第11章企業(yè)價值評估(參考版)
2025-03-04 20:37本頁面
【正文】 （一）云銅歷史自由現(xiàn)金流量統(tǒng)計 （二）預(yù)測云南銅業(yè)的未來自自由現(xiàn)金流量 （三）資本成本的計算 （四）云銅企業(yè)價值評估 本章小結(jié)與思考 ? 企業(yè)價值評估與績效評價有何聯(lián)系與區(qū)別？ ? 相對價值法的基本原理是否就是現(xiàn)金流折現(xiàn)法？ ? 經(jīng)濟(jì)利潤法在績效評價在有何應(yīng)用？ ? 試舉出一個少數(shù)股東股票和控制權(quán)股東股票價值存在差異的案例 ? 企業(yè)價值評估在現(xiàn)實中的應(yīng)用有哪些？ 演講完畢，謝謝觀看！ 。然后， 根據(jù)以上數(shù)據(jù)， 估算未來的自由現(xiàn)金流量， 同時確定加權(quán)資本成本。 二、價值評估 本案例進(jìn)行評估的主要步驟如下： 首先， 選取歷史的財務(wù)信息。公司是以生產(chǎn)和銷售電解銅及其加工品為主的專業(yè)化公司， 是目前中國銅冶煉和銅加工規(guī)模最大的企業(yè)之一。中國鋁業(yè)注冊資本 億元， 從事的主要業(yè)務(wù)為經(jīng)營國家投資形成的全部國有資產(chǎn)和國有股權(quán)， 鋁材加工， 工程設(shè)計、建設(shè)和監(jiān)理服務(wù)等。在整個經(jīng)濟(jì)繁榮時市盈率上升，整個經(jīng)濟(jì)衰退時市盈率下降 第五節(jié) 企業(yè)價值評估綜合案例 一、案例背景資料 2023 年 8 月， 云銅以增資擴(kuò)股的方式引進(jìn)中鋁公司，中鋁公司以 75 億多元現(xiàn)金參股， 擁有“新云銅” 49%的股權(quán)。 （資本成本 增長率） ? =70％ 247。 （資本成本 增長率） ? =[70％ （ 1+6％） ]247。 每股凈利 ? =247。政府長期債券利率為 7％，股票的風(fēng)險附加率為 ％。每股凈利越大，則股票價值越大。它的出現(xiàn)，結(jié)束了投資決策用現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值評價，而業(yè)績考核用權(quán)責(zé)發(fā)生制的利潤評價，決策與業(yè)績考核的標(biāo)準(zhǔn)分離，甚至是沖突、混亂的局面 第四節(jié) 相對價值法 一、基本程序 ? 尋找一個影響企業(yè)價值的關(guān)鍵變量（如凈利） ? 確定一組可以比較的類似企業(yè)，計算可比企業(yè)的市價 /關(guān)鍵變量的平均值（如平均市盈率） ? 根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的關(guān)鍵變量（如凈利）乘以得到的平均值（平均市盈率），計算目標(biāo)企業(yè)的評估價值 二、市盈率模型 ? 市價 /凈利比率，通常稱為市盈率。則： 經(jīng)濟(jì)利潤 =稅后經(jīng)營利潤 全部資本費用 =1 000 10％ （ 1 000 9％） =10090 =10（萬元） 計算經(jīng)濟(jì)利潤的另一種辦法是用投資資本回報率與資本成本之差，乘以投資資本。這里的收入是按財產(chǎn)法計量的，如果沒有任何花費則期末財產(chǎn)的市值超過期初財產(chǎn)市值的部分是本期收入 ? 本期收入 =期末財產(chǎn) 期初財產(chǎn) ? 經(jīng)濟(jì)成本不僅包括會計上實際支付的成本，而且還包括機(jī)會成本 ? 計算經(jīng)濟(jì)利潤的一種最簡單的辦法，是用息前稅后營業(yè)利潤減去企業(yè)的全部資本費用?？傎Y本包括股權(quán)資本和債務(wù)資本 ? 經(jīng)過大量的實證研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)利潤（或稱經(jīng)濟(jì)增
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