【正文】 債能力用償債能力指標表示，常用的短期償債能力指標有：流動比率，即流動資產(chǎn)與流動負債的比率，該比率越高，表明企業(yè)周轉(zhuǎn)資金越充裕，支付能力越強，它是測定企業(yè)償債能力的代表性指標，世界公認的標準為 2： 1；速動比率，即速動資產(chǎn)與流動負債的比率，一般標準為 1： 1；應收賬款周轉(zhuǎn)率，一般來講，應收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，周轉(zhuǎn)速度越快，說明資金流動性好，質(zhì)量高，同時壞賬損失發(fā)生的可能性小；存貨周轉(zhuǎn)率，也是以高為好，表明周轉(zhuǎn)速度加快，可以提高全部流動資金的質(zhì)量，降低呆滯存貨的損失。對于一般企業(yè)，普遍認為資產(chǎn)負債率30%為安全， 40%較合適，突破 50%，資周轉(zhuǎn)將出現(xiàn)困難，債權(quán)人也將考慮不再增加貸款。在這種情況下，不僅不利于企業(yè)爭取貸款，而且有可能使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，影響企業(yè)經(jīng)營安全。一般來講，在正杠桿率的情況下，企業(yè)負債 越多，利潤越大，資本利潤率越高。 確定企業(yè)負債經(jīng)營的負債規(guī)模和負債結(jié)構(gòu) 首先，企業(yè)的負債規(guī)模取決于所有者與債權(quán)人的認同程度。 湖南財政經(jīng)濟學院 畢業(yè)論文（設計） 第 8 頁 共 15 頁 4 企業(yè)負債經(jīng)營控制策略 企業(yè)負債經(jīng)營是現(xiàn)代化企業(yè)發(fā)展的必然選擇，同時企業(yè)負債經(jīng)營又利弊并存，因此經(jīng)營者在決定舉債經(jīng)營時必須權(quán)衡利弊，盡力去尋求最佳資本結(jié)構(gòu)，從而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。盡管企業(yè)負債經(jīng)營是解決管理者和股東之間代理沖突的有力工具之一，但它同時也加深了股東和債權(quán)人之間的代理沖突。如果高風險項目失敗，則損失由股東和債權(quán)人共同承擔，有的債權(quán)人的損失要遠遠大于股東的損失，這就是所謂的 “賭輸債權(quán)人的錢 ”。 湖南財政經(jīng)濟學院 畢業(yè)論文（設計） 第 7 頁 共 15 頁 過度負債有可能引起股東和債權(quán)人之間的代理沖突 債權(quán)人利益不受損害的一個前提條件是企業(yè)的風險程度要處于預測所允許的范圍之內(nèi)。 企業(yè)股價降低風險 就股份制企業(yè)而言 , 企業(yè)負債經(jīng)營所產(chǎn)生的財務風險 , 對股票的市場價格會產(chǎn)生一定影響。企業(yè)債務到期，若不能按期足額還本付息，就會影響到企業(yè)的信譽。 企業(yè)負債經(jīng)營會降低自有資金利用率 假設企業(yè)息稅前資金利用率低于借入資金利息率，則借入資金獲得的利潤還不足夠支付利息，還需要用自有資金的一部分利潤來支付利息，從而使自有資金利潤率降低。其結(jié)果不僅導致企業(yè)資金緊張。 無力償付債務風險 對于負債性籌資，企業(yè)負有到期償還本金的法定責任。財務風險存在的實質(zhì)是由于負債經(jīng)營從而使 得負債所負擔的那一部分經(jīng)營風險轉(zhuǎn)嫁給了權(quán)益資本。一般情況下，財務杠桿系數(shù)越大，主權(quán)資本收益率對于息稅前利潤率的彈性就越大，如果息稅前利潤率下降，那么主權(quán)資本利潤會以更快的速度下降，從而風險也越大。 “財務杠桿作用 ”的負面效應 如前所述， “財務杠桿效應 ”能有效地提高權(quán)益資本收益率，但風險與收益是并存的，財務杠桿效應如同一把雙刃劍，杠桿效應同樣可能帶來權(quán)益資本收益地大湖南財政經(jīng)濟學院 畢業(yè)論文（設計） 第 6 頁 共 15 頁 幅下滑。但是 “物極必反 ”，過度的企業(yè)負債經(jīng)營又會給企業(yè)的經(jīng)營帶來極大的 危害。 企業(yè)負債經(jīng)營的 “弊 ” 企業(yè)負債經(jīng)營能給公司的所有者帶來收益上的好處，但同時又增大了經(jīng)營風險。這實際上是債務人將通貨 膨脹的風險轉(zhuǎn)嫁給了債權(quán)人，從而使企業(yè)獲得貨幣貶值的好處。如果企業(yè)資金結(jié)構(gòu)設置不合理，將導致潛在的貨幣損失。 企業(yè)負債經(jīng)營有利于企業(yè)轉(zhuǎn)嫁通貨膨脹風險 市場中的周期性變化具有規(guī)律性，任何企業(yè)都無法避免。 企業(yè)負債經(jīng)營有利于企業(yè)控制權(quán)的保持 在企業(yè)面臨新的籌資決策時，如果以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本，不僅資金成本要高于負債籌資，還會帶來股權(quán)的分散，影響到現(xiàn)有股東對于企業(yè)的控制權(quán)。另一方面 ，負債經(jīng)營可以從 “減稅效益 ”中獲益，由于負債經(jīng)營的利息是在稅前支付，使企業(yè)獲得減小繳納所得稅的好處，而實際支付的利息一般低于其向投湖南財政經(jīng)濟學院 畢業(yè)論文（設計） 第 5 頁 共 15 頁 資者支付的股息。 企業(yè)負債經(jīng)營能有效降低企業(yè)的加權(quán)平均資本成本 這種效益主要體現(xiàn)在兩個方面：一方面，對于資本市場的投資者來說，債權(quán)性投資的收益率固定，能到期收回本金，其風險比股權(quán)性投資小，相應地所要求的報酬率也較低。在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)一定的情況下，企業(yè)從息稅前利潤中支付的債務利息是相對固定的，當息稅前利潤增加時，每一元息稅前利潤所負擔的債務利息會相應降低，扣 除所得稅可分配給企業(yè)所有者的利潤就會增加，從而給企業(yè)所有者帶來額外收益。企業(yè)通過負債可以有效地取得和支配更多的資金量，合理地組織和協(xié)調(diào)資金比例關(guān)系，改善技術(shù)設備、改革工藝、引進先進技術(shù)，更新設備，擴大企業(yè)規(guī)模，拓寬經(jīng)營范圍，提高企業(yè)素質(zhì)，增強企業(yè)的經(jīng)濟實力和競爭能力。一個企業(yè)不僅在資金不足時需要負債經(jīng)營，就是在資金比較充裕時負債經(jīng)營也是十分必要的。但同時需要仔細考慮負債經(jīng)營的利弊。 企業(yè)負債經(jīng)營的意義 企業(yè)負債經(jīng)營這種方式能將社會上閑置的資金投入到生產(chǎn)經(jīng)營最需要的地方上，最大限度提高資金使用效率，讓其充分發(fā)揮增值功能，實現(xiàn) “借雞生蛋 ”的目的。本文的分析將負債經(jīng)營的內(nèi)涵確定為所有符合負債經(jīng)營概念要求的債務項目，即不僅包括長期負債、而且也包括短期的借款性負債。 由上可知屬于負債經(jīng)營范疇的負債項目只有實際負債中的短期借款、短期債券和各種負債項目。 湖南財政經(jīng)濟學院 畢業(yè)論文（設計） 第 2 頁 共 15 頁 2 企業(yè)負債經(jīng)營的概述 企業(yè)負債經(jīng)營的含義 從會計學上說，負債是企業(yè)過去交易或事項形成的，能以貨幣計量，且在未來將以資產(chǎn)或勞務償付的經(jīng)濟責任。對于企業(yè)來說，采用負債經(jīng)營這種經(jīng)營方式必須衡量由其帶來的收益和風險損失。企業(yè)負債經(jīng)營指企業(yè)在擁有一定股權(quán)資本的基礎(chǔ)上，利用有償使用債權(quán)人資本（借入資本），通過財務杠桿的作用，實現(xiàn)企業(yè)資源利用的最大化，實現(xiàn)經(jīng)營目標，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。企業(yè)負債經(jīng)營已被證明是現(xiàn)代企業(yè)生存一種有效的經(jīng)營方式。企業(yè)負債經(jīng)營可以使企 業(yè)獲得財務杠桿利益及滿足企業(yè)合理資本結(jié)構(gòu)的配置，達到企業(yè)價值最大化。企業(yè)負債經(jīng)營到底有何魅力吸引如此之多的企業(yè)。 作者簽名： 日期： 年 月 日 導師簽名： 日期： 年 月 日 湖南 財政經(jīng)濟學院 畢業(yè)論文（設計） 第 V 頁 目 錄 1 緒 論 ...........................................................................................................................1 2 企業(yè)負債經(jīng)營的概述 ...................................................................................................2 企業(yè)負債經(jīng)營的含義 ............................................................................................2 企業(yè)負債經(jīng)營的特點 ............................................................................................2 企業(yè)負債經(jīng)營的意義 ............................................................................................2 3 企業(yè)負債經(jīng)營的利弊分析 ...........................................................................................4 企業(yè)負債經(jīng)營的 “利 ” ............................................................................................4 企業(yè)負債經(jīng)營可以彌補企業(yè)運營和長期發(fā)展資金的不足 .....................4 企業(yè)負債經(jīng)營能產(chǎn)生財務杠桿效益 .........................................................4 企業(yè)負債經(jīng)營能有效降低企業(yè)的加權(quán)平均資本成本 .............................4 企業(yè)負債經(jīng)營有利于企業(yè)控制權(quán)的保持 .................................................5 企業(yè)負債經(jīng)營有利于企業(yè)轉(zhuǎn)嫁通貨膨脹風險 .........................................5 企