證券管理ppt課件(2)-文庫吧資料
2025-01-16 02:59本頁面
【正文】 = =(元 ) PVP3 =(P/F,15%,3)= =(元 ) 最后 ， 計算股票目前的內(nèi)在價值 。 現(xiàn)計算該公司股票內(nèi)在價值： 首先 ， 計算非正常增長期的股利價值 。 在此以后轉為正常的增長 ， 增長率為 12%。 ? 股票估價的基本模式 ……… （ 8－ 5） 式中： Dt— － 第 t年的預期股利 Rs—— 折現(xiàn)率即投資者要求的收益率 n—— 股票的持有年限 ??? ??10 )1(ttstRDP17 ?零成長股票的價值 P0= ………… (86) ?固定成長股票的價值 (Rsg) ……… (87) 固定成長股的預期收益率為： ………… （ 8－ 8） sRDgRDPs ?? 10gPDR s ??0118 ? 非固定成長股票 ［ 例 ］ 某投資者持有 ABC公司的股票 ， 他的投資最低報酬率為 15%。 未來現(xiàn)金流量 ：每期預期股利和出售價格。所以：甲公司債券具有投資價值 ? 因為：乙公司債券收益率低于 A公司的必要收益率，發(fā)行價格高于債券價值 ,所以：乙公司債券不具有投資價值 ? 因為：丙公司債券的發(fā)行價格高于債券價值 所以：丙公司債券不具有投資價值 ? 決策結論： A公司應當選擇購買甲公司債券的方案。 ? 所以：乙債券收益率＜ 6% ? 下面用 5%再測試一次，其現(xiàn)值如下： ? P=（ 1000+1000 8% 5） （ P/S， 5%， 5） =（ 1000+1000 8% 5） =（元） ? 因為：發(fā)行價格 1050元＜債券價值 所以：5%＜乙債券收益率＜ 6% ? 應用內(nèi)插法： ? 乙債券收益率 =5%+（ — 1050） 247。 12 ? （ 1）甲公司債券的價值 ? =1000 （ P/F， 6%， 5） +1000 8% （ P/A，6%， 5）=1000 +1000 8% ≈（元） 因為：發(fā)行價格 1041元＜債券價值 所以：甲債券收益率＞ 6% 下面用 7%再測試一次，其現(xiàn)值計算如下： P=1000 8% （ P/A， 7%， 5） +1000 （ P/S， 7%， 5）=1000 8% +1000 =1041（元）
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