【正文】 證監(jiān)會批準(zhǔn)，可以發(fā)起設(shè)立、 管理投資于期貨市場的基金 更是社會關(guān)注的一個熱點。二是加快技術(shù)創(chuàng)新。 期貨經(jīng)紀(jì)公司交易特征 有關(guān)期貨經(jīng)紀(jì)公司設(shè)立的動態(tài)較為喜人 ? 2020年 7月，中國證監(jiān)會正式發(fā)布 《 證券公司管理辦法（征求意見稿） 》 ，根據(jù)規(guī)定，證監(jiān)會擬允許證券公司發(fā)起 設(shè)立或參股 期貨公司。 ?沒有期貨公司的券商，則正在打 收購 “ 殼 ”的主意。 目前期貨公司參與的品種以農(nóng)產(chǎn)品為主 其中，大連大豆占有絕對優(yōu)勢（ 64％ ），是目前比較活躍的交易品種，其次是鄭州小麥和上海銅。 引入燃料油期貨的意義 產(chǎn)生以我國 為交割地的 燃料油價格體系 為其他石油 期貨合約的設(shè)立 提供樣板 提高履約率 降低信用風(fēng)險 套期保值 鎖定價格 期貨公司正受到各個機(jī)構(gòu)的青睞 期貨經(jīng)紀(jì)公司以農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)企業(yè)為主 三類農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)企業(yè)（生產(chǎn)供應(yīng)商、貿(mào)易流通商、農(nóng)產(chǎn)品消費企業(yè)商）的總和達(dá)到 ％ ，其中又以農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易流通企業(yè)占據(jù)絕對優(yōu)勢（ ％ ）。傳統(tǒng)上亞洲地區(qū)燃料油國際貿(mào)易的定價大多采用普氏（ PLATT39。特別是南方進(jìn)口資源占主導(dǎo)的市場，價格完全由國際市場價格 及國內(nèi)需求共同作用產(chǎn)生，每日波動最高時可達(dá) 5％以上，月波動也曾達(dá) 40％左右，如此動蕩的市場中， 進(jìn)口商 、 中間商 及 用戶 都面臨著巨大的價格風(fēng)險及履約風(fēng)險。 燃料油期貨 ——各個機(jī)構(gòu)極力推介的期貨品種 我國燃料油年需求量約在 3000萬噸以上，由于國內(nèi)煉廠供應(yīng)方面的原因，需求的 50％要靠進(jìn)口來滿足。 ? 2020年 4月， 中國石油天然氣集團(tuán)公司 和 中國石化集團(tuán)公司 目前都在為盡快恢復(fù)石油期貨做準(zhǔn)備。 ? 2020年 1月，上海期交所舉行燃料油期貨研討會，對我國燃料油市場的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢、推出該品種期貨交易的有關(guān)問題進(jìn)行討論，出席會議的有 國家計委能源研究所 、 中石油銷售公司 、 中石化銷售公司 、 中化總公司 、三菱商事株式會社等有燃料油經(jīng)營業(yè)務(wù)的大企業(yè)。 ? 2020年 11月， 中國證監(jiān)會 在上海召開的期貨市場發(fā)展報告會上指出，證監(jiān)會將積極穩(wěn)妥地推動石油期貨交易。這是我國開放境外 期貨交易的一個重要動向 —— 石油期貨業(yè)內(nèi)動態(tài)表明，石油期貨將呼之欲出 ? 2020年 6月， 《 國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法 》 正式頒布。 申請從事境外期貨業(yè)務(wù)的企業(yè)，應(yīng)具備下列條件： （一）符合國家有關(guān)期貨交易的法律、法規(guī)及政策； （二）有 進(jìn)出口權(quán) ； （三）進(jìn)出口的商品或其他在境外現(xiàn)貨市場上買賣的商品 確有在境外期貨市場上套期保 值的需要 ； （四）有健全的境外期貨業(yè)務(wù)管理制度； （五）有符合要求的交易、通訊及信息服務(wù)設(shè)施； （六）至少有 3名從事境外期貨業(yè)務(wù) 1年以上并取得中國證監(jiān)會或境外期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)頒發(fā) 的期貨從業(yè)人員資格證書的從業(yè)人員，其中應(yīng)包括專職的期貨風(fēng)險管理人員；至 少有 1名高級管理人員了解境外期貨業(yè)務(wù)并符合中國證監(jiān)會的其他規(guī)定。 ?國內(nèi)一些大型券商、證券公司也開始高度關(guān)注期貨市場，通過并購或者買殼的方式 介入期貨行業(yè)。 ?2020年，大商所大豆期貨市場已穩(wěn)居全球大豆期貨市場第 二 位。 ?監(jiān)管內(nèi)容從控制風(fēng)險為主向揭示風(fēng)險和加強(qiáng)市場建設(shè)為主轉(zhuǎn)變。 ?到 2020年底全國期貨經(jīng)紀(jì)公司的虧損面達(dá) 85％ 以上，從而使整個期貨行業(yè)面臨著嚴(yán)重的生存危機(jī)。 ? 在 1995－ 1997年的三年時間里，期貨市場發(fā)生了一系列風(fēng)險事件，例如：“ ”國債事件 、廣聯(lián) “ 秈米事件 ” 、蘇州紅小豆 602事件、海南中商 F703咖啡事件等，造成極其惡劣的社會影響。 ?1993年，國務(wù)院發(fā)布了 《 國務(wù)院關(guān)于堅決制止期貨市場盲目發(fā)展的通知 》 ，中國期貨市場開始整頓。 ?1992年， 上海證券交易所首先推出國債期貨合約 ，標(biāo)志著我國金融 期貨市場開始出現(xiàn)。 ?“ 期貨市場研究工作小組 ”設(shè)計出農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的總體方案，并領(lǐng)導(dǎo)了中國鄭州糧食批發(fā)市場方案設(shè)計、選點和前期準(zhǔn)備工作。據(jù)預(yù)測 11月份大豆價格可能上漲，因此該油廠為了避免將來價格上漲，導(dǎo)致原材料成本上升的風(fēng)險，決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆套期保值交易。 套期保值業(yè)務(wù) ——期貨存在的基礎(chǔ) ——規(guī)避價格風(fēng)險 9月份，某油廠預(yù)計 11月份需要 100噸大豆作為原料。 問題提出 證券期貨業(yè)務(wù)分析 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分析 證券市場 基金市場 期貨市場 金融行業(yè)分析 導(dǎo)讀 銀行保險業(yè)務(wù)分析 資本經(jīng)營戰(zhàn)略建議 期貨業(yè)務(wù)主要分為投機(jī)業(yè)務(wù)（包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)）和套期保值業(yè) 期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) 期貨公司代理執(zhí)行客戶的交易指令，收取傭金的行為。 ?基金業(yè)和集團(tuán)公司業(yè)務(wù) 沒有關(guān)聯(lián)度 。 ?在國內(nèi)股票市場運(yùn)行的實際狀況下，基金的 收益 主要不取決于基金管理人的業(yè)務(wù)素質(zhì)，而是取決于股市行情。 ? 經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)設(shè)立的綜合類和比照綜合類管理的證券公司，人民銀行總行出文確認(rèn)保留并對其發(fā)起設(shè)立基金管理公司不持異議的信托投資公司等具備基金管理公司主要發(fā)起人資格的機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)予以重點關(guān)注和指導(dǎo)；對由以上機(jī)構(gòu)推薦作為擬設(shè)立基金管理公司其他發(fā)起人的機(jī)構(gòu)，也應(yīng)予以關(guān)注；鼓勵上述以外的其他機(jī)構(gòu)提交自律備案申請。 設(shè)立基金公司的法律條例表明， 難獲得基金主要發(fā)起人的資格 ? 發(fā)起基金管理公司的門檻高度確定：申請人實收資本在 3億元以上，且信譽(yù)較好、運(yùn)作規(guī)范； 綜合類券商 、人總行認(rèn)可的 信托投資公司 等具備主要發(fā)起人資格的機(jī)構(gòu)將被重點對待。 2020年證監(jiān)會在基金管理公司籌建審核工作中推行了 “ 好人舉手 ” 制度，要求基金管理公司發(fā)起人向交易所提交 “ 自律承諾書 ” ，由交易所對其自報賬號進(jìn)行監(jiān)控。 “ 工作室 ” 、 “ 投資咨詢顧問管理公司 ” 、“ 財務(wù)管理顧問公司 ” 以及 “ 委托理財公司 ” 等是私募基金的主要存在方式。 私募基金在 2020年逐漸被人們所認(rèn)識。開放式基金由于資金規(guī)模龐大，操作透明度較高，任何時候凈值的減少都會引起市場反應(yīng)，所以不會像目前一些機(jī)構(gòu)投資者那樣以短線炒作為主，而是以長線投資為主。我國證券市場運(yùn)行十年里，股市行情起伏不定，投機(jī)氣氛過濃。而上證基金指數(shù)由年內(nèi)最高點 ，下跌至，相對跌幅僅 ％ 。 ?相對而言，基金市場的狀況要好于證券市場，基金投資理念在 2020年下半年發(fā)生一些變化，價值投資策略產(chǎn)生回歸，集中投資轉(zhuǎn)為分散投資，化解了部分風(fēng)險。 ?基金的盈利狀況不佳，并未在較大程度上體現(xiàn)專家理財?shù)膬?yōu)勢。截止 2020年 12月 28日，在 33只運(yùn)作接近一個完整會計年度的封閉式投資基金中，凈值無一例外地均較年初大幅度下降。 和證券公司相比，基金公司的盈利狀況要好一些 封閉式基金凈值出現(xiàn)大面積下挫，基金分紅遭遇大幅縮水。 投資組合公布？？？ 基金在公布投資組合時，利用現(xiàn)有規(guī)定的漏洞，故意做一些 信息誤導(dǎo) 。 理性投資理念？？？ 除了嘉實基金外，所有的基金都有重倉持股的現(xiàn)象 ——其實就是民間所謂的“作莊” 。 基金管理人的權(quán)利義務(wù)不對等？？？ 基金管理人和其他人合謀， 在很高的價位接手別人的股票 ，并從中謀取個人利益。 基金的獨立性？？？ 所謂“獨立性”主要是指 基金應(yīng)該獨立于基金的發(fā)起人 。 違規(guī)操作？？？ 基金通過 “對倒”和“倒倉” 來制造虛假的成交量，也就是說， 自己買賣自己的股票 。 基金市場的目前狀況較為紊亂，投機(jī)氣氛很濃 穩(wěn)定市場？？？ 在新基金成立的初期，一般的輿論普遍都認(rèn)為新基金是 “證券市場理性投資者的生力軍” ，跟追漲殺跌的散戶不同，基金是專家理財，理性投資，所以對市場能起到穩(wěn)定的作用。 開放式基金具有法定的可贖回性 ， 投資者可以在首次發(fā)行結(jié)束一段時間 內(nèi) ，隨時提出贖回申請。 開放式基金通常無發(fā)行規(guī)模限制，投資者可以隨時提出認(rèn)購或贖回申請，基金規(guī)模因此而增加或減少；而封閉式基金在招募說明書中列明其基金規(guī)模，發(fā)行后在存續(xù)期內(nèi)總額固定，未經(jīng)法定程序認(rèn)可不能再增加發(fā)行。 開放式基金沒有固定期，投資者可隨時向基金管理人贖回基金單位；而封閉式基金通常有固定的封閉期，一般為 10年或15年 。私募基金是指并非面向所有投資者，而是面向特定的投資者，一般以投資意向書（非公開的招募說明書）等形式募集的基金。 問題提出 證券業(yè)務(wù)分析 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分析 證券市場 基金市場 期貨市場 金融行業(yè)分析 導(dǎo)讀 銀行保險業(yè)務(wù)分析 資本經(jīng)營戰(zhàn)略建議 基金，按照募集對象可分為公募基金和私募基金，按照運(yùn)營形態(tài)可分為開放式基金和封閉式基金 證券投資基金（簡稱基金） 是指一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式， 即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金， 由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、 債券等金融工具投資。 ? 參股證券公司的目的，不是參與證券經(jīng)紀(jì)和證券自營業(yè)務(wù)，也不是為了獲得穩(wěn)定的定額收益，而是為了 —— ?參與 兼并收購 、 投資咨詢 、資產(chǎn)證券化等投資銀行業(yè)務(wù)（證券公司的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，大多數(shù)證券公司已經(jīng)介入并整合了投資銀行業(yè)務(wù)），熟悉業(yè)務(wù)過程，為將來 備。 ，而參股的前提是資金富裕和人的進(jìn)入 ? 根據(jù) 傾向，目前唯一可行的進(jìn)入渠道是參股證券公司。 今后幾年中國證券市場需要解決的十大問題 推動證券公司的增資擴(kuò)股、兼并收購，以提升證券公司的實力 充分利用《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》和新的《金融服務(wù)貿(mào)易協(xié)定》中的原則和條款，對我國證券業(yè)加大合法保障的力度 用市場化的理念徹底改革我國的證券發(fā)行制度 規(guī)范上市公司的法人治理結(jié)構(gòu)，以保持證券市場的可持續(xù)發(fā)展 積極推動上市公司國有股減持，解決國有股、法人股不可流通的問題，以利于證券市場功能的提升 規(guī)范并促進(jìn)上市公司的收購兼并，以進(jìn)一步激活資本市場的作用和實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰 探索建立股指期貨等金融衍生產(chǎn)品交易 大力完善風(fēng)險投資體系和建立創(chuàng)業(yè)板市場，以完善中國資本市場結(jié)構(gòu) 大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，以提高其在資本市場投資者隊伍中的比重與地位 促進(jìn)證券公司向經(jīng)營全面業(yè)務(wù)的投資銀行轉(zhuǎn)變，并促進(jìn)其人才隊伍建設(shè)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的研究與實踐 核心是規(guī)范和發(fā)展 目前， ? 《 證券法 》 規(guī)定，綜合類證券公司，可以經(jīng)營下列證券業(yè)務(wù)： （一）證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)； （二）證券自營業(yè)務(wù)； （三）證券承銷業(yè)務(wù)； ? 《 證券法 》 規(guī)定，設(shè)立綜合類證券公司，注冊資本最低限額為人民幣 五 億元；設(shè)立經(jīng)紀(jì)類證券公司，注冊資本最低限額為人民幣五千萬 元；主要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須具有證券從業(yè)資格，具備證券從業(yè)資格人員不少于 15人； ? 《 證券公司管理辦法 》 規(guī)定，有規(guī)范的業(yè)務(wù)分開管理制度，確保各類業(yè)務(wù)在人員、機(jī)構(gòu)、信息和帳戶等方面有效隔離； ? 中國證監(jiān)會對新設(shè)證券公司不是很支持。由于這些公司一般都具有先進(jìn)的管理意識、技術(shù)力量以及不斷擴(kuò)充的產(chǎn)品開發(fā)生產(chǎn)與銷售能力，財務(wù)會計制度與信息披露也會更加國際化。 由于帶有外資成份的公司以及境外投資者間接進(jìn)入國內(nèi)證券市場的增加，會促使市場的行政法規(guī)和自律規(guī)則更加透明與國際通用性，這包括證券發(fā)行制度、上市公司的財務(wù)會計制度、信息披露制度、上市公司與證券公司的法人治理制度、證券交易制度等。中外合資的證券公司將陸續(xù)出現(xiàn)，這在促進(jìn)中國證券公司素質(zhì)提高的同時，也會促使國內(nèi)證券經(jīng)