【正文】 規(guī)定。 ③ 發(fā)審委會議 ⅰ 一般要求：記名投票方式、不得棄權，同意票或反對票均應在表決票上說明理由。 證監(jiān)會應予以解聘：兩次以上無故不出席發(fā)審委會議的；經中國證監(jiān)會考核認為不適合擔任發(fā)審委委員的其他情形。對發(fā)行人的申請文件和初審報告進行審核，以投票方式進行表決，提出審核意見。承銷金額在 3 億元以上、承銷團成員在10 家以上可設 23 家副主承銷商 三、首次公開發(fā)行股票的核準 （一）首次公開發(fā)行股票的核準程序 申報 → 受理（ 5 日內作出受理決定） → （相關職能部門初審，征求注冊地省級人民政府和國家發(fā)改委意見） → 預披露（招股說明書（申報 稿在證監(jiān)會網站預先披露）） →發(fā)審委審核 → 決定（ 6 個月內發(fā)行股票） （二）發(fā)審委對首次公開發(fā)行股票的審核工作 （ 1）區(qū)分為主板市場發(fā)審委、創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)審委、上市公司并購重組審核委員會。（包銷傭金為包銷總金額的 %— 3%；代銷傭金為實際售出股票總金額的 %— %） （ 5）承銷團各成員包銷金額是否符合規(guī)定應詳細披露。 （三）承銷商備案材料 備案材料合規(guī)性審核 要點 （ 3）是否按規(guī)定組織承銷團。 二、首次公開發(fā)行股票的輔導、內核和承銷商備案材料 （一）上市前對發(fā)行人進行輔導：對發(fā)行人的董、監(jiān)、高、持有 5%以上股份的股東和實際控制人進行法規(guī)知識、證券市場知識的培訓 → 發(fā)行人所在地的證監(jiān)會派出機構進行輔導驗收。 （ 5）募集資金投資項目實施后，不會產生同業(yè)競爭或者是對發(fā)行人的獨立性生產不利影響。 （ 3）募集資金投資項目應當符合國家產業(yè)政策、投資管理、環(huán)境保護、土地管理以及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定。除金融類企業(yè)外，募集資金使用項目不得為持有交易性金融資產和可供出售的金融資產、借予他人、委托理財等財務性投資，不得直接或者間接投資于以買賣有價證券為主要業(yè)務的公司。 創(chuàng)業(yè)板： ① 發(fā)行人是依法設立且持續(xù)經營 3 年以上的股份有限公司（有限 → 股份，持續(xù)經營時間可從有限責任公司成立之日起計算）（同主） ② 最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計 ≥1000 萬元，（主是 3 年3000 萬）且持續(xù)增長；或最近 1 年盈利且凈利潤 ≥500 萬，最近一年營業(yè)收入 ≥5000 萬，最近兩年營業(yè)收入增長率 ≥30% ③ 最近 1 期末凈資產 ≥2020 萬元，且不存在未彌補虧損 ④ 發(fā)行后股本總額 ≥3000 萬元（同主） （ 2）發(fā)行人不得有下列影響持續(xù)盈利能力的情形：（重點） ① 發(fā)行人的經營模式、產品或服務 的品種結構已經或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構成重大不利影響； ② 發(fā)行人的行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)的經營環(huán)境已經或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構成重 大不利影響； ③ 發(fā)行人最近 1 個會計年度的營業(yè)收入或凈利潤對關聯方或者存在重大不確定性的客戶存在重大依賴； ④ 發(fā)行人最近 1 個會計年度的凈利潤主要來自合并財務報表范圍以外的投資收益； ⑤ 發(fā)行人在用的商標、專利、專有技術以及特許經營權等重要資產或技術的取得或者使用存在重大不利變化的風險； ⑥ 其他可能對發(fā)行人持續(xù)盈利能力構成重大不利影響的情 形。 規(guī)范運行 （ 5）發(fā)行人不得有下列情形： ① 最近 36 個月內未經法定機關核準，擅自公開或者變相公開 發(fā)行過證券；或者有關違法行為雖然發(fā)生在 36 個月前，但目前仍處于持續(xù)狀態(tài)； ② 最近 36 個月內違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關以及其他法律、行政法規(guī)，受到行政處罰，且情節(jié)嚴重； ③ 最近 36 個月內曾向中國證監(jiān)會提出發(fā)行申請，但報送的發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏；或者不符合發(fā)行條件以欺騙手段騙取發(fā)行核準；或者以不正當手段干擾中國證監(jiān)會及其發(fā)行審核委員會審核工作；或者偽造、變造發(fā)行人或其董事、監(jiān)事、高級管理人員的簽字、蓋章； ④ 本次報送的發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏； ⑤ 涉嫌犯罪被司 法機關立案偵查，尚未有明確結論意見； ⑥ 嚴重損害投資者合法權益和社會公共利益的其他情形。 5）發(fā)行人的機構獨立。 3）發(fā)行人的人員獨立。 獨立性 1）發(fā)行人應當具有完整的業(yè)務體系和直接面向市場獨立經營的能力。 （ 5）發(fā)行人最近 3 年內主營業(yè)務和董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更。 （ 3）發(fā)行人的注冊資本已足額繳納，發(fā)起人或者股東用作出資的資產的財產權轉移手續(xù)已辦理完畢，發(fā)行人的主要資產不存在重大權屬糾紛。 （ 2）發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經營時間應當在 3 年以上，但經國務院批準的除外。 缺點：會受到某些股東的限制；股利支付少不利于吸引股利偏好型的機構投資者；股利支付過少，可能影響到今后的外部籌資。 缺點：稀釋股權；當股價大幅上升時，導致認股權證成本過高。 缺點：籌資的成本要高于普通股或優(yōu)先股；稀釋每股收益和剩余控制權；若公司經營業(yè)績不佳，大部分可轉換債券不會轉換為普通股，無助于公司渡過財務困境。 缺點：成本比債券高；有些優(yōu)先股稀釋其每股收益。 缺點：有固定的到期日；隨著財務杠桿的上升，債券籌資的成本也不斷上升，會加大財 務風險和經營風險；需要抵押和擔保，而且有一些限制性條款，從而影響公司正常發(fā)展和進一步籌資能力。 缺點：分散公司的剩余控制權；籌資成本較高（投資者角度、稅息、發(fā)行費用等）；稀釋每股收益。 公司選取的目標資本結構應比較負債帶 來的收益增加與兩種代理成本的抵消作用，從而使公司價值最大化。 （六）代理成本模型 代理成本理論是由詹森（ Jensen）和麥克林（ Meckling）提出的。 （四）米勒模型 1976 年，米勒在美國金融學會上提出了一個把公司所得稅和個人所得稅都包括在內的模型。 （三） MM 定理 MM 的無公司稅模型：在無稅情況下，企業(yè)的貨幣資本結構不會影響企業(yè)的價值和資本成本。 三、資本結構理論 （一）凈收入理論 :在企業(yè)融資結構中，隨著債務融資數量的增加，其融資總成本將趨于下降，企業(yè)市場價值會趨 于提高 . 該理論假定： 第一，當企業(yè)融資結構變化時，企業(yè)發(fā)行債券和股票進行融資，其成本均不變，也即企業(yè)的債務融資成本和股票融資成本不隨債券和股票發(fā)行量的變化而變化； 第二，債務融資的稅前成本比股票融資成本低， （二）凈經營收入理論：融資總成本不會隨融資結構的變化而變化 該理論假定，不管企業(yè)財務杠桿多大，債務融資成本和企業(yè)融資總成本是不變的。 （六）邊際資本成本 追加一個單位的資本增加的成本稱為邊際資本成本。 短期融資：一年以下債券及股權類 長期融資：一年以上債券 二、公司融資成本 在實際運用中，在比較各種籌資方式時，使用個別資本成本；在進行資本結構決策時，使用加權平均資本成本；在進行追加籌資決策時，使用邊際資本成本。 直接融資（股票融資、公司債券融資、國債融資）直接性 、流動性強?？赡芤鹌髽I(yè)控制權變動。 股權融資（包括配股、增發(fā)新股以及股利分配中的送紅股（屬于內部融資的范疇）） 財務風險小 。 第四章 公司融資 一、分類 內部融資：自主性；有限性；低成本性；低風險性。 范圍：根據范圍不同，可分為單項資產評估、部分資產評估及整體資產評估。但對后者必須評估作價，核實財產，并折合為股份。 （三）非經營性資產的處置 （四）無形資產和商標權的處置 內容：商標權、專利權、著作權、專有技術、土地使用權、商譽、特許經營權、開采權等。凈資產折股后，股東權益等于凈資產。 國有股股本）。股票發(fā)行溢價倍率（股票發(fā)行價格 247。允許公司凈資產不完全折股，但折股方案必須與募股方案和預計發(fā)行價格一并考慮，折股比率（國有股股本 247。 ② 國有企業(yè)或國有企業(yè)的全資子企業(yè)和控股子企業(yè)，以其依法占用的法人資產直接向新設立的股份公司投資入股形成的股份界定為國有法人股。 ▲ 國有法人單位（行業(yè)性總公司和具有政府行政管理 職能的公司除外），所擁有的企業(yè)（產權關系經過界定和確認的國有企業(yè)的全資子企業(yè) [公司 ]和控股子企業(yè)或公司及其下屬企業(yè)），以全部或部分資產改建為股份公司，進入股份公司的凈資產折成的股份，界定為國有法人股。 ▲ 以其部分資產（連同部分負債）改建為股份有限公司的又分兩種情況： ① 進入股份公司的凈資產（評估前）累計 ≥ 原企業(yè)所有凈資產的 50%，或主營生產部分的全部或大部分資產進入股份制企業(yè)，其凈資產折成的股份界定為國家股。 按照投資主體和產權管理主體不同，其所占用的國有資產分別構成國家股（代表國家投資的部門或機構依法取得的股份）和國有法人股（具有法人資格的國有企業(yè)、事業(yè)及其他單位向獨立于自己的股份公司出資形成或依法定程序取得的股份），統稱國有股。 （四）發(fā)起人出資 （五）召開公司籌委會會議，發(fā)出召開創(chuàng)立大會通知 （六）召開創(chuàng)立大會及第一屆董事會會議、第一屆監(jiān)事會會議 （七）辦理工商注冊登記手續(xù) 五、股份制改組 的清產核資 國資委《關于規(guī)范國有企業(yè)改制工作意見》，國企改制前，先清產核資（財務清理、資產清查、價值重估、損益認定、資金核實和完善制度） → 資產評估。 （ 4）減少并規(guī)范關聯交易的具體要求 關聯關系主要是指在財務和經營決策中，有能力對發(fā)行人直接或間接控制或施加重大影 響的方式或途徑，主要包括關聯方與發(fā)行人之間存在的股權關系、人事關系、管理關系及商業(yè)利益關系。 ④ 財務獨立。 ② 人員應做到獨立 。 （ 2）治理規(guī)范的具體要求 擬發(fā)行上市公司的發(fā)起人應符合《公司法》等有關法律、法規(guī)規(guī)定的條件，發(fā)起人投入擬發(fā)行上市公司的業(yè)務和資產應獨立完整，遵循人員、機構、資產按照業(yè)務劃分以及債務、收入、成本、費用等因素與業(yè)務劃分相配比的原則。企業(yè)不應將整體業(yè)務的一個環(huán)節(jié)或一個部分組建為擬發(fā)行上市公司。 （ 1）股票經國務院證券監(jiān)督管理機構核準已公開發(fā)行 （ 2）公司股本總額不少于人民幣 3000 萬元（目前證交所規(guī)定你上市公司股本總額不少于 5000萬） （ 3）公開發(fā)行的股份達到股份總數的 25%以上；公司股本總額超過人民幣 4 億元的，公開發(fā)行股份的比例為 10%以上 （ 4）最近 3 年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載 三、擬發(fā)行上市公司改組的規(guī)范要求 （一）原則要求 （ 1）突出公司主營業(yè)務，形成核心競爭力和持續(xù)發(fā)展的能力 （ 2）按照《上市公司治理規(guī)則》的要求獨立經營，運作規(guī)范 （ 3）有效避免同業(yè)競爭，減少和規(guī)范關聯交易 （二）具體要求 （ 1）業(yè)務改組的具體要求。 公積金用途： ▲ 彌補公司虧損 ▲ 擴大公司生產經營 ▲ 增加公司資本 資本公積金不得用于彌補公司的虧損，法定公積金轉為資本時，所留存的該項公積金不得少于轉增前公司注冊資本的 25%。 注意，公司持有的本公司股份不得分配利潤。 董事會專門委員會的職權 專門委員會的種類：戰(zhàn)略、審計、提名、薪酬與考核等；其中，后三種，獨立董事應占多數并擔任召集人；審計委員會中，至少有 1 名獨立董事是會計專業(yè)人士。 董事會秘書 董事長提名，經董事會聘任或解聘，公司董事或其他高管可兼任。 （ 4）審議股權激勵計劃。 股東大會的特別職權（除了擁有股東大會的職權） （ 1）審議批準的擔保事項： （ 2）審議公司在 1 年內購買、出售重大資產超過公司最近 1 期經審計總資產 30%的事項。 七、股份有限 公司的經理 經理的任職資格（與董事同）和聘任（董事會聘任或解聘） 高管：經理、副經理、財務負責人、上市公司董事會秘書和公司章程規(guī)定的其他人員。 （ 8）公司章程規(guī)定的其他職權。 （ 6）《公司法》 152 條，對董事、高管提起訴訟。 （ 4）提議召開臨時股東會會議。 （ 2）對董事、高管人員執(zhí)行公司職務的行為進行監(jiān)督。 監(jiān)事職權：出席監(jiān)事會，行使表決權；報酬請求權；簽名權；列席董事會；提議 召開臨時監(jiān)事會。 職權和義務 董事職權：出席董事會，行使表決權；報酬請求權；簽名權；其他。 監(jiān)事會：由股東代表和適當比例的公司職工代表組成，后者比例不得低于 1/3，具體比例根據公司章程。 （ 3）每屆任期不超過 3 年（連選可連任）。 任免機制 （ 1）董事會成員為 5～ 19 人。特殊要求：監(jiān)事應具有法律、會計等方面的專業(yè)知識或工 作經驗。 股東大會決議 （ 1）普通決議：由出席股東大會會議的股東（包括股東代理人）所持表決權的過半數通過。（注：單獨或合計持有公司 10%以上股份的股東可以自行召集和主持。 累積投票制，股東大會選舉董事或者監(jiān)事時每一股份擁有與應選董事或者監(jiān)事人數相同的表決權，股東擁有的表決權可以集中使用。 《公司法》不允許回購，除了： A 減少公司注冊資本 B 與持有本公司股票的其他公司合并