【正文】 (Yi) 20 1 年 2 000 000 110 000 20 2 年 2 400 000 130 000 20 3 年 2 600 000 140 000 20 4 年 2 800 000 150 000 20 5 年 3 000 000 160 000 根據(jù)以上資料，采用適當?shù)姆椒▉碛嬎悴蛔冑Y金和變動資金的數(shù)額。 表 34 產(chǎn)銷量與資金變化情況表 年度 產(chǎn)銷量 （Ｘ i）（萬件） 資金占用（ Yi）（ 萬元） 20 3年 1200 1000 20 4年 1100 950 20 5年 1000 900 20 6年 1200 1000 20 7年 1300 1050 20 8年 1400 1100 表 35 資金需要量預(yù)測表 （按總額預(yù)測） 年度 產(chǎn)銷量（Ｘ i） 資金占用（ Yi） XiYi Xi2 （ 萬件） （ 萬元） 20 3 年 1200 1000 1202000 1440000 20 4 年 1100 950 1045000 1210000 20 5 年 1000 900 900000 1000000 20 6 年 1200 1000 1202000 1440000 20 7 年 1300 1050 1365000 1690000 20 8 年 1400 1100 1540000 1960000 合計 n=6 ?iX =7200 ?iY =6000 iiYX? =7250000 ?2iX =8740000 a= ? ?? ?? ? ? ??? 222iiiiiii XXn YXXYX = 272020740 0006 7250 000720200008740 000 ?? ??? =400 b= ? ? 72020 7 4 0 0 0 06 600072020 2 5 0 0 0 06 222 ??? ??????? ?? ? ?iiiiii XXn YXYXn 解得： Y=400+ 把 20 9 年預(yù)計銷售量 1500 萬件代入上式，得出 20 9 年資金需要量為： 400+ 1500=1150（萬元） 運用線性回歸法必須注意以下幾個問題：（ 1）資金需要量與營業(yè)業(yè)務(wù)量之間線性關(guān)系的假定應(yīng)符合實際情況；（ 2）確定 a、 b數(shù)值，應(yīng)利用連續(xù)若干年的歷史資料，一般要有三年以上的資料；（ 3）應(yīng)考慮價格等因素的變動情況。 根據(jù) 光華公司的資料，可求得對外融資的需求量為： 外部融資需求量 =50% 202015% 2020 40% 1200=220（萬元） 【 教材 例 35】某企業(yè)歷年產(chǎn)銷量和資金變化情況如表 34所示，根據(jù)表 34整理出表 35。 最后，確定外部融資需求的數(shù)量。從表中可以看出，銷售收入每增加 100 元，必須增加50 元的資金占用，但同時自動增加 15 元的資金來源，兩者差額還有 35%的資金需求。在表 33 中， N 為不變動，是指該項目不隨銷售的變化而變化。 20 9 年銷售額預(yù)計增長 20%，公司有足夠的生產(chǎn)能力，無需追加固定資產(chǎn)投資。 【教材例 34】光華公司 20 8 年 12 月 31 日的簡要資產(chǎn)負債表如表 33 所示。預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度變動率） 銷售百分比法 銷售百分比法，將反映生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的銷售因素與反映資金占用的資產(chǎn)因素連接起來，根據(jù)銷售與資產(chǎn)之間的數(shù)量比例關(guān)系，來預(yù)計企業(yè)的外部籌資需要量。因素分析法的計算公式如下： 資金需要量 =（基期資金平均占用資 不合理資金占用額）（ 1177。這種方法計算簡便，容易掌握，但預(yù)測結(jié)果不太精確。長期認股權(quán)證與短期認股權(quán)證的時間界限以 90天為限。單選題】認股權(quán)證按允許購買股票的期限可分為長期認股權(quán)證和短期認股權(quán)證，其中長期認股權(quán)證期限通常超過（ ）。 （三）認股權(quán)證的特點 ； ； 。 。美式認股證，指權(quán)證持有人在到期日前，可以隨時提出履約要求，買進 約定數(shù)量的標的資產(chǎn)。投資者可以通過購買認股權(quán)證獲得市場價與認購價之間的股票差價收益，因此它是一種具有內(nèi)在價值的投資工具。認股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，具有實現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵的雙重功能。按買或賣的不同權(quán)利，可分為認購權(quán)證和認沽權(quán)證，又稱為看漲權(quán)證和看跌權(quán)證。在設(shè)有回售條款的情況下， B公司還將面臨投資者回售的壓力。 （ 2）預(yù)計在轉(zhuǎn)換期公司市盈率將維持在 20倍的水平（以 2020年的每股收益計算）。 方案二：發(fā)行一般公司債券 8億元，每張面值 100元，債券期限為 5年，年利率為 %。計算題】 B公司是一家上市公司， 2020年年末公司總股份為 10億股，當年實現(xiàn)凈利潤為 4億元，公司計劃投資一條新生產(chǎn)線，總投資額為 8億元，經(jīng)過論證，該項目具有可行性?；厥蹖τ谕顿Y者而言實際上是一種賣權(quán)，有利于降低投資者的持券風險。（ ）（ 2020年） 【答案】√ 【解析】可轉(zhuǎn)換債券的回售條款是指債券持有人有權(quán)按照事前約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定。 【例題 10 （ 2） 改善與投資者的關(guān)系及社會公眾形象，提升公司股價的市場表現(xiàn)。 主要風險是第二次融資時，股價低于行權(quán)價格，投資者放棄行權(quán)，導致第二次融資失敗。 （公司市盈率維持在 20倍的水平）。假定公司 20 8年上半年實現(xiàn)基本每股收益為 ，上半年公司股價一直維持在每股 10元左右。假定債券和認股權(quán)證發(fā)行當日即上市。同時，每張債券的認購人獲得公司派發(fā)的 15份認股權(quán)證，權(quán)證總量為 30000萬份，該認股權(quán)證為歐式認股權(quán)證；行權(quán)比例為 2： 1（即 2份認股權(quán)證可認購 1股 A股股票），行權(quán)價格為 12元 /股。該項目第一期計劃投資額為 20億元，第二期計劃投資額為 18億元，公司制定了發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的融資計劃。 所附認股權(quán)證的行權(quán)價格應(yīng)不低于公告募集說明書日前 20個交易日公司股票均價和前 1個交易日的均價；認股權(quán)證的存續(xù)期間不超過公司債券的期限，自發(fā)行結(jié)束之日起不少于 6個月；募集說明書公告的權(quán)證存續(xù)期限不得調(diào) 整；認股權(quán)證自發(fā)行結(jié)束至少已滿 6個月起方可行權(quán)，行權(quán)期間為存續(xù)期限屆滿前的一段期間，或者是存續(xù)期限內(nèi)的特定交易日。 發(fā)行 分離 交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，除符合公開發(fā)行證券的一般條件外，還應(yīng)當符合的規(guī)定包括：公司最近一期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣 15億元；最近 3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券 1年的 利息；最近 3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于公司債券 1年的利息；本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%，預(yù)計所附認股權(quán)全部行權(quán)后 募集 的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額等。 40%。 （ 二 ）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件 3年連續(xù)盈利，且最近 3年凈資產(chǎn)收益率平均在 10%以上；屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公司可以略低，但是不得低于 7%。 強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債權(quán)本金的條件規(guī)定?；厥垡话惆l(fā)生在公司股票價格在 一段時間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格 達到某一幅度時。設(shè)置贖回條款最主要的功能是強制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款，同時也能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后， 繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。由于轉(zhuǎn)換價格高于公司發(fā)債時股價，投資者一般不會在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán)。 轉(zhuǎn)換比率是指每一份可轉(zhuǎn)換債券在即定的轉(zhuǎn)換價格下能轉(zhuǎn)換為普通股股 票的數(shù)量。 轉(zhuǎn)換價格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股 價格。 可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會低于普通債 券的票面利率，有時甚至還低于同期銀行存款利率。 可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換期權(quán)的標的物，就是可轉(zhuǎn)換成的公司股票。 考點十二：可轉(zhuǎn)換債券 可轉(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價格或者轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。 考點十一：債務(wù)籌資的特點 （一）債務(wù)籌資的優(yōu)點 ； ； ； ； 。 （ 五 ）融資租賃的籌資特點 ，能迅速獲得所需資產(chǎn)； ，財務(wù)優(yōu)勢明顯； ； ； 。則： 每年租金 ={60000050000（ P/F， 10%， 6） }/(P/A,10%,6)=131283(元 )。年利率 10%。 按其每次收付發(fā)生的時點不同，可分為普通年金、即付年金、遞延年金、永續(xù)年金等。人們常常說，現(xiàn)在的 1百 元 和 1年后的 1百 元 ， 其潛在經(jīng)濟價值是不相等的，前者要大于后者 。 （四） 資金時間價值 和年金（補充知識） 資金時間價值，是指一定量資金 在不同時點上的價值量差額。 。 。③租賃手續(xù)費。②利息。融資 租賃每期租金的多少，取決于以下幾項因素：①設(shè)備原價及預(yù)計殘值。出租人既是債權(quán)人也是債務(wù)人，如果出租人到期不能按期償還貸款，資產(chǎn)的所有權(quán)則轉(zhuǎn)移給資金的出借者。一般來說，當所涉及的資產(chǎn)價值昂貴時，出租方自己只投入部分資金，通常為資產(chǎn)價值的20%～ 40%，其余資金則通過將該資產(chǎn)抵押擔保的方式，向第三方 (通常為銀行 )申請貸款解決。 融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別 對比項目 融資租賃 (Financial lease) 經(jīng)營租賃 (Operational lease) 租期 較長，相當于設(shè)備經(jīng)濟壽命的大部分 較短 契約法律效力 不可撤銷合同 經(jīng)雙方同意可中途撤銷合同 維修與保養(yǎng) 專用設(shè)備多為承租人負責，通用設(shè)備多為出租人負責 全部為出租人負責 租賃期滿時的處置方式 續(xù)租、返還、留購 收回 （二）融資租賃的基本程序與形式 融資租賃的基本形式有： 租賃； ； 。 考點十：融資租賃 （一）租賃的特征與分類 (1)所有權(quán)與使用權(quán)相分離； (2)融資 與融物相結(jié)合； (3)租金的分期歸還。 判斷題】 如果企業(yè)在發(fā)行債券的契約中規(guī)定了允許提前償還的條款，則當預(yù)測年利息率下降時，一般 應(yīng) 提前贖回債券。同發(fā)行債券相比，融資租賃 的 租金通常比發(fā)行債券所負擔的利息高得多 ，因此 融資租賃的資本成本高。 單選題】 一般而言，與融資租賃籌資相比，發(fā)行債券的優(yōu)點是（ ）。 。 。 。當公司資金有結(jié)余時，可提前贖回債券；當預(yù)測利率下降時，也可提前贖回債券，而后以較低的利率來發(fā)行新債券。因此，選項 B、C是正確的。 （ 2020年） 【答案】 BC 【解析】 本 題 的 主要考核點 是 銀行借款籌資的特點。 【例題 7 判斷題 】 根據(jù)風險與收益均衡的原則，信用貸款利率通常比抵押貸款利率低。 （三）銀行借款的籌資特點 ； ； ； ； 。 這類條款是針對某些特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款，只有在特殊情況下才能生效。⑤ 限制公司的長期投資。④限制公司再舉債規(guī)模。③限制企業(yè)資本支出的規(guī)模。②限制企業(yè)非經(jīng)營性支出。 一般性保護條款是對企業(yè)資產(chǎn)的流動性及償債能力等方 面的要求條款，這類條款應(yīng)用于大多數(shù)借款合同，主要包括：①保持企業(yè)的資產(chǎn)流動性。 （二）銀行 借款的保護性條款 保護性條款一般有以下三類： 這類條款作為例行常規(guī)， 在大多數(shù)借款合同中都會出現(xiàn)。 （ 1）保證 貸款是指按《擔保法》 規(guī)定 的保證方式，以第三人作為保證人承諾在借款人不能償還借款時，按約定承擔一定保證責任或連帶責任而取得的貸款； （ 2）抵押貸款是指按《擔保法》規(guī)定的抵押方式，以借款人或第三人的財產(chǎn)作為抵押物而取得的貸款； （ 3）質(zhì)押貸款是指按《擔保法》規(guī)定的質(zhì)押方式，以借款人或第三人的動產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)利作為質(zhì)押物而取得的貸款。 。企業(yè)取得這種貸款，無需以財產(chǎn)做抵押。 考點八：銀行借款 （一）銀行借款的種類 按機構(gòu)對貸款有無擔保要求，分為信用貸款和擔保貸款。 考點七：股權(quán)籌資的優(yōu)缺點 （一）股權(quán)籌資的優(yōu)點 ； ； 的財務(wù)風險較小。 （ 2020年） 【答案】 AC 【解析】留存收益籌資的特點：（ 1）不用發(fā)生籌資費用；（ 2）維持公司的控制權(quán)分布；（ 3）籌資數(shù)額有限。 【例題 5未分配利潤，是指未限定用途的留存凈利潤，可以用于企業(yè)未來經(jīng)營發(fā)展、轉(zhuǎn)增股本（實收資本）、彌補以前年度經(jīng)營虧損、以后年度利潤分配。盈余公積金主要用于企業(yè)未來的經(jīng)營發(fā)展，經(jīng)投資者審議后也可以用于轉(zhuǎn)增股本（實收資本）和彌補以前年度經(jīng)營虧損。盈余公積金，是指有指定用途的留存凈利潤。因此，屬于所有者的利潤包括分配給所有者的利潤和尚未分配留存于企業(yè)的利潤。因此選項 A、 B、 C、 D都是正確的。（ 3）提高公司資源整合能力，增強公司的核心競爭力。上市公司引入戰(zhàn)略投資者的主要作用有：（ 1）提升公司形象，提高資本市場認同度。多選題】 上市公司引入戰(zhàn)略投資者的主要作用有（ ）。 （ 1） 提升公司形象，提高資