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投資學(xué)第15章利率的期限結(jié)構(gòu)-文庫吧資料

2025-05-17 22:27本頁面
  

【正文】 ff E rf E r t n? ? ? ????由 于 所 以同 理 可 證 :例子:比較兩個(gè)理論 1 1 2 32 3 2 38 % , ( ) 9 % , ( ) 1 0 % ,1 % , 1 0 % , 1 1 %lly r E r E rl l f f? ? ? ?? ? ? ?假 設(shè)則222222( ) ( ) 1 %( ) ( ) 1 %llyyyy?? ? ? ???? ? ? ??233323( ) ( ) ( ) 1 %( ) ( ) ( ) 1 %llyyyy?? ? ? ???? ? ? ??注意:不變的流動(dòng)性溢價(jià)使收益率上升的更上升。 ? 在上述的假定下,投資于兩年到期的債券的總報(bào)酬率,應(yīng)等于首先投資于 1年到期的債券,隨后再轉(zhuǎn)投資于另一個(gè) 1年到期的債券所獲得的總報(bào)酬率,即 22 1 222( 1 ) ( 1 ) ( 1 )()y y fE r f? ? ? ??根 據(jù) 遠(yuǎn) 期 利 率 公 式 有, 則22 1 2( 1 ) ( 1 ) ( 1 ( ) )y y E r? ? ? ?第 1年投資(已知) 第 2年投資(預(yù)期) 3 2 23 2 3 2 33322 1 233 1 2 333 1 2 312( 1 ) ( 1 ) ( 1 ) ( 1 ) ( 1 ( ) )()( 1 ) ( 1 ) ( 1 )( 1 ) ( 1 ) ( 1 ) ( 1 )( 1 ) ( 1 ) ( 1 ) 1( ) 2 , 3 , ....,( 1 ) ( 1 ) , ...., ( 1 ) 1 , 2 , 3 , ....,ttnnty y f y E rf E ry y fy y f fy y f ff E r t ny y f f t n? ? ? ? ? ? ??? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ???? ? ? ? ? ?且 由 于 , 所 以即同 理 可 證 : ,且先投資兩年期債券,再投資 1年期債券 利率期望理論的結(jié)論 1. 若遠(yuǎn)期利率( f2,f3,… .,fn)上升,則長期債券的到期收益率 yn上升,即上升式利率期限結(jié)構(gòu),反之則反。 33223323 3 23 100( 1 ): 100( 1 )1,1 ( 1 ) / ( 1 ) / 1 11%yyff y yf????? ? ? ?? ? ?投 資 于 三 年 期 零 息 債 券 :投 資 于 兩 年 期 零 息 債 券兩
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