【正文】 平衡產(chǎn)量，實際上是增強項目的抗風險能力，降低成本急增加收入都是增強抗風險能力的措施。（2）盈虧平衡分析方程圖示基本的損益方程式利潤=銷售收入總成本稅金或：B=PQCvQCFtQ虧損區(qū)盈利區(qū)盈虧平衡點利潤固定成本金額產(chǎn)量盈虧平衡產(chǎn)量銷售收入總成本可變成本用產(chǎn)量表示的盈虧平衡點BEP(Q)1. 某項目設計年生產(chǎn)能力為20萬件產(chǎn)品，年固定成本為100萬元，變動成本率60%，銷售稅金及附加率為15%，已知單位產(chǎn)品價格為100元，則該項目的盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率為（ ）A. 15% B. 45% C. 20% D. 75%知識要點：1Z101042盈虧平衡分析概念與計算解題思路：解題技巧：BEP（S）=BEP（%）=BEP（S）/S0=400/20100=20%BEP（S）——盈虧平衡點銷售量CF ——年固定成本v ——可變成本率t —— 銷售稅金及附加率BEP(%)——盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率S0——正常銷售量（年設計生產(chǎn)能力） 故正確答案為C2．欲降低盈虧平衡產(chǎn)量可以采取的措施有（ ）A. 降低固定成本B. 提高單位產(chǎn)品可變成本C. 提高產(chǎn)品價格D. 降低單位產(chǎn)品可變成本E. 提高設計生產(chǎn)能力 答案：A、C、D知識要點：1Z101042盈虧平衡分析的概念與計算?；緭p益方程式利潤=銷售收入－總成本－稅金或 B=pQ－CvQ－CF－tQ盈虧平衡點BEP盈虧平衡點指標用產(chǎn)量表示的盈虧平衡點：BEP（Q）= CF /（p－Cv－t）用生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點：BEP（%）= BEP（Q）/ Qd用銷售收入表示的盈虧平衡點：BEP（S）= BEP（Q）p用銷售單價表示的盈虧平衡點：BEP（p）= CF / Qd ＋p＋t經(jīng)濟含義盈虧平衡點越低,項目適應市場變化的能力就越強,項目抗風險能力也越強。包括線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析。=n，則FNPV=0及FIRR=ic同時成立。n；當FNPV0時，F(xiàn)IRR ic，Pt180。解題思路：主要考查FNPV、FIRR、Pt?之間的關系解題技巧：當FNPV=0時，F(xiàn)IRR=ic，Pt180。 故選C、D、E.15. 某建設項目投資總額為P，項目壽命期為n年，當基準折現(xiàn)率為ic時，在項目壽命期結束恰好收回全部投資，則下列等式正確的有（ ）A. FNPV=0B. FNPV0C. Pt180。n；本題注意財務凈現(xiàn)值是各年現(xiàn)金流量折現(xiàn)后之和。=n；當FNPV0時，F(xiàn)IRR ic，Pt180。=項目壽命期知識要點：1Z101030財務評價指標體系構成和指標計算與應用。該指標越大越好。財務內部收益率表示投資項目的最大真實收益率，收益率越高越好。投資收益率表示單位投資所獲得的收益，收益越高越好。 故選B、C、D、E.解題思路：根據(jù)各項經(jīng)濟評價指標的經(jīng)濟含義及決策規(guī)則判斷。n是項目可行的條件，因此其他符合項目可行條件的選項也應該是正確的。n；當FNPV0時，F(xiàn)IRR ic，Pt180。解題思路：根據(jù)FNPV、FIRR、Pt?之間的關系及動態(tài)投資回收期與靜態(tài)投資回收期之間的關系：解題技巧：當FNPV=0時，F(xiàn)IRR=ic，Pt180。解題技巧：動態(tài)指標考慮資金的時間價值，只有投資收益率，不考慮時間，屬于靜態(tài)指標。只有對靜、動態(tài)指標能理解，才能判斷出哪個是正確答案。A．投資收益率B．財務內部收益率C．財務凈現(xiàn)值率D．凈年值 E．財務凈現(xiàn)值知識要點：1Z101030財務評價指標體系構成和指標計算與應用。解題技巧：根據(jù)各個動態(tài)財務評價指標的判別標準：FNPV≥0項目可行 FIRR≥項目可行≤項目可行 可知A、C、E為正確答案。解題思路：考察對于各個財務評價指標的判據(jù)掌握。 故選B、D、E.10．保證項目可行的條件是（ ）。它不僅受項目初始投資規(guī)模的影響，而且受項目計算期內各年凈收益大小的影響。財務內部收益率是使項目在計算期內財務凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。A. 財務內部收益率需要事先設定一個基準收益率來確定B. 財務內部收益率考慮了資金的時間價值以及項目在整個計算期內的經(jīng)濟狀況C. 財務內部收益率能夠直接衡量項目初期投資的收益程度D. 財務內部收益率不受外部參數(shù)的影響，完全取決于投資過程的現(xiàn)金流量E. 對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項目而言，其財務內部收益率往往不是唯一的 知識要點：1Z101036財務內部收益率指標概念、計算與判別準則。所以該方案可行，C也是正確的。A是正確的。解題技巧：由于財務凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率的減小而增大，所以基準收益率（ic）為12%時，折現(xiàn)率小于財務內部收益率。解題思路：主要考查財務凈現(xiàn)值、財務內部收益率和基準折現(xiàn)率的相互關系。8．某投資方案，基準收益率為12%，若該方案的財務內部收益率為13%，則該方案[ ]。當小于1時，表示當年資金來源不足以償付當期債務，需要通過短期借款償付已到期債務。償債備付率表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率。否則，表示該項目的付息能力保障程度不足。解題思路：利息備付率表示使用項目利潤償付利息的保證倍率。解題技巧：靜態(tài)投資回收期=2+800/150=2+=財務凈現(xiàn)值FNPV=150（P/A，12%，18）（P/F，12%，2）－400－400（P/F，12%，1）=故正確答案為C ，對于正常經(jīng)營的企業(yè)，利息備付率和償債備付率應（ ）。A B C D 知識要點：1Z101035財務凈現(xiàn)值指標概念與判別準則， 1Z101033投資回收期指標概念、計算與判別準則。，建設期內每年年初投資400萬元，運營期每年年末凈收益為150萬元。它反映項目自身的盈利能力。FIRR容易被人誤解為是項目初期投資的收益率。A利用內插法求得的財務內部收益率近似解要小于該指標的精確解B財務內部收益率受項目初始投資規(guī)模和項目計算期內各年凈收益大小的影響C財務內部收益率是使投資方案在計算期內各年凈現(xiàn)金流量累計為零時的折現(xiàn)率D財務內部收益率是反映項目自身的盈利能力，它是項目初期投資的收益率答案：B知識要點：1Z101036財務內部收益率指標概念與判別準則。我們可以初步估算一下靜態(tài)投資回收期，作為動態(tài)投資回收期的下限。然后再計算投資回收期。一般情況下動態(tài)投資回收期都大于靜態(tài)投資回收期。本題要注意已知的現(xiàn)金流量從第一年末開始，計算財務凈現(xiàn)值時要折算到第一年初。年金現(xiàn)值系數(shù)公式。4. 某建設項目的現(xiàn)金流量見下表，已知基準折現(xiàn)率為10%，則該項目的財務凈現(xiàn)值及動態(tài)投資回收期為（ ）年序123456凈現(xiàn)金流量（萬元）2006060606060A. ，B. ，C. ，D. ，知識要點：1Z101035財務凈現(xiàn)值指標概念與判別準則， 1Z101033投資回收期指標概念、計算與判別準則。解題技巧：本題可看出此投資項目的財務內部收益率在16%——18%之間，且試算時，財務凈現(xiàn)值為－499元，當試算時，財務凈現(xiàn)值為9元，可知其財務內部收益率靠近16%，故A、B可以排除。%%C. % D. % 答案：C知識要點：1Z101036財務內部收益率指標概念與判別準則。 故C為本題答案。=。解題技巧：本題因為按10％折現(xiàn)率計算恰好能在壽命期內把期初投資全部收回，且每年凈收益相等，可利用年金現(xiàn)值計算公式直接求得。A．20萬元B．C． D．10萬元知識要點：1Z101035財務凈現(xiàn)值指標概念與判別準則。則FIRR（財務內部收益率）=ic(折現(xiàn)率)=10%。財務內部收益率是財務凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。 B為正確答案。1．某投資方案壽命5年，每年凈現(xiàn)金流量見下表，折現(xiàn)率10%，到第五年恰好投資全部收回，則該公司的財務內部收益率為（ ）。 ic≥i1=max{單位資金成本，單位投資機會成本}●投資風險（i2）；●通貨膨脹（i3）由于貨幣發(fā)行量超過商品流通所需的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價上漲的現(xiàn)象。 資金使用費：因使用資金二項資金提供支付的報酬；如：股利、利息。它的確定一般應綜合考慮以下因素：●資金成本和機會成本（i1）；資金成本:為取得資金使用權所制服的費用，包括籌資費和資金使用費。 n當FNPV0時，F(xiàn)IRRic，Pt39。之間的關系當FNPV=0時，F(xiàn)IRR=ic，Pt39。在進行單個方案的比選時，NAV與FNPV指標是等價的；但NAV指標通常用于壽命期不同的多方案比選中。另外通過對比FNPV與FIRR的定義式，我們還能得到以下結論：對于同一個項目，當其FIRR≥ic時，必然有FNPV≥0；反之，當其FIRRic時，則FNPV0。因此，它也是進行項目籌資時資金成本的上限。也就是說，計算項目的FNPV，需要預先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準收益率，它的取值將直接影響投資方案的評價結果。但是，在比選投資額不同的多個方案時，F(xiàn)NPV不能直接地反映資金的利用效率，而財務凈現(xiàn)值率FNPVR指標恰恰能夠彌補這一不足，它反映了項目單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值，是FNPV的輔助性指標。在考慮時間價值因素后，項目獲得的凈收益在價值上會逐年遞減，因此，對于同一個項目，其動態(tài)投資回收期Pt’一定大于其靜態(tài)投資回收期Pt。我們將動態(tài)投資回收期Pt’的定義式與財務凈現(xiàn)值FNPV指標的定義式進行比較：從以上兩個表達式的對比來看，在考慮時間價值因素后，只要項目在計算期n年內收回全部投資，即可保證FNPV≥0。因此，使用Pt指標評價項目就必須事先確定一個標準投資回收期Pc，值得說明的是這個標準投資回收期既可以是行業(yè)或部門的基準投資回收期，也可以是企業(yè)自己規(guī)定的投資回收期限，具有很大的主觀隨意性。Pt’=（累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年份－1）＋（上一年累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值）*說明：在凈現(xiàn)值的公式中，ic是一個重要的指標，理解它將有助于學習動態(tài)評價指標；內部收益率的經(jīng)濟含義是一個重要的內容和可考核點。但不足的是計算比較麻煩；對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項目來講，其內部收益率往往不是唯一的，在某些情況下甚至不存在。按公式計算財務內部收益率*若FIRR＞ic，則項目/方案在經(jīng)濟上可以接受；若FIRR = ic，項目/方案在經(jīng)濟上勉強可行；若FIRR＜ic，則項目/方案在經(jīng)濟上應予拒絕。但不足之處是必須首先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準收益率。（3）動態(tài)評價指標動態(tài)評價指標 評價指標公式評價準則計算優(yōu)點與不足財務凈現(xiàn)值*當FNPV ＞0時，該方案可行；當FNPV = 0時，方案勉強可行或有待改進；當FNPV＜0時，該方案不可行。當指標小于1時，表示當年資金來源不足以償付當期債務。按公式計算利息備付率表示使用項目利潤償付利息的保證倍率。利息備付率利息備付率=稅息前利潤/當期應付利息費用對于正常經(jīng)營的企業(yè)，利息備付率應當大于2。借款償還期借款償還期滿足貸款機構的要求期限時，即認為項目是有借款償債能力的?？偼顿Y利潤率靜態(tài)投資回收期若Pt≤Pc，則方案可以考慮接受；若Pt＞Pc，則方案是不可行的。（2）靜態(tài)評價指標靜態(tài)評價指標 評價指標公式評價準則計算優(yōu)點與不足投資收益率總投資收益率（1）若R≥Rc，則方案可以考慮接受；（2）若R＜Rc，則方案是不可行的。財務凈現(xiàn)值率（FNPVR或NPVR）：表示項目單位投資所能獲得的超額收益。動態(tài)投資回收期（Pt’）：表示以項目凈收益現(xiàn)值收回全部投資現(xiàn)值所需的時間。償債備付率：表示項目可用于還本付息的資金對債務的保證程度。償債能力借款償還期（Pd）：項目能夠償還貸款的最短期限。總投資利潤率（RS’）：表示單位投資在正常年份的收益水平?？癸L險能力分析分析項目在建設和生產(chǎn)期可能遇到的不確定性因素和隨機因素，對項目經(jīng)濟效果的影響程度，考察項目承受各種投資風險的能力，提高項目投資的可靠性和盈利性。半年的名義利率為1%6=6%1Z101030掌握項目財務評價指標體系的構成和計算應用1．知識體系按是否考慮資金時間價值分：靜態(tài)評價指標、動態(tài)評價指標財務評價與國民經(jīng)濟評價靜態(tài)評價與動態(tài)評價項目經(jīng)濟效果評價盈利能力分析清償能力分析抗風險能力分析指標體系內容方法分類2．知識要點（1） 項目經(jīng)濟效果評價 項目經(jīng)濟效果評價及各指標的經(jīng)濟含義 項目經(jīng)濟效果評價