20xx年水泥行業(yè)中期策略報(bào)告(doc)-其他行業(yè)報(bào)告(已修改)
2025-08-25 11:40 本頁面
【正文】 中國最大管理資源中心 第 1 頁 共 11 頁 行業(yè)研究報(bào)告 水泥行業(yè) 在景氣周期中關(guān)注區(qū)域性機(jī)會(huì) —— 2020 年中期水泥行業(yè)投資策略 行業(yè)研究員 投資要點(diǎn)： ◆ 今年春季水泥行情開局喜人，一季度全國累計(jì)水泥產(chǎn)量 25496 萬噸，同比增長 %， 3 月份全國水泥價(jià)格同比上漲 %。一季度屬于水泥行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，但是今年淡季水泥行業(yè)銷售量升價(jià)漲，表明需求非常旺盛。 ◆ 未來兩年水泥行業(yè)仍將處于景氣周期中，我們認(rèn)為支撐因素有三：一是在供需面改善的情況下，水泥價(jià)格從低谷復(fù)蘇；二是結(jié)構(gòu)性調(diào)整抑制未來水泥供給增速，節(jié)能減排降低企業(yè)能 耗；三是企業(yè)間并購重組風(fēng)起云涌，行業(yè)集中度不斷上升，企業(yè)對(duì)上下游的價(jià)格話語權(quán)將逐漸增重。 ◆ 08年水泥行業(yè)平均市盈率為 倍左右，而目前 A股市場的平均市盈率為 。我們認(rèn)為在產(chǎn)業(yè)整合帶來的外延式增長和節(jié)能減排帶來的內(nèi)涵式增長的雙重推動(dòng)下，未來水泥行業(yè)的高利潤增長率仍將維持，所以水王健 051082833337 行業(yè)評(píng)級(jí) 推薦 國家地區(qū) 中國 A 股 報(bào)告日期 202066 最近 52 周走勢(shì) 相關(guān)研究報(bào)告 中國最大管理資源中心 第 2 頁 共 11 頁 泥行業(yè)相對(duì)于 A股市場高出 10%左右的估值溢價(jià)是合理的。 ◆ 在景氣周期中，我們認(rèn)為劃分區(qū)域才能體現(xiàn)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。西北地區(qū)我們重點(diǎn)關(guān)注新疆，未來出口將給新疆水泥企業(yè)帶來更多的成長性機(jī)會(huì)。西南地區(qū)在災(zāi)后重建中對(duì)于水泥需 求量巨大，該地區(qū)的水泥價(jià)格將維持高位運(yùn)行；華北地區(qū)我們認(rèn)為環(huán)渤海灣地區(qū)是未來國家政策重點(diǎn)扶持對(duì)象，該地區(qū)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿薮?，?duì)于當(dāng)?shù)厮嗥髽I(yè)是一個(gè)機(jī)會(huì)。 行業(yè)研究報(bào)告 水泥行業(yè) 一、 行業(yè)供需面良好，仍處景氣之中 1. 淡季量升價(jià)漲，表明需求 強(qiáng)勁 今年一季度全國累計(jì)水泥產(chǎn)量 25496 萬噸，同比增長 %。其中華北、西北、和東北地區(qū)的平均增幅為 %，產(chǎn)量同比增速明顯高于全國平均水平。 圖： 07 年、 08 年 一 季度產(chǎn)量對(duì)比 圖： 一 季度產(chǎn)量同比增長率 中國最大管理資源中心 第 3 頁 共 11 頁 數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng) 相對(duì)于水泥行業(yè)來說，一季度是水泥制品銷售淡季。但是由于今年一季度受雪災(zāi)及煤炭成本推動(dòng)，全國水泥價(jià)格普遍上漲，相對(duì)于往年，水泥旺季提前了 1 個(gè)月到來。 3 月份全國水泥價(jià)格同比增幅在 10%以上，其中中南地區(qū)漲幅領(lǐng)先， “三北 ”區(qū)域略落后于全國平均 水泥，主要原因是北方相對(duì)于南方季節(jié)性上滯后數(shù)月導(dǎo)致需求尚未開始完全釋放，且煤炭價(jià)格上升導(dǎo)致的成本壓力南方企業(yè)要明顯大于北方企業(yè)。 圖： 3 月份全國部分地區(qū) 級(jí)水泥價(jià)格指數(shù) 數(shù)據(jù)來源：中華商務(wù)網(wǎng) 2. 結(jié)構(gòu)性調(diào)整抑制供給端 2020 年 2 月，國家發(fā)改委辦公廳再次發(fā)布《關(guān)于做好淘汰落后水泥生產(chǎn)能力有關(guān)工作的通知》，明確了各省淘汰的量化指標(biāo)。按照淘汰落后產(chǎn)能通知的要求， 2020 年前強(qiáng)性淘汰落后產(chǎn)能 億噸左右， 2020 年至 2020 年再淘汰落后產(chǎn)能 。 2020 年全國實(shí)際淘汰落后產(chǎn)能僅5000 萬 噸，其中大部分集中在 4 季度淘汰。因此，若按發(fā)改委的要求 08 年必須淘汰落后產(chǎn)能達(dá)7000 萬噸，我們保守預(yù)計(jì) 08 年淘汰落后產(chǎn)能至少在 6
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