【正文】 以部門邊際貢獻業(yè)績評價依據(jù)，可能更適合評價該部門對企業(yè)利潤和管理費用的貢獻，而不適合于部門經(jīng)理的評價。 固定制造費用耗費差異＝固定制造費用實際數(shù)－固定制造費用預算數(shù) 固定制造費用能量差異＝固定制造費用預算數(shù) －固定制造費用標準成本 ＝ （ 生產(chǎn)能量 － 實際產(chǎn)量標準工時 ） 固定制造費用標準分配率 （二）三因素分析法 三因素分析法，是將固定制造費用成本差異分為耗費差異、效率差異和閑置能量差異三部分。 平行結轉(zhuǎn)分步法 學會計網(wǎng)： 是指在計 算名成本時，不計算各步驟所產(chǎn)半成品成本，也不計算各步驟所耗用上一步驟的半成品，而只計算預防性生的各項其他費用，以及這些費用中應計入產(chǎn)成品成本的份額，將相同產(chǎn)品的各步驟成本明細賬中的這些份額平行結轉(zhuǎn)、匯總，即可計算出該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本。這種企業(yè)，有的不僅將產(chǎn)成品作為商品銷售，而且生產(chǎn)步驟所產(chǎn)半成品也經(jīng)常作為商品對外銷售。 各受益車間、產(chǎn)品或各部門應分配的費用 ＝ 輔助生產(chǎn)的單位成本該車間、產(chǎn)品或部門的耗用量 二、完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品的成本分配方法 常用方法有以下六種： 不計算在產(chǎn)品成本（即在產(chǎn)品成本為零） 在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計算 在產(chǎn)品成本按其所耗用的 原材料費用計算 約當量法 在產(chǎn)品約當產(chǎn)量＝在產(chǎn)品數(shù)量完工程度 單位成本＝月末在產(chǎn)品約當產(chǎn)量產(chǎn)成品產(chǎn)量 本月發(fā)生生產(chǎn)費用月初在產(chǎn)品成本 ? ? 產(chǎn)成品成本＝單位成本產(chǎn)成品產(chǎn)量 月末在產(chǎn)品成本＝單位成本月末在產(chǎn)品約當產(chǎn)量 學會計網(wǎng)： 在產(chǎn)品按定額成本計算 月末在產(chǎn)品成本＝月末在產(chǎn)品數(shù)量在產(chǎn)品定額單位成本 產(chǎn)成品總成本＝（月初在產(chǎn)品成本 +本月發(fā)生費用）－月末在產(chǎn)品成本 產(chǎn)成品單位成本＝產(chǎn)成品產(chǎn)量產(chǎn)成品總成本 按定額比例分配完工產(chǎn)品和月末在產(chǎn) 品成本的方法（定額比例法） 材料費用分配率＝本月末在產(chǎn)品定額材料成完工產(chǎn)品定額材料成本 本本月投入的實際材料成本月初在產(chǎn)品實際材料成 ? ? 完工產(chǎn)品應分配的材料成本＝完工產(chǎn)品定額材料成本材料費用分配率 月末在產(chǎn)品應分配的材料成本＝月末在產(chǎn)品定額材料成本材料費用分配率 工資（費用）分配率＝月末在產(chǎn)品定額工時完工產(chǎn)品定額工時 費用）本月投入的實際工資（費用）月初在產(chǎn)品實際工資（ ? ? 完工產(chǎn)品應分配的工資（費用）＝完工產(chǎn)品定額工時工資（費用）分配率 月末在產(chǎn)品應分配的工資（費用）＝月末在產(chǎn)品定額工時工資（費用）分配率 學會計網(wǎng)： 三、聯(lián)產(chǎn)品和副產(chǎn)品的成本分配 （一）售價法 在售 價法下，聯(lián)合成本是以分離點上每種產(chǎn)品的銷售價格為比例進行分配的。增長率的差異是市盈率差異的主要驅(qū)動因素。 （二）相對價值模型的應用 可比企業(yè)的選擇 通常的做法是選擇一組同業(yè)的上市企業(yè)，計算出它們的平均市價比率， 學會計網(wǎng)： 作為估計目標企業(yè)價值的乘數(shù)。 （ 3）模型的適用性 主要適用于銷售成本率較低的報務類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。 企業(yè)的凈資產(chǎn)是負值時，市凈率沒有意義，無法用于比較。其中權益報酬率是關鍵因素。 如果收益是負債，市盈率就失去了意義。 市價 /凈利比率模型 （ 1）基本模型 市盈率＝市價 /凈利＝每股市價 /每股凈利 目標企業(yè)每股價值＝可比企業(yè)平均市盈率目標企業(yè)的每股凈利 （ 2）模型原理 處于穩(wěn) 定狀態(tài)企業(yè)的股權價值為 學會計網(wǎng)： 股權價值＝股權成本－增長率 股利 t 本期市盈率＝股權成本－增長率 增長率）（1股利支付率 ?? 內(nèi)在市盈率＝股權成本－增長率 股利支付率 從上式可以看出，市盈率的驅(qū)動因素是企業(yè)的增長潛力、股利支付率和風險（股權資本成本）。 另一類是以企業(yè)實體價值為基礎的模型，包括實體價值 /息前稅后營業(yè)利潤、實體價值 /實體現(xiàn)金流量、實體價值 /投資資本、實體價值 /銷售額。采用賬面價值符合經(jīng)濟利潤的概念。 經(jīng)濟利潤＝期初投資資本（期初投資資本回報率－加權平均資本成本） 價值評估的經(jīng)濟利潤模型 企業(yè)價值＝期初投資資本＋經(jīng)濟利潤現(xiàn)值 公式中的期初投資資本是指企業(yè)在經(jīng)營中投入的現(xiàn)金： 全部投資資本＝所有者權益＋有息債務 ＝（流動資產(chǎn)－無息流動負債）＋（長期資產(chǎn)凈值－無息長期負債） （二）經(jīng)濟利潤估價模型的應用 預測期經(jīng)濟利潤的計算 經(jīng)濟利潤＝（期初投資資本回報率－加權平均資本成本）期初投 資資本 ＝息前稅后營業(yè)利潤－期初投資資本加權平均資本成本 后續(xù)期價值的計算 后續(xù)期經(jīng)濟利潤終值＝后續(xù)期第一年經(jīng)濟利潤 /（資本成本－增長率） 后續(xù)期經(jīng)濟利潤現(xiàn)值＝后續(xù)期經(jīng)濟利潤終值折現(xiàn)系數(shù) 期初投資資本的計算 學會計網(wǎng)： 期初投資資本是指評估基準時間的企業(yè)價值。 股權價值＝股權資本成本下期股權現(xiàn)金流量 （ 2）兩階段增長模型 學會計網(wǎng)： 股權價值＝預測期股權現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋后續(xù)期價值的現(xiàn)值 ＝??? ?ntt 1 t股權資本成本）（1 股權現(xiàn)金流量 + n1n股權資本成本）（1增長率）（股權資本成本－永續(xù)股權現(xiàn)金流量?? （ 3）三階段增長模型 股權價值＝增長期現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋轉(zhuǎn)換期現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 ＝ ??? ?ntt 1 tt股權資本成本）（1 增長期現(xiàn)金流量 + ????? ?mntnt 1 tt資本成本）（1轉(zhuǎn)換期現(xiàn)金流量 + mn1mn資本成本）（1率）（資本成本－永續(xù)增長后續(xù)期現(xiàn)金流量???? 二、經(jīng)濟利潤法 （一）經(jīng)濟利潤模型的原理 經(jīng)濟收入 本期收入＝期末財產(chǎn)－期初財產(chǎn) 經(jīng)濟成本 經(jīng)濟成本不僅包括會計上實際支付的成本，而且還包括機會成本。 企業(yè)價值的計算 （ 1）實體現(xiàn)金流量模型 后續(xù)期終值＝增長率）（資本成本－現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量 1t ? 后續(xù)期現(xiàn)值＝后續(xù)期終值折現(xiàn)系數(shù) 企業(yè)實體價值＝預測期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 +后續(xù)期現(xiàn)值 股權價值＝實體價值－債務價值 估計債務價值的標準方法是折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，最簡單的方法是賬面價值法。 實體現(xiàn)金流量有兩種衡量方法： 一種方法 是以息前稅后營業(yè)利潤為基礎，扣除各種必要的支出后計算得出。 學會計網(wǎng)： （ 2）預計需要的營業(yè)資產(chǎn) 營業(yè)流動資產(chǎn)＝流動資產(chǎn)－無息流動負債 營業(yè)資產(chǎn)＝營業(yè)流動資產(chǎn) +營業(yè)固定資產(chǎn)凈值 +營業(yè)其他長期資產(chǎn) 無息長期負債 （ 3）預計所需的融資 如何籌集資金取決于企業(yè)的籌資政策，根據(jù)籌資政策我們可以利用前面學過的知識計算出來。企業(yè)增長的不穩(wěn)定時期有多長，預測期就應當有多長。如果通過歷史財務報表分析認為，上年的數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應適當進行調(diào)整，使之適合未來的情況。 確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種：一種是以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。 企業(yè)價值＝預測期價值 +后續(xù)期價值 （二）現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計 預測銷售收入 銷售收入取決于銷售數(shù)量和銷售價格兩個因素。 第一階段是有限的、明確的預測期，稱為“詳細預測期”，或稱為“預測期”。 企業(yè)總價值＝營業(yè)價值 +非營業(yè)價值 ＝自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值 +非營業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)值 資本成本 股權現(xiàn)金流量只能用股權資本成本來折現(xiàn)，實體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)實體的加權平均冷酷成本來折現(xiàn)。 如果把股權現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則上述兩個模型相同。 第十章 企業(yè)價值評估 一、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法 （一）現(xiàn)金流量模型的種類 任何資產(chǎn)都可以使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型來估價，其價值都是以下三個變量的函數(shù)： 價值＝ ?? ?n1t tt資本成本）（1 現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量 在價值評估中可供選擇的企業(yè)現(xiàn)金流量有三種： （ 1）股利現(xiàn)金流量模型 股權價值＝ ?? ?n1t tt股權資本成本）（1 股利現(xiàn)金流量 股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權投資人的現(xiàn)金流量。 （二）最佳資本結構 企業(yè)的市場總價值 V＝股票總價值 S+債券價值 B 股票的市場價值 S＝sKTIEBIT )1)(( ?? 學會計網(wǎng)： 式中： Ks －權益資本成本。 （三）總杠桿系數(shù) 學會計網(wǎng)： DTL＝ DOL DFL＝IFVPQ VPQ ??? ?)( )(＝ IFVCS VCS ??? ? 六、資本結構 （一）融資的每股收益分析 每股收益分析是利用每股收益的無差別點進行的，所謂每股收益的無差別點，是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。 五、財務杠桿 （一）經(jīng)營杠桿系數(shù) 學會計網(wǎng)： DOL=EBITEBIT??=FVPQ VPQ ?? ?)( )(=FVCS VCS ??? 式中： ? EBIT－息前稅前盈余變動額； EBIT－變動前息前稅前盈余； ?Q－銷售變動量； Q－變動前銷售量； P－產(chǎn)品單位銷售價格； V－產(chǎn)品單位變動成本； F－總固定成本； S－銷售額； VC－變動成本總額。 三、普通股成本 Knc ＝01PD +G 式中： D1 －預期年股利額； P0 －普通股市價； G－普通股利年增長率。 （二）資本資產(chǎn)定價模型 Ks ＝ Rs ＝ RF +β（ Rm － RF ） 式中： RF －無風險報酬率； Rm －平均風險股票必要報酬率； β－股票的貝他系數(shù)。只有在平價發(fā)行、無手續(xù)的情況下，簡便算法才是成立的。 （三）含有手續(xù)費的稅后債務成本 簡便算法 稅后債務成本 Kdt ＝ Kd （ 1－ t） 式中： t－所得稅稅率。 第九章 資本成本和資本結構 一、債務成本 學會計網(wǎng)： （一）簡單債務的稅前成本 P0 ＝ ?? ??Ni idii KIP1 )1(求使該式成立的 Kd （債務成本） 式中： P0 －債券發(fā)行價格或借款的金額，即債務的現(xiàn)值； Pi －本金的償還金額和時間； Ii －債務的約定利息； Kd －債務成本； N－債務的期 限，通常以年表示。 實際利率＝利息額借款金額 利息額 ? 100% 學會計網(wǎng)： 加息法：是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。 實際利率＝借款金額－補償性余額 年利率借款金額 ? 100% 四、短期借款的支付方法 收款法：是在借款到期時向銀行支付利息的方法。 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定 是銀行具有法律義務地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。 第七章 籌資管理 一、債券的發(fā)行價格 債券發(fā)行價格＝n市場利率）（1 票面金額?＋ ?? ??n1t t市場利率）（1票面利率票面金額 式中： t－付息期數(shù)； n－債券期限。 （四）存貨陸續(xù)供應和使用 經(jīng)濟訂貨量 ?Q ＝dP PKKDc ?.2 式中：