【正文】 量。 ?通過(guò)現(xiàn)金流量表分析，了解公司資金管理的能力及支持公司日常經(jīng)營(yíng)的資金來(lái)源是否充分（支付能力）、償債能力、收益質(zhì)量等。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高， 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，其周轉(zhuǎn)速度越快，說(shuō)明企業(yè)總資金營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng)。 ? (四）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ? 1：定義： 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與總資產(chǎn)平均余額的比率，是反映企業(yè)全部資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的綜合性指標(biāo)。 ? 2：計(jì)算 ? 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =營(yíng)業(yè)收入 /流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 ? 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/周轉(zhuǎn)率 ? 3：分析 ? 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是 分析流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的綜合指標(biāo)。但缺貨 的風(fēng)險(xiǎn)增大。 ? 2：計(jì)算 存貨周轉(zhuǎn)率 =營(yíng)業(yè)成本 /存貨平均余額 （周轉(zhuǎn)次數(shù)） 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/存貨周轉(zhuǎn)率 （天 /次） 3：分析 （ 1）存貨周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)銷(xiāo)貨能力、存貨變現(xiàn)速度和庫(kù)存是否過(guò)量的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)。 （ 3）如果在計(jì)算該指標(biāo)時(shí)將應(yīng)收票據(jù)包括在內(nèi)，該比率指標(biāo)應(yīng)稱(chēng)為“應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率” 。但該比率指標(biāo)過(guò)高，說(shuō)明企業(yè)信用政策過(guò)緊，不利于銷(xiāo)路的擴(kuò)展。 ? 2：計(jì)算 ? （ 1）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 =營(yíng)業(yè)收入 /應(yīng)收帳款平均余額（周轉(zhuǎn)次數(shù)） ? （ 2）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/（ 1）（天 /次，帳齡） ? 其中：應(yīng)收帳款平均余額 =應(yīng)收帳款（年初數(shù) +期末數(shù)） /2 ? 3：分析 ? （ 1）該指標(biāo)反映企業(yè)應(yīng)收帳款的變現(xiàn)速度和管理水平。用公式表示為： ? 市盈率 =股價(jià) /每股收益 ? 該項(xiàng)指標(biāo)是投資者進(jìn)行投資成本、投資風(fēng)險(xiǎn)分析的重要指標(biāo)。用公式表示為： ? 每股凈資產(chǎn) =（股東權(quán)益總額 優(yōu)先股股本） /普通股股數(shù) ? 該項(xiàng)指標(biāo)顯示了普通股每股所能擁有的企業(yè)帳面凈資產(chǎn)的價(jià)值。 （五）上市公司盈利能力特殊指標(biāo)分析 每股收益 ? 每股收益是綜合反映上市公司盈利能力的重要指標(biāo)，也是資本市場(chǎng)投資成本、投資動(dòng)機(jī)、投資信心的重要判斷指標(biāo)，它反映了每股獲得凈利潤(rùn)的能力。 ? 總資產(chǎn)收益率＝收益總額／平均資產(chǎn)總額 ? 收益總額 =稅后利潤(rùn) +利息 +所得稅 ? （ 1）影響因素：息稅前利潤(rùn) 資產(chǎn)平均占用總額 ? （ 2）比較分析 趨勢(shì)分析 同業(yè)比較分析 （四）凈資產(chǎn)收益率 ? 1：定義：是企業(yè)一定時(shí)期實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)與平均所有者權(quán)益（股東權(quán)益）總額的比率。 （三）總資產(chǎn)收益率 ? 也稱(chēng)總資產(chǎn)報(bào)酬率，是企業(yè)一定期限內(nèi)實(shí)現(xiàn)的收益額與該時(shí)期企業(yè)平均資產(chǎn)總額的比率。 ? 計(jì)算 ? 資產(chǎn)凈利率 =凈利潤(rùn) /平均資產(chǎn)總額 *100% ? =凈利潤(rùn) /營(yíng)業(yè)收入 *營(yíng)業(yè)收入 /平均資產(chǎn)總額 ? =營(yíng)業(yè)凈利率 *總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ? 分析 ? （ 1）是反映企業(yè)總資產(chǎn)回報(bào)的綜合性正指標(biāo)。 ? （ 2）營(yíng)業(yè)凈利率 ? =凈利潤(rùn) /營(yíng)業(yè)收入 *100% ? 分析：該指標(biāo)是分析企業(yè)最終獲利能力的綜合指標(biāo)。 ? 2：分類(lèi) ? （ 1）營(yíng)業(yè)毛利率 ? =毛利 /營(yíng)業(yè)收入 *100% ? 分析：該指標(biāo)是分析企業(yè)獲利能力的基礎(chǔ)指標(biāo)。 利潤(rùn)是一般是指收入扣除費(fèi)用后的剩余。 從企業(yè)的角度看，獲利能力可以用兩種方法評(píng)價(jià)： 一種是利潤(rùn)和銷(xiāo)售收入的比例關(guān)系。 ? （ 1）營(yíng)業(yè)利潤(rùn) ? （ 2）營(yíng)業(yè)外收支 ? （ 3）所得稅 ? 企業(yè)盈利結(jié)構(gòu)分析 是對(duì)企業(yè)盈利水平、穩(wěn)定性和持續(xù)性進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。 ?通過(guò)利潤(rùn)表分析：可以了解公司的獲利能力、經(jīng)營(yíng)效率，對(duì)公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位、持續(xù)發(fā)展的能力做出判斷。 第三講：利潤(rùn)表閱讀與分析 ?一、利潤(rùn)表閱讀 ?二、企業(yè)盈利結(jié)構(gòu)分析 ?三、企業(yè)獲利能力分析 ?四、營(yíng)運(yùn)能力分析 一、利潤(rùn)表閱讀 ? 是指反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間 的 經(jīng)營(yíng)成果 的會(huì)計(jì)報(bào)表。為了簡(jiǎn)便，也可以使用期末數(shù)。該比率越高，承擔(dān)債務(wù)總額的能力越強(qiáng)。 （ 2）該比率比以收益為基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠。 （ 3）如果利息保障倍數(shù)小于 1，表明自身產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)收益不能支持現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模。 利息保障倍數(shù) 財(cái)務(wù)比率 分析說(shuō)明 利息保障倍數(shù) =息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用 （ 1）息稅前利潤(rùn) =凈利潤(rùn) +利息費(fèi)用 +所得稅費(fèi)用，通?？梢杂秘?cái)務(wù)費(fèi)用的數(shù)額作為利息費(fèi)用。 （ 2）它們是兩 種常用的財(cái)務(wù)杠桿計(jì)量指標(biāo)，與償還能力有關(guān)，并且可以表明權(quán)益凈利率的風(fēng)險(xiǎn)，也與盈利能力有關(guān)。 產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù) 財(cái)務(wù)比率 分析說(shuō)明 產(chǎn)權(quán)比率 =負(fù)債總額 /股東權(quán)益 權(quán)益乘數(shù) =總資產(chǎn) /股東權(quán)益 （ 1）產(chǎn)權(quán)比率表明 1元股東權(quán)益借入的債務(wù)數(shù)額。當(dāng)企業(yè)投資收益率大于負(fù)債利息率時(shí)，此時(shí)該比率越高，所有者所獲得的收益就越大，該比率越大越好；反之，當(dāng)企業(yè)投資收益率小于負(fù)債利息率時(shí)，此時(shí)該比率越高，所有者所獲得的收益就越小，該比率越小越好。他們希望該指標(biāo)越低越好，企業(yè)償債才有保障。 ? 2：計(jì)算 ? 資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額 *100% ? 3：分析 ? （ 1）是反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的反指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)；反之，則越弱。 ? 長(zhǎng)期償債能力與獲利能力密切相關(guān)。 ? （ 2）降低短期償債能力的因素： ? ①與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債； ? ②經(jīng)營(yíng)租賃合同中承諾的付款； ? ③建造合同、長(zhǎng)期資產(chǎn)購(gòu)置合同中的分階段付款。 ? ③償債能力的聲譽(yù)。 ? ②準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)。 影響短期償債能力的其他因素 ——表外因素 ? （ 1）增強(qiáng)短期償債能力的因素： ? ①可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)。二是經(jīng)營(yíng)環(huán)境變動(dòng)后，也會(huì)減弱歷史比較的可比性。 優(yōu)點(diǎn)：一是比較基礎(chǔ)可靠，歷史指標(biāo)是企業(yè)曾經(jīng)達(dá)到的水平，通過(guò)比較，可以觀察企業(yè)償債能力的變動(dòng)趨勢(shì)；二是具有較強(qiáng)的可比性，便于找出問(wèn)題。 ? ①首先，計(jì)算反映短期償債能力的核心指標(biāo)； ? ②分解流動(dòng)資產(chǎn)，目的是考察流動(dòng)比率的質(zhì)量； ? ③如果存貨周轉(zhuǎn)率低，可進(jìn)一步計(jì)算速動(dòng)比率，考察企業(yè)速動(dòng)比率的水平和質(zhì)量，并與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值比較，并得出結(jié)論； ? ④如果速動(dòng)比率低于同行業(yè)水平，說(shuō)明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度慢，可進(jìn)一步計(jì)算現(xiàn)金比率，并與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值比較，得出結(jié)論； ? ⑤最后，通過(guò)上述比較，綜合評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力。該比率越高，償債越有保障。 現(xiàn)金流量比率 ? 現(xiàn)金流量比率 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 247。 ? （ 4）影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。 ? （ 2）速動(dòng)比率不一定是越高越好，其合理比率為 1。 ? 2：計(jì)算 ? 速動(dòng)比率 =速動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 ? 其中：速動(dòng)資產(chǎn) =流動(dòng)資產(chǎn) 存貨 ? 3：分析 ? （ 1）該指標(biāo)是反映企業(yè)短期償債能力的正指標(biāo)，是對(duì)流動(dòng)比率的補(bǔ)充說(shuō)明。 ? （ 3）使用該指標(biāo)要結(jié)合企業(yè)的自身特點(diǎn)。 ? 2：計(jì)算 ? 流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 ? 3：分析 ? （ 1）該指標(biāo)是反映企業(yè)短期償債能力的正指標(biāo)，越高，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)流轉(zhuǎn)快，償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。把這個(gè)指標(biāo)變成相對(duì)數(shù)形式，就是流動(dòng)比率。如果營(yíng)運(yùn)資本為負(fù)數(shù)，表明財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定。 ?按債務(wù)償還期限分為： ?短期償債能力分析 ?長(zhǎng)期償債能力分析 （一） 短期償債能力分析 ?由于短期債務(wù)需要企業(yè)在短期內(nèi)用現(xiàn)金支付，所以短期償債能力分析主要通過(guò)分析企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的支付能力，而表現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)支付能力的是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的大小和構(gòu)成。 案例 2： ? M公司比較資產(chǎn)負(fù)債表（單位；萬(wàn)元） 資產(chǎn)項(xiàng)目 2022年末 2022年末 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 500 1000 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 1500 500 股東權(quán)益合計(jì) 3000 2500 負(fù)債與股東權(quán)益合計(jì) 5000 4000 根據(jù) M公司資產(chǎn)負(fù)債表情況分析其資本結(jié)構(gòu)變化傳遞的財(cái)務(wù)信息。 ? 合理的資金結(jié)構(gòu)： 應(yīng)該同時(shí)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理和負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，實(shí)現(xiàn)負(fù)債結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的互相適應(yīng)。 B、比率降低或較低時(shí)： a、企業(yè)償債能力減輕； b、企業(yè)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性提高； c、可能是企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)萎縮，也可能是企業(yè)獲利能力提高，需看流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)情況和獲利能力的變化情況： ? Ⅰ 、如果流動(dòng)負(fù)債率和流動(dòng)資產(chǎn)率同時(shí)提高，說(shuō)明企業(yè)擴(kuò)大了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，增加了生產(chǎn)，是否增收，要看利潤(rùn)的增長(zhǎng)情況； ? Ⅱ 、如果流動(dòng)負(fù)債率提高而流動(dòng)資產(chǎn)率降低，同時(shí)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增加，說(shuō)明企業(yè)的產(chǎn)品在市場(chǎng)上銷(xiāo)售很好，供不應(yīng)求，企業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)良好；如果實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)沒(méi)有增多，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)惡化，企業(yè)經(jīng)發(fā)生資金困難。產(chǎn)權(quán)比率因行業(yè)或企業(yè)利潤(rùn)率高低不同而差別較大。 但產(chǎn)權(quán)比率過(guò)低說(shuō)明：企業(yè)沒(méi)有充分利用自有資金；企業(yè)借款能力和發(fā)展?jié)摿€較大。 3 = 1 0 0 %?負(fù) 債 合 計(jì)（ ） 產(chǎn) 權(quán) 率 所 有 者 權(quán) 益 合 計(jì)A、比率提高或較高時(shí)： a、企業(yè)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性和資金來(lái)源獨(dú)立性降低； b、債權(quán)人所得到的償債保障下降； c、企業(yè)借款能力降低。 2 = 1 0 0 %?長(zhǎng) 期 負(fù) 債 合 計(jì)（ ） 負(fù) 債 經(jīng) 營(yíng) 率所 有 者 權(quán) 益 合 計(jì)? B、比率降低或較低時(shí)： 優(yōu)點(diǎn)： a、企業(yè)獨(dú)立性強(qiáng)； b、企業(yè)長(zhǎng)期資金穩(wěn)定性好。 ? A、比率升高或較高時(shí)： 優(yōu)點(diǎn)： a、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金增多，企業(yè)資金來(lái)源增大； b、企業(yè)自有資金利用外部資金水平提高，自有資金潛力得到進(jìn)一步發(fā)揮。 Ⅱ 、自有資金利潤(rùn)降低，說(shuō)明負(fù)債經(jīng)營(yíng)不理想，企業(yè)新增的利潤(rùn)不但沒(méi)有隨投入的增加而增加，反而有所降低。 B、比例升高或較高時(shí)： a、企業(yè)獨(dú)立性降低，企業(yè)發(fā)展受外部籌集資金的制約增強(qiáng)； b、企業(yè)債務(wù)壓力上升，結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性降低，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)增加； c、企業(yè)總資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大。 1 = 1 0 0 %?負(fù) 債 合 計(jì)（ ） 資 產(chǎn) 負(fù) 債 率 資 產(chǎn) 合 計(jì) Ⅲ 、如果企業(yè)的自有資金利潤(rùn)率與過(guò)去相比反而有所下降，則說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的降低并沒(méi)有減輕企業(yè)的負(fù)擔(dān)，并沒(méi)有提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。 資本結(jié)構(gòu)分析 ? A、比例下降或較低時(shí)： a、企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)，潛力有待發(fā)揮； b、企業(yè)資金來(lái)源充足，獲利能力是否增強(qiáng)要看企業(yè)自有資金利潤(rùn)率的變化情況： Ⅰ 、如果企業(yè)自有資金利潤(rùn)率（企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)與所有者權(quán)益之比）較高，高于銀行長(zhǎng)期貸款利率，說(shuō)明企業(yè)產(chǎn)品的盈利能力較高。 ? 優(yōu)點(diǎn)：資金不需要償還，沒(méi)有固定的利息支出負(fù)擔(dān)。 ? （ 3） 留存收益 ：指歸所有者共有的，由收益轉(zhuǎn)化而形成的所有者權(quán)益。 ? 所有者權(quán)益 =資產(chǎn) 負(fù)債 ? 所有者權(quán)益的構(gòu)成： ? （ 1）實(shí)收資本（股本）： 所有者投入的資本 。 ? 缺點(diǎn)：不容易取得；利息負(fù)擔(dān)較重。 ? 非流動(dòng)負(fù)債： 是指償還期限在一年（含一年）或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上的債務(wù)。 ? 優(yōu)點(diǎn)：容易取得；利息負(fù)擔(dān)較少。 缺點(diǎn)：資金不能長(zhǎng)期使用，必須按期付息，到期還本。 要確認(rèn)為負(fù)債，除符合負(fù)債定義外，同時(shí)要符合以下條件： 1)與該義務(wù)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益很可能流出企業(yè)； 2)未來(lái)流出的經(jīng)濟(jì)利益的金額能夠可靠地計(jì)量。 三、資本結(jié)構(gòu)分析 ? 資本結(jié)構(gòu)： 負(fù)債資本、股東權(quán)益資本在總資本中所占比重。 3 = 1 0 0 %?對(duì) 外 投 資 合 計(jì)（ ） 對(duì) 外 投 資 率 非 流 動(dòng) 資 產(chǎn) 合 計(jì)? A、比例提高說(shuō)明： ? a、企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，盈利能力的增強(qiáng)； ? b、企業(yè)有新的投資項(xiàng)目。 2 = 1 0 0 %?存 貨（ ） 存 貨 比 率 流 動(dòng) 資 產(chǎn) 合 計(jì)? A、比例提高說(shuō)明： a、企業(yè)內(nèi)部發(fā)展受到限制； b、企業(yè)目前產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品利潤(rùn)率較低，需要尋求新的產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品； c、企業(yè)長(zhǎng)期資金來(lái)源充足，需要積累起來(lái)供特定用途或今后充分利用； d、投資于企業(yè)內(nèi)部的收益低，前景不樂(lè)觀。 ? 注意：如果存貨增加是原材料增加，說(shuō)明企業(yè)是在為將來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)作儲(chǔ)備；季節(jié)性生產(chǎn)企業(yè)正處于生產(chǎn)高峰期。 一般地，紡織、冶金行業(yè)的企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)率在 30％～ 60％之間，商業(yè)批發(fā)企業(yè)的有時(shí)可高達(dá) 90％以上。 注意：當(dāng)企業(yè)以損失當(dāng)前利益來(lái)尋求長(zhǎng)遠(yuǎn)利益時(shí)，比如趨于增加在建工程或長(zhǎng)期投資時(shí)，也有可能在短期內(nèi)出現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)和實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同時(shí)下降的情況。企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是否按同一比例增長(zhǎng)：企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和流動(dòng)資產(chǎn)率同時(shí)提高，說(shuō)明企業(yè)正