財務管理-資本成本與資本結構-文庫吧資料
2025-01-15 07:59本頁面
【正文】 股票價格： 10元 股票的市場價值： 500000元 債券的市場價值： 500000元 期望值 息稅前利潤 75000 100000 125000 150000 利息費用 50000 50000 50000 50000 每股收益 股票收益率 5% 10% 15% 20% EBITEPS分析圖 EBIT EPS 全部股權籌資 部分債務籌資 二、經營風險與財務風險 股東所承擔的風險可分為兩部分：經營風險和財務風險。注意這種財務重組沒有影響公司的資產和投資政策，僅改變了資本結構。他認為改變公司目前負債率為零的狀況，對股東有好處。 期望值 息稅前利潤 75000 100000 125000 150000 每股收益 股票收益率 % 10% % 15% 公司將其利潤都作為現(xiàn)金股息支付給股東。不存在所得稅。 第二節(jié) 杠桿分析 一、資本結構的變動對企業(yè)的影響 為了了解資本結構對企業(yè)的直接影響，我們分析一個簡單的例子。 ? 實務中，企業(yè)可以在不可分散風險的基礎上定義各種風險同級項目組，然后為每一級項目設定一個資本成本。 ? 公司資本成本反映公司的經營風險，而投資項目的資本成本應反映該項目風險的大小。由于籌資規(guī)模影響籌資成本，因此，公司實際的資本結構可能有時高于或低于目標資本結構。但在實務中，經常按帳面價值計算。 – 加權平均資本成本公式中權重的確定 權重是指每種資金來源在公司總的資金來源中所占的比例。作為一種經驗公式，普通股票的資本成本可按下式計算： 式中的 RPe是普通股票相對于債務的風險報酬 (Risk Premium)，只能根據經驗估計。 )( fmfe rrrr ??? ?gPdre ??01 這種方法是計算普通股票資本成本常用的方法，實踐中遇到的主要困難在于估算股息的預期年增長率。 – 普通股票的資本成本 ? 普通股股權資本有兩種來源：發(fā)行新股；留存收益。 但與債務不同，股息在稅后支付，優(yōu)先股票沒有到期日。 在上例中，如果公司所得稅率為 33%，則債務的稅后資本成本為： 12%(133%)=% – 優(yōu)先股票的資本成本 企
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