【正文】 果：是分析人對(duì)企業(yè)做出某些判斷。 ? （ 2） 投資活動(dòng) ? 投資活動(dòng)：是指將所籌集到的資金分配于資產(chǎn)項(xiàng)目，包括購置各種長期資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)。 ? 結(jié)果：一方面是取得運(yùn)用現(xiàn)金（有時(shí)也包括非現(xiàn)金資產(chǎn)）的權(quán)利，它們反映在資產(chǎn)負(fù)債表的左方（資產(chǎn)）； ? 另一方面是產(chǎn)生對(duì)債權(quán)人和所有者的義務(wù)，它們反映在資產(chǎn)負(fù)債表的右方（負(fù)債及所有者權(quán)益）。經(jīng)營活動(dòng)會(huì)引起現(xiàn)金流動(dòng)，它們反映在現(xiàn)金流量表的第一部分（經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量）。 ? 投資人 關(guān)心：企業(yè)是否具有獲利的能力。 ? 其他進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的人士還有企業(yè)職工和工會(huì)、審計(jì)師和財(cái)務(wù)分析師等。 ? （二）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的一般步驟 ? 明確分析目的 ? 設(shè)計(jì)分析程序 ? 收集有關(guān)信息 ? 將整體分為各個(gè)部分 ? 研究各個(gè)部分的特殊本質(zhì) ? 研究各個(gè)部分之間的聯(lián)系 ? 得出分析結(jié)論 ? 第一 、 比較 （ 對(duì)比 ） 分析法 ? 定義：是將本期實(shí)際數(shù)與基數(shù)進(jìn)行對(duì)比 ， 揭示其差異的一種分析方法 。 2：分析程序： 第一步：確定影響綜合指標(biāo)的因素并進(jìn)行因素排列，采用對(duì)比分析法計(jì)算綜合指標(biāo)的差異。 ? （二）審計(jì)報(bào)告 審計(jì)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表的可信性有密切關(guān)系，財(cái)務(wù)分析人員必須注意注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的有關(guān)審計(jì)報(bào)告。報(bào)表分析人在評(píng)價(jià)其盈利和償債能力時(shí)，必須考慮到這些事項(xiàng)的影響，適當(dāng)修正有關(guān)的結(jié)論。 拒絕表示意見，不是注冊(cè)會(huì)計(jì)師不愿意表示意見，而是由于某些限制而未對(duì)某些重要事項(xiàng)取得證據(jù)，沒有辦法完成取證工作，使得他無法判斷問題的歸屬，無法對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表整體反映發(fā)表審計(jì)意見。 ? 流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成： ? （ 1）貨幣資金 ? （ 2）交易性金融資產(chǎn) ? （ 3）應(yīng)收款項(xiàng) ? （ 4）存貨 ? 優(yōu)點(diǎn)： 流動(dòng)性強(qiáng)、變現(xiàn)能力強(qiáng)、支付能力強(qiáng)，具有很強(qiáng)的償債能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 ( 1 ) = 1 0 0 %?流 動(dòng) 資 產(chǎn) 合 計(jì)流 動(dòng) 資 產(chǎn) 率 資 產(chǎn) 總 額? B、比例下降或較低： a、如果銷售收入和利潤都有所增加，則說明企業(yè)加速了資金周期運(yùn)轉(zhuǎn)，創(chuàng)造出更多利潤； b、反之，利潤并沒有增長，說明企業(yè)原有生產(chǎn)結(jié)構(gòu)或者經(jīng)營不善，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化，表明企業(yè)的生產(chǎn)下降，沉淀資產(chǎn)比例增加，企業(yè)轉(zhuǎn)型趨于困難。 ? B、比例高所帶來的問題： a、企業(yè)無經(jīng)營控制權(quán)； b、企業(yè)能否得到預(yù)期收益，取決于被投資公司，不確定性較高； c、企業(yè)自身實(shí)力下降或者產(chǎn)業(yè)趨于分散。 ? 負(fù)債的構(gòu)成： ? 流動(dòng)負(fù)債： 是指將在一年（含一年）或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。 ? （ 2）資本公積： 直接計(jì)入所有者權(quán)益的利得和損失 。 c、也可能是企業(yè)產(chǎn)品利潤率較低，企業(yè)承受不了借款利息負(fù)擔(dān)，企業(yè)用未分配利潤或生產(chǎn)經(jīng)營資金償還了部分負(fù)債，從而使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模同時(shí)縮小。 缺點(diǎn)： a、企業(yè)產(chǎn)品利潤率低； b、企業(yè)產(chǎn)品利潤率高，企業(yè)自有資金利潤率大于銀行利率，而企業(yè)沒有充分利用外部資金為企業(yè)創(chuàng)利； c、也有可能出現(xiàn)流動(dòng)負(fù)債過高，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程資金結(jié)構(gòu)不穩(wěn)的情況。 ? Ⅲ 、如果流動(dòng)負(fù)債率和流動(dòng)資產(chǎn)率同時(shí)下降，說明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)在萎縮。 ? （ 2）營運(yùn)資本是絕對(duì)數(shù)，不便于不同企業(yè)之間比較。越高，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)流轉(zhuǎn)快，償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。 第二、短期償債能力分析 ? ? 兩個(gè)重要的前提：一是如何確定同類企業(yè)，二是如何確定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。不反映在財(cái)務(wù)報(bào)表中，但在董事會(huì)決議中披露。企業(yè)能否有充足的現(xiàn)金流入償還長期負(fù)債，在很大程度上取決于企業(yè)的獲利能力。 ? （ 4）對(duì)于企業(yè)經(jīng)營者，該比率較合理好。 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù) 財(cái)務(wù)比率 分析說明 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù) =經(jīng)營現(xiàn)金流量 /利息費(fèi)用 （ 1）該比率表明 1元的利息費(fèi)用有多少倍的經(jīng)營現(xiàn)金流量作保障。 ?動(dòng)態(tài)報(bào)表?？鄢馁M(fèi)用項(xiàng)目范圍不同，會(huì)得出不同含義的利潤： 毛利 =營業(yè)收入 營業(yè)成本 凈利潤 =營業(yè)收入 營業(yè)成本 費(fèi)用 稅金 息稅前利潤 =凈利潤 +所得稅 +利息 利潤總額 =凈利潤 +所得稅 （一）營業(yè)利潤率 ? 1：一定時(shí)期的利潤與營業(yè)收入的比率。它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)，也是衡量企業(yè)總資產(chǎn)獲利能力的重要指標(biāo)。 四、營運(yùn)能力分析 ? （一）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 ? 1：年度內(nèi)應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的平均次數(shù)，表明應(yīng)收帳款的變現(xiàn)速度。 （ 2）存貨周轉(zhuǎn)率越高，則存貨占用水平越低，存貨積壓風(fēng)險(xiǎn)小，存貨變現(xiàn)能力強(qiáng)，資金使用效率就越好。 第四講：現(xiàn)金流量表閱讀與分析 ?一、現(xiàn)金流量表閱讀 ?二、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析 ?三、現(xiàn)金流量比率分析 ?四、所有者權(quán)益變動(dòng)表分析 ?五、財(cái)務(wù)報(bào)表附注閱讀 一、現(xiàn)金流量表閱讀 是指以 現(xiàn)金制 為基礎(chǔ)編制的，反映企業(yè)在一定時(shí)期 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物 增減變動(dòng)情況的表。 ? （ 2）主要范圍： ? a：對(duì)內(nèi)長期資產(chǎn)（固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)）的購建和處置活動(dòng)引起的現(xiàn)金流量。 ? 現(xiàn)金流量與債務(wù)總額之比的數(shù)值也是越高越好，它同樣也是債權(quán)人所關(guān)心的一種現(xiàn)金流量分析指標(biāo)。 ? ? （ 2）現(xiàn)金再投資比率： 是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流量減去股利和利息支出后的余額，與企業(yè)總投資之間的比率。 五、報(bào)表附注 ?是對(duì)在資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益變動(dòng)表等報(bào)表中列示項(xiàng)目的文字描述或明細(xì)資料，以及對(duì)未能在這些報(bào)表中列示項(xiàng)目的說明等。 ? （ 8）或有和承諾事項(xiàng)、資產(chǎn)負(fù)債表日后非調(diào)整事項(xiàng)、關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易等需要說明的事項(xiàng)。 凈資產(chǎn)收益率%%%%2022 2022 2022 同行業(yè)2022凈資產(chǎn)收益率 2022年萬科 A的凈資產(chǎn)收益率為 %，比去年下降近 40個(gè)百分比，下降幅度較大，表明股東投入資本的凈收益水平下降，說明企業(yè)權(quán)益資本獲取收益的能力下降，運(yùn)營效率變差，對(duì)企業(yè)投資者保證程度降低。 1 5 . 2 83 7 . 2 72 7 . 8 52 8 . 0 62 . 9 04 . 9 43 . 9 93 . 1 71 . 8 35 . 8 43 . 8 72 . 3 3202220222022同行業(yè) 2022市凈率每股凈資產(chǎn)市盈率從總體上看 : 縱向比較 ， 萬科 A的盈利能力較前兩年減弱 ， 主要表現(xiàn)在毛利率 ， 銷售凈利潤率 ， 資產(chǎn)凈利潤率 ， 凈資產(chǎn)收益率 ， 每股收益 ， 市凈率 ， 每股凈資產(chǎn) ， 市凈率呈下降趨勢(shì) ， 集中表現(xiàn)為該公司獲利能力 ， 市場競爭力減弱；期間費(fèi)用 ， 總成本增加；企業(yè)資產(chǎn)綜合利用的效率下降；運(yùn)營效率變差；抵御外來因素影響和打擊能力一般 ， 發(fā)展?jié)摿π〉葐栴} 。但一個(gè)顯然的事實(shí)是 ,除去應(yīng)付各項(xiàng)銀行債務(wù) ,萬科手中能夠自由支配的現(xiàn)金僅為 20億。 改進(jìn)的建議 ： 一、對(duì)于萬科來說，面對(duì)當(dāng)前高度不確定的市場波動(dòng)，應(yīng)該在確保經(jīng)營 安全性的前提下，增強(qiáng)對(duì)市場的感知能力，堅(jiān)持“應(yīng)對(duì)重于預(yù)測(cè)”的基本 原則，針對(duì)市場的各種可能性制定有效的預(yù)案。但其值仍高于同行業(yè)水平 ，表明萬科 A的總資產(chǎn)使用效率較高，企業(yè)營運(yùn)能力較強(qiáng)。 我們從萬科報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算可知： 萬科年報(bào)顯示 :除去存貨 ,萬科可用于償還債務(wù)及企業(yè)正常經(jīng)營的可變現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)不多 ,而在萬科流動(dòng)資產(chǎn)當(dāng)中 ,存貨高達(dá)。 □ 每股凈資產(chǎn)反映了每一股普通股所擁有的凈資產(chǎn)，萬科 A在 2022年的每股凈資產(chǎn)為，低于前兩年的每股凈資產(chǎn)，表明萬科 A每股擁有的凈資產(chǎn)減少，公司的發(fā)展?jié)摿ψ冃　? □ 20222022年，萬科 A銷售凈利潤率上升 10個(gè)百分比，這顯示企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時(shí)，改進(jìn)了經(jīng)營管理，合理地控制了期間費(fèi)用，提高了盈利水平。 ? （ 4）重要會(huì)計(jì)政策的說明 。同一企業(yè)的不同年份有區(qū)別，高速擴(kuò)張的年份低一些，穩(wěn)定發(fā)展的年份高一些。 它通常高于每股收益，在短期經(jīng)營中，每股經(jīng)營現(xiàn)金流量在反映企業(yè)進(jìn)行資本支出和支付股利能力方面，要優(yōu)于每股收益。 ? （ 1） 現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)之比： 是指年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)相比值，表明現(xiàn)金流量對(duì)當(dāng)期債務(wù)償還滿足程度的指標(biāo)。 b：經(jīng)營活動(dòng)過程中繳納和返還各種稅費(fèi)引起的現(xiàn)金流量。 ? 該指標(biāo)越大，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，會(huì)相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，相當(dāng)于擴(kuò)大了企業(yè)資產(chǎn)的投入，增強(qiáng)了企業(yè)盈利能力。 （ 2）利用該指標(biāo) 評(píng)價(jià)企業(yè)的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)情況應(yīng)結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況，確定合理評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。用公式表示為： ? 每股收益 =（稅后利潤 優(yōu)先股股利） /普通股股數(shù) 每股凈資產(chǎn) ? 每股凈資產(chǎn)，是指公司凈資產(chǎn)與普通股股份的比率。 （二）資產(chǎn)凈利率 ? 定義：是企業(yè)一定時(shí)期實(shí)現(xiàn)的凈利潤與平均資產(chǎn)總額的比率。 類型 利潤 A型 B型 C型 D型 營業(yè)利潤 盈利 盈利 虧損 虧損 利潤總額 盈利 虧損 盈利 虧損 企業(yè)盈利結(jié)構(gòu)類型 三、獲利能力分析 ? 獲利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力。 ? 【 注意 】 由于分子的經(jīng)營現(xiàn)金流量是時(shí)期指標(biāo)，所以分母的債務(wù)總額一般用年初和年末的加權(quán)平均數(shù)。 長期資本負(fù)債率 財(cái)務(wù)比率 分析說明 長期資本負(fù)債率 = 長期資本負(fù)債率反映企業(yè)的長期資本的結(jié)構(gòu)，由于流動(dòng)負(fù)債的數(shù)額經(jīng)常變化，資本結(jié)構(gòu)管理大多使用長期資本結(jié)構(gòu)。 ? （ 2）對(duì)于債權(quán)人，關(guān)心的是其債權(quán)的安全性。聲譽(yù)好，易于籌集資金。 其缺點(diǎn)：一是歷史指標(biāo)只能代表過去的實(shí)際水平，不能代表合理水平。 現(xiàn)金比率 ? 現(xiàn)金比率 =（貨幣資金 +交易性金融資產(chǎn)） /流動(dòng)負(fù)債 ? 現(xiàn)金比率假設(shè)現(xiàn)金資產(chǎn)是可償債資產(chǎn)，表明每 1元流動(dòng)負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作償債的保障。 ? （ 2）流動(dòng)比率不一定是越高越好，其合理比率為 2。 四、 償債能力分析 ?償債能力分析：是指企業(yè)償還債務(wù)的能力。 產(chǎn)權(quán)比率高是高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低是低風(fēng)險(xiǎn)低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。 Ⅲ 、另外，負(fù)債經(jīng)營通常會(huì)使企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)增大，但如果負(fù)債經(jīng)營使企業(yè)收益能力增強(qiáng)，反過來又會(huì)提高企業(yè)的償債能力并降低破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。 ? 缺點(diǎn)：資金使用成本高；容易影響和分散公司控制權(quán)。 ? 優(yōu)點(diǎn)：償還期限較長，短期內(nèi)償債壓力不大，近期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。 ? 負(fù) 債 — 企業(yè)過去的交易或者事項(xiàng)形成的、預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)的現(xiàn)時(shí)義務(wù)。 ? A、比率上升或較高： a、企業(yè)產(chǎn)品銷售不暢； b、流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力有所下降； c、加強(qiáng)存貨管理變得重要起來。 ? 缺點(diǎn)：流動(dòng)性差、變現(xiàn)能力差、支付能力差。 基本結(jié)構(gòu) 資產(chǎn) = 負(fù)債 +股東權(quán)益 ? ? 資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)項(xiàng)目 負(fù)債及所有者權(quán)益項(xiàng)目 一、流動(dòng)資產(chǎn) 二、非流動(dòng)資產(chǎn) 一、流動(dòng)負(fù)債 二、非流動(dòng)負(fù)債 三、所有者權(quán)益 ? 200７年 12月 31日 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 20 負(fù)債合計(jì) 100 現(xiàn) 金 5 短期負(fù)債 50 銀行存款 15 長期負(fù)債 50 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 130 固定資產(chǎn) 100 股 東 權(quán) 益 50 長期股權(quán)投資 20 實(shí)收資本 10 無形資產(chǎn) 10 資本公積金 10 盈余公積金 20 未分配利潤 10 資產(chǎn)合計(jì) 150 負(fù)債與股東權(quán)益合計(jì) 150 范例 :資產(chǎn)負(fù)債表 — 反映財(cái)務(wù)狀況 二、 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 資 產(chǎn) 企業(yè)過去的交易或者事項(xiàng)形成的、由企業(yè)擁有或者控制的、預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的資源。 ? （ 3）否定意見的審計(jì)報(bào)告： 是與無保留意見報(bào)告相反的審計(jì)報(bào)告。 ? 標(biāo)準(zhǔn)的無保留意見的審計(jì)報(bào)告，是注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)被審計(jì)單位財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)表不帶說明段的無保留意見的審計(jì)報(bào)告。 ? 3：連環(huán)替代分析法的簡化方法 — 差額計(jì)算法 ? 第一步：同上 ? 設(shè)： M=a*b*c ? M1=實(shí)際數(shù) =