【正文】 , 公式表示 :利率 =純粹利率 +通貨膨脹附加率 +風(fēng)險(xiǎn)附加率 在資金市場(chǎng)，利率隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的景氣和不景氣以及資金供求關(guān)系的變化而變動(dòng)。企業(yè)債務(wù)到期 , 若不能按期足額的還本付息 , 將會(huì)影響到企業(yè)的信譽(yù) , 若是信譽(yù)好的企業(yè) , 可以很容易地 舉新債還舊債 。 降低了企業(yè)的再籌資能力 負(fù)債經(jīng)營(yíng)使企業(yè)的負(fù)債比率增大 , 對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低， 債權(quán)人無(wú)法按期得到利息的的風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)增大，因此會(huì)要求公司對(duì)增加的負(fù)債提供風(fēng)險(xiǎn)溢酬來(lái)作為可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，這就導(dǎo)致企業(yè)定期支出的利息等固定費(fèi)用增加，籌資成本增加、 籌資難度加大 。過(guò)度的高額負(fù)債，不僅需要支付巨額的利息，而且降低了企業(yè)的安全性和競(jìng)爭(zhēng)能力，危及企業(yè)的生存與發(fā)展，最終將因無(wú)力償還債務(wù)而破產(chǎn)倒閉。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng) , 到期要還本付息 ，但如果企業(yè)短期資金運(yùn)用不當(dāng)，利用負(fù)債籌集到的資金進(jìn)行的投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期的收益， 企業(yè)盈利水平下降 , 使用借入資金獲得的利潤(rùn)還不夠支付利息 , 還需要?jiǎng)佑米杂匈Y金的一部分利潤(rùn)來(lái)支付利息 , 從而使自有資金利潤(rùn)率降低。 負(fù)債給企業(yè)增加了壓力，使企業(yè)產(chǎn)生無(wú)力償付債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，其結(jié)果可能導(dǎo)致企業(yè)資金緊張 ,被迫低價(jià)拍賣或抵押資產(chǎn) ， 使企業(yè)凈收益和 股東收益受到 損失， 所以企業(yè)需要對(duì)財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)進(jìn)行有效的管理控制，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行正確的的測(cè)定和分析，并在此基礎(chǔ)上制定出有效地的管理對(duì)策。 負(fù)債經(jīng)營(yíng)的潛在風(fēng) 險(xiǎn) 財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng) 通過(guò)上述分析可知，財(cái)務(wù)杠桿效益能有效地提高權(quán)益資本利潤(rùn)率，同時(shí)也會(huì)產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)，財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)實(shí)質(zhì)是投資利潤(rùn)率低于負(fù)債利息率時(shí)，即用負(fù)債甚至權(quán)益資本取得的利潤(rùn)都不足以彌補(bǔ)債務(wù)利息，使得負(fù)債所負(fù)擔(dān)的一部分經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了權(quán)益資本。只有當(dāng) EBITI 即投資收益率大于負(fù)債利息率時(shí)，企業(yè)才能得到財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，在一定時(shí)間內(nèi)， I 是固定的，當(dāng) EBIT 增加時(shí)，每一元息稅前利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會(huì)降低。財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是指利用負(fù)債對(duì)權(quán)益資本收益率的正面影響作用，是企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)的直接動(dòng)機(jī)和目的。 由公式 ?可知，債務(wù)利息和息稅前利潤(rùn)是影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的兩個(gè)重要因素。 EPS = ( EBITI ) (1所得稅稅率） / 股數(shù) ?； EBIT = ( pb ) (xa )④ ③ ④ 式中： I— 債務(wù)利息； p— 是單價(jià)； b— 是變動(dòng)成本； x— 是銷量； a— 是固定 成本。期 計(jì)算公式為： DFL = ( ?EPS / EPS ) / ( ?EBIT / EBIT ) ?不 存在優(yōu)先股時(shí)公式還可推導(dǎo)為： DFL = EBIT / ( EBITI） ? ??式中： DFL— Degree of financial Leverage 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)； ?EPS— 普通股每股收益變動(dòng)額； EPS— 基期的普通股每股收益； ?EBIT— 息稅前利潤(rùn)變動(dòng)額； EBIT— 基期的息稅前利潤(rùn)。 財(cái)務(wù)杠桿作用的大小通常用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（ DFL)表示。于是，當(dāng)息稅前利潤(rùn)（ EBIT)增大時(shí)，每一元息稅前利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的利息就會(huì)相應(yīng)的減少，從而給投資者收益帶來(lái)更大的幅度的提高。這就是人們生活中常常提到的杠桿原理，在財(cái)務(wù)管理中同樣存在著財(cái)務(wù)杠桿。但企業(yè)的負(fù)債償 還金額始終以其賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)確認(rèn)，并不隨物價(jià)指數(shù)的變化而變化，這樣，企業(yè)實(shí)際償還賬款的真實(shí)價(jià)值必然比其所借入時(shí)賬款的真實(shí)價(jià)值要低，這實(shí)際上是債務(wù)人將通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了債權(quán)人，從而使企業(yè)獲得貨幣貶值的好處。但 通過(guò)銀行借款，商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式來(lái)籌集資金，債權(quán)人無(wú)權(quán)參與公司的管理決策， 在增加企業(yè)資金來(lái)源的同時(shí) , 不影響到企業(yè)的控制權(quán) , 有利于保持現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)的控制。由此可見(jiàn) , 只要有債務(wù)資本 , 便可產(chǎn)生節(jié)稅效應(yīng) , 且利息費(fèi)用越高 , 節(jié)稅額越大。由此可見(jiàn) ， 如果企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)中提高財(cái)務(wù)杠桿的比率 , 增加負(fù)債比重 , 企業(yè)就可以享受負(fù)債經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的收益 , 企業(yè)可獲得潛在的利益。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)會(huì)計(jì)制度中的有關(guān)規(guī)定 ， 負(fù)債利息要計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用 , 并且在所得稅前扣除 , 故可產(chǎn)生節(jié)稅作用 , 使企業(yè)少納所得稅 , 從而增加權(quán)益資本收益。當(dāng)各類資本成本一定，且債務(wù)資本成本較低時(shí)，負(fù)債比率越高，綜合資本成本越低 負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以使企業(yè)獲得 節(jié)稅利益。另一方面，按現(xiàn)行制度規(guī)定，進(jìn)行會(huì)計(jì)處理時(shí)負(fù)債籌資的利息支出要計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，并且在所得稅前扣除，由此產(chǎn)生節(jié)稅作用，使企業(yè)少納所得稅，從而增加權(quán)益資本收益，節(jié)稅額 =利息費(fèi)用 所得稅率。 提高企業(yè)盈利水平。甚至不堪重“負(fù) ”,而頻臨破產(chǎn)邊緣。 2 負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)的影響 負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有重要的影響，這些影響既有積極的一面，也有消極的一面。 根據(jù)統(tǒng)計(jì)資料，近幾年全國(guó)規(guī)模以上企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率平均在 65%以上，相當(dāng)一部分企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債 率已高達(dá) 70%~80%。 如世界最大汽車巨頭通用汽車 、 美國(guó)大牌房地產(chǎn)公司等都?jí)櫲肫飘a(chǎn)境地 。 負(fù)債對(duì)企業(yè)有著十分重要的作用，它是一把 “ 雙刃劍 ” ，它既可能給企業(yè)帶來(lái)巨額利潤(rùn)，同樣也可能導(dǎo)致企業(yè)重大虧損，甚至破產(chǎn) 。 負(fù)債經(jīng)營(yíng)的必要性 負(fù)債經(jīng)營(yíng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中企業(yè)經(jīng)營(yíng) 活動(dòng)的常態(tài) 。 4 受益與風(fēng)險(xiǎn)并存：負(fù)債融資到期償還本息，若企業(yè)資金使用不當(dāng)，就會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。 ：通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)方式取得 的資金，自主性比較強(qiáng)，資金使用比較靈活，富有彈性。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，企業(yè)籌資一般是兩種途徑，一方面是企業(yè)所有者投入的資金以及留存收益轉(zhuǎn)增的資本；而另一方面企業(yè)通過(guò)銀行信用和商業(yè)信用等方式籌集的資金即負(fù)債，而企業(yè)通過(guò)銀行信用和商業(yè)信用等方式籌集資金的這種經(jīng)營(yíng)方式也就是負(fù)債經(jīng)營(yíng)。從財(cái)務(wù)分析的角度來(lái)講，負(fù)債是指企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計(jì)量、在未來(lái)將以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，同時(shí)也是企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中一項(xiàng)不可或缺的重要資金來(lái)源，任何企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中都會(huì)有或多或少地借助負(fù)債的力量。 關(guān)鍵詞： 負(fù)債經(jīng)營(yíng)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；影響；對(duì)策 Debt Management and Risk Control Analysis Abstracts： With the development of China’s market economy, debt management has bee general corporal financing. Debt management is an enterprise through using bank loans, issuing bonds, leasing and trade credit financing in various way to raise funds to make up for lack of its own funds to obtain the maximum benefit of a businesstoproduction and operating capital requirements, while improving the market petitiveness, expand production scale, while maintaining the existing shareholders under the premise of control to achieve rapid growth in shareholder wealth for the enterprise bring vitality and effectiveness。它不僅能及時(shí)快遞地滿足企業(yè)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金的要求，同時(shí)還能提高企業(yè)的市場(chǎng)竟增力，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，在保持現(xiàn)有股東控制權(quán)的前提下實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富快速增長(zhǎng)，為企業(yè)帶來(lái)生機(jī)和效益；但它同時(shí)又具有不利的一面，不合理的負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)，甚至危及企業(yè)的生存。 本科生畢業(yè)論文 題 目： 試論適度負(fù)債及負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策 年 級(jí)： 09 級(jí) 專 業(yè)： 會(huì)計(jì)學(xué) 學(xué) 號(hào)： 1050409024047 姓 名： 田姣 指導(dǎo)教師： 李麗 2020 年 03 月 20 日 試論適度負(fù)債及負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策