【正文】 法人股東及社會公眾股東的持股比例。從這個(gè)意義上講，股權(quán)結(jié)構(gòu)有三種類型一是股權(quán)高度集中，絕對控股股東一般擁有公司股份的 50%以上，對公司擁有絕對控制權(quán)；二是股權(quán)高度分 散，公司沒有大股東，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)基本完全分離、單個(gè)股東所持股份的比例在 10%以下；三是公司擁有較大的相對控股股東，同時(shí)還擁有其他大股東，所持股份比例在 10%與 50%之間。 股權(quán)結(jié)構(gòu)也有不同的分類。而外部治理機(jī)制是與內(nèi)部公司治理機(jī)制相適應(yīng)的公司外部管理與控制體系，他們提供企業(yè)績 效的信息，評價(jià)企業(yè)行為和經(jīng)營者行為的好壞，并通過自發(fā)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制激勵和約束企業(yè)及其經(jīng)營者。內(nèi)部治理機(jī)制指由股東、董事會和經(jīng)理人員三方面形成的管理和控制關(guān)系。 洛陽理工學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)論文 16 第 3 章 股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理績效 在我們分析 股權(quán)結(jié)構(gòu)如何影響上市公司治理績效之前，對公司治理機(jī)制和股權(quán)結(jié)構(gòu)的概念有個(gè)清楚的認(rèn)識是很有必要的 。 表 21 股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司治理結(jié)構(gòu)的影響 股權(quán)結(jié) 構(gòu)類型 公司治 理機(jī)制 股權(quán)很集中，有絕對控股股東 股 權(quán) 高 度分散，沒有特別大的股東 股 權(quán) 有 一定的集中度，有相對控股股東和其他較大股東 激勵機(jī)制 好 差 一般 監(jiān)督機(jī)制 一般 差 好 外部接 管市場 差 好 一般 代理權(quán)競爭 差 差 好 表中反映了三類不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司治理結(jié)構(gòu)的影響程度，我們可以看出，與前兩種股權(quán)結(jié)構(gòu)相比較，第三種股權(quán)結(jié)構(gòu)（即股權(quán)有一定集中洛陽理工學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)論文 15 度、有相對控股股東和其他較大股東的股權(quán)結(jié)構(gòu)）對四種公司治理機(jī)制作用的發(fā)揮，總體較為有利。再次，在股權(quán)集中程度有限的情況下，相對控股的股東的地位容易動搖，他強(qiáng)行支持自己所提名的原任經(jīng)理的可能性會變的很小 。這是因?yàn)椋菏紫?，由于大股東擁有的股份數(shù)量較大，因而他便有動力也有能力發(fā)現(xiàn)經(jīng)理經(jīng)營中存在的問題或者公司經(jīng)營不佳的情況及癥結(jié)所在，并且對經(jīng)理的更換高度關(guān)注 。這就導(dǎo)致在股權(quán)極為分散的情況下，經(jīng)理更換的可能性很小。由于他 們對公司經(jīng)營的信息掌握得最為充分，因此他們的意見和看法很容易影響那些沒有機(jī)會參與公司經(jīng)營的信息不對稱的小股東。 而在股權(quán)高度分散的情況下，一般意義上的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離已經(jīng)非常充分。而這種情況一般較少發(fā)生，因?yàn)橐尶毓晒蓶|認(rèn)識到自己所做任命的錯(cuò)誤，或了解到自己所委任的代理人的經(jīng)營錯(cuò)誤，或者說發(fā)現(xiàn)自己所擁有的公司的經(jīng)營狀況與同類公司相比很糟糕，洛陽理工學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)論文 14 往往成本高昂。 在最大股東擁有絕對控股權(quán)的情況下，該股東所委派的代理人不大可能在與其他人爭奪代理權(quán)的過程中失利。該機(jī)制同外部接管市場共同構(gòu)成外部治理的重要內(nèi)容。因?yàn)橐环矫?，接管者已?jīng)擁 有了不少的公司股份，只要另外再獲得一部分股份即可，從而減少了接管成本；另一方面，接管者作為大股東之一，掌握的信息比較充分，有利于接管成功。對于原來并非是公司股東的外部接管者來說，相對控股股東無疑會對接管行為產(chǎn)生敵意，而且外部接管者需要收集到較多數(shù)量的股份方可接管成功。當(dāng)然，成功接管的前提是要有流動性好、發(fā)育較為完善的資本市場。 在股權(quán)高度分散的情況下，公司被接管相對容易的多，此時(shí)對接管者來講較為有利，接管機(jī)制更容易發(fā)揮作用。這時(shí)會有新的投資者通過收購公司股票可收集其他股東的委托投票權(quán)來接管公司的控制權(quán)，并整頓董事會和經(jīng)理層，整頓公司業(yè)務(wù)。通過接管市洛陽理工學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)論文 13 場形成對不良管理層進(jìn)行替代的持續(xù)性外部威脅是一種重要的治理機(jī)制。因此，如果某種經(jīng)營活動對他個(gè)人而言會帶來收獲，對公司而言會帶來經(jīng)營損失，但個(gè)人收獲的數(shù)量大于他按比例應(yīng)承擔(dān)的損失，他就會考慮去從事這種對公司整體而言有害的經(jīng)營活動。在公司股權(quán)集中程度有限，最大股東擁有相對控股權(quán)，即對公司的經(jīng)營管理 有較大處置權(quán)的情況下，公司的經(jīng)營激勵有些復(fù)雜。對于股權(quán)極度分散的公司來講，經(jīng)營者的利益很難與股東的利益一致。我國擁有絕對控股股東公司也存在類似情況。特別是在最大股東擁有絕對控股權(quán)的情況下，更是如此。 股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司激勵制度 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司治理結(jié)構(gòu)的作用機(jī)理，首先表現(xiàn)在對激勵機(jī)制的影響上，即不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)對經(jīng)營者的激勵作用是不同的。在經(jīng)理是相對控股股東的代理人的情況 下，其他大股東因其持有一定數(shù)量的股權(quán)而具有監(jiān)督的動力，他們不會像小股東那樣具有搭便車的強(qiáng)烈動機(jī)，監(jiān)督成本與他們進(jìn)行較好監(jiān)督所獲得的收益相比，后者往往大于前者。這也是洛陽理工學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)論文 12 此類公司出現(xiàn)內(nèi)部人控制問題的重要原因。在公司股權(quán)極度分散的情況下，對經(jīng)營的監(jiān)督便成為一個(gè)嚴(yán)重的問題。但是，當(dāng)公司擁有控股股東而其他股東均為小股東，同時(shí)公司經(jīng)營者又是該控股股東本人的情況下，小股東對經(jīng)理的監(jiān)督便成為問題。這種監(jiān)督，一般情況下是有效的，因?yàn)榭毓晒蓶|是法律上的公司主要所有者，而且他具有直接罷免經(jīng)理的權(quán)利。而股權(quán)結(jié)構(gòu)對于股東監(jiān)督同樣具有至關(guān)重要的影響。如果缺乏監(jiān)管，資金提供者便不 敢向公司提供資金或購買股票，從而投資萎縮。 股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司監(jiān)控機(jī)制 股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司監(jiān)控機(jī)制 對公司經(jīng)營管理者的監(jiān)督機(jī)制，是公司發(fā)展、績效提高以及確保資金和資源得以流向公司的重要保障。第五，為了解決投資者的搭便車問題，應(yīng) 當(dāng)讓所有權(quán)適當(dāng)集中于大股東手中。第四，最優(yōu)公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是一種狀態(tài)依存控制結(jié)構(gòu)，也就是說，控制權(quán)應(yīng)當(dāng)與自然狀態(tài)相關(guān)，不同狀態(tài)下企業(yè)應(yīng)當(dāng)由不同的利益要求者控制。第二，經(jīng)理的補(bǔ)償收入應(yīng)當(dāng)與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績掛鉤而不應(yīng)當(dāng)是固定合同支付。最后，當(dāng)一個(gè)企業(yè)需求的資本數(shù)量巨大難以由少數(shù)資本所有者提供時(shí)，投資者會變得非常分解，此時(shí)資本所有者的監(jiān)督動力又會成問題，應(yīng)當(dāng)有一種機(jī)制來解決資本所有者之間的搭便車問題 。其次，由于經(jīng)理活動的重要性和不易監(jiān)督性，對其的激勵就成為一個(gè)非常重要的問題。一些最初被認(rèn)為有能力的人可能會被證明是 “濫竽充數(shù) ”，而真正有能力的經(jīng)理卻有可能被資本所有者誤認(rèn)為是 “庸洛陽理工學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)論文 10 才 ”。一般來講，公司治理結(jié)構(gòu)是解決股份公司內(nèi)部各種代理問題的機(jī)制，股份公司作為能力和財(cái)富的合作體，有可能導(dǎo)致幾個(gè)代理問題?？梢哉f，在短期內(nèi)，第一、第二種觀點(diǎn)更值得關(guān)注，而從長遠(yuǎn)看，第三、第四種觀點(diǎn)應(yīng)當(dāng)引起足夠的重視。第四種觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)市場機(jī)制的作用以及 “內(nèi)部治理 ”。這兩種觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的都是 “內(nèi)部治理 ”。 總之，上述幾種觀點(diǎn)從不同的角度闡明了公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵。公 司治理結(jié)構(gòu)中最基本的成份是通過競爭的市場所實(shí)現(xiàn)的間接控制或外部治理，而人們通常所關(guān)注的或所定義的公司治理結(jié)構(gòu)，實(shí)際上指的是直接控制或內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。 第四，強(qiáng)調(diào)市場機(jī)制在公司治理中的作用。具體來說，就是在董事會、監(jiān)事會中要有股東以外的利益相關(guān)者代表，例如職工代表、債權(quán)人代表等。為克服這 些難題，需實(shí)現(xiàn)治理結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新，其核心是揚(yáng)棄 “股東至上主義 ”的邏輯，遵循既符合我國國情又順應(yīng)歷史潮流的 “共同治理 ”邏輯。 在政府扮演所有者角色的條件下，沿著 “股東至上主義 ”的邏輯，改制后的國有企業(yè)就形成了有別于 “內(nèi)部人控制 ”的 “行政干預(yù)下的經(jīng)營者控制 ”企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。因此，廣義的公司治理結(jié)構(gòu)與企業(yè)所有權(quán)安排幾乎是同一個(gè)意思，或者更準(zhǔn)確地講，公司治理結(jié)構(gòu)只是所有權(quán)安排的具體化，企業(yè)所有權(quán)是公司治理結(jié)構(gòu)的一個(gè) 抽象概括。一般而言，良好的公司治理結(jié)構(gòu)能夠利用這些制度安排的互補(bǔ)性，并選擇一種結(jié)構(gòu)來降低代理人成本。 公司治理結(jié)構(gòu)是一套制度安排，用以支持若干在企業(yè)中重大利害關(guān)系的團(tuán)體投資者（股東和貸款人）、經(jīng)理人員、職工之間的關(guān)系，并從這種聯(lián)盟中獲得經(jīng)濟(jì)效益。在公司治理結(jié)構(gòu)中，股東及股東大會與董事會之間、董事會與高層執(zhí)行官之間存在著性質(zhì)不同的關(guān)系，要完善公司治理結(jié)構(gòu)，就要明確劃分股東、董事會、經(jīng)理人員各自的權(quán)利、責(zé)任和利益，從而形成三者之間的制衡關(guān)系。在這種結(jié)構(gòu)中，上述三者之間形成一定的制衡關(guān)系。較有代表性的有以下幾個(gè)： 第一，認(rèn)為公司治理結(jié)構(gòu)是一種組織結(jié)構(gòu)。 ”國內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)界通常將其譯為 “公司治理 結(jié)構(gòu) ”或 “法人治理結(jié)構(gòu) ”，也有人將其譯為“公司督導(dǎo) ”。 公司治理 公司治理涵義及主要功能 公司治理的涵義 國際經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織將其定義為： “公司治理是支配和控制公司的制度。 第三，股東性質(zhì)結(jié)構(gòu)（或者叫做所有制結(jié)構(gòu)、股權(quán)種類結(jié)構(gòu)）；按照股東的性質(zhì)，國際上通 行的做法是劃分為普通股和優(yōu)先股，我國則是按照投資主體的性質(zhì)劃分為國有股、法人股、社會公眾股和外資股。 第二，股權(quán)集中度；股權(quán)集中度，即前幾位最大的股東所持股權(quán)的比例。但由于現(xiàn)代股份公司（主要是股份有限公司，以上市公司為代表）股東數(shù)量眾多，因此研究所有股東的持股比例及相互關(guān)系缺乏可能性也無必要性。從這一意義上講，股權(quán)結(jié)構(gòu)可分為三種比較典型的類型：一是股權(quán)高度集中，公司有一個(gè)絕對控股股東，該股東對公司擁有絕對的控制權(quán)；二是股權(quán)高度分散，公司沒有很大的股東，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)基本分離；三是公司有較洛陽理工學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)論文 7 大的相對控股股東，同 時(shí)有其他的大股東。 股權(quán)結(jié)構(gòu) 股權(quán)結(jié)構(gòu)的涵義 股權(quán)結(jié)構(gòu)是指股份公司中股權(quán)所有者所持有的公司股份的比例及其相互關(guān)系，包括股東的類型及各類股東持股所占比例，股票的集中或分散程度，股東的穩(wěn)定性，高層管理者的持股比例等。 股權(quán)控制 股權(quán)和債權(quán)都對企業(yè)形成控制權(quán)，二者有著不同的控制權(quán)形式，共同構(gòu)成公司治理的基本內(nèi)容。 本文研究目的在于通過對我國上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)問題的分析研究，揭示上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理結(jié)構(gòu)、 公司績效的相關(guān)關(guān)系，進(jìn)而針對性地對上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化模式進(jìn)行探討，從而提出通過股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整改革上市銀行公司治理結(jié)構(gòu)，提高公司績效的政策建議。因此專門針對中國上市銀行進(jìn)行股