【正文】 改進的建議 ： 一、對于萬科來說，面對當前高度不確定的市場波動，應該在確保經(jīng)營 安全性的前提下，增強對市場的感知能力，堅持“應對重于預測”的基本 原則，針對市場的各種可能性制定有效的預案。但其值仍高于同行業(yè)水平 ，表明萬科 A的總資產(chǎn)使用效率較高，企業(yè)營運能力較強。但一個顯然的事實是 ,除去應付各項銀行債務 ,萬科手中能夠自由支配的現(xiàn)金僅為 20億。 我們從萬科報表數(shù)據(jù)計算可知： 萬科年報顯示 :除去存貨 ,萬科可用于償還債務及企業(yè)正常經(jīng)營的可變現(xiàn)流動資產(chǎn)不多 ,而在萬科流動資產(chǎn)當中 ,存貨高達。 1 5 . 2 83 7 . 2 72 7 . 8 52 8 . 0 62 . 9 04 . 9 43 . 9 93 . 1 71 . 8 35 . 8 43 . 8 72 . 3 3202220222022同行業(yè) 2022市凈率每股凈資產(chǎn)市盈率從總體上看 : 縱向比較 ， 萬科 A的盈利能力較前兩年減弱 ， 主要表現(xiàn)在毛利率 ， 銷售凈利潤率 ， 資產(chǎn)凈利潤率 ， 凈資產(chǎn)收益率 ， 每股收益 ， 市凈率 ， 每股凈資產(chǎn) ， 市凈率呈下降趨勢 ， 集中表現(xiàn)為該公司獲利能力 ， 市場競爭力減弱；期間費用 ， 總成本增加；企業(yè)資產(chǎn)綜合利用的效率下降；運營效率變差；抵御外來因素影響和打擊能力一般 ， 發(fā)展?jié)摿π〉葐栴} 。 □ 每股凈資產(chǎn)反映了每一股普通股所擁有的凈資產(chǎn)，萬科 A在 2022年的每股凈資產(chǎn)為，低于前兩年的每股凈資產(chǎn)，表明萬科 A每股擁有的凈資產(chǎn)減少，公司的發(fā)展?jié)摿ψ冃　? 凈資產(chǎn)收益率%%%%2022 2022 2022 同行業(yè)2022凈資產(chǎn)收益率 2022年萬科 A的凈資產(chǎn)收益率為 %，比去年下降近 40個百分比，下降幅度較大，表明股東投入資本的凈收益水平下降，說明企業(yè)權益資本獲取收益的能力下降，運營效率變差，對企業(yè)投資者保證程度降低。 □ 20222022年，萬科 A銷售凈利潤率上升 10個百分比，這顯示企業(yè)在擴大銷售的同時，改進了經(jīng)營管理，合理地控制了期間費用，提高了盈利水平。 ? （ 8）或有和承諾事項、資產(chǎn)負債表日后非調整事項、關聯(lián)方關系及其交易等需要說明的事項。 ? （ 4）重要會計政策的說明 。 五、報表附注 ?是對在資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表和所有者權益變動表等報表中列示項目的文字描述或明細資料，以及對未能在這些報表中列示項目的說明等。同一企業(yè)的不同年份有區(qū)別，高速擴張的年份低一些，穩(wěn)定發(fā)展的年份高一些。 ? ? （ 2）現(xiàn)金再投資比率： 是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流量減去股利和利息支出后的余額，與企業(yè)總投資之間的比率。 它通常高于每股收益，在短期經(jīng)營中，每股經(jīng)營現(xiàn)金流量在反映企業(yè)進行資本支出和支付股利能力方面，要優(yōu)于每股收益。 ? 現(xiàn)金流量與債務總額之比的數(shù)值也是越高越好，它同樣也是債權人所關心的一種現(xiàn)金流量分析指標。 ? （ 1） 現(xiàn)金流量與當期債務之比： 是指年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與當期債務相比值，表明現(xiàn)金流量對當期債務償還滿足程度的指標。 ? （ 2）主要范圍： ? a：對內長期資產(chǎn)（固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)）的購建和處置活動引起的現(xiàn)金流量。 b：經(jīng)營活動過程中繳納和返還各種稅費引起的現(xiàn)金流量。 第四講：現(xiàn)金流量表閱讀與分析 ?一、現(xiàn)金流量表閱讀 ?二、現(xiàn)金流量結構分析 ?三、現(xiàn)金流量比率分析 ?四、所有者權益變動表分析 ?五、財務報表附注閱讀 一、現(xiàn)金流量表閱讀 是指以 現(xiàn)金制 為基礎編制的，反映企業(yè)在一定時期 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物 增減變動情況的表。 ? 該指標越大，流動資產(chǎn)周轉越快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，相當于擴大了企業(yè)資產(chǎn)的投入，增強了企業(yè)盈利能力。 （ 2）存貨周轉率越高，則存貨占用水平越低，存貨積壓風險小，存貨變現(xiàn)能力強，資金使用效率就越好。 （ 2）利用該指標 評價企業(yè)的應收帳款周轉情況應結合企業(yè)的實際情況，確定合理評價標準。 四、營運能力分析 ? （一）應收帳款周轉率 ? 1：年度內應收帳款轉換為現(xiàn)金的平均次數(shù)，表明應收帳款的變現(xiàn)速度。用公式表示為： ? 每股收益 =（稅后利潤 優(yōu)先股股利） /普通股股數(shù) 每股凈資產(chǎn) ? 每股凈資產(chǎn)，是指公司凈資產(chǎn)與普通股股份的比率。它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標，也是衡量企業(yè)總資產(chǎn)獲利能力的重要指標。 （二）資產(chǎn)凈利率 ? 定義：是企業(yè)一定時期實現(xiàn)的凈利潤與平均資產(chǎn)總額的比率?？鄢馁M用項目范圍不同，會得出不同含義的利潤： 毛利 =營業(yè)收入 營業(yè)成本 凈利潤 =營業(yè)收入 營業(yè)成本 費用 稅金 息稅前利潤 =凈利潤 +所得稅 +利息 利潤總額 =凈利潤 +所得稅 （一）營業(yè)利潤率 ? 1：一定時期的利潤與營業(yè)收入的比率。 類型 利潤 A型 B型 C型 D型 營業(yè)利潤 盈利 盈利 虧損 虧損 利潤總額 盈利 虧損 盈利 虧損 企業(yè)盈利結構類型 三、獲利能力分析 ? 獲利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力。 ?動態(tài)報表。 ? 【 注意 】 由于分子的經(jīng)營現(xiàn)金流量是時期指標，所以分母的債務總額一般用年初和年末的加權平均數(shù)。 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù) 財務比率 分析說明 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù) =經(jīng)營現(xiàn)金流量 /利息費用 （ 1）該比率表明 1元的利息費用有多少倍的經(jīng)營現(xiàn)金流量作保障。 長期資本負債率 財務比率 分析說明 長期資本負債率 = 長期資本負債率反映企業(yè)的長期資本的結構，由于流動負債的數(shù)額經(jīng)常變化，資本結構管理大多使用長期資本結構。 ? （ 4）對于企業(yè)經(jīng)營者，該比率較合理好。 ? （ 2）對于債權人，關心的是其債權的安全性。企業(yè)能否有充足的現(xiàn)金流入償還長期負債，在很大程度上取決于企業(yè)的獲利能力。聲譽好，易于籌集資金。不反映在財務報表中，但在董事會決議中披露。 其缺點：一是歷史指標只能代表過去的實際水平，不能代表合理水平。 第二、短期償債能力分析 ? ? 兩個重要的前提：一是如何確定同類企業(yè)，二是如何確定行業(yè)標準。 現(xiàn)金比率 ? 現(xiàn)金比率 =（貨幣資金 +交易性金融資產(chǎn)） /流動負債 ? 現(xiàn)金比率假設現(xiàn)金資產(chǎn)是可償債資產(chǎn)，表明每 1元流動負債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作償債的保障。越高，表明企業(yè)流動資產(chǎn)流轉快，償還流動負債的能力越強。 ? （ 2）流動比率不一定是越高越好，其合理比率為 2。 ? （ 2）營運資本是絕對數(shù)，不便于不同企業(yè)之間比較。 四、 償債能力分析 ?償債能力分析：是指企業(yè)償還債務的能力。 ? Ⅲ 、如果流動負債率和流動資產(chǎn)率同時下降，說明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務在萎縮。 產(chǎn)權比率高是高風險高報酬的財務結構；產(chǎn)權比率低是低風險低報酬的財務結構。 缺點： a、企業(yè)產(chǎn)品利潤率低； b、企業(yè)產(chǎn)品利潤率高，企業(yè)自有資金利潤率大于銀行利率，而企業(yè)沒有充分利用外部資金為企業(yè)創(chuàng)利； c、也有可能出現(xiàn)流動負債過高，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程資金結構不穩(wěn)的情況。 Ⅲ 、另外，負債經(jīng)營通常會使企業(yè)的破產(chǎn)風險增大，但如果負債經(jīng)營使企業(yè)收益能力增強，反過來又會提高企業(yè)的償債能力并降低破產(chǎn)風險。 c、也可能是企業(yè)產(chǎn)品利潤率較低，企業(yè)承受不了借款利息負擔，企業(yè)用未分配利潤或生產(chǎn)經(jīng)營資金償還了部分負債，從而使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模同時縮小。 ? 缺點：資金使用成本高；容易影響和分散公司控制權。 ? （ 2）資本公積： 直接計入所有者權益的利得和損失 。 ? 優(yōu)點：償還期限較長，短期內償債壓力不大，近期財務風險小。 ? 負債的構成： ? 流動負債： 是指將在一年（含一年）或者超過一年的一個營業(yè)周期內償還的債務。 ? 負 債 — 企業(yè)過去的交易或者事項形成的、預期會導致經(jīng)濟利益流出企業(yè)的現(xiàn)時義務。 ? B、比例高所帶來的問題： a、企業(yè)無經(jīng)營控制權； b、企業(yè)能否得到預期收益，取決于被投資公司，不確定性較高； c、企業(yè)自身實力下降或者產(chǎn)業(yè)趨于分散。 ? A、比率上升或較高： a、企業(yè)產(chǎn)品銷售不暢； b、流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力有所下降； c、加強存貨管理變得重要起來。 ( 1 ) = 1 0 0 %?流 動 資 產(chǎn) 合 計流 動 資 產(chǎn) 率 資 產(chǎn) 總 額? B、比例下降或較低： a、如果銷售收入和利潤都有所增加，則說明企業(yè)加速了資金周期運轉，創(chuàng)造出更多利潤； b、反之，利潤并沒有增長，說明企業(yè)原有生產(chǎn)結構或者經(jīng)營不善，企業(yè)財務狀況惡化，表明企業(yè)的生產(chǎn)下降，沉淀資產(chǎn)比例增加，企業(yè)轉型趨于困難。 ? 缺點：流動性差、變現(xiàn)能力差、支付能力差。 ? 流動資產(chǎn)的構成： ? （ 1）貨幣資金 ? （ 2）交易性金融資產(chǎn) ? （ 3）應收款項 ? （ 4）存貨 ? 優(yōu)點： 流動性強、變現(xiàn)能力強、支付能力強，具有很強的償債能力和抗風險能力。 基本結構 資產(chǎn) = 負債 +股東權益 ? ? 資產(chǎn)負債表 資產(chǎn)項目 負債及所有者權益項目 一、流動資產(chǎn) 二、非流動資產(chǎn) 一、流動負債 二、非流動負債 三、所有者權益 ? 200７年 12月 31日 流動資產(chǎn)合計 20 負債合計 100 現(xiàn) 金 5 短期負債 50 銀行存款 15 長期負債 50 非流動資產(chǎn)合計 130 固定資產(chǎn) 100 股 東 權 益 50 長期股權投資 20 實收資本 10 無形資產(chǎn) 10 資本公積金 10 盈余公積金 20 未分配利潤 10 資產(chǎn)合計 150 負債與股東權益合計 150 范例 :資產(chǎn)負債表 — 反映財務狀況 二、 資產(chǎn)結構分析 資 產(chǎn) 企業(yè)過去的交易或者事項形成的、由企業(yè)擁有或者控制的、預期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益的資源。 拒絕表示意見，不是注冊會計師不愿意表示意見，而是由于某些限制而未對某些重要事項取得證據(jù)，沒有辦法完成取證工作，使得他無法判斷問題的歸屬，無法對財務報表整體反映發(fā)表審計意見。 ? （ 3）否定意見的審計報告： 是與無保留意見報告相反的審計報告。報表分析人在評價其盈利和償債能力時，必須考慮到這些事項的影響，適當修正有關的結論。 ? 標準的無保留意見的審計報告，是注冊會計師對被審計單位財務報表發(fā)表不帶說明段的無保留意見的審計報告。 ? （二）審計報告 審計報告與財務報表的可信性有密切關系，財務分析人員必須注意注冊會計師出具的有關審計報告。 ? 3：連環(huán)替代分析法的簡化方法 — 差額計算法 ? 第一步：同上 ? 設： M=a*b*c ? M1=實際數(shù) =a1*b1*c1 ? M0=基數(shù)數(shù) =a0*b0*c0 ? M差異 = M1— M0=L ?第二步：計算各因素的變動影響（計算某因素變動影響，直接用該因素的實際數(shù)減基數(shù)的差額乘以其他因素，其他因素在該因素前面的用實際數(shù)，后面的用基數(shù)） ? a因素變動影響 = （ a1a0） *b0*c0 =L1 ? b因素變動影響 = a1 *（ b1b0） *c0 = L2 ? c因素變動影響 = a1*b1* （ c1c0） = L3 ? 合計： L1+L2 + L3 =L ?第三步：分析說明 見上例： ? 第一步： 甲產(chǎn)品原材料成本 =產(chǎn)量 *單耗量 *材料單價 ? 甲產(chǎn)品原材料成本差異 =225000160000=+65000 ? 第二步：計算各因素的變動影響 ? 產(chǎn)量變動影響 =（ 1000800） *10*20=40000 ? 單耗量變動影響 =1000*（ 910） *20=20220 ? 材料單價變動影響 =1000*9*（ 2520） =45000 ? 合計： +65000 ?