【正文】 。 A． 元 B． 元 C． 元 D． 元 正確答案： A 題目解析：根據(jù)即付年金現(xiàn)值＝年金額 即付年金現(xiàn)值系數(shù)（查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表期數(shù)減 1 系數(shù)加1）＝（ 1＋ i）普通年金的現(xiàn)值求得。 A．減少借債 B．提高息稅前利潤率 C．降低借款利率 D．保持合理的資本結(jié)構(gòu) 正確答案： D 題目解析：選項 A、 B、 C，對于控制財務(wù)風(fēng)險都有一定的作用，但最根本的措施還是保持合理的資本結(jié)構(gòu)。 A．負(fù)債能力與籌資方式 B．息稅前資金利 潤率的大小 C．自有資金利潤率的高低 D．負(fù)債水平的高低 正確答案： D 題目解析：財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生與籌資方式及經(jīng)營風(fēng)險相關(guān)，但其大小主要與負(fù)債水平相關(guān)。 A．息稅前利潤率的高低變化 B．利息率的高低變 化 C．總資產(chǎn)報酬率的高低變化 D．凈資產(chǎn)收益率的高低變化 正確答案： D 題目解析：財務(wù)風(fēng)險由借債引起，而由于息稅前利潤率與利息率的差額具有不確定性，最終終導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的高低變化。 某企業(yè)借入年利率為 10%的貸款，貸款期限為 2 年， 貸款的利息按季度計算，則貸款的實際年利率為（ ）。 下列因素引起的風(fēng)險中，企業(yè)可以通過多角 化投資予以分散的是（ ）。 A．銀行同期貸款利率 B．銀行同期存款利率 C．沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下社會資金平均利潤率 D．資金成本率 21 正確答案： C 題目解析：本題考點是資金時間價值的量的規(guī)定性。 A．普通年金 B．即付年金 C．遞延年金 D．永續(xù)年金 正確答案： A 題目解析：各種年金的區(qū)別就在于每次收付發(fā)生的時點不同，普通年金每次款項收付發(fā)生的時點在每期期末。 A．普通年金現(xiàn)值系數(shù) B．復(fù)利終值系數(shù) C．償債基金系數(shù) D．資本回收系數(shù) 正確答案： C 題目解析：償債基金系數(shù)與普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系。 某企業(yè)持有甲公司的優(yōu)先股 10000 股，每季度年可獲得優(yōu)先股股利 萬元，若股息率為 12%，則 A． B． 100 C． 10 D． 30 正確答案： D 題目解析：優(yōu)先股歷年股利可視為永續(xù)年金，所以，計 算優(yōu)先股歷年股利的現(xiàn)值可根據(jù)永續(xù)年金現(xiàn)值公式 P＝ A/i＝ ＝ 30 萬元。 20 A． 6000 B． 3000 C． 5374 D． 4882 正確答案： D 題目解析：本題是計算年資本回收額，即已知年金現(xiàn)值求年金。 A．相等 B．前者大于后者 C．前者小于后者 D．可能會出現(xiàn)上述三種情況中的任何一種 正確答案： B 題目解析：由于預(yù)付年金終值＝（ 1＋ i）普通年金的終值，所以，若利率相同，期限相同，預(yù)付年金終值大于普通年金的終值。 A． B． C． D． 正確答案： C 題目解析：資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系。 實際利率 =（ 1+10%/2） 21=%。 練習(xí) 1 某企業(yè)向銀行借款 100 萬元，年利率 10%，半年復(fù)利一次，則該項借款的實際利率是 ( )。 【解析】本考點屬于掌握的內(nèi)容，為本章的重要考點。 四、風(fēng)險對策 風(fēng)險對策 要點 可采取的措施 規(guī)避風(fēng)險 放棄項目，徹底規(guī)避風(fēng)險 拒絕與不守信用的廠商合作；放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項目 減少風(fēng)險 控制風(fēng)險因素 準(zhǔn)確預(yù)測；多方案選優(yōu)；獲取政策信息；充分的市場調(diào)研；組合投資 控制風(fēng)險發(fā)生的頻率，降低風(fēng)險損害程度 轉(zhuǎn)移風(fēng)險 以一 定代價，通過一定方式予以轉(zhuǎn)移 投保；合資、聯(lián)營；技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營和業(yè)務(wù)外包 接受風(fēng)險 風(fēng)險自擔(dān) 承擔(dān)損失，計入成本費用 風(fēng)險自保 計提減值準(zhǔn)備 19 （ ）。 【答案】 （ 1） B 項目由于標(biāo)準(zhǔn)離差率小，故宜選 B 項目。 因為 A的期望收益大于 B 項目， A項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率小于 B 項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率，因此， A項目比 B 項目好。對風(fēng)險比較反感的人可能會選擇期望收益較低同時風(fēng)險也較低 的方案，喜歡冒險的人則可能選擇風(fēng)險雖高但同時收益也高的方案。 ，之所以選擇低風(fēng)險的方案，是因為低風(fēng)險會帶來高收益，而高風(fēng)險的方案則往往收益偏低。 ，要求的報酬率越低 ，要求的投資報酬率越高 ，要求的投資報酬率越高 ，要求的投資報酬率越高 答案 : B、 D 解析：本題的考點是風(fēng)險和報酬之間的關(guān)系。 2）風(fēng)險 和期望投資報酬率的關(guān)系： 投資的總收益率 (R)為： R=無風(fēng)險報酬率 +風(fēng)險報酬率 =RF+RR＝ RF+b 1）基本關(guān)系：風(fēng)險越大要求的報酬率越高 RR=b 【例題】如何利用標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率來衡量風(fēng)險 ? 【答】標(biāo)準(zhǔn)離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率適用于期望值相同或不同的情況，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大，它不受期望值是否相同的限制。 ，決策者的行動準(zhǔn)則應(yīng)是權(quán)衡期望收益與風(fēng)險，而且還要視決策者對風(fēng)險的態(tài)度而定。下列結(jié)論中正確的是（ ）。 二、風(fēng)險衡量指標(biāo)的計算與結(jié)論 【例題】如何利用標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率來衡量風(fēng)險 ? 【答】標(biāo)準(zhǔn)離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率適用于期望值相同或不同的情況，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大，它不受期望值是否相同的限制 15 16 ，有甲、乙兩個方案可供選擇。 例題 ( )。 答案 C 解析：風(fēng)險按照不同的分類標(biāo)準(zhǔn)有多種分類， .按照風(fēng)險損害的對象，可分為人身風(fēng)險、財產(chǎn)風(fēng)險、責(zé)任風(fēng)險和信 14 用風(fēng)險；按照風(fēng)險導(dǎo)致的后果，可分為純粹風(fēng)險和投機風(fēng)險；按照風(fēng)險發(fā)生的原因，可分為自然風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險和社會風(fēng)險；按照風(fēng)險能否被分散，可分為可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險；按照風(fēng)險的起源與影響，可分為基本風(fēng)險與特定風(fēng)險 (或系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險 )；企業(yè)特定風(fēng)險又可分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。選項 B 屬于道德風(fēng)險因素，選項 C、 D 屬于心理風(fēng)險因素。如息稅前利潤率和借入資金利息率的差額的不確定性；借入資金的大小 （ ）。如罷工、訴訟失敗、失去重要的市場份額、沒有爭取到重要合同 （ 1）經(jīng)營風(fēng)險 ：因企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。 構(gòu)成要素：風(fēng)險由風(fēng)險因素、風(fēng)險事故和風(fēng)險損失三個要素所構(gòu)成。 如何理解名義利率與實際利率的換算公式？ 【答案】見教材 P44 例題 15： ① 或： F=100000(1+i)10 ② 第二節(jié) 風(fēng)險分析 本節(jié)要點： 、構(gòu)成要素與類別 一、 風(fēng)險的的概念、構(gòu)成要素與類別 含義：風(fēng)險是對企業(yè)目標(biāo)產(chǎn)生負(fù)面影響的事件發(fā)生的可能性。假設(shè)普通年金現(xiàn)值系數(shù) 5對應(yīng)的利率為 i，則有： 12％ i 5 12 14％ i=%。 該題屬于普通年金現(xiàn)值問題： 20200=4000(P／ A， i， 9)，通過計算普通年金現(xiàn)值系數(shù)應(yīng)為 5。年資本回收額的計算是年金現(xiàn)值的逆運算，資本回收系數(shù)是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。則 10 年， 10%的即付年金終值系數(shù)為（ ）。 答案： A、 C、 D 解析：本題的考點是系數(shù)間的關(guān)系。如果一個現(xiàn)值并不是終值相對應(yīng)的現(xiàn)值，就很難判斷這個終值是否大于現(xiàn)值。 [判斷題 ]由于利息的存在，終值一定大于現(xiàn)值。 [判斷題 ]復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)。 答案： A 解析：本題考點是計算永續(xù)年金現(xiàn)值： [判斷題 ]在現(xiàn)值及期限一定的情況下，利率越高，終值越大；在終值及期限一定的情況下，利率越高，現(xiàn)值越小。 ，每年計劃頒發(fā) 10 萬元獎金。 假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報酬率）為 10% ，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個方案。 答案： BCD 解析：本題的考點是一次性款項單利現(xiàn)值的計算。 永續(xù)年金 現(xiàn)值 =年金額 /折現(xiàn)率 9 。 [（ P /A， 10%， 15） （ P/A， 10%， 5） ] （ P/A， 10%， 10）（ P/F， 10%， 5） [（ P/A， 10%， 16） （ P/A， 10%， 6） ] [（ P/A， 10%， 15） （ P/A， 10%， 6） ] 【答案】 A、 B 【解析】遞延年金現(xiàn)值的計算： ① 遞延年金現(xiàn)值 =A（ P/A,i,ns） (P/F, i,s) =A[（ P/A,i,n） (P/A,i,s)] s:遞延期 n:總期數(shù) ② 現(xiàn)值的計算（如遇到期初問題一定轉(zhuǎn)化為期末） 8 該題的年金從從第 7 年年初開始，即第 6 年年末開始，所以，遞延期為 5 期；另截止第 16 年年初，即第 15 年年末，所以，總期數(shù)為 15 期。遞延年金第一次的發(fā)生不在第一期末。 即付年金終值＝（ 1+i）普通年金的終值 ＝年金額 預(yù)付年金終值系數(shù)（普通年金終值系數(shù)表期數(shù)加 1 系數(shù)減 1）。 （ F/A， i,n） 年償債基金系數(shù)： A = F[1/(F/A,i,n)] 【例題 1】互為倒數(shù)關(guān)系的系數(shù)有幾組？ 【答案】互為倒數(shù)關(guān)系的系數(shù)有三組： （ 1）復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)； （ 2）償債基金系數(shù)與年金終值系數(shù)； （ 3）資本回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)。折現(xiàn)的基礎(chǔ)上求和。 他們與普通年金的共同點有：它們都是每期期末發(fā)生的。 7 聯(lián)系：第一次發(fā)生從第一期就開始了。 年金的計算 。 2．現(xiàn)值：是指未 來某一時點上的一定量現(xiàn)金折合為現(xiàn)在的價值。（ ） 【答案】 【解析】資金時間價值相當(dāng)于沒有風(fēng)險和沒有膨脹通貨條件下的社會平均資金利潤率。所以選項 C 的表述是錯誤的。 5． [多選題 ]下列關(guān)于資金時間價值的表述中正確的有（ ）。資金的實質(zhì)是再生產(chǎn)過程中運動著的價值 ,資金不能離開再生產(chǎn)過程 ,離開了再生產(chǎn)過程 ,既不存在價值的轉(zhuǎn)移也不存在價值的增值。 【答案】 A、 B、 D 【解析】資金營運活 動是企業(yè)財務(wù)活動的一個組成部分，由于營運活動的對象主要是短期資金，決策類型也主要是短期決策，是否考慮資金時間價值關(guān)系不大，故資金營運活動一般不考慮資金時間價值 4. [多選題 ] 對于資金時間價值概念的理解 ,下列表述正確的有 ( )。 A．資金時間價值是資金在周轉(zhuǎn)使用中產(chǎn)生的 B．資金的時間價值與通貨膨脹密切相關(guān) C．資金的時間價值是一個客觀存在的經(jīng)濟范疇 D．資金的時間價值相當(dāng)于特定條件下的社會平均資金利潤率 【答案】 B 【解析】即使不存在通貨膨脹，等量資金在不同時點上的價值量也不相等。而國庫券利率則代表無風(fēng)險收益率，在沒有通貨膨脹的情況下，可以用來代表時間價值。 知識點練習(xí) : 1． [單選題 ]可以代表資金時間價值的量化指標(biāo)是（ ）。 ，其利率可以代表資金時間價值。 答案： C 解析：本題考點是資金時間價值的量的規(guī)定性。值得注意的是，引入資金時間價值概念后，考生必須重新樹立投資評價的 思想和觀念：不同時點的貨幣不再具有可比性，要進行比較，必須轉(zhuǎn)化到 同一時點 ，這就是為什么要進行終值與現(xiàn)值互相轉(zhuǎn)化的道理。 購買國庫券等政府債券時，如果通貨膨脹率很低（低至可以忽略不計），則可以用 政府債券利率 來表現(xiàn)資金的時間價值。 （四）應(yīng)用領(lǐng)域：資金籌集；資金運用；分配。 小結(jié)： ，資金時間價值是一種客觀經(jīng)濟現(xiàn)象，是資金循環(huán)和周轉(zhuǎn)而產(chǎn)生的增值； ，資金時間價值是在 沒有風(fēng)險和沒有通脹 條件下的 社會平均資金利潤率。 要點： （價值差額）； （貨幣 →資金）； 3. 經(jīng)過一段時間（不同時點）； 權(quán)參與分配的一種形式（借貸關(guān)系）。 第一節(jié) 資金時間價值 本節(jié)重點： 一、 時間價值的含義與衡量 （一） 含義：資金時間價值是指一定量資金在不同時點上的價值量的 差額 。本章的題型可以出客觀題，也可以出主觀題，客觀題的出題點一是在資金時 間價值的含義、量的規(guī)定性、資金時間價值系數(shù)間的關(guān)系以及資金時間價值公式運用上，二是在風(fēng)險的含義、種類、特點以及衡量風(fēng)險的指標(biāo)的相關(guān)結(jié)論上。 四、 本章考情分析 本章是財務(wù)管理的計算基礎(chǔ)，通過本章學(xué)習(xí)要求掌握終值與現(xiàn)值的含義與計算方法；掌握年