企業(yè)價值評估教材(參考版)
2025-03-11 01:51本頁面
【正文】 （ 3）編制實(shí)體現(xiàn)金流量法、股權(quán)現(xiàn)金流量法和經(jīng)濟(jì)利潤法的股權(quán)價值評估表（結(jié)果填入答題卷第 11頁至第 l3頁給定的“實(shí)體現(xiàn)金流量法股權(quán)價值評估表”、“股權(quán)現(xiàn)金流量法股權(quán)價值評估表”、“經(jīng)濟(jì)利潤法股權(quán)價值評估表”中，不必列出計算過程）。 要求： （ 1）編制價值評估所需的預(yù)計利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表（計算結(jié)果填入答題卷第 8頁給定的“預(yù)計利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表”中，不必列出計算過程）。 （ 5）假設(shè) H公司未來的“凈金融負(fù)債平均利息率（稅后） ”為 5％，各年的“利息費(fèi)用”按年初“凈金融負(fù)債”的數(shù)額預(yù)計。 （ 4）假設(shè) H公司未來將維持基期的資本結(jié)構(gòu)（凈金融負(fù)債／凈經(jīng)營資產(chǎn)），并持續(xù)采用剩余股利政策。 【 答案 】 （ 1）可比企業(yè)平均市盈率＝（ 8+25+27） /3＝ 20 可比企業(yè)平均預(yù)期增長率＝（ 5％ +10％ +18％） /3＝ 11％ 修正平均市盈率＝ 20/（ 11％ 100）＝ C公司每股價值＝ 12％ 100 1＝ （元 /股） 2023綜合題 每小題 17分 （ 2）以 2023年和 2023年為詳細(xì)預(yù)測期， 2023年的預(yù)計銷售增長率為 l0％，2023年的預(yù)計銷售增長率為 5％，以后各年的預(yù)計銷售增長率穩(wěn)定在 5％的水平。為了評估該公司股票價值是否被低估，收集了以下 3個可比公司的有關(guān)數(shù)據(jù)： 要求：（ 6分） （ 1）采用修正平均市盈率法，對 C公司股票價值進(jìn)行評估。 ? 另一類是 以企業(yè)實(shí)體價值為基礎(chǔ)的模型 ，包括 實(shí)體價值 /息前稅后營業(yè)利潤 、 實(shí)體價值 /實(shí)體現(xiàn)金流量 、 實(shí)體價值 /投資資本 、 實(shí)體價值 /銷售額 等比率模型。 ? 基本步驟 首先，尋找一個影響企業(yè)價值的關(guān)鍵變量（如盈利） 其次，確定一組可以比較的類似企業(yè)，計算可比企 業(yè)的 市價 /關(guān)鍵變量的平均值 （如平均市盈率）： 然后，根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的關(guān)鍵變量（盈利）乘以得到的 平均值（平均市盈率），計算目標(biāo)企業(yè)的評估價值。如果沒有任何 花費(fèi)，則：經(jīng)濟(jì)收入 =期末財產(chǎn)市值 期初財產(chǎn)市值 ? 經(jīng)濟(jì)成本 經(jīng)濟(jì)成本不僅包括會計上實(shí)際支付的成本，而且還包括 機(jī)會成本。 ? 兩階段增長模型：第一階段超長增長，第二階段永續(xù)
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