企業(yè)價值評估教材-文庫吧
2025-02-27 01:51 本頁面
【正文】 價值 ? 少數(shù)股權(quán)價值與控股權(quán)價值 實(shí)體價值與股權(quán)價值 ? 企業(yè)全部資產(chǎn)的總體價值，稱為“企業(yè)實(shí)體價值”。 ? 企業(yè)實(shí)體價值 =股權(quán)的公平市場價值 +債務(wù)的公平市場價值 ? 大多數(shù)企業(yè)購并是以購買股份的形式進(jìn)行的，因此評估的最終目標(biāo)和雙方談判的焦點(diǎn)是賣方的股權(quán)價值。但是， 買方的實(shí)際收購成本等于股權(quán)成本加上所承接的債務(wù) 。股權(quán)價值是股權(quán)的公平市場價值。 持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值 ? 持續(xù)經(jīng)營價值簡稱續(xù)營價值，是指由營業(yè)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值。 ? 清算價值是指停止經(jīng)營出售資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流。 ? 企業(yè)的公平市場價值，是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較高者 —— 自利行為原則 少數(shù)股權(quán)價值與控股權(quán)價值 ? 少數(shù)股權(quán)價值 是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 ? 控股權(quán)價值 是企業(yè)進(jìn)行重組，改進(jìn)管理和經(jīng)營戰(zhàn)略后可以為投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 ? 控股權(quán)價值與少數(shù)股權(quán)價值的差額稱為 控股權(quán)溢價 ，它是由于轉(zhuǎn)變控股權(quán)增加的價值。 控股權(quán)溢價 =V（新的）－ V（當(dāng)前） ? 在進(jìn)行企業(yè)價值評估時，首先要明確擬評估的對象是什么，搞清楚是企業(yè)實(shí)體價值還是股權(quán)價值，是續(xù)營價值還是清算價值，是少數(shù)股權(quán)價值還是控股權(quán)價值。 企業(yè)價值評估的步驟 ? 了解評估對象的背景 一般宏觀環(huán)境分析、行業(yè)環(huán)境分析、經(jīng)營環(huán)境分析、企業(yè)資源分析、企業(yè)能力分析 ? 為企業(yè)定價 收集信息 預(yù)測損益 將預(yù)測轉(zhuǎn)化為定價 第二節(jié) 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法 一、現(xiàn)金流量模型的種類 ? 按現(xiàn)金流量分 （數(shù)據(jù)假設(shè)相同的情況下，三種結(jié)果相同） 股利現(xiàn)金流量模型、股權(quán)現(xiàn)金流量模型、實(shí)體現(xiàn)金流量模型 ? 資本成本 ：折現(xiàn)率 ? 時間序列：產(chǎn)生現(xiàn)金流量的時間。預(yù)測期和永續(xù)期 企業(yè)價值 =預(yù)測期價值 +后續(xù)期價值 二、現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計 ? 預(yù)測銷售收入 ? 確定預(yù)測期間：基期、詳細(xì)預(yù)測期、后續(xù)期 P153 ? 預(yù)計利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表 ? 預(yù)計現(xiàn)金流量 ? 后續(xù)期現(xiàn)金流量增長率的估計 ? 企業(yè)價值的計算 三、現(xiàn)
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