財(cái)務(wù)決策-預(yù)算與企業(yè)績效管理-文庫吧資料
2024-10-23 01:56本頁面
【正文】 業(yè) 2021年 11月 1日購買面值為 10000元的債券，其票面利率為 8%，期限為 5年，每年付息一次。 ? 企業(yè)進(jìn)行債券投資的目的：短期，為配合企業(yè)對(duì)資金的需求，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，使現(xiàn)金余額達(dá)到合理水平；長期，為獲得穩(wěn)定的收益。 第三節(jié) 財(cái)務(wù)決策方法 三、對(duì)外長期投資決策方法的運(yùn)用 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 預(yù)算與企業(yè)績效管理 王鍇 企業(yè)債券投資 ? 債券與債券投資 ? 債券是依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券，是持券人擁有公司債券的債權(quán)證明。 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 預(yù)算與企業(yè)績效管理 王鍇 對(duì)外長期投資及其目的 ?對(duì)外投資是企業(yè)在本身主要經(jīng)營業(yè)務(wù)以外，以現(xiàn)金、實(shí)物、無形資產(chǎn)或以購買股票、債券等有價(jià)證券方式向其他單位進(jìn)行的投資，以期在未來獲得投資收益的經(jīng)濟(jì)行為。 這一修正的過程是：對(duì)所有項(xiàng)目在資金限量內(nèi)進(jìn)行各種可能的組合 ，然后計(jì)算出各種組合的加權(quán)平均獲利指數(shù) 。 ② 接受 PI≥ 1的項(xiàng)目 ， 如果所有可接受的項(xiàng)目都有足夠的資金 ， 則說明資金沒有限量 ， 這一過程即可完成 。 ④接受凈現(xiàn)值的合計(jì)數(shù)最大組合。 ③如果資金不能滿足所有的 NPV≥0 的投資項(xiàng)目，那么就要對(duì)第二步進(jìn)行修正。 4 2 )4 0 0 0 0 05 0 0 0()4 0 0 0 0 01 2 5 0 0 0(4 0 0 0 0 01 5 0 0 0 04 0 0 0 0 01 2 0 0 0 0??????? ）＋（）加權(quán)平均利潤指數(shù)＝（回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 預(yù)算與企業(yè)績效管理 王鍇 資本限量情況下 使用凈現(xiàn)值法 的決策步驟 ① 計(jì)算所有項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 ， 列出項(xiàng)目初始投資 。 為此 ， 通過下表來計(jì)算所有可能的項(xiàng)目結(jié)合的加權(quán)平均獲利指數(shù)和凈現(xiàn)值合計(jì)數(shù) 。 然而 ， 以上兩種選擇方法都是錯(cuò)誤的 ， 因?yàn)樗鼈冞x取的都不是能使企業(yè)凈現(xiàn)值最大的項(xiàng)目 。 投資項(xiàng)目 初始投資 PI N P VA1120210 1. 56 67000B1150000 1. 53 79500B2300000 1. 37 1 1 100 0C1125000 1. 17 21000C2100000 1. 18 18000資本限量決策 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 如果派克公司相選取獲利指數(shù)最大的項(xiàng)目 ， 那么它將選用 A項(xiàng)目 （ 獲利指數(shù)為 ） ， B1項(xiàng)目 （ 獲利指數(shù)為 ） 和 C2（ 獲利指數(shù)為 )項(xiàng)目選取 。即：差額分析法只適用于新舊設(shè)備使用年限相同的情況。 當(dāng)然 ， 也可分別計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值來進(jìn)行對(duì)比 ， 其結(jié)果是一樣的 。 時(shí) 間項(xiàng) 目1 － 5 年Δ 銷售收入① 30000Δ 付現(xiàn)成本② 10000Δ 折舊額③ 6000Δ 稅前凈利④ = ① ② ③ 14000Δ 所得稅⑤ = ④ x 40% 5600Δ 稅后凈利⑥ = ④ ⑤ 8400Δ 營業(yè)凈現(xiàn)金流量⑦ = ⑥ + ③ = ① ② ⑤ 14400回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 （ 3）利用下表來計(jì)算兩個(gè)方案現(xiàn)金流量的差量。 下面 ， 以新設(shè)備為標(biāo)準(zhǔn) ， 計(jì)算兩個(gè)方案的差量現(xiàn)金流量： （ 1） 計(jì)算初始投資與折舊的現(xiàn)金的流量 。 固定資產(chǎn)更新決策 在本例中 ， 一個(gè)方案是繼續(xù)使用舊設(shè)備 ，另一個(gè)方案是出售舊設(shè)備而購置新設(shè)備 。 不同情況下項(xiàng)目投資決策適用方法提示 [例 ]某公司考慮用一臺(tái)新的、效率更好的設(shè)備來代替舊設(shè)備，以減少成本，增加收益。 ?資本限量決策：資金限量是由于沒有足夠的資金，公司不能投資于所有可接受的項(xiàng)目，也就是說，有更多的獲利項(xiàng)目可供投資，但無法籌集到足夠的資金。 （ 2） 現(xiàn)值指數(shù) （ Profitability Index，簡稱 PI） ?現(xiàn)值指數(shù)是用項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值與初始投資額之比來衡量項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的一種方法，又稱獲利能力指數(shù)，是現(xiàn)金流量折現(xiàn)分析法的又一表達(dá)形式。 ? 甲方案 ? 每年提取折舊額 =20/5=4萬元 ? 凈利潤 =（ 834） *（ 140%） = ? 第一年年初現(xiàn)金流量 = — 20萬元 ? 第一至五年末每年現(xiàn)金流量 =4+= ? 乙方案 ? 每年提取折舊額 =（ 244） /5=4萬元 ? 第一年年初現(xiàn)金流出流量 = — （ 24+3） = — 27萬元 ? 第一年末現(xiàn)金流入流量 =（ 1044） *（ 140%） +4= ? 第二年末現(xiàn)金流入流量 =（ ） *（ 140%） +4= ? 第三年末現(xiàn)金流入流量 =（ ） *（ 140%） +4= ? 第四年末現(xiàn)金流入流量 =（ ） *（ 140%） +4= ? 第五年末現(xiàn)金流入流量 =（ ） *（ 140%） +4+4+3 = 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 預(yù)算與企業(yè)績效管理 王鍇 決策指標(biāo) （ 1） 凈現(xiàn)值 (Net present value，簡稱 NPV) ? 凈現(xiàn)值法是運(yùn)用投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值進(jìn)行投資評(píng)估的基本方法。乙方案需投資 24萬元，采用直線法提折舊，使用年， 5年后有殘值收入 4萬元， 5年中每年的銷售收入為 10萬元，付現(xiàn)成本每一年為 4萬元，以后逐年增加日常修理費(fèi) 2021元，另需墊支營運(yùn)資金 3萬元，假設(shè)兩方案所得稅率為40％。甲方案需投資 20萬元，使用壽命 5年，采用直線法提折舊， 5年后設(shè)備無殘值。 ? 折舊額越大，應(yīng)納稅額就越小，現(xiàn)金流量就越大。 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 預(yù)算與企業(yè)績效管理 王鍇 稅后原則 ? 折舊可以作為成本項(xiàng)目從企業(yè)銷售收入中扣除；折舊降低了企業(yè)的應(yīng)納稅所得額，從而減少了企業(yè)
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