【正文】 5 調(diào)整所得稅 6 所得稅后凈現(xiàn)金流量（ 35） 7 累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量 計(jì)算指標(biāo)： 所得稅前 所得稅后 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（ %）： 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ ic=%）： 項(xiàng)目投資回收期： 二、項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表 項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表 人民幣單位：萬元 表 1Z1010412 序號(hào) 項(xiàng)目 合計(jì) 計(jì)算期 1 2 3 4 …… n 1 現(xiàn)金流入 營(yíng)業(yè)收入 補(bǔ)貼收入 回收固 定資產(chǎn)余值 回收流動(dòng)資金 2 現(xiàn)金流出 項(xiàng)目資本金 一級(jí)建造師考試網(wǎng)上輔導(dǎo) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 第 21 頁 借款本金償還 借款利息支付 經(jīng)營(yíng)成本 營(yíng)業(yè)稅金及附加 所得稅 維持運(yùn)營(yíng)投資 3 凈現(xiàn)金流量（ 12） 計(jì)算指標(biāo)： 資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（ %）： 注： 、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金的資金。 FNPV0=1200+211（ P/A,10%,10） +50（ P/F,10%,10） =1200+211+50 = 萬元 由于該項(xiàng)目確定性分析的結(jié)果 FNPV 00，初步評(píng)價(jià)該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上可以接受。 提示：參見教材 P49P50 【答疑編號(hào) 911103102】 解：所繪制的現(xiàn)金流量圖如圖 1Z1010331 所示。）；臨界點(diǎn) （ 5）選擇 /優(yōu)化方案 【例 1Z101033】某投資方案設(shè)計(jì)年生產(chǎn)能力為 10 萬臺(tái)，計(jì)劃項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)總投資為 1200 萬元，其中建設(shè)投資為 1150 萬元，流動(dòng)資金為 50 萬元；預(yù)計(jì)產(chǎn)品價(jià)格為 39 元 /臺(tái)；營(yíng)業(yè)稅金及附加為銷售收入的 10%；年成本費(fèi)用為 140 萬元；方案壽命期為 10 年，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%。 提示：參見教材 P45 【答疑編號(hào) 911103101】 解：根據(jù)式（ 1Z1010325）可得： BEP（ Q） =12020000/（ 900560120） =54545 臺(tái) 一級(jí)建造師考試網(wǎng)上輔導(dǎo) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 第 18 頁 計(jì)算結(jié)果表明，當(dāng)項(xiàng)目產(chǎn)銷量低于 54545 臺(tái)時(shí)，項(xiàng)目虧損；當(dāng)項(xiàng)目產(chǎn)銷量大于 54545 臺(tái)時(shí)，項(xiàng)目盈利。 BEPQ=CF/pCuTu（ 1Z1010325） 生產(chǎn)負(fù)荷率： BEPQ/Q100% 【例 1Z1010321】某建設(shè)項(xiàng)目年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為 10 萬臺(tái)，年固定成本為 1200 萬元，產(chǎn)品單臺(tái)銷售價(jià)格為 900 元，單臺(tái)產(chǎn)品可變成本為 560 元，單臺(tái)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)稅金及附加為 120 元。 四、盈虧平衡點(diǎn)（ BEP） 形式：產(chǎn)量；生產(chǎn)能力利用率。 長(zhǎng)期借款利息應(yīng)視為固定成本。 （二）可變成本 可變成本是隨產(chǎn)品產(chǎn)量 及銷量的增減而成正比例變化的各項(xiàng)成本。 （計(jì)算參數(shù)） （ 1）盈虧平衡分析 線性盈虧平衡 分析的前提條件如下： 生產(chǎn)量等到于銷售量； 產(chǎn)銷量變化，銷售單價(jià)不變，銷售收入是產(chǎn)銷量的線性函數(shù)； 產(chǎn)銷量變化，單價(jià)可變成本不變，總生產(chǎn)成本是產(chǎn)銷量的線性函數(shù)； 只生產(chǎn)單一產(chǎn)品；或者生產(chǎn)多種產(chǎn)品，但可以換算為單一產(chǎn)品計(jì)算，不同產(chǎn)品的生產(chǎn)負(fù)荷率的變化應(yīng)保持一致。 （ 5）無法以定量來表示的定性因素的影響。 （ 3）未來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化。 主要有六個(gè)原因： 一級(jí)建造師考試網(wǎng)上輔導(dǎo) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 第 16 頁 （ 1）所依據(jù)的基本數(shù)據(jù)的不足或者統(tǒng)計(jì)偏差。參考國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和國(guó)內(nèi)行業(yè)的具體情況，根據(jù)我國(guó)企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，一般情況下， 利息備付率不宜低于 。 （三）償債備付率（ DSCR） ，各年可用于還本付息的資金（ ）與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額（ PD）的比值。其表達(dá)式為： （ 1Z1010293） 對(duì)于正常經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目，利息備付率應(yīng)當(dāng) 大于 1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。 ，借款償還期可通過借款還本付息計(jì)算推算，以年表示。它是反映項(xiàng)目借款償債能力的重要指標(biāo)。 一、償債資金來源 （一）利潤(rùn) 用于歸還貸款的利潤(rùn)，一般應(yīng)是提取了盈余公積金、公益金后的未分配利潤(rùn)。若 ，表明項(xiàng)目投資能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)收回，則方案可以考慮接受；若 ，則方案是不可行的。 [例 1Z1010282]某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)如 表 1Z1010281 所示，計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。 [例 1Z1010281]某建設(shè)項(xiàng)目估計(jì)總投資 2800 萬元，項(xiàng)目建設(shè)成后各年凈收益為 320 萬元，則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為： 2. 當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益 不相同時(shí)，靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量求得，即在項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)值變?yōu)榱愕狞c(diǎn)。項(xiàng)目投資回收期宜 從項(xiàng)目建設(shè)開始年算起 ，若從項(xiàng)目投產(chǎn)開始年算起，應(yīng)予以特別注明。8 =247。8 =（ 453+4310） 247。計(jì)算該項(xiàng)目的總投資收益率和資本金利潤(rùn)率。 三、優(yōu)劣 優(yōu)點(diǎn)：容易理解； 缺點(diǎn)：只考慮回收前的效果，無法準(zhǔn)確衡量計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。 【答疑編號(hào) 911102301】 一級(jí)建造師考試網(wǎng)上輔導(dǎo) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 第 11 頁 解：據(jù)題意計(jì)算各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值和累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值，如表 1Z1010822 所示。 【例 1Z1010283】數(shù)據(jù)與例 1Z1010282 相同，已知基準(zhǔn)投資收益率 ic=8%。 計(jì)算 （ 1Z1010284） 式中 ——?jiǎng)討B(tài)投資回收期； ——基準(zhǔn)收益率。 不足：財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算比較麻煩。 1Z101025 掌握財(cái)務(wù) 內(nèi)部收益率指標(biāo)的計(jì)算 一、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù) 一級(jí)建造師考試網(wǎng)上輔導(dǎo) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 第 10 頁 圖 1Z1010251 常規(guī)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值函數(shù)曲線 （ 1Z1010252） 二、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的概念 三、判斷 FIRR≥ic，方案經(jīng)濟(jì)上可以接受； FIRR＜ ic，方案經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕。 1Z101025 掌握財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)的計(jì)算（在后面講解） 1Z101026 掌握財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率指標(biāo)的計(jì)算 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率是指項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與項(xiàng)目總投資現(xiàn)值之比，其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，是一個(gè)考察項(xiàng)目單位投資盈利能力的指標(biāo)。 二、判別準(zhǔn)則 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力的絕對(duì)指標(biāo)。財(cái)務(wù) 凈現(xiàn)值計(jì)算公式為： （ 1Z101024） 一級(jí)建造師考試網(wǎng)上輔導(dǎo) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 第 9 頁 【例 1Z101026】已知如下現(xiàn)金流量（表 1Z101026），設(shè) ic=8%，試計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV）。 （三）財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的測(cè)定方法 1Z101024 掌握財(cái)務(wù) 凈現(xiàn)值指標(biāo)的計(jì)算 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算、判別與特點(diǎn) 指標(biāo)名稱 經(jīng)濟(jì)含義 計(jì)算方法 判別標(biāo)準(zhǔn)（可行） 優(yōu)缺點(diǎn) 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV） 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率（ FNPVR） 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（ FIRR） 基準(zhǔn)收益率 動(dòng)態(tài)投資回收期 一、概念 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV）是反映投資方案在計(jì)算期內(nèi)盈利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指價(jià)。 ④ 通貨膨脹，所謂通貨膨脹是指由于貨幣的發(fā)行量超過商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價(jià)上漲的現(xiàn)象。 ② 機(jī)會(huì)成本 是指投資者將有限的資金用于擬建項(xiàng)目而放棄的其他投資機(jī)會(huì)所能獲得的最大收一級(jí)建造師考試網(wǎng)上輔導(dǎo) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 第 8 頁 益。 五、項(xiàng)目計(jì)算期 一級(jí)建造師考試網(wǎng)上輔導(dǎo) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 第 7 頁 建設(shè)期 +運(yùn)營(yíng)期（投產(chǎn)期 +達(dá)產(chǎn)期） 1Z101022 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系（掌握） 圖 1Z101022 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系 1Z101023 影響基準(zhǔn)收益率的因素（掌握） 一、基準(zhǔn)收益率的概念 基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受 的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。 互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)包含兩部分內(nèi)容：一是考察各個(gè)方案自身的經(jīng)濟(jì)效果，即進(jìn)行絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)；二是考察哪個(gè)方案相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果最優(yōu)，即 “相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn) ”。 這種對(duì)方案自身的經(jīng)濟(jì)性的檢驗(yàn)叫做 “絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn) ”，若方案通過了絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)，就認(rèn)為方案在經(jīng)濟(jì)上是可行的，可以接受的 ，值得投資的，否則，應(yīng)予拒絕。 （三）財(cái)務(wù)生存能力（足夠的凈現(xiàn)金流量 —維持正常運(yùn)營(yíng)） 二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的方法 （一）基本方法 （二）其他分類（項(xiàng)目資本金；投資各方。 （一）盈利能力：分析和測(cè)算建設(shè)項(xiàng)目計(jì)算期的盈利能力和盈利水平。 建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)內(nèi)容選擇參考表 表 1Z101021 分析內(nèi)容 項(xiàng)目類型 財(cái)務(wù)分析 經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析 費(fèi)用效果分析 不確定性分析 風(fēng)險(xiǎn)分析 區(qū)域經(jīng)濟(jì)與宏觀經(jīng)濟(jì)影響分析 生存能力分析 償債能力分析 盈利能力分析 政府投資 直接投資 經(jīng)營(yíng) ☆ ☆ ☆ ☆ △ ☆ △ △ 非經(jīng)營(yíng) ☆ △ ☆ ☆ △ △ △ 資本金 經(jīng)營(yíng) ☆ ☆ ☆ ☆ △ ☆ △ △ 非經(jīng)營(yíng) ☆ △ ☆ ☆ △ △ △ 轉(zhuǎn)貸 經(jīng)營(yíng) ☆ ☆ ☆ ☆ △ ☆ △ △ 非經(jīng)營(yíng) ☆ ☆ ☆ ☆ △ △ △ 補(bǔ)助 經(jīng)營(yíng) ☆ ☆ ☆ ☆ △ ☆ △ △ 非經(jīng)營(yíng) ☆ ☆ ☆ ☆ △ △ △ 貼息 經(jīng)營(yíng) ☆ ☆ ☆ ☆ △ ☆ △ △ 一級(jí)建造師考試網(wǎng)上輔導(dǎo) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 第 6 頁 非經(jīng)營(yíng) 企業(yè)投資（核準(zhǔn)制） 經(jīng)營(yíng) ☆ ☆ ☆ △ △ ☆ △ △ 企業(yè)投資（備案制） 經(jīng)營(yíng) ☆ ☆ ☆ △ △ ☆ △ 注： ☆ 代表要做； △ 代表根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)，有要求時(shí)做，無要求時(shí)可以不做。 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的含義：所謂財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)就是根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展以及行業(yè)、地區(qū) 發(fā)展規(guī)劃的要求，在擬定的工程建設(shè)方案、財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用