【正文】 產組合收益率的相關系數、第 i種資產收益率的標準差和市場組合收益率的標準差。 （二）系統(tǒng)風險及其衡量 β 系數 單項資產的 β 系數是指可以反映單項資產收益率與市場平均收益率之間變動關系的一個量化指標，它表示單項資產收益率的 變動受市場平均收益率變動的影響程度，換句話說，就是相對于市場組合的平均風險而言，單項資產系統(tǒng)風險的大小。 。 三 、系統(tǒng)風險及其衡量 （一）市場組合 ，是指由市場上所有資產組成的組合。 [答疑編號 11020305] 【答案】 D 【解析】可以通過資產組合分散的風險為可分散風險，又叫非系統(tǒng)風險或企業(yè)特有風險。 【例 在風險分散的過程中，不應當過分夸大資產多樣性和資產數目的作用。 經營風險，是指因生產經營方面的原因給企 業(yè)目標帶來不利影響的可能性。它是可以通過有效的資產組合來消除掉的風險；它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的，與政治、經濟和其他影響所有資產的市場因素無關。正確的說法 應是：一般來講，隨著資產組合中資產個數的增加，資產組合的風險會逐漸降低，當資產的個數增加到一定程度時，組合風險的降低將非常緩慢直到不再降低。 判斷題】一般來講，隨著資產組合中資產個數的增加，資產組合的風險會逐漸降低，當資產的個數增加到一定程度時，組合風險甚至可以降低到零。 （ 3）不隨著組合中資產數目的增加而消失的始終存在的風險，稱 為 “ 系統(tǒng)風險 ” 。 （ 2）隨著資產個數的增加而逐漸減小的風險，只是由方差表示的風險。 [答疑編號 11020303] 【答案】 【解析】資產之間的相關系數會影響組合風險的大小，但不會影響組合收益，所以只要投資比例不變，各項資產的期望收益率不變，投資組合的期望收益率就不會發(fā)生改變。 【例 在等比例投資的情況下，如果兩種證券的相關 系數為 1，該組合的標準差為（ ）。 多選題】下列有關兩項資產收益率之間相關系數的表述正確的是（ ） 1時，投資兩項資產不能抵消任何投資風險 1時，投資兩項資產風險抵消效果最好 0時，投資兩項資產不能抵銷風險 0時，投資兩項資產的組合可以抵銷風險 [答疑編號 11020301] 【答案】 ABD 【例 如果兩項資產投資比例相等，則 ， ，兩項資產完全正相關或完全負相關的情況幾乎是不可能的。因此，當兩項資產的收益率具有完全負相關關系時，兩者之間的風險可以充分地抵消，甚至完全消 除。 如果兩項資產的投資比例相等，則 ， ，組合方差最小。 相關系數最大值為 1，此 時： 由此表明，組合的標準差等于組合中各項資產標準差的加權平均值。反之，相關系數越小，組合標準差越小，風險越小。 。 【分析】 ：投資比例、單項資產的標準差、相關系數。反映資產收益率之間相關性的指標是協方差或相關系數 （ 1） 1≤r≤1 （ 2）相關系數 =1，表示一種資產收益率的增長總是與另一種資產收益率的減少成比例 （ 3）相關系數 =1，表示一種資產收益率的增長總是與另一種資產收益率率的增長成比例 （ 4）相關系數 =0，不相關。 [答疑編號 11020217] 【解析】 3.（ 1）該項組合的投資比重 A項目投資比重＝ 1000/2500＝ 40% B項目投資比重＝ 1500/2500＝ 60% （ 2）組合期望收益率＝（ 40%% ） +（ 60%6% ）＝ %。兩個投資項目的收益率及概率分布情況如下： 項目實施情況 該情況出現的概率 投資收益率 A B A B 好 25% 20% 一般 20% 15% 差 0 10% 【要求】 A、 B兩個項目的期望收益率 [答疑編號 11020215] 【解析】 ＝ *25%+*20%+*0＝ % B項目的期望收益率＝ *20%+*15%+*（ 10%）＝ 6% ，則應該選擇那個項目？ [答疑編號 11020216] 【解析】 2. （ 1）計算兩個項目的標準離差 B項目的標準離差＝ % （ 2）計算兩個項目的標準離差率 A項目的標準離差率＝ %/%＝ B項目的標準離差率 ＝ %/6%＝ 由于 A項目的標準離差率 B項目的標準離差率 ,A項目的期望收益率 B項目的期望收益率，所以選擇 A項目投資。 【提示】影響投資組合期望收益率的因素：一是投資組合中各個投資項目的期望收益率；二是投資組合中各個投資項目的投資比例。如果資產組合中的資產均為有價證券，則該資產組合也可稱為證券組合 （二）資產組合的預期收益率 資產組合的預期收益率就是組成資產組合的各種資產的預期收益率的加權平均數，其權數等于各種資產在整個組合中所占的價值比例。由此可知， C的 說法正確。由此可知， A的說法正確， B和 D的說法不正確。 ，風險回避者會選擇風險小的 ，對于風險回 避者而言，將無法選擇 ，對于風險中立者而言，將選擇預期收益率大的 ，風險追求者會選擇風險小的 [答疑編號 11020214] 【答案】 AC 【解析】風險回避者選擇資產的態(tài)度是：當預期收益率相同時，偏好于具有低風險的資產；而對于同樣風險的資產，則鐘情于具有高預期收益的資產。 【例 ，風險回避者和風險追求者決策的原則都是 “ 當 ? ? 相同時，選擇 ? ?”. ，當預期收益率相同時，選擇低風險的資產；當風險相同時，選擇高預期收益率的資產。 風險中立者 選擇資產的惟一標準是預期收益率的大小 ，而不管風險狀況如何。 三、風險偏好 類型 決策原則 風險回避者 當預期收益率相同時，選擇低風險的資產；當風險相同時，選擇高預 期收益率的資產。 [答疑編號 11020213] 【答案】 A 【解析】當風險所造成的損失不能由該項目可能獲得的收益予以抵銷時，應當放棄該項目，以規(guī)避風險。 [答疑編號 11020212] 答案 :C 【解析】企業(yè)以一定代價、采取某種方式將風險損失轉嫁給他人承擔，以避免可能給企業(yè)帶來災難性損失的對策是轉移風險，采取投保的方式就是將風險轉移給保險公司承擔。 [答疑編號 11020211] 【答案】 B 【例 【例 接受風險 包括風險自擔和風險自保兩種。 轉移風險 對可 能給企業(yè)帶來災難性損失的資產，企業(yè)應以一定代價，采取某種方式轉移風險。 減少風險 （ 1）控制風險因素，減少風險的發(fā)生； （ 2）控制風險發(fā)生的頻率和降低風險損害程度。9%= （三）風險控制對策 風險對策 含 義 方法舉例 規(guī)避風險 當風險所造成的損失不能由該項目可能獲得的收益予以抵消時，應當放棄該資產，以規(guī)避風險。 [答疑編號 11020210] 【解答】 （ 3）甲資產標準離差率 =%247。 【例】假定甲、乙兩項資產的歷史收益率的有關資料如表所 示。 投資項目未來可能的收益率情況表 經濟形勢 概率 項目 A收益率 項目 B收益率 很不好 % % 不太好 % % 正常 % % 比較好 % % 很好 % % 計算各項目的預期收益、標準差和標準離差率，并比較各項目風險的大小。 [答疑編號 11020206] 【答案】 （ 3）由于 A、 B兩個項目投資額相同，預期收益率期望值亦相同，而 A項目風險相對較小（其標準差小于 B項目），故 A項目優(yōu)于 B項目。 [答疑編號 11020204] 【答案】 （ 1）預期收益率期望值： A項目： 20% ＋ 10% ＋ 5% ＝ 11% B項目： 30% ＋ 10% ＋（－ 5%） ＝ 11% （ 2）分別計算 A、 B兩個項目收益率的標準差。顯然甲方案的風險大于乙方案。標準離差率＝標準離差 /期望值，標準離差率越大，風險越大；反之，標準離差率越小，風險越小。下列結論中正確的是（ ）。 【例 比較甲、乙兩方案風險大小應采用的指標是（ ）。 【例 判斷題】如果 甲方案的預期收益率大于乙方案，甲方案的標準差小于乙方案，則甲方案的風險小于乙方案。 二類是給出過去若干期的歷史數據，要求計算預期收益率、方差、標準差或者標準離差率。標準差可用下列公式進行估算： 其中： Ri表示數據樣本中各期的收益率的歷史數據； 是各歷史數據的算術平均值； n表示樣本中歷史數據的個數。標準離差率指標可以用來比較預期收益率不同的資產之間的風險大小。其計算公式為： 標準離差率是一個相對指標，它表示某資產每單位預期收益中所包含的風險的大小。 標準差或方差指標衡量的是風險的絕對大小，因此不適用于比較具有不同預期收益率的資產的風險。其計算公式為： （ ） 標準差也是反映資產收益率的 各種可能值與其期望值之間的偏離程度的指標，它等于方差的開方。 （二）衡量風險（離散程度）指標 衡量風險的指標，主要有收益率的方差、標準差和標準離差率等。 【提示】本知識點重點關注預期收益率的計算的兩種方法，一是根據預期的未來 數據和概率計算預期收益率，此時采用加權平均法；二是根據過去的歷史數據計算，此時采用算術平均法。 單項選擇題】