財務決策與管理創(chuàng)新-文庫吧資料
2024-08-28 08:30本頁面
【正文】 源于固定財務費用 固定財務費用的存在是產(chǎn)生財務杠桿作用的支點。 案例 : 誰的財務杠桿應低些？ 3家公司的相關資料如下： A B C 銷售價格 2 2 2 固定成本 20 000 40 000 60 000 單位變動成本 1 案例分析 在 3家公司中， C具有最高的保本 點和最大的營業(yè)杠桿，因而所在行業(yè) 的銷售受經(jīng)濟形勢的影響最大 (如機床、 鋼鐵和汽車等耐用品行業(yè) )，因而其財 務杠桿應比對經(jīng)濟波動不敏感的行業(yè) 低一些。技術(shù)因素往往迫使企業(yè)選擇一些 FC較高的工藝，在這種情況下，應注意適當降低財務杠桿。 積極的價格政策是可取的嗎？ 對于營業(yè)杠桿值和 需求的價 格彈性較高 的產(chǎn)品，市場前景看 好時，采用積極的價格政策會增 加利潤 。 如何調(diào)節(jié)營業(yè)風險？ 穩(wěn)健經(jīng)營的企業(yè)，應設法避免過高的營業(yè)杠桿帶來的高風險，包括降低企業(yè) FC的比率，生產(chǎn)較多種類的產(chǎn)品。從企業(yè)管理的觀點看，顯示風險也大。 相機調(diào)節(jié) FC 為何在經(jīng)濟和市場低迷時期削減固定成本尤其重要？ * FC是影響營業(yè)杠桿的關鍵因素 FC大小取決于： ? 投資的性質(zhì) ? 公司對營業(yè)杠桿的選擇 為何應遠離保本點經(jīng)營？ 企業(yè)越是在 “ 保本點附近 ” 經(jīng)營，營業(yè)風險越大！當在貼近保本點時，營業(yè)風險無窮大！為規(guī)避營業(yè)風險，穩(wěn)健經(jīng)營的企業(yè)應特別留意在遠離保本點處經(jīng)營，這就要求企業(yè)注意維持較高的 安全邊際 和 安全邊際率！ 與安全邊際率指標一并監(jiān)測使用 ? 安全邊際率 =安全邊際 / 實際或預算銷售量 ? 安全邊際 =實際或預計銷售量 保本點銷售量 關注安全邊際率 企業(yè)在經(jīng)營上（和財務上）是安全的嗎？銷售量下降比如 20%會造成致命的打擊嗎？ 企業(yè)經(jīng)營的安全性標準 安全邊際率與企業(yè)安全性標準 40％ 3040％ 2030％ 1020％ 10％ 非常安全 安全 比較安全 需要注意 危險 影響營業(yè)杠桿的兩大因素 綜合以上分析可知：在其他因素不變的情況下，固定成本越高，營業(yè)杠桿越大；另外，銷售越接近保本點，營業(yè)杠桿也越大。 怎樣計算營業(yè)杠桿？ Q(P－ b) 營業(yè)杠桿 = Q(P－ b)－ FC Q=銷售量 P=銷售價格 FC=固定成本 b=單位變動成本 EBIT=Q(P－ b)－ FC 用好用活營業(yè)杠桿 營業(yè)杠桿公式揭示的原理，對公司業(yè)務的許多領域和財務政策具有重要含義。 案例分析 (續(xù) ) 預測銷售量：預測值超過臨 界點 銷售額 12 000件時，選擇營 業(yè)杠桿值較高的工藝 B； 反之則選 擇杠桿值較低的 A。在本案例中，工藝 B的營業(yè)杠桿作用顯然大于工藝 A。 案例分析 (續(xù) ) 由于固定成本的影響， 銷售量的變動在短期內(nèi)會引起營業(yè)盈利的更大變動 ，此種現(xiàn)象被稱為營業(yè)杠桿作用。 這種 同步變動 的情形意味著不存在營業(yè)杠桿作用。它們在企業(yè)管理和財務決策中的作用是很不相同的。又知清潔劑的單價為 11元。 在何種情況下是可行的？ 只要資產(chǎn)收益率超過債務成本(利率 )，財務杠桿都是適用的，可以放大 EPS， 但須留意財務風險；只要銷售超過保本點，營業(yè)杠桿都是適用的，可以放大營業(yè)盈利，但變須留意營業(yè)風險。但這樣也有風險 : 如果銷售下降，盈利的下降也會被 “ 放大 ” 。 杠桿作用圖示 杠桿作用 銷售 營業(yè)盈利 每股收益 % % % 營業(yè)杠桿
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