【正文】 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)類(lèi)型 類(lèi)型 現(xiàn)金流 A型 B型 C型 D型 E型 F型 G型 H型 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 正 正 正 正 負(fù) 負(fù) 負(fù) 負(fù) 投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 正 正 負(fù) 負(fù) 正 正 負(fù) 負(fù) 籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 正 負(fù) 正 負(fù) 正 負(fù) 正 負(fù) 三、 現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)比率 ? 第一、現(xiàn)金流動(dòng)性分析：主要考察企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與債務(wù)之間的關(guān)系 。 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量每元銷(xiāo)售現(xiàn)金凈流入＝%100?發(fā)行在外的普通股股數(shù) 優(yōu)先股股利經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量－每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量＝? 該指標(biāo)所表達(dá)的實(shí)質(zhì)上是作為每股盈利的支付保障的現(xiàn)金流量，因而每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量指標(biāo)越高越為股東們所樂(lè)意接受。通常，它應(yīng)當(dāng)在 711%之間，各行業(yè)有區(qū)別。 ? （ 3）遵循企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的聲明。說(shuō)明萬(wàn)科的技術(shù)含量高，質(zhì)量好，獲利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。 2022年 12月 31日萬(wàn)科 A的市盈率為 ，明顯低于前兩年同一時(shí)間的市盈率，也低于同行業(yè) 30強(qiáng)的房地產(chǎn)企業(yè)的市盈率，這表明投資者對(duì)每股收益所愿支付的價(jià)格相對(duì)要低， 2022年投資者對(duì)萬(wàn)科未來(lái)的盈利能力和發(fā)展前景不看好。從統(tǒng)計(jì)的表格數(shù)據(jù)可以看出，萬(wàn)科的現(xiàn)金比率是在逐年下降的，從 06年的將近 50%下降到 08年的 30%， 08年的數(shù)值還低于行業(yè)的平均水平，說(shuō)明企業(yè)即刻變現(xiàn)能力變?nèi)?，從這個(gè)角度也可以看出萬(wàn)科大量的存貨的變現(xiàn)能力是制約其短期償債能力的主要因素。 萬(wàn)科長(zhǎng)期償債能力負(fù)債比率%%%%%%%負(fù)債比率 % % % %2022年 2022年 2022年 08行業(yè)平均從圖表數(shù)據(jù)我們可以知道：萬(wàn)科的負(fù)債比率比較高，歷年都超過(guò) 65%，且呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)， 2022年的數(shù)據(jù)要高于行業(yè)的平均值，說(shuō)明在萬(wàn)科的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中總負(fù)債占總資產(chǎn)的比例很高，這也是房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中需要大量資金的一般特點(diǎn)！ （三）萬(wàn)科 營(yíng)運(yùn)能力分析： 萬(wàn)科 2022年 — 2022年各項(xiàng)指標(biāo)數(shù)額 同行業(yè)平均水平 年度 2022年 2022年 2022年 2022年 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率02022 2022 2022 同行業(yè) 2 0 0 8總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2022年萬(wàn)科 A的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 ，低于 2022年的 次和 2022年的 ，表明萬(wàn)科 A的總資產(chǎn)中用效率下降，企業(yè)營(yíng)運(yùn)凝立變?nèi)酢? 二、由于當(dāng)前整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)。 2022年 12月 31日 萬(wàn)科存貨 備查目錄顯示 項(xiàng)目 金額 跌價(jià)準(zhǔn)備 已完工開(kāi)發(fā)產(chǎn)品 7,901,152, 10,190, 在建開(kāi)發(fā)產(chǎn)品 44,471,059, 643,295, 擬開(kāi)發(fā)項(xiàng)目 34,719,124, 587,265, 原材料 48,455, 344, 存貨商品 合計(jì)： 87,139,791, 1,241,095, 指標(biāo)項(xiàng)目 /年度 2022年 12月 31日 2022年 12月 31日 2022年 12月 31日 負(fù)債比率 (%) % % % 股東權(quán)益比率 (%) % % % 權(quán)益乘數(shù) 產(chǎn)權(quán)比率 (%) % % % 現(xiàn)金債務(wù)總額比 % % % % 二、長(zhǎng)期償債能力分析： ?現(xiàn)金債務(wù)總額比是指經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與債務(wù)總額的比值，這個(gè)比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)能力越強(qiáng)。 橫向比較 ， 萬(wàn)科 A的盈利能力在同行業(yè)的房地產(chǎn)上市公司中仍處于領(lǐng)先地位 ， 集中表現(xiàn)為萬(wàn)科的技術(shù)含量高 ， 質(zhì)量好；具有較好的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況；背離價(jià)值小 ， 投資風(fēng)險(xiǎn)小等優(yōu)點(diǎn) 。但與同行業(yè)綜合實(shí)力前 30強(qiáng)相比，萬(wàn)科 A的凈資產(chǎn)收益率仍在房地產(chǎn)上市公司中處于絕對(duì)領(lǐng)先的地位。 2022年 7月 第五講 盈利能力分析 償債能力分析 營(yíng)運(yùn)能力分析 (一）萬(wàn)科 A盈利能力分析 盈利能力分析 萬(wàn)科 A盈利能力財(cái)務(wù)比率 同行業(yè) 年度 2022 2022 2022 同行業(yè) 2022 毛利率 % % % % 銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率 % % % % 資產(chǎn)凈利潤(rùn)率 % % % % 凈資產(chǎn)收益率 % % % % 每股收益 市盈率 每股凈資產(chǎn) 市凈率 %%% %%%%%%%%%%%%%%%2022 2022 2022 同行業(yè)2022毛利率銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率□ 萬(wàn)科 A三年毛利率較穩(wěn)定， 20222022年，增長(zhǎng)迅速； 20222022年略有下降，但總體保持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。 ? 內(nèi)容： ? （ 1）企業(yè)的基本情況?？偼顿Y是指固定資產(chǎn)總額、對(duì)外投資、其他長(zhǎng)期資產(chǎn)和營(yíng)運(yùn)資金之和。 %100?流動(dòng)負(fù)債＋長(zhǎng)期負(fù)債經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量債務(wù)保障率＝? 第二、獲取現(xiàn)金能力分析 ? （ 1） 每元銷(xiāo)售現(xiàn)金凈流入 是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比值，它反映企業(yè)通過(guò)銷(xiāo)售獲取現(xiàn)金的能力。 ? b：對(duì)外不包括在現(xiàn)金等價(jià)物范圍內(nèi)的各種股權(quán)和債權(quán)投資的投出和收回活動(dòng)引起的現(xiàn)金流量。 ?通過(guò)現(xiàn)金流量表分析，了解公司資金管理的能力及支持公司日常經(jīng)營(yíng)的資金來(lái)源是否充分（支付能力）、償債能力、收益質(zhì)量等。但缺貨 的風(fēng)險(xiǎn)增大。 ? 2：計(jì)算 ? （ 1）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 =營(yíng)業(yè)收入 /應(yīng)收帳款平均余額（周轉(zhuǎn)次數(shù)） ? （ 2）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/（ 1）（天 /次，帳齡） ? 其中：應(yīng)收帳款平均余額 =應(yīng)收帳款（年初數(shù) +期末數(shù)） /2 ? 3：分析 ? （ 1）該指標(biāo)反映企業(yè)應(yīng)收帳款的變現(xiàn)速度和管理水平。 ? 總資產(chǎn)收益率＝收益總額／平均資產(chǎn)總額 ? 收益總額 =稅后利潤(rùn) +利息 +所得稅 ? （ 1）影響因素：息稅前利潤(rùn) 資產(chǎn)平均占用總額 ? （ 2）比較分析 趨勢(shì)分析 同業(yè)比較分析 （四）凈資產(chǎn)收益率 ? 1：定義：是企業(yè)一定時(shí)期實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)與平均所有者權(quán)益（股東權(quán)益）總額的比率。 ? 2：分類(lèi) ? （ 1）營(yíng)業(yè)毛利率 ? =毛利 /營(yíng)業(yè)收入 *100% ? 分析：該指標(biāo)是分析企業(yè)獲利能力的基礎(chǔ)指標(biāo)。 ?通過(guò)利潤(rùn)表分析：可以了解公司的獲利能力、經(jīng)營(yíng)效率，對(duì)公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位、持續(xù)發(fā)展的能力做出判斷。 （ 2）該比率比以收益為基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠。 產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù) 財(cái)務(wù)比率 分析說(shuō)明 產(chǎn)權(quán)比率 =負(fù)債總額 /股東權(quán)益 權(quán)益乘數(shù) =總資產(chǎn) /股東權(quán)益 （ 1）產(chǎn)權(quán)比率表明 1元股東權(quán)益借入的債務(wù)數(shù)額。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)；反之，則越弱。 ? ②準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)。 ? ①首先，計(jì)算反映短期償債能力的核心指標(biāo)； ? ②分解流動(dòng)資產(chǎn)，目的是考察流動(dòng)比率的質(zhì)量； ? ③如果存貨周轉(zhuǎn)率低，可進(jìn)一步計(jì)算速動(dòng)比率，考察企業(yè)速動(dòng)比率的水平和質(zhì)量，并與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值比較，并得出結(jié)論； ? ④如果速動(dòng)比率低于同行業(yè)水平，說(shuō)明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度慢，可進(jìn)一步計(jì)算現(xiàn)金比率，并與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值比較，得出結(jié)論； ? ⑤最后，通過(guò)上述比較，綜合評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力。 ? （ 2）速動(dòng)比率不一定是越高越好，其合理比率為 1。把這個(gè)指標(biāo)變成相對(duì)數(shù)形式，就是流動(dòng)比率。 ? 合理的資金結(jié)構(gòu)： 應(yīng)該同時(shí)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理和負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，實(shí)現(xiàn)負(fù)債結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的互相適應(yīng)。 3 = 1 0 0 %?負(fù) 債 合 計(jì)（ ） 產(chǎn) 權(quán) 率 所 有 者 權(quán) 益 合 計(jì)A、比率提高或較高時(shí)： a、企業(yè)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性和資金來(lái)源獨(dú)立性降低； b、債權(quán)人所得到的償債保障下降； c、企業(yè)借款能力降低。 B、比例升高或較高時(shí)： a、企業(yè)獨(dú)立性降低，企業(yè)發(fā)展受外部籌集資金的制約增強(qiáng)； b、企業(yè)債務(wù)壓力上升，結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性降低，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)增加； c、企業(yè)總資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大。 ? （ 3） 留存收益 ：指歸所有者共有的，由收益轉(zhuǎn)化而形成的所有者權(quán)益。 ? 優(yōu)點(diǎn)：容易取得；利息負(fù)擔(dān)較少。 3 = 1 0 0 %?對(duì) 外 投 資 合 計(jì)（ ） 對(duì) 外 投 資 率 非 流 動(dòng) 資 產(chǎn) 合 計(jì)? A、比例提高說(shuō)明： ? a、企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，盈利能力的增強(qiáng)； ? b、企業(yè)有新的投資項(xiàng)目。 注意：當(dāng)企業(yè)以損失當(dāng)前利益來(lái)尋求長(zhǎng)遠(yuǎn)利益時(shí)，比如趨于增加在建工程或長(zhǎng)期投資時(shí)，也有可能在短期內(nèi)出現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)和實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同時(shí)下降的情況。 ? 缺點(diǎn)：容易損失，保管責(zé)任大；盈利能力較差。 第二講：資產(chǎn)負(fù)債表閱讀與分析 ?一、資產(chǎn)負(fù)債表閱讀 ?二、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 ?三、資本結(jié)構(gòu)分析 ?四、償債能力分析 一、 資產(chǎn)負(fù)債表 閱讀 ? 是指反映企業(yè)在某一 特定日期 的 財(cái)務(wù)狀況 的會(huì)計(jì)報(bào)表 。 ? （ 2）保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告 ： 是指注冊(cè)會(huì)計(jì)師認(rèn)為被審計(jì)單位報(bào)表總體上恰當(dāng)、但對(duì)某些事項(xiàng)有保留意見(jiàn)而發(fā)表的審計(jì)報(bào)告。 財(cái)務(wù)報(bào)表 審計(jì) 按照我國(guó)現(xiàn)行規(guī)定，上市公司、國(guó)有企業(yè)、國(guó)有控股或占主導(dǎo)地位的企業(yè)的年度財(cái)務(wù)報(bào)表要經(jīng)過(guò)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的合法性、公允性和一貫性發(fā)表意見(jiàn)。 ?（ 1）因素排列原則：先數(shù)量后質(zhì)量； ? 先實(shí)物后價(jià)值； ? 先主要后次要。 ? 差異 =實(shí)際數(shù) — 基數(shù) ? = +正指標(biāo)：好；反指標(biāo)：差 ? 正指標(biāo)：差；反指標(biāo)：好 ?差異率 =差異 /基數(shù) 100% （三）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法 2：比較目的 ? （ 1） 實(shí)際數(shù)與計(jì)劃或定額數(shù)比較目的： ? （ 2） 本期實(shí)際數(shù)與上期實(shí)際數(shù)比較目的： ? （ 3） 實(shí)際數(shù)與先進(jìn)水平數(shù)比較目的： ? 3： 要求：用于比較的指標(biāo)必須是同質(zhì)且可比。 （三）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的內(nèi)容 ? 財(cái)務(wù)狀況分析 ? 財(cái)務(wù)狀況分析主要指對(duì)公司目前資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的各個(gè)方面進(jìn)行評(píng)價(jià)。 ? 主要決策：是為了在競(jìng)爭(zhēng)性的投資機(jī)會(huì)中做出選擇。 ? 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 的結(jié)