資本成本和資本結(jié)構(gòu)(6)-文庫吧資料
2025-05-21 02:53本頁面
【正文】 ： 銷售額 EBIT DOL EPS DFL DCL 總杠桿系數(shù) =經(jīng)營杠桿系數(shù) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) D F LDOLD C L ??xxEPSEPSE B I TE B I TEPSEPSxxE B I TE B I T//////?????????2. 意義 (1)表示銷售變動 1倍時(shí) EPS變動的倍數(shù) . (2)反映了經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系 ,便于進(jìn)行不同組合 . 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策 ? 資本結(jié)構(gòu)及其影響因素 ? 資本結(jié)構(gòu)決策方法 一、資本結(jié)構(gòu)的有關(guān)理論 （一）早期資本結(jié)構(gòu)理論 凈收入理論 ? 認(rèn)為負(fù)債可以降低企業(yè)資本成本，所以負(fù)債比率越高，企業(yè)價(jià)值越大。 普通股股數(shù) （ 1） 在不存在優(yōu)先股的情況下： EPS=（ EBITI） （ 1T） 247。 ? 狹義：與籌資有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，指由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，導(dǎo)致企業(yè)所有者權(quán)益的變動，甚至可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。 例如：某公司有普通股 100萬股 ， 有關(guān)數(shù)據(jù)如下(金額單位：萬元 ） ： EBIT 債務(wù)利息 所得稅 稅后利潤 EPS 128 80 180 80 33 67 當(dāng) EBIT從 128萬元增加到 180萬元 ， 增長%時(shí) , 稅后利潤從 67萬元 ，EPS從 ,增長 109%. 反之 ， 當(dāng) EBIT從 180萬元下降到 128萬元 ， 減少%時(shí) ， 稅后利潤減少 52%， EPS減少 %。 (5)企業(yè)可通過增加銷售額 、 降低變動成本 、 降低固定成本比重等措施降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) . 三 、 財(cái)務(wù)杠桿 財(cái)務(wù)杠桿是企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)對債務(wù)籌資的利用 . 運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，企業(yè)可取得一定的財(cái)務(wù)杠桿利益 ，同時(shí)也承受相應(yīng)的 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) . （ 一 ） 財(cái)務(wù)杠桿利益 財(cái)務(wù)杠桿利益是指利用債務(wù)籌資而給企業(yè)帶來的額外收益 . 資本結(jié)構(gòu)一定時(shí)，債務(wù)利息相對固定。 銷售收入 100% 銷售收入 銷售收入 = — 變動成本 銷售收入 邊際貢獻(xiàn) 銷售收入 1 變動成本率 = 邊際貢獻(xiàn)率 ? (二 ) 杠桿原理涉及的概念 第二節(jié) 杠桿原理 ? (二 ) 杠桿原理涉及的概念 ? (貢獻(xiàn)邊際、貢獻(xiàn)毛益 ) ? 是指支付利息和交納所得稅之前的利潤 . ? 息稅前利潤 =銷售收入總額 變動成本總額 固定成本 ? 或 : ? EBIT=p x b xa=(p b) xa 二、經(jīng)營杠桿（營業(yè)杠桿） ? 營業(yè)杠桿又稱經(jīng)營杠桿，是指企業(yè)在決策時(shí)，對營業(yè)成本中固定成本的利用 . ? 營業(yè)成本包括銷售成本、價(jià)內(nèi)銷售稅金、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等 ,不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用 . ? 按成本習(xí)性，經(jīng)營成本分為固定成本和變動成本 . ?（ 一 ） 經(jīng)營杠桿利益 是指在擴(kuò)大銷售額的條件下，由于營業(yè)成本中固定成本這一杠桿的作用所帶來的增長程度更高的經(jīng)營利潤 . 這里的經(jīng)營利潤是指支付利息和所得稅前的利潤 ， 稱之為息稅前利潤 ， 用 EBIT表示 . 固定成本總額的不變 ， 當(dāng)銷售增長時(shí) ， 每單位銷售負(fù)擔(dān)的固定成本就會減少 ， 從而使EBIT增加 。 銷售收入 100% ? 或 =單位邊際貢獻(xiàn) 247。 邊際貢獻(xiàn)是指由產(chǎn)品的銷售收入扣減相應(yīng)變動成本之后的差額 。 ? 圖示： 產(chǎn)量（千件） 產(chǎn)量（千件） 變動成本（萬元） 0 2 4 6 8 12 8 4 0 2 4 6 15 10 5 單位變動成本元） Y=bx Y=b 第二節(jié) 杠桿原理 混合成本 變動成本和固定成本 分解 分類 半變動成本 半固定成本 延期變動成本 ? (一 )成本按習(xí)性的分類 (按性態(tài)分類 ) ? ：成本總額隨業(yè)務(wù)量變動而變動，但不成正比。 ? 例：某產(chǎn)品生產(chǎn)， 單位產(chǎn)品材料成本為 10元。 ? ： “ 在一定期間和一定業(yè)務(wù)量范圍 ” (一 )成本按成本性態(tài)分類： 2. 變動成本 ? 定義： 變動成本是在一定期間和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，其總額隨著業(yè)務(wù)量的變動而成正比例變動的成本。 又稱為選擇性固定成本，或任意性能力成本。 如：折舊費(fèi)、租金、管理人員薪金、不動產(chǎn)稅、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)稅、照明費(fèi)等。 ? 圖示： 產(chǎn)量（千件） 產(chǎn)量（千件） 固定成本（千元） 0 2 4 6 8 6 4 2 y=a 0 2 4 6 6 4 2 單位固定成本（元） Y=a/x 1. 固定成本 ? 固定成本的分類： （ 1）約束性固定成本：是指管理當(dāng)局的決策無法改變其支出數(shù)額的固定成本。 ? 例：某產(chǎn)品生產(chǎn)，月折舊費(fèi)為 6000元。 （一）資金的邊際成本的概念 ? 邊際資本成本就是取得 1元新資本的成本 ,籌措的資金增加時(shí)邊際資金成本會上升 ? （二）邊際資本成本率計(jì)算 ? ? 籌資 ? 突破點(diǎn) = ? ? 例題：教材 p224 所占的比重該種資金在資本結(jié)構(gòu)中到的某種資金額可用某一特定成本籌集第二節(jié) 杠桿原理 ? 營業(yè)杠桿 ? 財(cái)務(wù)杠桿 ? 聯(lián)合杠桿 第二節(jié) 杠桿原理 ? 一、杠桿原理概述 ? (一 )成本按習(xí)性的分類 (按性態(tài)分類 ) ? 成本習(xí)性：成本總額與業(yè)務(wù)量總數(shù)的內(nèi)在依存關(guān)系 ? 成本 ? ? 固定成本 ? 變動成本 ? 混合成本 1. 固定成本 ? 定義：固定成本是指其總額在一定期
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