投資學(xué)第9章資本資產(chǎn)定價模型-文庫吧資料
2025-01-13 05:53本頁面
【正文】 指數(shù)模型和已實現(xiàn)收益 一樣表達(dá)式的貝塔。假定投資者購買 A、 B、 C三種股票的比例為 1:3:6。假定 B股票當(dāng)前每股市價為 15元，最近一期發(fā)放的每股股利為 ，預(yù)計年股利增長率為 4%。 要求 ： ① 采用資本資產(chǎn)定價模型計算 A股票的必要收益率 。 ? 均衡時刻，有效資產(chǎn)組合可以同時位于資本市場線和證券市場線上，而無效資產(chǎn)組合和單個風(fēng)險資產(chǎn)只能位于證券市場線上 . 29 CAPM的應(yīng)用：項目選擇 ? 已知一項資產(chǎn)的買價為 P，而以后的售價為Q， Q為隨機的，則 隨機條件下的貼現(xiàn)率（風(fēng)險調(diào)整下的利率） ))((1)())(()()(fMffMfrrErQEPrrErPPQErE????????????30 ? 例：某項目未來期望收益為 1000萬美元，由于項目與市場相關(guān)性較小， β=，若當(dāng)時短期國債的平均收益為 10％，市場組合的期望收益為 17％，則該項目最大可接受的投資成本是多少？ 1000 876(1 . 1 0 . 6 ( 0 . 1 7 0 . 1 0 )p ????萬 美 元 ）CAPM的評價 ?優(yōu)點 （ 1）簡單、明確 （ 2）實用性 ?缺陷 （ 1） CAPM的假設(shè)前提是難以實現(xiàn)的 （ 2） CAPM中的 β值難以確定（在市場價格下降的時候，投資于 Beta值較低的股票。 28 注 意 ? SML雖然是由 CML導(dǎo)出，但其意義不同 （ 1） CML給出的是市場組合與無風(fēng)險證券構(gòu)成的組合的有效集，任何資產(chǎn)（組合）的期望收益不可能高于 CML。 .。 ? 證券實際期望收益與正常期望收益之間的差，稱為 阿爾法 (?)。 ? 假定某證券的無風(fēng)險利率是 3%，市場資產(chǎn)組合預(yù)期收益率是 8%， β值為 ，則該證券的預(yù)期收益率為？ 可見， β值可替代方差作為測定風(fēng)險的指標(biāo)。 17 18 19 β的性質(zhì) 1 2. .1?? ?MkkkPw?????市場組合的的組合等于組合的20 小于市場波動。 14 15 單個證券的期望收益 ),()(),(])([])([),(),(),(),()(M111MGEfGEMGEGEfGEGEfGEGEMGEGEkGEnkknkkkGEMGEnkkkMrrC o vrrErrC o vwrrEwrrEwrrC o vwrrC o vwrwrC o vrrC o vGErwr?????????????風(fēng)險比率為：則其收益又風(fēng)險溢價貢獻(xiàn)為：險貢獻(xiàn)為：則通用對市場組合的風(fēng)：與市場組合的協(xié)方差為則通用電氣的收益率：市場組合16 單個證券的期望收益 ])([)(),(])([),()()(),()()()(C MLM2222fMGEfGEMMGEGEfMMMGEfGEMfMMGEfGEMfMrrErrErrC o vrrErrC o vrrErrErrC o vrrErrE???????????????????令：則均衡時，存在：風(fēng)險的市場價格為：相切，其收益風(fēng)險比率與市場組合? CAPM強調(diào)投資者均持有市場資產(chǎn)組合，但現(xiàn)實市場很少有人持有市場資產(chǎn)組合，那么（ 7）式是否就不成立了呢？ ? 第一，即便某個投資者的資產(chǎn)組合并非與市場資產(chǎn)組合完全一致，一個充分分散化的資產(chǎn)組合同市場資產(chǎn)組合相比，仍然具有非常好的一致性，其股票與市
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