資金成本和資本結(jié)構(gòu)-文庫吧資料
2025-05-22 01:58本頁面
【正文】 杠桿的含義 ?財務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)， ?是指由于固定費用（固定成本和利息）的存在， ?當(dāng)業(yè)務(wù)量發(fā)生 比較小 的變化時， ?利潤會產(chǎn)生 比較大 的變化。x P單價 b單位變動成本 x產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量 m單位邊際貢獻 （三）息稅前利潤 是指企業(yè)支付利息和繳納所得稅之前的 利潤。 ? 圖示： 產(chǎn)量（千件） 產(chǎn)量（千件） 變動成本（萬元） 0 2 4 6 8 12 8 4 0 2 4 6 15 10 5 單位變動成本元） Y=bx Y=b 第二節(jié) 杠桿原理 混合成本 變動成本和固定成本 分解 分類 半變動成本 半固定成本 延期變動成本 ? (一 )成本按習(xí)性的分類 (按性態(tài)分類 ) ? ：成本總額隨業(yè)務(wù)量變動而變動，但不成正比。 ? 例：某產(chǎn)品生產(chǎn)，單位產(chǎn)品材料成本為 10元。 ? 圖示： 產(chǎn)量（千件） 產(chǎn)量（千件） 固定成本（千元） 0 2 4 6 8 6 4 2 y=a 0 2 4 6 6 4 2 單位固定成本（元） Y=a/x 2. 變動成本 ? 定義： 變動成本是在一定期間和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，其總額隨著業(yè)務(wù)量的變動而成正比例變動的成本。 ? 例：某產(chǎn)品生產(chǎn)，月折舊費為 6000元。 種類 （ 1）固定成本：不隨業(yè)務(wù)量發(fā)生任何變動 （ 2）變動成本：隨業(yè)務(wù)量成正比例變動 （ 3）混合成本：隨業(yè)務(wù)量變動，但不成正比例 總成本習(xí)性模型 Y=a+bx Y代表總成本 a代表固定成本 b代表單位變動成本 X代表產(chǎn)銷量 1. 固定成本 ? 定義：固定成本是指其總額在一定期間和一定業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，不受業(yè)務(wù)量變動的影響而保持固定不變的成本。 50％ =10000萬元 10000247。 30％ =1667萬元 2021247。 20％ =250萬元 500247。 y K R A x 0 邊際資金成本 步驟如下： ⒈確定目標資金結(jié)構(gòu) ⒉確定各種資金不同范圍內(nèi)的成本 ⒊計算籌資總額分界點 (加權(quán)平均資金成本） ? ? 假定某企業(yè)理想的資金結(jié)構(gòu)為長期借款 20％，長期債券30％，普通股 50％。 1nw i iiK W K?? ?11niWi??? 加權(quán)平均資金成本 （一）加權(quán)平均資金成本的含義及計算 綜合資金成本 =∑（某種資金占總資金的比重 該種資金的成本） ?計算步驟： ? ? 例題 P77 ? 邊際資金成本 邊際資金成本 ? 指資金每增加一個單位而增加的成本。 計算留存收益成本的方法 ? 固定股利： ? 留存收益成本 =（每年固定股利 /利用留存收益的金額） ? 股利增長模型法： ? 留存收益成本 =（預(yù)期第一年股利 /利用留存收益的金額） +增長率 綜合資本成本 綜合資本成本的概念 綜合資本成本也稱加權(quán)平均資本成本，它通常是以各種資本占全部資本總額的比例為權(quán)數(shù)，分別乘以各自的個別資本成本進行加權(quán)平均測算的。 留存收益成本估算方法和普通股相同， 只是沒有籌資費用。 留存收益成本是一種機會成本 ，是以股東放棄進行其他投資的收益為代價的。 %%)4%12(%4 ?????cK普通股成本 = 1 ?預(yù)計第一年普通股股利普通股資金成本 普通股年股利增長率普通股籌資總額（ 普通股籌資費率）= 1 ?預(yù)計第一年每股股利普通股成本 普通股年股利增長率普通股每股市價（ 籌資費率）按總額計算 按單價計算 例題 P84 第一節(jié) 資金成本 留存收益資金成本 ?留存收益是由公司稅后凈利在扣除當(dāng)年股利后形成的，其所有權(quán)屬于股東。 ()c F m FK R R R?? ? ?? 例 13 已知無風(fēng)險報酬率為 4％，證券市場預(yù)期投資報酬率為 12％，某公司股票的 值為 。測算普通股的資本成本。 公式中， Kc為普通股資本成本； D為年股利額； Po為普通股籌資凈額。因為普通股股利稅后支付，不具有抵稅作用。 ?股利折現(xiàn)模型 ?怎本資產(chǎn)定價模型 ?股利貼現(xiàn)模型 公式中， P0為普通股籌資凈額，即股票籌資總額扣除發(fā)行費用； Dt為普通股第 t年的股利額； Kc為普通股投資的必要報酬率，即普通股資本成本。 ? 普通股股利支付的情況比較復(fù)雜，取決于企業(yè)的獲利水平和股利政策。在不考慮時間價值的情況下，測算該批債券的資本成本。 計算公式為： 債券資金成本 = 債券面值 *年利率（ 1所得稅稅率） = 債券發(fā)行價格 *（ 1籌資費用率） 例 ： P72 11債券年利息（ 所得稅率）債券籌資總額（ 債券籌資費率）例 ： P73 例 5 某公司計劃按等價方式發(fā)行公司債券籌集資本，債券面值為 1 000元，期限 5年，票面利率 8％，擬發(fā)行 l0 000張，該債券每年結(jié)息一次，到期按面值償還本金。 根據(jù)公式，該筆銀行借款的資本成本測算如下： Kt= 2 000 6％ (1— 33％ ) / 2 000 (1— 0． 1％ ) =4． 024％ 例 2 如果不考慮借款手續(xù)費，則這筆銀行借款的資本成本為多少
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