20xx年水泥行業(yè)中期策略報(bào)告(doc)-其他行業(yè)報(bào)告-文庫(kù)吧資料
2024-08-22 11:40本頁(yè)面
【正文】 地區(qū)固定資產(chǎn)投資增速 圖：新疆地區(qū)人均國(guó)民生產(chǎn)總值 數(shù)據(jù)來(lái)源： wind 我們認(rèn)為有差距才會(huì)有發(fā)展空間。 32號(hào)文件是新疆未來(lái)三年經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的緊箍咒： 自 2020年以來(lái)，新疆固定資產(chǎn)投資增速和人均國(guó)民生產(chǎn)總值一直低于全國(guó)平 均水平。我們認(rèn)為在產(chǎn)業(yè)整合帶來(lái)的外延式增長(zhǎng)和節(jié)能減排帶來(lái)的內(nèi)涵式增長(zhǎng)的雙重推動(dòng)下，未來(lái)水泥行業(yè)的高利潤(rùn)增長(zhǎng)率仍將維持，所以水泥行業(yè)相對(duì)于 A股市場(chǎng)高出 10%左右的估值溢價(jià)是合理的。外延式擴(kuò)張和內(nèi)涵式增長(zhǎng)是未來(lái)水泥行業(yè)利潤(rùn)率保持高速增長(zhǎng)的雙引擎。 行業(yè)研究報(bào)告 水泥行業(yè) 數(shù)據(jù)來(lái)源： wind 2020 年一季度水泥上市公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入共計(jì) 億元，同比增長(zhǎng) %。 二、水泥行業(yè)整體估值漸趨合理 2020 年水泥板塊的市場(chǎng)表現(xiàn)要明顯好于大盤，全年漲幅高達(dá) %，同期上證綜指漲幅為%,滬深 300 指數(shù)漲幅為 %。今年 5 月國(guó)內(nèi)水泥均價(jià)為316 元 /噸，仍處于歷史低位。 圖： 20202020 年水泥價(jià)格走勢(shì) 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)建材信息網(wǎng) 由于水泥價(jià)格在競(jìng)爭(zhēng)激烈時(shí)主要受成本推動(dòng)，結(jié)合上述供求關(guān)系，我們認(rèn)為我國(guó)水泥價(jià)格還有進(jìn)一步上升空間。受煤炭?jī)r(jià)格上漲的驅(qū)動(dòng)，一季度水泥價(jià)格較往年提前開(kāi)始了漲價(jià)浪潮。從秦皇島動(dòng)力煤價(jià)走勢(shì)來(lái)看，今年 5 月份大同優(yōu)混港口平倉(cāng)價(jià)格上漲至 730元 /噸的歷史新高。 行業(yè)研究報(bào)告 水泥行業(yè) 圖：熟料產(chǎn)能供給放緩 中國(guó)最大管理資源中心 第 4 頁(yè) 共 11 頁(yè) 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)水泥網(wǎng) 3. 受成本推動(dòng)，水泥價(jià)格將穩(wěn)中有升 煤炭、電力在水泥生產(chǎn)成本中占據(jù)主導(dǎo)，基本占成本 50%60%左右，煤電成本變動(dòng)幅度對(duì)水泥生產(chǎn)成本的影響較大，而其它幾項(xiàng)成 本則相對(duì)較為剛性，可變動(dòng)的幅度小。水泥固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快雖然對(duì)水泥行業(yè)供需來(lái)說(shuō)是個(gè)不安的 因素，但是由于其生產(chǎn)線建設(shè)周期較長(zhǎng)，一般對(duì)于行業(yè)的供求影響不會(huì)在當(dāng)年體現(xiàn)，從 0 07 年的水泥固定資產(chǎn)投資來(lái)看， 0 09 年的供需基本不會(huì)惡化。 08年一季度水泥產(chǎn)量 25676萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) %，增幅低于去年同期 個(gè)百分點(diǎn)。因此，若按發(fā)改委的要求 08 年必須淘汰落后產(chǎn)能達(dá)7000 萬(wàn)噸，我們保守預(yù)計(jì) 08 年淘汰落后產(chǎn)能至少在 6000 萬(wàn)噸以上。按照淘汰落后產(chǎn)能通知的要求， 2020 年前強(qiáng)性淘汰落后產(chǎn)能 億噸左右， 2020 年至 2020 年再淘汰落后產(chǎn)能 。 3 月份全國(guó)水泥價(jià)格同比增幅在 10%以上，其中中南地區(qū)漲幅領(lǐng)先， “三北 ”區(qū)域略落后于全國(guó)平均 水泥，主要原因是北方相對(duì)于南方季節(jié)性上滯后數(shù)月導(dǎo)致需求尚未開(kāi)始完全釋放，且煤炭?jī)r(jià)格上升導(dǎo)致的成本壓力南方企業(yè)要明顯大于北方企業(yè)。 圖： 07 年、 08 年 一 季度產(chǎn)量對(duì)比 圖： 一 季度產(chǎn)量同比增長(zhǎng)率 中國(guó)最大管理資源中心 第 3 頁(yè) 共 11 頁(yè) 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)水泥網(wǎng) 相對(duì)于水泥行業(yè)來(lái)說(shuō)，一季度是水泥制品銷售淡季。 行業(yè)研究報(bào)告 水泥行業(yè) 一、 行業(yè)供需面良好，仍處景氣之中 1. 淡季量升價(jià)漲，表明需求 強(qiáng)勁 今年一季度全國(guó)累計(jì)水泥產(chǎn)量 25496 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) %。西北地區(qū)我們重點(diǎn)關(guān)注新疆，未來(lái)出口將給新疆水泥企業(yè)帶來(lái)更多的成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為在產(chǎn)業(yè)整合帶來(lái)的外延式增長(zhǎng)和節(jié)能減排帶來(lái)的內(nèi)涵式增長(zhǎng)的雙重推動(dòng)下，未來(lái)水泥行業(yè)的高利潤(rùn)增長(zhǎng)率仍將維持，所以水王健
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