【正文】 8.[8][J].中國(guó)外資,2008,(9):5556.[9][J].甘肅理論學(xué)刊,2010,(6):7071.莆田學(xué)院畢業(yè)論文開題報(bào)告學(xué)生姓名陳歡專業(yè)會(huì)計(jì)學(xué)學(xué)號(hào)810501322論文題目論企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制——以萬(wàn)科為例一、 研究?jī)?nèi)容 本課題擬對(duì)我國(guó)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制問題展開研究，探討適合我國(guó)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的對(duì)策。借此機(jī)會(huì)向徐老師表示深深的敬意和感謝。致謝： 在寫作過程中，徐麗盈指導(dǎo)老師給予了我大力支持。負(fù)債經(jīng)營(yíng)雖然能夠給企業(yè)帶來收益，為企業(yè)邁向良性發(fā)展提供了機(jī)遇，然而，并非所有的負(fù)債經(jīng)營(yíng)都能為企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿效益，過度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)非但不能為企業(yè)帶來收益，反而會(huì)使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，嚴(yán)重地還會(huì)給企業(yè)帶來破產(chǎn)的災(zāi)難。五、結(jié)束語(yǔ)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大背景下，各企業(yè)為了擴(kuò)大自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，追求自身利益的最大化，僅僅依靠自有資金是不可能滿足其資金需求的，必然要求企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，以獲得企業(yè)發(fā)展所需的資金。（七）合理安排資金企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)，必須要考慮所借款項(xiàng)和利息的到期支付日。因此，保持企業(yè)的盈利能力，增加企業(yè)資金，減少企業(yè)債務(wù)才能有效地規(guī)避企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（五）保持盈利能力從長(zhǎng)遠(yuǎn)上看，一個(gè)健康企業(yè)的盈利有一部分用于償還債務(wù)，因此，企業(yè)應(yīng)通過合理安排資產(chǎn)等措施，在保證企業(yè)盈利能力得到提升的同時(shí)，使企業(yè)也擁有較高的信譽(yù)及良好的企業(yè)形象，為企業(yè)再籌資提供了保障，并且提高了企業(yè)抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。若一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性很弱，則表明該企業(yè)的償債能力很差，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就很大，因此，保持高度的資產(chǎn)流動(dòng)性是企業(yè)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要保證。因此，普遍認(rèn)為企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)控制在30%左右為宜，超過50%則容易失控。但是，對(duì)于債權(quán)人來說，若一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高，則表明債權(quán)人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的貸款風(fēng)險(xiǎn)就越大，那么為了使貸款風(fēng)險(xiǎn)變小，債權(quán)人就會(huì)采取相應(yīng)的政策，縮小貸款額度，這樣就不利于企業(yè)爭(zhēng)取貸款，從而影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。 （三）確定合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)企業(yè)負(fù)債的多少不能主觀的由市場(chǎng)體系和金融環(huán)境來決定，而是應(yīng)該結(jié)合自身的實(shí)際情況，并考慮所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)后，最終確定出合理的舉債額度。（二）確定合理的資本構(gòu)成企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)管理的重點(diǎn)是對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益等進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，因此，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自己所能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小來選擇對(duì)企業(yè)最為有利的資本結(jié)構(gòu)，最終找到風(fēng)險(xiǎn)與利潤(rùn)之間的最佳組合模式。四、基于萬(wàn)科集團(tuán)的案例對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范的建議（一）要有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)由于我國(guó)大多數(shù)企業(yè)仍然處在依靠資金帶動(dòng)生產(chǎn)的階段，而這在一定程度上增加了企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的盲目性。表6 籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流表 單位:元 年份（年）200920102011籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流3 028 660 13 024 500 806 858 從以上數(shù)據(jù)可以看出，從2009年現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)到2011年的8億多，萬(wàn)科的籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流有了很大的改善，說明萬(wàn)科的財(cái)務(wù)狀況有所好轉(zhuǎn)。選擇正確的籌資方式企業(yè)的籌資活動(dòng)主要包括兩個(gè)方面：一是自有資本；二是借入資金。因此，該指標(biāo)不宜過高，一般應(yīng)維持在20%以下。（3）長(zhǎng)期負(fù)債比率長(zhǎng)期負(fù)債比率是衡量企業(yè)債務(wù)狀況的一個(gè)重要指標(biāo)。（2）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率能夠反映企業(yè)負(fù)債水平的高低，是反映企業(yè)能否到期償還債務(wù)能力的綜合指標(biāo)之一。若權(quán)益比率過小，則表明企業(yè)過度負(fù)債，容易增加企業(yè)償還債務(wù)的壓力；若權(quán)益比率過大，則意味著企業(yè)沒有及時(shí)調(diào)整好資本結(jié)構(gòu)，不懂得運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿作用來獲取更多的利益。（1）股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率能夠反映企業(yè)投入資產(chǎn)中有多少是屬于所有者的。建立有利的資本結(jié)構(gòu)一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)其目標(biāo)無疑是用最少的成本和最低的風(fēng)險(xiǎn)來獲得最大的收益。一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，周轉(zhuǎn)速度越快，說明資金的流動(dòng)性越好，質(zhì)量越高，表明企業(yè)的償債能力很好。[7]表1 速動(dòng)比率表 單位:%年份（年）200920102011速動(dòng)比率從以上的數(shù)據(jù)可以看出，萬(wàn)科的企業(yè)的速動(dòng)比率要高于100%，表明了萬(wàn)科企業(yè)擁有足夠的能力用于償還負(fù)債。它是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。[6]（1）速動(dòng)比率速動(dòng)比率，又稱“酸性測(cè)驗(yàn)比率”，是企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)。保持高度的資產(chǎn)流動(dòng)性是企業(yè)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要保證。從目前公布的房地產(chǎn)上市公司的年報(bào)中可以發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流凈值指標(biāo)中，；在資本利潤(rùn)率指標(biāo)中，從08至10年這三年間，、,以上數(shù)據(jù)反映出即使在當(dāng)前房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的現(xiàn)金流普遍緊張的狀態(tài)下，萬(wàn)科的盈利質(zhì)量還是很不錯(cuò)的。因此，如何有效控制負(fù)債經(jīng)營(yíng)下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成為企業(yè)的重大考驗(yàn)。但是，在房地產(chǎn)行業(yè)外表光鮮的背后是其負(fù)債經(jīng)營(yíng)問題地不斷凸顯。會(huì)增加企業(yè)再籌資的風(fēng)險(xiǎn)若企業(yè)對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)沒有任何節(jié)制，只是為了眼前的利益不斷地進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，那么企業(yè)非但得不到預(yù)想的收益，反而會(huì)隨著企業(yè)舉債的增加，影響到債權(quán)人對(duì)企業(yè)的信譽(yù)和形象，最終使企業(yè)再籌資的成本和籌資難度增大。那么企業(yè)過度負(fù)債而引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)可以集中歸結(jié)為以下幾點(diǎn)：要承擔(dān)到期無法償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)按法律規(guī)定要承擔(dān)到期償還本息的義務(wù)，因此，若企業(yè)到期無法償還債務(wù)本息，則企業(yè)不但會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，嚴(yán)重地甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。內(nèi)控制度若企業(yè)沒有一套行之有效的內(nèi)控制度，便會(huì)產(chǎn)生一些不合理的開支和不合理的負(fù)債，從而降低財(cái)務(wù)桿杠效益，減少企業(yè)受益。利率的變動(dòng)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)期間，由于企業(yè)需要支付借款合同中的利息，為此，銀行利率的變動(dòng)會(huì)影響企業(yè)在籌資期間所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理中一定要保證企業(yè)的資本利潤(rùn)率高于資本成本率，只有這樣企業(yè)才能按期支付債務(wù)本息，否則企業(yè)不僅無法盈利還會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)，使企業(yè)不能有效的再去籌集資金，最終使企業(yè)的資金鏈斷裂而陷入財(cái)務(wù)困境。為此，當(dāng)企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)的時(shí)候，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)就發(fā)生了變化，企業(yè)不但有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，還存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，要負(fù)擔(dān)到期償還本息的壓力，而且若企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善而導(dǎo)致到期無法償還本息，則企業(yè)便會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)嚴(yán)重地還會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。（二）過度負(fù)債會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)企業(yè)面臨資金短缺的時(shí)候，多數(shù)企業(yè)會(huì)考慮運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)的方式來籌集資金。利息保障倍數(shù)主要是用來衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得保障支付負(fù)債利息的能力，因此，利息保障倍數(shù)一般應(yīng)大于1，同時(shí)應(yīng)當(dāng)選擇企業(yè)5年之中最低的比率作為分析考量的指標(biāo)，在此過程中還要考慮整個(gè)企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈增加額。償債率與企業(yè)的償債能力成反比，因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)把償債率維持在20%為宜。目前，我國(guó)雖然不存在統(tǒng)一的負(fù)債率指標(biāo)，但是對(duì)具體的企業(yè)來說仍然存在著最優(yōu)負(fù)債率。就資產(chǎn)負(fù)債率而言，若企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率控制在50%以下，則說明企業(yè)有較好的負(fù)債經(jīng)營(yíng)能力和償債能力，因此，一般認(rèn)為企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)控制在30%左右為宜，超過50%則容易失控。它能讓經(jīng)營(yíng)者了解負(fù)債在企業(yè)資產(chǎn)中所占的比例大小，也能反映出企業(yè)負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)程度，還能反映企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，更是衡量企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能力和安全程度的重要指標(biāo)。因此，如何做到適度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)，以減少負(fù)債經(jīng)營(yíng)所帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)來說是至關(guān)重要的。同理，由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)的作用，當(dāng)息稅前利潤(rùn)下降時(shí)，稅后利潤(rùn)下降的更快，從而導(dǎo)致企業(yè)所有者收益大幅下降，嚴(yán)重的甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)系用負(fù)債籌集來的資金從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，即負(fù)債經(jīng)營(yíng)。本文所說的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要為負(fù)債經(jīng)營(yíng)下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即第二種觀