【正文】 設(shè)備 相對陳舊落后，其經(jīng)濟(jì)效益相對降低而發(fā)生貶值 3. 有形和無形磨損都引起機(jī)器設(shè)備原始價(jià)值的貶值 （ 3）綜合磨損 — 同時(shí)存在有形磨損和無形磨損的損壞和貶值的綜合情況。建設(shè)項(xiàng)目周期的階段劃分及其工作內(nèi)容 一． 建設(shè)項(xiàng)目決策階段 1. 投資意向 2. 市場研究與投資機(jī)會分析 3. 項(xiàng)目建議書 4. 初步可行性研究（ 并不是必不可少的 ） 5. 可行性研究（ 是決定一個(gè)項(xiàng)目投資與否的最終要的一個(gè)環(huán)節(jié) ） 6. 建設(shè)項(xiàng)目決策 二． 建設(shè)項(xiàng)目設(shè)計(jì)階段 1. 初步設(shè)計(jì) 2. 投資準(zhǔn)備 （不是在決策階段） 3. 技術(shù)設(shè)計(jì) （修正總概算） 4. 施工圖設(shè)計(jì) （工程預(yù)算） 三． 建設(shè)項(xiàng)目施工階段 1. 施工組織設(shè)計(jì) 2. 施工準(zhǔn)備 （施工企業(yè)進(jìn)行的第一項(xiàng)具體工作） 3. 組織施工 4. 生產(chǎn)準(zhǔn)備 5. 竣工驗(yàn)收 四． 投資項(xiàng)目總評價(jià)階段 1. 投產(chǎn)運(yùn)營和投資回收 2. 投資項(xiàng)目后評價(jià) 1Z101052 掌握項(xiàng)目建議書的內(nèi)容 ★項(xiàng)目建議書的基本內(nèi)容包括建設(shè)項(xiàng)目提出的依據(jù)和必要性，產(chǎn)品方案 市場前景 擬建規(guī)模和建設(shè)地點(diǎn)的初步設(shè)想，投資狀況建設(shè)條件 協(xié)作關(guān)系及引進(jìn)國別和廠商的初步分析 ，投資估算和資金籌措的設(shè)想，項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度的設(shè)想， 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的初步測算，結(jié)論與建議 政府對投資項(xiàng)目的管理分為審批，核準(zhǔn)，備案三種。 選擇敏感程度小，承受風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、可靠性大的項(xiàng)目或方案。說明：在臨界點(diǎn)下，項(xiàng)目是可行的。 ? 敏感度系數(shù)：表示項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo)對不確定因素的敏感程度； AFS 值越大，表明評價(jià)指標(biāo) AFS 對不確定因素 F 越敏感，反之則不敏感。 單因素敏感性分析的步驟 確定分析指標(biāo)：主要分析方案狀態(tài)和參數(shù)變化對方案投資回收快慢的影響，可以選用投資回收期作為分析指標(biāo)；如果主要分析產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)對方案超額凈收益的影響，則選用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值作為分析指標(biāo)；如果主要分析投資大小對方案資金回收能力的影響，則可以選用財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率作為指標(biāo)。 五． 生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡分析的方法 ★ %100( % ) ???? TCS CB E P Vn F 1Z101033 掌握敏感性分析 ? 投資項(xiàng)目的敏感性分析，是在確定性分析的基礎(chǔ)上，通過進(jìn)一步分析、預(yù)測項(xiàng)目主要 不確定因素的變化對項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo)（財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等）的影響，從而找出敏感因素。 長期借款利息應(yīng)視為固定成本，流動(dòng)資金借款和短期借款利息可能部分與產(chǎn)品產(chǎn)量相關(guān)，其利息可視為半可變（或半固定）成本，為簡化計(jì)算，一般也將其作為固定成本。 三． 不確定性分析的方法 1． 盈虧平衡分析 2． 敏感性分析（敏感度系數(shù)，臨界點(diǎn)） 盈虧平衡性分析只適用于財(cái)務(wù)的評價(jià)，而敏感性分析則可同時(shí)用于財(cái)務(wù)評價(jià)和國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)。PD TE BITD AD SCR AX?? 判別標(biāo)準(zhǔn)：小于 1 表示當(dāng)年資金年來源不足以償還當(dāng)期債務(wù)，我國一般不低于 。根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)縫隙，一般情況下，利息備率不宜低于 2。 ★ 2．利息備 （倍） 付率 概念 利息備付率也稱為已獲利息備數(shù)，指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的息稅前利潤 ()EBIT 與當(dāng)年應(yīng)付利息 ()PI 的比值。若 tCPP? ，則表明項(xiàng)目投資在規(guī)定時(shí)間內(nèi)能收回，方案可行；若 tCPP? ，則說明不可行。 ★ 靜態(tài)回收期、動(dòng)態(tài)回收期的概念、計(jì)算公式，重點(diǎn)掌握靜態(tài) 回收期。 1Z101028 掌握回收期指標(biāo)的計(jì)算 ★ 投資回收期分靜態(tài)回收期、動(dòng)態(tài)回收期。 %10 0?? TIE BITROI EBIT —為凈利潤 +所得稅 +利息 %100?? ECNPR O E 總投資收益率 ()ROI 是用來衡量整個(gè)投資方案的獲利能力，要求項(xiàng)目的總投資收益率 ()ROI 應(yīng)大于行業(yè)的平均投資收益率；總投資收益率越高，從項(xiàng)目所獲得的收益就越多。判別準(zhǔn)則 投資收益率 ()R 與所確定的基準(zhǔn)投資收益率 ()cR 進(jìn)行比較。 ★ 對于生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的方案，采用生產(chǎn)期內(nèi)年平均凈收益額與投資的比率。它是投資方案建成投產(chǎn)達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常年份的年凈收益額與方案投資的比率。在有明顯的資金總量限制時(shí)，且項(xiàng)目占用資金遠(yuǎn)小于資金總擁有量時(shí)，以財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率進(jìn)行方案選優(yōu)是正確的，否則應(yīng)將 RNPVR 與投資額，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值結(jié)合選擇方案。 （ 2）計(jì)算投資現(xiàn)值與財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率應(yīng)一致。而且在評價(jià)時(shí)應(yīng)注意以下幾點(diǎn)。其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，是一個(gè)考察項(xiàng)目 單位投資盈利能力的指標(biāo)。故動(dòng)態(tài)投資回收期法與 RIRR 法在方案評價(jià)方面是等價(jià)的。 000ctF IR R i P nF N P VF IR R i F N P V P nF N P VF IR R i P n???????? ? ??? ? ? ? ?? ? ?? ? ? ??????? 因此：若給出的 ci? 內(nèi)部收益率 FIRR ，則此時(shí)的動(dòng)態(tài)投資回收期等于項(xiàng)目（或方案）的壽命周期，即 tPn?? 。若 FIRR ≥ ci ，則方案在經(jīng)濟(jì)上可接受；若 FIRR ＜ ci ，則方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕。 實(shí)際工作中，一般通過計(jì)算機(jī)計(jì)算，手算時(shí)可采用試算法確定財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 FIRR 。其實(shí)質(zhì)是投資方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。具體關(guān)系見 P27 頁常規(guī)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值函數(shù)曲線。同時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值也不能反映項(xiàng)目投資中單位投資的使用效率。 ★ 該 指標(biāo)不足之處在于計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值之前需要確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的。 ★ 例：如圖所示現(xiàn)金流量圖，求該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值。 ★ 判定： FNPV 是評價(jià)項(xiàng)目贏利能力的絕對指標(biāo)。 1Z101024 掌握財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的計(jì)算 0( ) (1 )n tttF NP V CI CO i ??? ? ?? ★ 掌握財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值概念，計(jì)算公式。從主觀上看，資金雄厚的投資主體的分線低于資金拮據(jù)者。 ★基準(zhǔn)收益率的影響因素 資金成本 投資的機(jī)會成本 基準(zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會成本。 五、項(xiàng)目計(jì)算期 建設(shè)期 運(yùn)營期 可分為投產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期 1Z101022 掌握項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)成 1Z101023 掌握影響基準(zhǔn)收益率的因素 P24 二、財(cái)務(wù)評價(jià)方法 財(cái)務(wù)評價(jià)的基本方法包括確定性評價(jià)方法與不確定性評價(jià)方法兩類 按評價(jià)方法的性質(zhì)分類為定量分析和定性分析。否則，只能用收付周期實(shí)際利率計(jì)算。 年有效利率 efi 為 (1+6%)21 該題不能直接套用等額支付的終值系數(shù)公式，所以要先進(jìn)行轉(zhuǎn)換，即利用等額支付的終值系數(shù)公式先求出紅色字體的 F，再利用一次支付的終值系數(shù)公式求出 F。 ★ 有效利率和名義利率的關(guān)系實(shí)質(zhì)上與復(fù)利和單利的關(guān)系一樣。 1Z101014 熟悉名義利率和有效利率的計(jì)算 理解名義利率的概念 名義利率的計(jì)算方法 : r i m?? 理解有效利率的概念 有效利率的計(jì)算方法 計(jì)息周期有效利率 mri? 年有效利率 11 ??????? ???meff mrPIi此公式要記憶 ★ 例：某人在銀行存款 100 萬元，年利率 12%，半年計(jì)息 1次。不能把 A 定在每期起初，因?yàn)楣降慕⑴c他是不相符的 ★如果兩個(gè)現(xiàn)金流量等值，則對任何時(shí)刻的 價(jià)值必然相等。 當(dāng)問題包括 P 與 A 時(shí)，系列的第一個(gè) A 與 P 隔一期。 0 點(diǎn)就是第一期，也叫零期，第一期末即等于第二期初，余類推。 F=2020 (F/A,i,n) (1+i)或 F=2020 (F/A,i,n) (F/P,i,n) 其中 2020 (F/A,i,n)表示紅色字體的 F 先根據(jù)等額支付的終值系數(shù)公式，求出紅色字體的 F，此時(shí)在最左端虛設(shè)一個(gè) 0 點(diǎn)，原來的 0— 9依次改為 1— 10，做此改動(dòng)并不會改變計(jì)算結(jié)果。 P=30 (1+10%)2+30 (1+10%)=(萬元 ) A=P (A/P,10%,3) 解法二： 將第 1年初和第 2 年初的 30 萬元轉(zhuǎn)化到第 5年末，作為終值 F，同時(shí)將時(shí)間點(diǎn)改為解法一中紅色字體的 0、 3。 2. 某企業(yè)于第一年初連續(xù)兩年向銀行貸款 30萬元， i=10%，約定第 3— 5 年末等額償還，問每年償還多少？解：根據(jù)題意現(xiàn)金流量圖為： 如圖可知，該題不能直接套用表格中的公式，先要進(jìn)行轉(zhuǎn)換。 ★ 掌握做這類問題的步驟： 1. 畫現(xiàn)金流量圖 2. 選公式： 符合條件的直接用 不符合條件的先轉(zhuǎn)換 3. 代入計(jì)算 序號 支付形式 現(xiàn) 金流量圖 說明 公式 系數(shù) 符號 名稱 例題 關(guān)系 1 一次支付 整存已知整取多少 (1 )nF P i? ? ? (1 )ni? ( / , , )F Pi n 一次支付的終值系數(shù) P8 131 互為倒數(shù) 2 一次支付 整取已知整存多少 (1 ) nP F i ?? ? ? (1 )ni?? ( / , , )PFin 一次支付的現(xiàn)值系數(shù) P8 132 3 等額支付 零存已知整取多少 (1 ) 1niFA i???? (1