【正文】 場價格體系為基礎(chǔ)的市場價格，產(chǎn)品銷售價格一般采用出廠價格即： 產(chǎn)品出廠價格 =目標市場價格 運雜費 總之，在選擇產(chǎn)品（或服務）的價格時，要分析所采用的價格基點、價格體系、價格預測方 法，特別應對采用價格的合理性進行說明。營業(yè)收入的計算既需要在正確估計各年生產(chǎn)能力利用率基礎(chǔ)之上的年產(chǎn)品銷售量也需要合理確定產(chǎn)品的價格。 P46 投資、經(jīng)營成本、營業(yè)收入和稅金等經(jīng)濟量本身即是經(jīng)濟指標，又是導出其他經(jīng)濟效果評價指標的依據(jù)，所以他們是構(gòu)成技術(shù)方案現(xiàn)金流量的基本要素。 P44 表 1Z1010413 投資各方現(xiàn)金流量表 四、財務計劃現(xiàn)金流量表 財務計 劃現(xiàn)金流量表反映技術(shù)方案計算期各年的投資、融資及經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入和流出，用于計算累計盈余資金，分析技術(shù)方案的財務生存能力。 :443506277 22 頁 三、投資各方現(xiàn)金流量表 投資各方現(xiàn)金流量表是分別從技術(shù)方案各個投資者的角度出發(fā)，以投資者的出資額作為計算的基礎(chǔ)。這區(qū)別于“利潤與利潤分配表”、“資本金現(xiàn)金 流量表”和“財務計劃現(xiàn)金流量表”中的所得稅。通過投資現(xiàn)金流量表可計算技術(shù)方案的財務內(nèi)部收益率，財務凈現(xiàn)值和靜態(tài)投資回收期等經(jīng)濟效果評價指標。 一、投資現(xiàn)金流量表 投資現(xiàn)金流量表是以技術(shù)方案為一獨立系統(tǒng)進行設(shè)置的。 1Z101040 技術(shù)方案現(xiàn)金流量表的編制 技術(shù)方案主要是通過經(jīng)濟效果評價來分析判斷技術(shù)方案的經(jīng)濟性，而技術(shù)方案的經(jīng)濟效果評價又主要是通 過相應現(xiàn)金流量表來實現(xiàn)的。而敏感性分析在分析某因素的變動時，并不能說明不確定因素發(fā)生變動的可能性是大還是小。 P41 （五）選擇方案 一般應選擇敏感程度小、承受風險能力強、可靠性大的技術(shù)方案。超過極限，技術(shù)方案的經(jīng)濟效果指標將不可行。每一條直線的斜率反映技術(shù)方案經(jīng)濟效果評價指標對該不確定因素的敏感程度，斜率越大敏感度越高。 1 敏感度系數(shù)（ SAF） SAF0，表示評價指標與不確定因素同方向變化； SAF0，表示評價指標與不確定因素反方向變化； |SAF|越大，表明評價指標 A 對于不確定因素 F 越敏感；反之則不敏感 敏感系數(shù)提供了各不確定因素變動率與 評價指標變動率之間的比例，但不能直接顯示變化后評價指標的指。 敏感性分析表和敏感性分析圖的形式表現(xiàn)出來。 首先，設(shè)定這些因素的變動幅度。 折現(xiàn)率因素對靜態(tài)評價指 標不起作用。 ，包括成本、建設(shè)投資、流動資金占用、折現(xiàn)率、匯率等。 原則，影響較大，把握不大。 不應超出確定性經(jīng)濟效果評價指標范圍而另立新的分析指標。 二、單因素敏感性分析的步驟 （一）確定分析指標 技術(shù)方案評價的各種經(jīng)濟效果指標，如財務凈現(xiàn)值、財務內(nèi)部收益率、靜 態(tài)投資回收期等，都可以作為敏感性分析的指標。為了找出關(guān)鍵 :443506277 20 頁 的敏感性因素，通常只進行單因素敏感性分析。 P38 1Z101033 敏感性分析 一、敏感性分析的內(nèi)容 分析、預測技術(shù)方案主要不確定因素的變化對技術(shù)方案經(jīng)濟效果評價指標（如財務內(nèi)部收益率、財務凈現(xiàn)值等）的影響，從中找出敏感因素確定評價指標對該因素的敏感程度和技術(shù)方案對其變化的承受能力。 【例 1Z1010322】 【例 1Z1010323】 盈虧平衡點反映了技術(shù)方案對市場變化的適應能力和抗風險能力，盈虧平衡點越低達到此點的盈虧平衡產(chǎn)銷量就越少，技術(shù)方案投產(chǎn)后盈利的可能性越大，適應市場變化的能力越強，抗風險能力也越強。在技術(shù)方案評價中，一般用設(shè)計生產(chǎn)能力表示正常產(chǎn)銷量。正常年份一般選擇還款期間的第一個達產(chǎn)年和還款后的年份分別計算，以便分別給出最高和最低的盈虧平衡點區(qū)間的范圍。 P36 四、產(chǎn)銷量（工程量） 盈虧平衡分析的方法 由公式（ 1Z1010324）中利潤 B=0,。 盈虧平衡分析是通過計算技術(shù)方案達產(chǎn)年盈虧平衡點（ BEP），分析技術(shù)方案成本與收入的平衡 :443506277 19 頁 關(guān)系，判斷技術(shù)方案對不確定性因素導致產(chǎn)銷量變化的適應能力和抗風險能力。 銷售收入線與總成本線的交點是盈虧平衡點（ BEP）也叫保本點。使成本、產(chǎn)銷量和利潤的關(guān)系統(tǒng)一于一個數(shù)學模型。 （二）營業(yè)稅金及附加 經(jīng)簡化后，技術(shù)方案的銷售收入是銷量的線性函數(shù)。 1Z101032 盈虧平衡分析 一、總成本與固定成本、可變成本 :443506277 18 頁 總成本費用分解為可變成本、固定成本和半可變（或半固定）成本 （一）固定成本 固定成本是指在技術(shù)方案一定的產(chǎn)量范圍內(nèi)不受產(chǎn)品產(chǎn)量影響的成本 （二）可變成本 可變成本是隨技術(shù)方案產(chǎn)品產(chǎn)量的增減而成正比例變化的各項成本 （三）半可變（或半固定）成本 長期借款利息應視為固定成本；流動資金借款和短期借款利息可能部分與產(chǎn)品產(chǎn)量相關(guān)，其利息可視為半可變（或半固 定）成本，為簡化計算一般也將其作為固定成本。通常只要求線性盈虧平衡分析。不確定性的直接后果是使技術(shù)方案經(jīng)濟效果的實際值與評價值相偏離。 。 。 ，預測的假設(shè)不準確。 1Z101031 不確定性分析 不確定性不同于風險，風險 —— 可能性，不確定性 —— 不知道他們出現(xiàn)的可能性 不確定性分析是指研究和分析當影響技術(shù)方案經(jīng)濟效果的各項主要因素發(fā)生變化時，擬實施技術(shù)方案的經(jīng)濟效果會發(fā)生什么樣的變化，在擬實施技術(shù)方案未作出最終決策之前，均應進行技術(shù)方案不確定性分析。我國產(chǎn)宅備付率不宜低于 . 1Z101030 技術(shù)方案的不確定性分析 :443506277 17 頁 技術(shù)方案經(jīng)濟效果評價都是以一些確定的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)。 反映企業(yè)償付債務利息的能力 利息備付率應大于 1 當利息備付率低于 1 時，表示企業(yè)沒有足夠資金支付利息 利息備付率不宜低于 2 （三）償債備付率（ DSCR） P31 各年可用于還本付息的資金（ EBITDATAX）與當期應還本付息金額（ PD）的比值。 （二）利息備付率（ ICR） 可用于支付利息的息稅前利潤（ EBIT）與當期應付利息（ PI）的比值。 （一）借款償還期 以可作為償還貸款的收益（利潤、折舊、攤銷費及其他收益） P30 滿足貸款機構(gòu)的要求期限時 借款償還期指標適用于那些不預先給定借款償還期，且按最大償還能力計算還本付息的技術(shù)方案；它不適用于 那些預先給定價款償還期的技術(shù)方案。 二、還款方式及還款順序 （二）國內(nèi)價款的換款方式 按照先貸先還，后貸后還，利息高的先還，利息低的后還的順序歸還國內(nèi)貸款。 （四）其他還款資金 技術(shù)方案在建設(shè)期借入的全部建設(shè)投資貸款本金及其在建設(shè)期的借款利息（即資本化利息）構(gòu)成建設(shè)投資貸款總額，在技術(shù)方案投產(chǎn)后可由上述資金來源償還。最終，所有被用于歸還貸款的折舊基金，應由未分配利潤歸還貸款后的余額墊回，以保證折舊基金從總體上不被挪作他用，在還清貸款后恢復其原有的經(jīng)濟屬性。 （一）利潤 用于歸還貸款的利潤，未分配利潤。對企業(yè)融資方案，應以技術(shù)技術(shù)方案所依托的整個企業(yè)作為債務清償能力的分析主體。有時雖然技術(shù)方案自身無償債能力，但是整個企業(yè)償債能力強 ，金融機構(gòu)也可能給予貸款；有時雖然技術(shù)方案有償債能力，但是企業(yè)整體信譽差、負債高、償債能力弱，金融機構(gòu)金融機構(gòu)也可能不予貸款。 P28 當年價格預測估算，公式（ 1Z1010272），基年不變價格預測估算 ,公式（ 1Z1010273） 確定基準收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機會成本，而投資風險和通貨膨脹則是必須考慮的影響因 :443506277 15 頁 素。各種材料、設(shè)備、房屋、土地的價格以及人工費都會上升。（ 4）通貨膨脹。一般來說，從客觀上看，資金密集型的技術(shù)方案，其風險高于勞動密集型的；資產(chǎn)專用性強的風險高于資產(chǎn)通用性強的；以降低生產(chǎn)成本為目的的風險低于以擴大產(chǎn)量、擴大市場份額為目的的。（ 3）投資風險?；鶞适找媛蕬坏陀趩挝毁Y金成本和單位投資的機會成本，即 ic≥ i1=max{單位資金成本，單位投資機會成本 }（ 1Z1010271） 如技術(shù)方案完全由企業(yè)自有資金投資時，可參考的行業(yè)平均收益水平，可以理解為一種資金的機會成本；假如技術(shù)方案投資資金來源于自有資金和貸款 時，最低收益率不應低于行業(yè)平均收益水平與貸款利率的加權(quán)平均值。（ 2）資金的機會成本是指投資者將有限的資金用于擬實施技術(shù)方案而放棄其他投資機會所獲得的最大收益。籌資費是如 發(fā)行股票、債券而支付的注冊費和代理費。 3 境外投資應首先考慮國家風險因素。 二、基準收益率的測定 1 政府投資項目根據(jù)政府的政策導向進行確定。 :443506277 14 頁 1Z101027 基準收益率的確定 一、基準收益率的概念 基準收益率也稱基 準折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的技術(shù)方案最低標準的收益水平。由此可見，對獨立常規(guī)技術(shù)方案應用 FIRR評價與應用 FNPV 評價均可，其結(jié)論是一致的。 四、 FIRR 與 FNPV 比較 當 FIRRic1時，根據(jù) FIRR評價的判斷準則，技術(shù)方案可以接受；而 ic1對應的 FNPV0 時，根據(jù)FNPV 評價的判斷準則，技術(shù)方案可以接受。 三、優(yōu)劣 FIRR 的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于技術(shù)方案投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。數(shù)學表達式（ 1Z1010262） P26 二、判斷 財務內(nèi)部收益率計算出來后，與基準收益率進行比較。由于 FNPV（ i）是 i的遞減函數(shù)，故折現(xiàn)率 I定的越高，技術(shù)方案被接受的可能性就越小。 1Z01026 財務內(nèi)部收益率分析 一、財務內(nèi)部收益率的概念 對具有常規(guī)現(xiàn)金流量（即在計算期內(nèi)，開始時有支出而后才有收益，且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號只改變一次的現(xiàn) 金流量），其財務凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的高低有直接的關(guān)系。 P25 必須首先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準收益率。當 FNPV0 時，說明技術(shù)方案不能滿足基準收益率要求的盈利水平，不可行。當 FNPV0 時，說明該技術(shù)方案除了滿足基準收益率要求的盈利之外，還能得到超額收益。折現(xiàn)到技術(shù)方案開始實施時的現(xiàn)值 之和。但不足的是，靜態(tài)投資回收期沒有全面地考慮技術(shù)方案整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量，即只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，故無法準確衡量技術(shù)方案子啊整個計算周期內(nèi)的經(jīng)濟效果。 四、優(yōu)劣 在 一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。 二、應用式 根據(jù)凈現(xiàn)金流量計算 【例題 1Z1010241】 由于技術(shù)方案的年凈收益不等于年利潤額，所以靜態(tài)投資回收期不等于投資利潤率的倒數(shù)。 1Z101024 投資回收期分析 一、概念 反映技術(shù)方案投資回收能力的重要指標，分為靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期。 四、優(yōu)劣 P22 不足的是沒有考慮投資收益的時間因素。技術(shù)方案資本金，資本金所取得的利潤就多，若總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的。 三、應用式 總投資收益率 (ROI)、資本金凈利潤率（ ROE）。 由于折現(xiàn)評價指標受計算時間的影響，對需要比較的技術(shù)方案應取相同的計算期。 （二）運營期 :443506277 10 頁 運營期 一般應根據(jù)技術(shù)方案主要設(shè)施和設(shè)備的經(jīng)濟壽命（或折舊年限）、產(chǎn)品壽命期、主要技術(shù)的壽命期等多種因素的綜合確定。 因此，互斥方案的經(jīng)濟評價包含兩部分內(nèi)容：一是考察各個技術(shù)方案經(jīng)濟效果，即進行“絕對經(jīng)濟效果檢驗”；二是考察哪個技術(shù)方案相對經(jīng)濟效果最優(yōu)，即“相對經(jīng)濟效果檢驗” 五、技術(shù)方案的計算期 設(shè)定的期限，包括建設(shè)期和運營期。 （一）獨立方案 指技術(shù)方案間互不干擾、在經(jīng)濟上互不相關(guān)的技術(shù)方案，即這些技術(shù)方案是彼此獨立無關(guān)的，選擇或放棄其中一個技術(shù)方案，并不影響其他技術(shù)方案的選擇。 P17 三、經(jīng)濟效果評價的程序 （一）熟悉技術(shù)方案的基本情況 （二）收集、整理和計算有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料與參數(shù) 技術(shù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)資料與參 數(shù)是進行技術(shù)方案經(jīng)濟效果評價的基本依據(jù) 整個計算期 （三）根據(jù)基礎(chǔ)財務數(shù)據(jù)資料編制各基本財務報表 （四）經(jīng)濟效果評價 1 首先進行融資前的盈利能力分析，是否值得去融資。 （ 2）靜態(tài)分析，依據(jù)利潤與利潤分配表計算技術(shù)方案資本金凈利潤率（ ROE）和總投資收益率 :443506277 9 頁 （ ROI）指標。 二是投資各方現(xiàn)金流量分析。 （ 1）動態(tài)分析包括下列兩個層次： 一是技術(shù)方案資本現(xiàn)金流量分析。 2 融資后分析 融資后分析，考察融資方案在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財務生存能力。 1 融資前分析 考察技術(shù)方案整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。 應堅持動態(tài)分析