《20xx年水泥行業(yè)中期策略報告》(doc)-其他行業(yè)報告-文庫吧
2025-07-11 11:40 本頁面
【正文】 000 萬噸以上。 從產(chǎn)能增速上看， 2020年水泥產(chǎn)量同比增長 %，水泥供給增速有所放緩，主要是受 06 年水泥固定投資減緩及落后產(chǎn)能淘汰的共同作用。 08年一季度水泥產(chǎn)量 25676萬噸，同比增長 %，增幅低于去年同期 個百分點。水泥工業(yè)完成固定資產(chǎn)投資 億元，同比增長 %；增幅高于去年同期 個百分點。水泥固定資產(chǎn)投資增長過快雖然對水泥行業(yè)供需來說是個不安的 因素，但是由于其生產(chǎn)線建設(shè)周期較長，一般對于行業(yè)的供求影響不會在當(dāng)年體現(xiàn)，從 0 07 年的水泥固定資產(chǎn)投資來看， 0 09 年的供需基本不會惡化。在產(chǎn)能增速放緩和落后產(chǎn)能加速淘汰的雙重因素推動下，預(yù)計未來 23 年水泥供給將受到抑制，行業(yè)的供需在未來 2年內(nèi)將保持平衡。 行業(yè)研究報告 水泥行業(yè) 圖：熟料產(chǎn)能供給放緩 中國最大管理資源中心 第 4 頁 共 11 頁 數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng) 3. 受成本推動，水泥價格將穩(wěn)中有升 煤炭、電力在水泥生產(chǎn)成本中占據(jù)主導(dǎo)，基本占成本 50%60%左右，煤電成本變動幅度對水泥生產(chǎn)成本的影響較大，而其它幾項成 本則相對較為剛性，可變動的幅度小。自 07 年 5月開始，我國煤炭價格就處于新一輪的快速上升過程中。從秦皇島動力煤價走勢來看，今年 5 月份大同優(yōu)混港口平倉價格上漲至 730元 /噸的歷史新高。山西煤炭產(chǎn)地煤價也呈現(xiàn)全面上漲態(tài)勢，不同煤種價格均連續(xù)創(chuàng)出歷史新高，以動力煤來看，截止 5 月底發(fā)熱量 6000 大卡的價格已經(jīng)上漲至 460元 /噸，與年初相比，上漲近 110 元 /噸，漲幅高達(dá) %。受煤炭價格上漲的驅(qū)動，一季度水泥價格較往年提前開始了漲價浪潮。不同地區(qū)的價格上漲幅度不同，華東地區(qū)和西南地區(qū)水泥價格上漲的幅度最大， 3 月份全 國水泥價格同比上漲 %，基本覆蓋煤炭成本的上漲幅度。 圖： 20202020 年水泥價格走勢 數(shù)據(jù)來源：中國建材信息網(wǎng) 由于水泥價格在競爭激烈時主要受成本推動，結(jié)合上述供求關(guān)系，我們認(rèn)為我國水泥價格還有進(jìn)一步上升空間。這點，從國內(nèi)水泥價格歷史走勢也可以得到印證。今年 5 月國內(nèi)水泥均價為316 元 /噸，仍處于歷史低位。 國外目前水泥平均價格為 80 美元 /噸，國內(nèi)價格相比仍有一定的差距。 二、水泥行業(yè)整體估值漸趨合理 2020 年水泥板塊的市場表現(xiàn)要明顯好于大盤，全年漲幅高達(dá) %，同期上證綜指漲幅為%,滬深 300 指數(shù)漲幅為 %。我們認(rèn)為支撐 07 年水泥板塊跑贏大盤，并驅(qū)動上市公司股價不斷走高的主要因素有三：一是是在供需面改善的情況下，水泥價格從低谷復(fù)蘇；二是結(jié)構(gòu) 中國最大管理資源中心 第 5 頁 共 11 頁 性調(diào)整抑制未來水泥供給增速，節(jié)能減排降低企業(yè)能耗；三是企業(yè)間并購重組風(fēng)起云涌，行業(yè)集中度不斷上升，企業(yè)對上下游的價格話語權(quán)將逐漸增重。 行業(yè)研究報告 水泥行業(yè) 數(shù)據(jù)來源： wind 2020 年一季度水泥上市公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入共計 億元，同比增長 %。實現(xiàn)凈利潤 億元，同比增長 %，其中費用率的下降是凈利潤大幅上升的主要原因。外延式擴(kuò)張和內(nèi)涵式增長是未來水泥行業(yè)利潤率保持高速增長的雙引擎。 圖 :20202020 年一季度主營業(yè)務(wù)收入 圖： 20202020 年一季度凈利潤 數(shù)據(jù)來源： wind 我們選取部分具有代表性的水泥上市公司計算， 08 年水泥行業(yè)平均市盈率為 ，而目前 A股市場的平均市盈率為 。我們認(rèn)為在產(chǎn)業(yè)整合帶來的外延式增長和節(jié)能減排帶來的內(nèi)涵式增長的雙重推動下，
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