及時使定單得以執(zhí)行并平抑價格。? 二級市場中的經(jīng)紀(jì)人和交易商的作用? 經(jīng)紀(jì)人：是市場中代表投資人執(zhí)行交易的機構(gòu)，是投資人的代理商，接受、轉(zhuǎn)移和執(zhí)行投資人的指令，并收取服務(wù)費。? Call market是以定時競價的方式?jīng)Q定市場的出清價格，通常一天競價一次以上。? 二級市場的結(jié)構(gòu)： Continuous market and call market? 持續(xù)的市場以持續(xù)到達(dá)的買賣指令決定股票或債券的價格。? 2，為初始投資者提供了變現(xiàn)的機會，同時也使發(fā)行者能夠以低成本融資。? 二級市場的作用：? 1，信息的反饋作用，使發(fā)行者通過對二級市場股票價格的觀察了解投資者對企業(yè)價值的評估，債券的發(fā)行者了解投資者對收益的預(yù)期和對債券的需求狀況。 Rule144A允許在大的機構(gòu)投資者（持有 1億美圓的證券）間互相交易而不必在監(jiān)管當(dāng)局登記。甚至幫助組織潛在的投資者。? 私募與公募面對的監(jiān)管要求有不同：私募可以不必在監(jiān)管當(dāng)局登記，但依然要在私募備忘錄中提供相應(yīng)的信息給投資者。每股因為攤薄效應(yīng)的損失正好由認(rèn)股權(quán)的出售獲得抵補。?認(rèn)股權(quán)證可以在市場上轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓的價格等于除權(quán)前的價格與除權(quán)后的價格差。認(rèn)股權(quán)發(fā)行使現(xiàn)有股東能夠保持在企業(yè)一定比例的股權(quán)收益。? 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（ Preemptive rights offering)? 企業(yè)通過優(yōu)先認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行向現(xiàn)有的股東發(fā)售新的股票。在最終價格的支付上有單一價格競價（所有的中標(biāo)者按最低價格購買）和多重價格競價（每個投標(biāo)者按自己的報價購買）。? 競價發(fā)行 (Auction Process)：發(fā)行者公布發(fā)行證券的條款，有興趣的投行出價投標(biāo)。? Bought Deal對應(yīng)于 Rule 415，當(dāng)企業(yè)要發(fā)行股票或債券時使承銷商沒有時間安排辛迪加
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