【正文】 資產(chǎn)，在沒有優(yōu)先股的條件下，每股賬面價(jià)值等于公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行在外的普通股票的股數(shù)。 【例題 1 主要原因有兩點(diǎn)：一是會(huì)計(jì)價(jià)值通常反映的是歷史成本或者按某種規(guī)則計(jì)算的公允價(jià)值，并不等于公司資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值；二是賬面價(jià)值并不反映公司的未來發(fā)展前景。 （二）股票的賬面價(jià)值 股票的賬面價(jià)值又稱股票凈值或每股凈資產(chǎn)，在沒有優(yōu)先股的條件下，每股賬面價(jià)值等于公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行在外的普通股票的股數(shù)。 如果以面值作為發(fā)行價(jià)，稱為平價(jià)發(fā)行，此時(shí)公司發(fā)行股票募集的資金等于股本的總和，也等于 面值總和。 第二節(jié) 股票的價(jià)值與價(jià)格 一、股票的價(jià)值 （一）股票的票面價(jià)值 股票的票面價(jià)值，又稱面值，即在股票票面上標(biāo)明的金額。 從理論上說，不論是分割還是合并，并不影響股東 權(quán)益的數(shù)量及占公司總股權(quán)的比重，因此，也應(yīng)該不會(huì)影響調(diào)整后股價(jià)。 股票分割又稱拆股、拆細(xì)，是將 1股股票均等地拆成若干股。（ 2020年新） 持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)時(shí)，公司收回并注銷發(fā)行的轉(zhuǎn)債，同時(shí)發(fā)行新股。原因主要包括：首先，股份回購改變了原有供求平 衡，增加需求，減少供給；其次，公司通常在股價(jià)較低時(shí)實(shí)施回購行為，而市場一般認(rèn)為公司基于信息優(yōu)勢作出的內(nèi)部估值比外部投資者的估值更準(zhǔn)確，從而向市場傳達(dá)了積極的信息。 我國《公司法》規(guī)定，公司不得收購本公司股份，但是有下列情形之一的除外：減少公司注冊資本；與持有本公司股份的其他公司合并；將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工；股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購其股份的。 。資本公積金轉(zhuǎn)增股本是在股東權(quán)益內(nèi)部，把公積金轉(zhuǎn)到 “ 實(shí)收資本 ” 或者 “ 股本 ”賬戶，并按照投資者所持有公司的股份額比例的大小分到各個(gè)投資者的賬戶中，以此增加每個(gè) 投資者的投資資本。 股份公司的資本公積金，主要來源于股票發(fā)行的溢價(jià)收入、接受的贈(zèng)與、資產(chǎn)增值、因合并而接受其他公司資產(chǎn)凈額等。 ?，F(xiàn)實(shí)中，由于配股價(jià)通常低于市場價(jià)格，配股上市之后可能導(dǎo)致股價(jià)下跌。 。增發(fā)之后，公司注冊資本相應(yīng)增加。指公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要增加資本額而發(fā)行新股。 （ 4）派發(fā)日，即股利正式發(fā)放給股東的日期。 （ 2）股權(quán)登記日，即統(tǒng)計(jì)和確認(rèn)參加本期股利分配的股東的日期，在此日期前持有公司股票的股東方能享受股利發(fā)放。投資者獲得上市公司送股時(shí)也需繳納所得稅（目前 10%）。送股時(shí)，將上市公司的留存收益轉(zhuǎn)入股本賬戶，留存收益包括盈余公積和未分配利潤，現(xiàn)在的上市公司一般只將未分配利潤部分送股。 ?，F(xiàn)金股利的發(fā)放致使公司的資產(chǎn)和股東權(quán)益減少同等數(shù)額，導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流出。我國對個(gè)人投資者獲取上市公司現(xiàn)金分紅適用的 利息稅率為20%，目前減半征收 。 。 獲取經(jīng)常性收入 是投資者購買股票的重要原因之一， 分紅派息 是股票投資 者 經(jīng)常性 收入的 主要來源 。 三、與股票相關(guān)的部分資本管理概念 （一）股利政策 股利政策是指股份公司對公司經(jīng)營獲得的盈余公積和應(yīng)付利潤采取現(xiàn)金分紅或派息、發(fā)放紅股等方式回饋股東的制度與政策。 多選題】我國目前不允許發(fā)行（ ）。選項(xiàng) B屬于有面額股票的特點(diǎn)。 單選題】以下不屬于無面額股票特點(diǎn)的是（ ）。 無面額股票有如下特點(diǎn)： （ 1）發(fā)行或轉(zhuǎn)讓價(jià)格較靈活； （ 2）便于股票分割。無面額股票淡化了票面價(jià)值的概念，與有面額股票的 差別僅在表現(xiàn)形式上 ，即無面額股票代表著股東對公司資本總額的投資比例。是指在股票票面上不記載股票面額，只注明它在公司總股本中所占比例的股票。有面額股票的 票面金額 就是股票發(fā)行價(jià)格的 最低界限 。 （ 2）為股票發(fā)行價(jià)格的確定提供依據(jù)。我國《公司法》規(guī)定，股份有限公司的資本劃分為 股份 ， 每一股的 金額相等 。所謂有面額股票，是指在股票票面上記載一定金額的股票。（ 4）便于掛失，相對安全。（ 2）可以一次或分次繳納出資。 單選題】關(guān)于記名股票，下列說法正確的是（ ）。 （ 4）安全性較差。 （ 2）認(rèn)購股票時(shí)要求一次繳納出資。 （ 4）便于掛失，相對安全。 （ 2）可以一次或分次繳納出資。 [答疑編號 5241020203] 『正確答案』 D 『答案解析』我國《公司法》規(guī)定，發(fā)行無記名股票的，公司應(yīng)當(dāng)記載其股票數(shù)量、編號及發(fā)行日期。 【例題 。股份有限公司向發(fā)起人、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票，并應(yīng)當(dāng)記載該發(fā)起人、法人的名稱或者姓名，不得另立戶名或者以代表人姓名記 名 。 。但在公司盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的分配上比普通股票股東享有優(yōu)先權(quán)。 優(yōu)先股票是一種特殊股票。 與優(yōu)先股票相比 ，普通股票是標(biāo)準(zhǔn)的股票，也是風(fēng)險(xiǎn)較大的股票。 普通股票是最基本、最常見的一種股票 ，其持有者享有股東的基本權(quán)利和義務(wù)。 按股東享有權(quán)利的不同，股票可以分為普通股票和優(yōu)先股票 。是指股票持有人有權(quán)參與公司重大決策的特性。是指股票所載有權(quán)利的有效性是始終不變的，因?yàn)?它是一種無期限的法律憑證。通常情況下，大盤股流動(dòng)性強(qiáng)于小盤股，上市公司股票的流動(dòng)性強(qiáng)于非上市公司股票，而上市公司股票又可能因市場或監(jiān)管原因而受到轉(zhuǎn)讓限制，從而具有不同程度的流動(dòng) 性。判斷流動(dòng)性強(qiáng)弱的三個(gè)方面： 市場深度、報(bào)價(jià)緊密度、價(jià)格彈性（恢復(fù)能力）。風(fēng)險(xiǎn)不等于 損失 。 。 股票的收益 來源可分成兩類： 一是來自于股份公司。 （三）股票的特征 。 多選題】下列概念中屬于股票性質(zhì)的有（ ）。股東權(quán)是一種綜合權(quán)利，股東依法享有資產(chǎn)收益、重大決策、選擇管理者等權(quán)利。 。股票是投入股份公司資本份額的證券化，屬于資本證券。證權(quán)證券是指證券是權(quán)利的一種物化的外在形式，它是權(quán)利的載體，權(quán)利是已經(jīng)存在的。證券可分為設(shè)權(quán)證券和證權(quán)證券 。股票應(yīng)具備《公司法》規(guī)定的有關(guān)內(nèi)容，如果缺少規(guī)定的要件，股票就無法律效力。股票具有有價(jià)證券的特征： 第一，雖然股票本身沒有價(jià)值，但股票是一種代表財(cái)產(chǎn)權(quán)的有價(jià)證券；第二，股票與它代表的財(cái)產(chǎn)權(quán)有不可分離的關(guān)系。發(fā)起人的股票，應(yīng)當(dāng)標(biāo)明 “ 發(fā)起人股票 ” 字樣。 股票應(yīng)載明的事項(xiàng)主要有：公司名稱、公司成立的日期、股票 種類、票面金額及代表的股份數(shù)、股票的編號。 判斷題】《公司法》規(guī)定，股票采 取紙面形式或國務(wù)院證券管理部門規(guī)定的其他形式。 我國《公司法》規(guī)定，股票采用紙面形式或者國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他形式。 2020年年末， 證監(jiān)會(huì)啟動(dòng) RQFII，首批 21 家基金公司和證券公司在港設(shè)立的子公司獲得 200億元 人民幣投資 額度。 （三）有條件地開放境內(nèi)企業(yè)和個(gè)人投資境外資本市場 合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（ QDII） （四）對我國香港特別行政區(qū)和澳門特別行政區(qū)的開放 從 2020年 1月 1日起，香港、澳門已獲得當(dāng)?shù)貜臉I(yè)資格的專業(yè)人員在內(nèi)地申請證券從業(yè)資格，只需通過內(nèi)地法律法規(guī)培訓(xùn)和考試，無需通過專業(yè)知識考試；從 2020年 1月 1日起，允許內(nèi)地符合條件的證券公司根據(jù)相關(guān)要求在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)；從 2020年 1月 1日起，允許符合條件的內(nèi)地基金管理公司在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，經(jīng)營有關(guān)業(yè)務(wù)。 合營公司可以（不通過中方中介）從事 A股的承銷， 從事 B股和 H股、政府和公司債券的承銷和交易， 以及發(fā)起設(shè)立基金。 ，從事國內(nèi)證券投資基金管理業(yè)務(wù)， 外資比例不超過 33%； 加入后 3年內(nèi)， 外資比例不超過 49%。 （一）充分認(rèn)識大力發(fā)展資本市場的重要意義 （二）推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的指導(dǎo)思想和任務(wù) （三）進(jìn)一步完善相關(guān)政策，促進(jìn)資本市場穩(wěn)定發(fā)展 （四）健全資本市場體系，豐富證券投資品種 （五）進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量，推進(jìn)上市公司規(guī)范運(yùn)作 （六）促進(jìn)資本市場中介服務(wù)機(jī)構(gòu)規(guī)范發(fā)展，提高執(zhí)業(yè)水平 （七）加強(qiáng)法制和誠信建設(shè)，提高資本市場監(jiān)管水平 （八）加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，防范和化解市場風(fēng)險(xiǎn) （九）認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)對外開放 六、中國證券市場的對外開放 （考點(diǎn)數(shù)多） （一）在國際資本市場募集資金 （二）開放國內(nèi)資本市場 根據(jù)我國政府對 WTO的承諾，我國證券業(yè)在 5年過渡期對外開放的內(nèi)容主要包括： （不通過中方中介）直接從事 B股交易。 2020年年末，中國證監(jiān)會(huì)又適時(shí)啟動(dòng)了以滬、深 300股指期貨和融資融券制度為代表的重大創(chuàng)新， 對中國證券市場的 完善和發(fā)展具有深遠(yuǎn)影響。一些在市場發(fā)展初期并不突出的問題，隨著市場的發(fā)展壯大，逐步演變成市場進(jìn)一步發(fā)展的障礙，包括上市公司改制不徹底、治理結(jié)構(gòu)不完善；證券公司實(shí)力較弱、運(yùn)作不規(guī)范；機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模小、類型少；市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，缺乏適合大型資金投資的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股、固定收益類產(chǎn)品和金融衍生產(chǎn)品；交易制度單一，缺乏有利于機(jī)構(gòu)投資者避險(xiǎn)的交易制度等。 從 2020年開始，市場步入持續(xù)四年的調(diào)整階段：股票指數(shù)大幅下挫；新股發(fā)行和上市公司再融資難度加大、周期變長；證券公司遇到了嚴(yán)重的經(jīng)營困難，到 2020年全行業(yè)連續(xù)四年總體虧損。 第三階段：資本市場的進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展（ 1999至今） 《證券法》 于 1998年 12月頒布并于 1999年 7月實(shí)施， 是中國 第一部 規(guī)范證券發(fā)行與交易行為的法律，并由此確認(rèn)了資本市場的法律地位。 1997年 11月，中國金融體系進(jìn)一步確定了銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的原則。 1993年 ，股票發(fā)行試點(diǎn)正式由上海、深圳推廣至全國， 打開了資本市場進(jìn)一步發(fā)展的空間。1992 年 10月， 深圳有色金屬交易所推出了中國第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約 —— 特級鋁期貨標(biāo)準(zhǔn)合同，實(shí)現(xiàn)了由遠(yuǎn)期合同向期貨交易的過渡。 1990年 10月，鄭州糧食批發(fā)市場開業(yè)并引入期貨交易機(jī)制，成為新中國期貨交易的實(shí)質(zhì)性發(fā)端。 1990年 12月 19日和 1991年 7月 3日， 上海證券交易所、深圳證券交易所先后正式營業(yè)。 1987年 9月， 中國第一家專業(yè)證券公司 —— 深圳特區(qū)證券公司成立。 1981年 7月， 我國改革傳統(tǒng) “ 既無外債，又無內(nèi)債 ” 的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)思想，重啟國債發(fā)行。 此后，相繼出現(xiàn)上海華商證券交易所、青島市物品證券交易所、天津市企業(yè)交易所等。 當(dāng)時(shí)規(guī)模最大的交易所： 1920年上海證券物品交易所。 中國人自己創(chuàng)辦的 第一家 證券交易所： 1918年夏天成立的北平證券交易所。 1917年 北洋政府批準(zhǔn)上海證券交易所開設(shè)證券經(jīng)營業(yè)務(wù)。 1914 年 北洋政府頒布《證券交易所法》，推動(dòng)證券交易所的建立。 最早的股份制企業(yè)： 1872 年設(shè)立的輪船招商局。 最早的證券交易機(jī)構(gòu)：由上海外商經(jīng)紀(jì)人組織的 “ 上海股份公所 ” 和 “ 上海眾業(yè)公所 ” ， 交易對象為 外國企業(yè)股票和債券。 2020年 6月 25日， G20多倫多峰會(huì)首次明確了國際金融監(jiān)管的 四大支柱： 確立強(qiáng)大的監(jiān)管制度； 有效的監(jiān)督，強(qiáng)化監(jiān)管當(dāng)局的目標(biāo)； 風(fēng)險(xiǎn)處置和解決系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)問題的政策框架；透明的國際評估和同行審議。 （八）金融監(jiān)管合作化 次貸危機(jī)帶來的影響：金融機(jī)構(gòu)去杠桿化、金融監(jiān)管改革、國際金融合作的進(jìn)一步加強(qiáng)。 （七）金融風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜化 20世紀(jì) 90年代是國際金融風(fēng)險(xiǎn)頻繁發(fā)生的時(shí)期，這一時(shí)期曾發(fā)生的主要金融風(fēng)險(xiǎn)有： l992年，發(fā)生英鎊危機(jī)，導(dǎo)致英國英鎊和意大利里拉退出歐洲匯率機(jī)制； 1993年，日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅，將日本經(jīng)濟(jì)拖入漫長的衰退期； 1994年，發(fā)生墨西哥金融危機(jī)，墨西哥政府被 迫宣布貨幣貶值，結(jié)果引起更大規(guī)模的資本外逃以及拉丁美洲地區(qū)金融市場的連鎖反應(yīng)； l995年，發(fā)生巴林銀行事件，導(dǎo)致這家有 223年歷史的英國老字號投資銀行進(jìn)入清算狀態(tài)，最終被荷蘭國際收購； 1997年 7月，爆發(fā)東南亞危機(jī)，由泰銖貶值、泰國政府放棄實(shí)行多年的固定匯率開始，最后演變成一場嚴(yán)重的地區(qū)性經(jīng)濟(jì)危機(jī)； l997～ 1998年，日本許多大型金融機(jī)構(gòu)宣布破產(chǎn)，巨額壞賬拖累日本金融和經(jīng)濟(jì)； 1998年 8月，俄羅斯發(fā)生債務(wù)危機(jī)，引起國際金融市場的恐慌； l998年 8月，為應(yīng)對國際投機(jī)者的攻擊，中國香港金融管理局毅然采取不尋常 的入市干預(yù)辦法，成功維持了港幣和恒生指數(shù)的穩(wěn)定； 1998年8月，美國一家大型對沖基金長期資本管理公司因在國際債券期貨市場上投機(jī)失敗而瀕臨倒閉； 1999年年初，巴西爆發(fā)金融動(dòng)蕩，匯市、股市雙雙暴跌，最后由國際貨幣基金組織出面組織援助。 （四）金融機(jī)構(gòu)混業(yè)化 1999年 11月 4日，美國國會(huì)通過 《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》 ，廢除了 1933年經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)代制定的《格拉斯 斯蒂格爾法案》，取消了銀行、證券、保險(xiǎn)公司相互滲透業(yè)務(wù)的障礙，標(biāo)志著金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營制度的終結(jié)。 三、國際證券市場發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢 20世紀(jì) 90年代以來，高新技術(shù)和經(jīng)濟(jì)全球化推動(dòng)國際 證券市場的發(fā)展。 （五）加速發(fā)展階段： 20世紀(jì) 70年代。 （三）停滯階段： 19291933年經(jīng)濟(jì)大危機(jī)。 二、證券市場的發(fā)展階段 （五大階段） （一）萌芽階段 1602年，世界上第一個(gè)股票交易所在荷蘭的阿姆斯特丹成立； 1698年，柴 思胡同 —— 喬納森咖啡館，因眾多經(jīng)紀(jì)人在此交易而聞名； 1773年，英國第一家證券交易所在該咖啡館（喬納森咖啡館）成立； 1802年獲得英國政府批準(zhǔn)； 1790