【正文】 二、由于當(dāng)前整個房地產(chǎn)行業(yè)。 2022年萬科 A的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于同行業(yè)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，表明萬科 A的流動資產(chǎn)利用效率較高。 存貨周轉(zhuǎn)率0 . 3 30 . 4 10 . 4 90 . 3 600 . 10 . 20 . 30 . 40 . 50 . 62022 2022 2022 同行業(yè) 2 0 0 8存貨周轉(zhuǎn)率 2022年萬科 A的存貨周轉(zhuǎn)率為 ，低于前兩年的及同行業(yè)的平均水平，表明存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)較長，大量存貨積壓，營運能力較差。 萬科長期償債能力負債比率%%%%%%%負債比率 % % % %2022年 2022年 2022年 08行業(yè)平均從圖表數(shù)據(jù)我們可以知道：萬科的負債比率比較高，歷年都超過 65%，且呈現(xiàn)出上升的趨勢， 2022年的數(shù)據(jù)要高于行業(yè)的平均值，說明在萬科的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中總負債占總資產(chǎn)的比例很高，這也是房地產(chǎn)經(jīng)營過程中需要大量資金的一般特點！ （三）萬科 營運能力分析： 萬科 2022年 — 2022年各項指標(biāo)數(shù)額 同行業(yè)平均水平 年度 2022年 2022年 2022年 2022年 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率02022 2022 2022 同行業(yè) 2 0 0 8總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2022年萬科 A的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 ，低于 2022年的 次和 2022年的 ，表明萬科 A的總資產(chǎn)中用效率下降，企業(yè)營運凝立變?nèi)酢? 2022年 12月 31日 萬科存貨 備查目錄顯示 項目 金額 跌價準(zhǔn)備 已完工開發(fā)產(chǎn)品 7,901,152, 10,190, 在建開發(fā)產(chǎn)品 44,471,059, 643,295, 擬開發(fā)項目 34,719,124, 587,265, 原材料 48,455, 344, 存貨商品 合計： 87,139,791, 1,241,095, 指標(biāo)項目 /年度 2022年 12月 31日 2022年 12月 31日 2022年 12月 31日 負債比率 (%) % % % 股東權(quán)益比率 (%) % % % 權(quán)益乘數(shù) 產(chǎn)權(quán)比率 (%) % % % 現(xiàn)金債務(wù)總額比 % % % % 二、長期償債能力分析： ?現(xiàn)金債務(wù)總額比是指經(jīng)營性活動現(xiàn)金流量凈額與債務(wù)總額的比值，這個比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)能力越強。萬科方面表示 ,萬科當(dāng)前擁有貨幣資金 199億 ,足以應(yīng)付2022年到期的債務(wù)。萬科在 2022年亦不得不面對數(shù)額巨大的存貨與高額的償債壓力 —— 年內(nèi)償債 178億，整個 2022年 ,萬科在為 2022年可能到來的高額償債期做準(zhǔn)備。從統(tǒng)計的表格數(shù)據(jù)可以看出，萬科的現(xiàn)金比率是在逐年下降的，從 06年的將近 50%下降到 08年的 30%， 08年的數(shù)值還低于行業(yè)的平均水平，說明企業(yè)即刻變現(xiàn)能力變?nèi)?，從這個角度也可以看出萬科大量的存貨的變現(xiàn)能力是制約其短期償債能力的主要因素。 橫向比較 ， 萬科 A的盈利能力在同行業(yè)的房地產(chǎn)上市公司中仍處于領(lǐng)先地位 ， 集中表現(xiàn)為萬科的技術(shù)含量高 ， 質(zhì)量好；具有較好的經(jīng)營和財務(wù)狀況；背離價值小 ， 投資風(fēng)險小等優(yōu)點 。 2022年 12月 31日萬科 A的市凈率為 ，遠低于前兩年同一時間的市凈率和同行業(yè)前 30強上市公司的市凈率，表明該股票市價背離價值小，投資風(fēng)險??；同時又表明，該股票發(fā)展?jié)摿π?。其仍略低?30強房地產(chǎn)企業(yè)的平均值，表明該公司在同行業(yè)中實力下降，抵御外來因素影響和打擊能力一般。 2022年 12月 31日萬科 A的市盈率為 ，明顯低于前兩年同一時間的市盈率，也低于同行業(yè) 30強的房地產(chǎn)企業(yè)的市盈率，這表明投資者對每股收益所愿支付的價格相對要低， 2022年投資者對萬科未來的盈利能力和發(fā)展前景不看好。但與同行業(yè)綜合實力前 30強相比，萬科 A的凈資產(chǎn)收益率仍在房地產(chǎn)上市公司中處于絕對領(lǐng)先的地位。 □ 2022年，萬科 A的每股收益為 ，較前兩年下降明顯，根據(jù)利潤表，股東數(shù)由 2022年 6872022387人增加到 2022年 10995210218人，凈利潤勢必不變或減少，其值但仍高出同業(yè)綜合實力 30強上市企業(yè)近 30個百分比，這充分說明萬科 A08年的盈利能力較強，公司具有較好的經(jīng)營和財務(wù)狀況。但20222022年，銷售凈利潤率有所下降，通過觀察利潤表，發(fā)現(xiàn)其主要原因為存貨跌價準(zhǔn)備由 1,306, 1,230,561,， 2022年高價獲取的土地，至少數(shù)年之內(nèi)，連獲得社會平均收益水平都變得艱難，從而大大增加了營業(yè)總成本，從而降低了凈利潤。說明萬科的技術(shù)含量高，質(zhì)量好，獲利能力和市場競爭力強。 2022年 7月 第五講 盈利能力分析 償債能力分析 營運能力分析 (一）萬科 A盈利能力分析 盈利能力分析 萬科 A盈利能力財務(wù)比率 同行業(yè) 年度 2022 2022 2022 同行業(yè) 2022 毛利率 % % % % 銷售凈利潤率 % % % % 資產(chǎn)凈利潤率 % % % % 凈資產(chǎn)收益率 % % % % 每股收益 市盈率 每股凈資產(chǎn) 市凈率 %%% %%%%%%%%%%%%%%%2022 2022 2022 同行業(yè)2022毛利率銷售凈利潤率□ 萬科 A三年毛利率較穩(wěn)定， 20222022年，增長迅速； 20222022年略有下降，但總體保持穩(wěn)定態(tài)勢。 （ 7）對已在資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益變動表中列示的重要項目的進一步說明。 ? （ 5）重要會計估計的說明 。 ? （ 3）遵循企業(yè)會計準(zhǔn)則的聲明。 ? 內(nèi)容： ? （ 1）企業(yè)的基本情況。 ?是對資產(chǎn)負債表中 所有者權(quán)益 （股東權(quán)益）的期末年初差額的補充說明。 （ 3）現(xiàn)金股利保障倍數(shù)： 是指經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與現(xiàn)金股利支付額之比。通常，它應(yīng)當(dāng)在 711%之間，各行業(yè)有區(qū)別。總投資是指固定資產(chǎn)總額、對外投資、其他長期資產(chǎn)和營運資金之和。 ? （ 1）現(xiàn)金流量適合比率： 是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入與項資本支出、存貨購置及發(fā)放現(xiàn)金股利的比值，它反映經(jīng)營活動現(xiàn)金滿足主要現(xiàn)金需求的程度。 ? （ 3） 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與全部資產(chǎn)的比值，反映企業(yè)運用全部資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力。 主營業(yè)務(wù)收入經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量每元銷售現(xiàn)金凈流入＝%100?發(fā)行在外的普通股股數(shù) 優(yōu)先股股利經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量－每股經(jīng)營現(xiàn)金流量＝? 該指標(biāo)所表達的實質(zhì)上是作為每股盈利的支付保障的現(xiàn)金流量，因而每股經(jīng)營現(xiàn)金流量指標(biāo)越高越為股東們所樂意接受。 %100?流動負債＋長期負債經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量債務(wù)保障率＝? 第二、獲取現(xiàn)金能力分析 ? （ 1） 每元銷售現(xiàn)金凈流入 是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與主營業(yè)務(wù)收入的比值，它反映企業(yè)通過銷售獲取現(xiàn)金的能力。 ? （ 2）債務(wù)保障率： 是以年度經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與全部債務(wù)總額相比較，表明企業(yè)現(xiàn)金流量對其全部債務(wù)償還的滿足程度。 %100?流動負債經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量＝現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)比這項比率與反映企業(yè)短期償債能力的流動比率有關(guān)。 ? （ 2）主要范圍 ? a：債務(wù)籌資活動引起的現(xiàn)金流量（借款、發(fā)行債券、融資租賃等籌資活動） ? b：權(quán)益籌資活動引起現(xiàn)金流量（吸收直接投資、發(fā)行股票） 15 1)現(xiàn)金流入 40 2)現(xiàn)金流出 25 （ 95） 1)現(xiàn)金流入 5 2)現(xiàn)金流出 100 95 1)現(xiàn)金流入 100 2)現(xiàn)金流出 5 15 （ 1+2+3) 現(xiàn)金流量表范例 — 反映現(xiàn)金流入流出情況 二、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析 ? 現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu) ? 現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu) ? 現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu) ? 一個健康的成長型企業(yè)的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)應(yīng)是： ? 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為正； ? 投資活動現(xiàn)金凈流量為負； ? 籌資活動現(xiàn)金凈流量為正負相間； 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)類型 類型 現(xiàn)金流 A型 B型 C型 D型 E型 F型 G型 H型 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 正 正 正 正 負 負 負 負 投資活動現(xiàn)金凈流量 正 正 負 負 正 正 負 負 籌資活動現(xiàn)金凈流量 正 負 正 負 正 負 正 負 三、 現(xiàn)金流量的財務(wù)比率 ? 第一、現(xiàn)金流動性分析：主要考察企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與債務(wù)之間的關(guān)系 。 ? b：對外不包括在現(xiàn)金等價物范圍內(nèi)的各種股權(quán)和債權(quán)投資的投出和收回活動引起的現(xiàn)金流量。 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 ? （ 1）定義：指企業(yè)長期資產(chǎn)的購建和處置活動以及對外不包括在現(xiàn)金等價物范圍內(nèi)的各種股權(quán)和債權(quán)投資的投出和收回活動引起的現(xiàn)金流量。 C：經(jīng)營租賃活動引起的現(xiàn)金流量。 （ 2）主要范圍： a：在商品購進和接受勞務(wù)、商品生產(chǎn)、商品銷售和提供勞務(wù)等活動過程中引起的現(xiàn)金流