【正文】 。至此三家風險投資機構(gòu)的持股比例減至11%（）。至此，“蒙牛乳業(yè)”股份的股份結(jié)構(gòu)如下圖2．IPO及之后風險投資商的退出過程（退出后的股權(quán)結(jié)構(gòu)）（見表52）2004年6月10日，“蒙牛乳業(yè)（）”在香港主板市場正式掛牌。三家投資公司的持股比例降至28%。六、風險投資退出過程：“蒙牛乳業(yè)”IPO香港上市1．上市前蒙牛的控股情況在蒙牛股份準備上市前，中國乳業(yè)控股公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)又一次發(fā)生了變化。開盤后，蒙牛股價一路飆升，%。2003年，蒙牛與摩根士丹利、鼎輝、英聯(lián)三家投資機構(gòu)簽訂了“對賭協(xié)議”，協(xié)議約定：在2004年至2006年三年內(nèi)，如果蒙牛乳業(yè)的每股贏利復(fù)合年增長率超過50％，三家機構(gòu)投資者就會把7830萬股轉(zhuǎn)讓給金牛（為蒙牛在海外上市注冊的殼公司）；反之，金牛必須將最多7830萬股股權(quán)轉(zhuǎn)讓給他們。這是因為投資者認為向蒙牛這只籃子里再次放入雞蛋，風險累積并放大了，故而調(diào)低了對蒙牛的出價。兩者平衡的結(jié)果是三家投資機構(gòu)兩次投入5億元，占股34%。2003年10月三家投資機構(gòu)再次向蒙牛的海外母公司注入3523萬美元。管理團隊所持的股票在第一年只享有戰(zhàn)略投資人所持股票十分這一的收益權(quán)。五﹑投資收益摩根它們對蒙牛的估值及當時預(yù)估蒙牛未來每年凈利潤4000萬元是合情理的，再將未來收入折現(xiàn)（）既可算出蒙牛當時的價值為4億元，以公司預(yù)期利潤乘以“市贏率”得到該公司的估值。摩根可使蒙牛實現(xiàn)海外上市而本土投資者缺乏一個比較好的品牌，經(jīng)驗和信譽，因而給企業(yè)帶來的增值服務(wù)有限，而且企業(yè)對他們的信任也有限。蒙牛出資聘請國內(nèi)外專家深入養(yǎng)牛戶，講授科學(xué)養(yǎng)牛知識。董事會內(nèi)部比較容易形成有效的權(quán)力制衡機制。公司管理層，雇員以及業(yè)務(wù)聯(lián)系人都直接或間接的擁有蒙牛公司54％的發(fā)行股本。幫助企業(yè)設(shè)計一個能被股市看好的、清晰的商業(yè)模式。通過這個協(xié)議，風險投資方幾乎為自己的盈利打了包票。這次注資還伴隨著第二份“協(xié)議”：2003年至2006年，蒙牛乳業(yè)的業(yè)績復(fù)合年增長率不得低于50%，否則蒙牛管理層必須賠償給風險投資方7830萬股上市股份。同年9月18日，10月20日，此時，%。重新分配后的蒙牛股東與風險投資的股權(quán)比例為：%：%。同年10月，三家機構(gòu)投資者，再次注資3532萬美元。2．第二輪投資計劃實施 2003年9月30日，中國乳業(yè)公司重新整理股票類別，為第二輪融資做準備，其將已發(fā)行的A類、B類股票贖回，并新發(fā)行900億股普通股，加100億股可換股債券。由于提前完成了對賭協(xié)議的任務(wù)，9月19日，金牛公司、銀牛公司分別將所持有的對中國乳業(yè)公司5102股(1000股對中國乳業(yè)公司最初成立時所持股份，加上于首次增資前認購的股份)A類股票轉(zhuǎn)換成51020股B類股票。若未達成，那么作為懲罰，開曼公司及其毛里求斯子公司賬面上剩余的大筆投資現(xiàn)金將由風險投資方完全控制（見上表，%的分紅權(quán)），％（=%*%）的絕對控股權(quán)。③對賭協(xié)議的簽訂風險投資進入的過程中，風險投資機構(gòu)還與蒙牛管理層簽訂對賭協(xié)議：蒙牛需在第一年實現(xiàn)年增長率50％，若達成，蒙牛股東間接持有的對中國乳業(yè)公司的Ａ類股，將以1拆10的比例無償轉(zhuǎn)換為Ｂ類股份。中國乳業(yè)是毛里求斯公司的母公司，因此，中國乳業(yè)間接成為了蒙牛乳業(yè)最大的股東第四步，股權(quán)分配，金牛公司與銀牛公司以1美元/股的價格，分別投資1134美元、2968美元認購了1134股和2968股的A類股票，加上以前各自持有的500股舊股，“金?！迸c“銀牛”合計持有A類股票5102股。第二步，注資過程開始：摩根士丹利、鼎輝和英聯(lián)三家風險投資機構(gòu)以530美元/股的價格，分別投資17332705美元、5500000美元、3141007美元，認購了中國乳業(yè)公司32685股、10372股、5923股的B類股票，合并持有B類股票48980股。其中，A類股每股擁有十票投票權(quán)，B類股每股擁有一票投票權(quán)，另外規(guī)定了AB類股票的分紅權(quán)，中國乳業(yè)同時規(guī)定，金牛公司和銀牛公司原先持有的1000股為A類股。這樣設(shè)置殼公司結(jié)構(gòu)的目的一方面是為了避稅，一方面是為蒙牛將來上市做準備 ②風險投資的進入2002年9月24日，在完成了殼公司結(jié)構(gòu)搭建后，風險投資正式開始。毛里求斯公司100%的股權(quán)都由中國乳業(yè)控股開曼公司持有。這幾家殼公司的初步股權(quán)結(jié)構(gòu)和注冊資本如下：中國乳業(yè)控股公司注冊股本1000股，注資1美元。另外還注冊了毛里求斯公司，作為連接中國乳業(yè)控股（上市主體）和蒙牛乳業(yè)（實質(zhì)資產(chǎn)）的殼公司。另注冊有金牛乳業(yè)、銀牛乳業(yè)，分別作為蒙牛管理層和蒙牛相關(guān)人士（供應(yīng)商等）持股的代表公司。這個注資的過程，可分為殼公司結(jié)構(gòu)的搭建、風險投資的進入和對賭協(xié)議的簽訂三個過程。截至2005年底，年均遞增158％；，年均遞增180％；，年均遞增208％；主要產(chǎn)品的市場占有率達到30%以上。1999年成立之初，蒙牛的營業(yè)額只有3700萬元。對蒙牛進行風險投資的公司有三家，為摩根士丹利（美國），英聯(lián)（英國），鼎暉投資（中國）。作為零售行業(yè)，蒙牛急需提升其生產(chǎn)能力、鋪開其物流鏈來占領(lǐng)市場，對資金有大量需求，而這些資金主要通過融資市場來取得。蒙牛集團在3年內(nèi)銷售額增長50倍、在全國乳制品企業(yè)中的排名由第1116位上升至第4位。第五篇：蒙牛風險投資案例分析蒙牛風險投資案例分析 一﹑蒙牛簡介牛根生，生于1954年。風險投資機構(gòu)和天使投資人看中的都是團購網(wǎng)站的新型電子商務(wù)模式、其新型的盈利模式以及未來無限的商機，但是這種劇烈的競爭將會導(dǎo)致“千團大戰(zhàn)終成十團”；這種B2C的商業(yè)模式使團購網(wǎng)站的資源只是集中在少數(shù)化妝品、餐飲、酒店等，這對于多元化的消費者市場來說也是一種挑戰(zhàn)。同樣，在國內(nèi)的團購網(wǎng)站中，不少團購網(wǎng)站也相繼迎來了被注資的熱潮。“團購不僅為用戶提供了大幅度的商品優(yōu)惠，也為客戶提供了‘立體式’營銷服務(wù)”。搜狐愛家團負責人丁永興則透露，自2010年6月上線以來，搜狐愛家團銷售額每月都以200%300%的速度在增長。在業(yè)內(nèi)人士看來，團購市場清晰快捷的經(jīng)濟效益和盈利模式不容小覷。之后，電子商務(wù)巨鱷淘寶網(wǎng)順勢推出團購頻道“聚劃算”；國內(nèi)最大社交網(wǎng)站人人網(wǎng)所有者千橡集團推出“糯米網(wǎng)”；網(wǎng)易、搜狐、騰訊、新浪四大門戶以及百度也先后推出了各自的團購業(yè)務(wù)。曾創(chuàng)辦國內(nèi)首個社交網(wǎng)站校內(nèi)網(wǎng)的王興正是最早涉足該領(lǐng)域的資深創(chuàng)業(yè)者。但是我們不能只看到團購網(wǎng)站表面上火爆的現(xiàn)象，更要看到其火爆背后的本質(zhì)，當眾多的風險投資機構(gòu)和天使投資人將目光投向團購網(wǎng)站這片還未完全開發(fā)出來的新土地時，當近千家的團購網(wǎng)站在一年中如雨后春筍般的涌現(xiàn)，當消費者們也同樣開始每天關(guān)注團購網(wǎng)站上推出的一款款低價商品服務(wù)的同時，同樣要看到其中的弊端：退款提現(xiàn)難 提前付款有隱患；商家服務(wù)待改善 選擇合作要慎重；謊報團購數(shù)字 制造虛假繁榮；導(dǎo)航網(wǎng)誤導(dǎo)消費者，如果團購網(wǎng)繼續(xù)以現(xiàn)在的形勢發(fā)展下去，終將會導(dǎo)致其喪失大批消費者，因為團購網(wǎng)站上的商品和服務(wù)大多沒有特點，消費者可以選擇在任何一家網(wǎng)站上購買，所以團購網(wǎng)站上的消費者并不是固定在一家網(wǎng)站上的，而其是否可以繼續(xù)盈利成了一個問題。受到國內(nèi)團購市場發(fā)展迅猛和美國團購網(wǎng)站的成功運作影響，很多投資者對于團購網(wǎng)站未來的發(fā)展充滿了信心。而酷團網(wǎng)5月27日正式上線運營，上線前已獲得浙商創(chuàng)投1000萬人民幣投資。阿丫團也不甘落后，2010年5月獲得來自盟動力資本的1320萬元人民幣。而今國內(nèi)團購市場擴張讓各路風險投資者蠢蠢欲動，都希望Groupon網(wǎng)站創(chuàng)造高利潤神話在中國的團購網(wǎng)站上重演。在一些團購導(dǎo)航網(wǎng)站的頁面上，愛家團、家有團、愛幫團、窩窩團、糯米團、飯團、可可團、團酷??羅列著這些新奇又陌生的團購網(wǎng)站名字?，F(xiàn)在，幾乎每一天都有四五家新團購網(wǎng)站成立。愛幫團目前也已覆蓋全國265個主要城市。第四篇：團購網(wǎng)站的風險投資及其分析團購網(wǎng)站的風險投資及其分析從2010年3月中國首家團購網(wǎng)站——美團網(wǎng)在中國開始運營，團購網(wǎng)站以其飛快的速度在各個城市中發(fā)展。因此，對于白手起家的中小創(chuàng)業(yè)者來說，如何正確投資，回避投資誤區(qū)，就成為“試水”成功與否的關(guān)鍵，成為企業(yè)獲得成功的必修課。投資是企業(yè)創(chuàng)建和發(fā)展的基礎(chǔ)。所以，投資者間有很多是哦情可以互相借鑒。馬龍、高盛公司還是杠桿收購業(yè)的知名人物泰德這些人和普通投資者不同之處在于：他們的投資金額更大，損失也更驚人。同時，從高層到員工“成分”極為復(fù)雜，有“海龜”也有“土鱉”，有出身國企的也有來自外企的，有來自創(chuàng)業(yè)公司的，也有來自全球500強公司的，甚至從華為管理團隊帶來的舊部，一直留在了深圳，處于失控狀態(tài)。尚陽科技成立于2003年初2006就退出市場尚陽科技淪落到這個地步，據(jù)知情人士透露，是管理上存在問題。對于炎黃健康傳媒，你可以說她還活著，你也可以認為她已經(jīng)死了。這個時候，正式金融危機對國內(nèi)經(jīng)濟影響最大的時候，而炎黃傳媒的內(nèi)憂外患，導(dǎo)致收入也急劇下滑，人員從高峰期的上千人變成縮減成幾十人。由于炎黃傳媒創(chuàng)始人趙松青與投資人之間有對賭協(xié)議，業(yè)績不佳導(dǎo)致對賭失敗后，她要降低在公司中的股份，但她拒不執(zhí)行協(xié)議。這些直接導(dǎo)致公司更為嚴重的贏利危機。2008年3月，公司CFO李曉東辭職，繼任者張偉未滿一月也離職，副總裁李藝也離職；5月左右，副總裁沈葉、人力資源總監(jiān)夏海濤等離職；6月，公司COO曹黎明、影視總監(jiān)李欣離職。至此，億唐的失敗也就不可避免了，這就給了投資者一個警示：錢再多，也得省著花，不然冬天不好過。從2001年到2003年，億唐不斷通過與專業(yè)公司合作，推出了手包、背包、安全套、內(nèi)衣等生活用品，并在線上線下同時發(fā)售，同時還悄然嘗試手機無線業(yè)務(wù)。有過這種錯誤的不僅這一家，無獨有偶，億唐（）公司也犯過類似的錯誤，導(dǎo)致其投資失?。簝|唐網(wǎng)在突然崛起之后，迅速在各大高校攻城掠地，在全國范圍快速“燒錢”：除了在北京、廣州、深圳三地建立分公司外，億唐還廣招人手，并在各地進行規(guī)模浩大的宣傳造勢活動。我們知道，一個優(yōu)秀的風險企業(yè)，在他的啟動階段一定要有一個完備的商業(yè)計劃，商業(yè)計劃的內(nèi)容應(yīng)包括以下幾個方面：（1）計劃摘要；（2）產(chǎn)品（服務(wù)）介紹；（3）人員及組織結(jié)構(gòu)；（4）市場預(yù)測；（5）營銷策略；（6）生產(chǎn)制造計劃；（7）財務(wù)規(guī)劃其中財務(wù)計劃很重要，因為流動資金是企業(yè)的生命線，因此企業(yè)在初創(chuàng)或擴張時，對流動資金需要有預(yù)先周詳?shù)挠媱澓瓦M行過程中的嚴格控制；損益表反映的是企業(yè)的贏利情況，它是企業(yè)在一段時間運作后的經(jīng)營結(jié)果；資產(chǎn)負債表則反映在某一時刻的企業(yè)狀況，投資者可以用資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)得到的比率指標來衡量企業(yè)的經(jīng)營狀況以及可能的投資回報率。至2007年底，炎黃傳媒在全國36個城市共有液晶32800塊屏。在這方面，炎黃傳媒在晨起做的還是相當不錯的，拉到了大量的啟動資金。即便在創(chuàng)業(yè)精神最充沛，政府管制最少，風險資本供應(yīng)最充分的美國也如此。通過學(xué)習我們知道，風險企業(yè)的發(fā)展一般要經(jīng)過三個階段：第一階段使風險企業(yè)的初創(chuàng)階段，即把科學(xué)上的新發(fā)現(xiàn)變成一個小企業(yè)；第二階段使風險企業(yè)的成長階段，即把一個小企業(yè)發(fā)展成為正規(guī)的公司；第三階段使風險企業(yè)的擴展階段，即從一個中型企業(yè)成為大型的國家級或世界級的公司。下面就幾個方面進行分析一下其失敗原