【正文】 性、經(jīng)營的效率以及對法律法規(guī)的遵守，由治理層、管理層和其他人員設計和執(zhí)行的政策和程序。 本文在選擇非財務指標時借鑒我國非財務指標的選擇主要是從微觀方面來選擇，企業(yè)財務風險的避免主要是非財務指標在財 務風險評價中的應用 8 從兩個方面，一個是通過良好的內(nèi)部控制來減少風險，另一個就是通過企業(yè)未來的發(fā)展能力來避免風險。企業(yè)一般是受到內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境的雙層影響，但是外 部環(huán)境具有較大的不確定性并且不同的企業(yè)對于同一的外部環(huán)境其反應是不一樣的，所以本文在研究非財務指標應用是暫且不 考慮外部環(huán)境的影響。本文對非財務指標的選擇建立在前人的研究之上，通過對前人有關非財務指標的研究綜述來進行確定。內(nèi)部控制有內(nèi)部控 制文化、內(nèi)部控制制度及其機構(gòu)設置、假賬、利潤操縱現(xiàn)象和內(nèi)部審計人員及其獨立性。反映企業(yè)的營運能力的指標有研發(fā)能力以及創(chuàng)新能力、管理團隊及員工的積極性、市場定位及經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略和顧客滿意度。 萬希寧、王艷 [20]認為 ， 非財務指標可以分成 4 類 分別是償債能力、營運能力、盈利能力和內(nèi)部控制。 公司潛在的發(fā)展?jié)摿εc企業(yè)員工的積極性和企業(yè)對社會責任的履行有很大關系，一般可以通過員工出勤率、公司的工作效率和企業(yè)形象來進行考核；創(chuàng)新能力是指企業(yè)開發(fā)新產(chǎn)品的一種能力，一般是企業(yè)的一種無形資產(chǎn)，這個指標可以通過企業(yè)內(nèi)部科研人員 比例和職工的學歷程度來表示；技術指標則是指企業(yè)生產(chǎn)所使用的技術，一般來說生產(chǎn)技術和與企業(yè)的程序設計、操作方法和軟件使用有關系；最后是市場份額 ，企業(yè)的市場份額可以用企業(yè)產(chǎn)品在目標市場中銷售比例來表示，直接反應了企業(yè)商品對顧客的滿足程度，并且企業(yè)的市場份額越高，企業(yè)的經(jīng)營和競爭能力越強。何秋璐、文擁軍認為，非財務指標的內(nèi)容可以分為以下幾類：顧客滿意度、產(chǎn)品和服務質(zhì)量、戰(zhàn)略目標、公司潛在發(fā)展能力、創(chuàng)新能力、技術指標和市場份額 [18]。綜上所述，非財務指標的引用是非常重要的，在財務分析中，通過將財務指標和非財務指標結(jié)合使用不僅使整個財務分析更加全面，而且將企業(yè)的短期利益和長期利益相結(jié)合避免了企業(yè)管理層的短期行為，并且也加強了企業(yè)風險評價的準確性。相對于財務指標，非財務指標具有更強的預測性，而且也更具有靈活非財務指標在財 務風險評價中的應用 7 性。 財務指標來源與企業(yè)的財務報表中數(shù)據(jù)的比值，由于報表中的數(shù)據(jù)主要是記錄企業(yè)歷史的經(jīng)營狀況，所以財務指標可以很好的反映一個一個企業(yè)歷史的財務狀況和經(jīng)營狀況。在最近的幾年越來越多的學者開始關注非財務指標的 應用，原因是財務指標雖然可以在很大程度上反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，雖然 同樣存在很多的 缺陷，而非財務指標在某些方面恰恰能夠?qū)ω攧罩笜诉M行彌補和輔助。 非財務指標的概述 非財務 指標產(chǎn)生的意義 對于財務風險的評價分析，當前很多學者都是基于財務指標的研究之上來建立模型。 舉例來說，外部的因素主要是市場的變動到這企業(yè)市場份額的大幅度下降；經(jīng)濟形勢的變 動很可能導致整個經(jīng)濟環(huán)境通貨膨脹、通貨緊縮、利率變動和稅收政策變動等。 外部原因又可以稱作為宏觀因素，主要是指企業(yè)面對的整個宏觀的經(jīng)濟環(huán)境、政治環(huán)境和法律環(huán)境。企業(yè)內(nèi)部管理不當很可能會導致企業(yè)應收賬款不能及時收回、存貨積壓和公司資金短缺等財務問題。 所以 財務風險產(chǎn)生的原因也應該分為內(nèi)部原因和外部原因。這種不利的影響可以是企業(yè)償債能力降低， 盈利能力下降或者是公司名譽受到影響等。而且整個企業(yè)也可能因為資金短缺而陷入財務瓶頸中，所以資金回收風險也是財務風險中的一個表現(xiàn)。債券籌資或者 負債籌資都有可能使企業(yè)陷入財務困境，當企業(yè)的項目投資額不能夠完全收回時，企業(yè)的負債很可能不能償還，由此使企業(yè)面臨債務危機也就是財務困境。投資風險主要來自于企業(yè)的投資活動，當企業(yè)投資項目的實際利潤率小于預期的收益率時，企業(yè)很可能就會發(fā)生虧損而面臨財務困境。雖然不同的企業(yè)經(jīng)營活動和財務活動不盡相同，但是總體而言財務風險的表現(xiàn)還是比較相似。為了可以對財務風險有一個更大全面的評價，本文從廣義上來理解財務風險的概念。從廣義上來說，財務風險是從公司理財活動的全過程和財務的整體觀念透視財務本質(zhì)來界定財務風險，是公司在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，由于內(nèi)外各種難以預計或者無法控制的因素影響，使公司財務活動未來實際結(jié)果與預期 結(jié)果發(fā)生偏離的可能性 [16]。 2 財務風險和非財務指標的理論概述 財務風險概述 財務風險的概念 要進行財務風險評價首先要明確財務風險的含義，國內(nèi)外學者對財務風險研究的角度不一樣，自然得出的結(jié)論也不一樣。通過篩選，logistic 模型是應用最為廣泛的一種模型，雖然它的計算過程比較復雜但是建立 logistic 模型所要求的研究假設比較少適用的范圍很廣 ，而且其準確性較其它模型而言相對比較高。為此，在進行實證研究過程中往往會得出不相同的結(jié)果。其主觀選擇性比較強，大部分學者對非財務指標的選擇還是局限于股權結(jié)構(gòu)、審計意見和公司治理等方面。 首先，模型的建立都是來自于實證研究，然而很多模型在建立過程中存在一些研究假設，這些假設往往與實際的研究情況有些出入，這也導致了研究的局限 。 文獻簡要評析極其本文模型選擇 通過 上述國外和國內(nèi)財務風險預警模型的綜述，我們可以得知模型的發(fā)展經(jīng)歷了從單變量模型到多變量模型最后是人工神經(jīng)網(wǎng)絡分析模型，模型的發(fā)展還在繼續(xù)；指標的選擇也由開始的純財務指標到如今的財務指標和非財務指標的混用，可謂指標的選擇將更加全面。其中加入的非財務指標主要是國家股比例、高管持股比例、董事長和總經(jīng)理二位一體性和審計意見等。呂俊 [14]也以制造類上市公司的財務數(shù)據(jù)為研究對象，探究了加入了股權結(jié)構(gòu)、治理水平、上市時間等非財務指標在財務風險評價中的作用。 張永安、付麗（ 2021） [13]以 2021— 2021 年滬深兩市 145 家 ST公司為研究對象，剔除存在異常的 9家最后確定 136家企業(yè) ，構(gòu)造了 logistic模型來研究非財務指標的應用。研究過程中不僅采用了財務指標，還引入了股權結(jié)構(gòu)、年報披露、公司治理、資產(chǎn)規(guī)模和地域因素 5個非財務指標建立了 Logistic模型。 曹德芳、夏好琴 (2021)運用主成分分析法 ,結(jié)合財務指標 ,將股權結(jié)構(gòu)變量引入到財務危機預警研究中 ,發(fā)現(xiàn)法人股比例、流通股比例、控股模式和前 10位大股東持股比例的平方和等 4個股權結(jié)構(gòu)變量對財務危機有著顯著的影響 [11]。研究表明對于此模型而言，區(qū)分行業(yè)比不區(qū)分行業(yè)建立的模型的預測性更為準確。研究發(fā)現(xiàn)，從單變量來說凈資產(chǎn)收益率的判斷誤差率最小，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的誤差率最大；從多元變量來說，引入了盈利增長比率、主營業(yè)務利潤率、利息保障倍數(shù)和速動比率等 21 比率，構(gòu)造了多元線性回歸模型、 Fisher 線性回歸模型和 Logistic 回歸模型，其中 Logistic回歸模型的預測率是最高的。 2021 年，張玲以深滬兩家交易所中的 140 家企業(yè)為研究對象，選取了其中的 60 家企業(yè)作為研究樣本，30 家為 ST 公司另外 30 家為非 ST 公司，剩下的 60 家作為檢驗樣本建立了二元回歸模型，模型中使用了資產(chǎn)負債率、營運資金與總資產(chǎn)比率和資產(chǎn)利潤率和留存收益與資產(chǎn)總額比率這四個財務指標，以 Z=和 作為分界點來進行評判 [9]。他們將現(xiàn)金流量變動指標考慮在內(nèi)，通過對 Z 模型的改造建立了一個新的 F 模型 [8]。由于單變量模型相對于多變量模型來說其局限性比較大 ，所以國內(nèi)對此的研究也比較少，由此 大部分學者都是通過建立多變量模型來對此進行評價分析。國內(nèi)最早使用單變量模型的是陳 靜的研究 （ 1999） [7]，陳靜通過收集 1995 年至 1998 年被 ST 和非 ST 公司的財務報 表數(shù)據(jù)，從中選取了 27 組進行單變量研究。 雖然非財務指標已經(jīng)開始進入到 研究者的視線中，但是對于非財務指標的應用國外的發(fā)展還不是很成熟。 此外 Amiyatosh（ 2021）在對財務困境的研究中分析了企業(yè)風險管理與財務困境之間的關系， 研究發(fā)現(xiàn) 基于財務困境成本 的考慮 ，股東應從事事后風險管理活動，即使他們沒有預先承諾過這么做。研究發(fā)現(xiàn)，在發(fā)生了財務困境中企業(yè)的所有權、債務的重組和管理的營業(yè)額特別重要。 以上研究者都是基于財務指標 選取的基礎上來建立模型，如今非財務指標慢慢引起了學者們的注意。 神經(jīng)網(wǎng)絡分析模型的使用是在 20 世紀 90 年代 開始的，首先使用此模型的有 Altman 等人。但是， logistic 模型對研究的假設要求較少，而且其預測率較其他模型而言比較準確，所以如今此模型已被廣泛使用，國內(nèi)外大多數(shù)學者對于財務風險的 研究都是建立于這個模型之上。 1980 年， Ohlson 第一次使用了 logistic 模型，又稱作多元邏輯回歸模型。 多變量預警模型首先是由 Altman（ 1977）提出來的，通過對 1970 年 —— 1973 年一些破產(chǎn)的企業(yè)進行了分析預測，選取了流動資產(chǎn)與資產(chǎn)比率、留存收益和總資產(chǎn)比 率、總資產(chǎn)報酬率、市盈率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 5 個指標，提出了著名的 Z 模型其成功率達到了 82%。此后， 1966年 Beaver 通過對 1954 年到 1964 年的 79 家破產(chǎn)企業(yè)和與此相對應的 79 家非破產(chǎn)企業(yè)的報表數(shù)據(jù)進行了研究，發(fā)現(xiàn)有關現(xiàn)金流量的財務指標其判斷能力最好 [3]。 1932 年 Fitzpatrik 以 19 家公司為樣本， 將樣本分為破產(chǎn)和非破產(chǎn)兩組首次提出了單變量破產(chǎn)預測模型。定性的預警模型主要有標準調(diào)查法、管理評分法等。 國外有關文獻綜述 對于企業(yè)財務風險的研究始于國外，主要還是通過實證型研究。財務風險模型預警是借助于企業(yè)提供的財務報表、經(jīng)營計劃以及相關資料，利用財會、金融、企業(yè)管理、市場營銷等理論，采用比率分析、比較分析、因素分析及多種分析方法、對企業(yè)經(jīng)營活動和財務活動進行分析和預測 [1]。本文在非財務指標的概述中將會重點分析非財務指標的定量化。 最后是非財務指標的定量化，非財務指標是一種定性型指標。 再次是非財務指標的獲取途徑，由于如今對非財務指標的隱性定義是非常廣泛的。 其次是非財務指標的選取，由于如今國際和國內(nèi)對非財務指標的概念還沒有一個準確的定義，并且在指標的選取上也沒有統(tǒng)一的標準和理論。其中幾個關鍵問題如下： 首先是上市公司中 ST 公司和非 ST 公司的配對問題，要驗證模型的有效性必 須要有上市公司的財務數(shù)據(jù)作為基礎。為 此，本文主要是通過實證分析方法在傳統(tǒng)的財務風險預警模型中加入若干適合中國企業(yè)財務風險評價的非財務指標，目的是為了提高原有財務風險評價模型的有效性，提高我國企業(yè)財務風險的評價能力。非財務指標對一個企業(yè)發(fā)展的 預見性是非常強的，而對企業(yè)財務風險的評價的目的就是能夠?qū)ζ髽I(yè)未來是否會陷入財務評價作一個估計。所以非財務指標在財務風險評價中的應用更具有研究的空間，這也是本文研究的一個重要意義?；诖?，有些研究者已經(jīng)開始重視到了非財務指標的公正性和 預測性，所以紛紛開始將非財務指標引入到模型中。而 企業(yè)的財務報表很容易受到公司管理層的操控，有些報表數(shù)據(jù)根本不能反映企業(yè)的真實情況 ， 并且財務報表只能反映公司的歷史情況根本不具有預測能力 。但是通過以前文獻的回顧可以看出，當前很多學者對于財務風險的預警模型的建立都 是以財務指標為基礎的，非財務指標只是剛剛引入發(fā)展還很不成熟。為了能夠讓我國的企業(yè)正確的認清自身的財務狀況，規(guī)避各種不必要的財務風險，我們更加有提出財務風險評價模型的必要。 如今的中國正在進入經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型時 期，隨著經(jīng)濟體制的不斷深入和我國資本市場的不斷完善，企業(yè)的經(jīng)營活動面對的政治環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境和文化環(huán)境的突變性因素越來越多， 這使得企業(yè)經(jīng)營的不確定因素逐漸增加，促使企業(yè)面臨財務困境的因素也越來越多了， 所以財務風險評價的重要性日益突出。 其中財務風險的評價和控制最為重要，因為財務風險若是控制不當很可能會引發(fā)成為財務困境和財務危機，所以對企業(yè)來說為了避免自身落入到破產(chǎn)清算的行列中，企業(yè)應該加緊自身財務風險的控制。尤其是近些年，科技技術的不斷發(fā)展和日新月異由此造成經(jīng)濟的快速發(fā)展，全球化信息網(wǎng)絡和世界市場已經(jīng)形成，國際和國內(nèi)的競爭變得更加的 激烈， 而在企業(yè)的生存過程中不僅存在著這些宏觀上的環(huán)境競爭，同時企 業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營方面也存在著各種各樣的財務風險和經(jīng)營風險。 financial determinants。通過理論分析選取財務和非財務指標，同時將 2021 年至 2021 年在深滬兩家證券交易所中被 ST 的公司和非 ST 公司作為研究對象來對傳統(tǒng)的 logic 模型進行修改來得出更為適合中國企業(yè)財務風險評價的模型。財務風險一直 是影響企業(yè)生存發(fā)展得一個重要因素，如果控制得當可以促進企業(yè)避免財務 困境。 2021 屆本科畢業(yè)設計（論文） 題目：（中文） 非財務指標在財務風險評價中的應用 （ 英 文 ） The Appliance Of Nonfinancial Determinants In The Financial Risk’s Appraise