第11章企業(yè)價值評估-文庫吧在線文庫
【正文】 65， 248 69， 163 72， 621 75， 526 % % % % % % (銷售收入的 9%) 5， 082 5， 488 5， 872 6， 225 6， 536 6， 797 ：所得稅（ 25%） (1， 270) (1， 372) (1， 468) (1， 556) (1， 634) (1， 699) ：折舊 ：資本支出 ：凈營運資本的增加 （銷售收入增加額的 10%） (466) (452) (427) (392) (346) (291) 3， 345 3， 664 3， 977 4， 277 4， 556 4， 808 NwaccNNwaccNwaccwacc rVrFCFrFCFrFCFV)1()1()1(1 2210 ????????? ?企業(yè)價值為其預(yù)測期自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，加上預(yù)測期期末價值的現(xiàn)值： )( 6654320 萬元????????V三、注意的問題 ? 項目承擔平均風險。如果此次收購的系統(tǒng)風險與萬科其他投資的系統(tǒng)風險大致相當，那么被收購的目標企業(yè)的價值為多少？ 四、股權(quán)自由現(xiàn)金流量法 ? WACC法對項目或企業(yè)估值是基于項目或企業(yè)的自由現(xiàn)金流量，沒有考慮利息和債務(wù)的支付。復(fù)雜的方法是逐項調(diào)整會計收入使之變?yōu)榻?jīng)濟收入，同時逐項調(diào)整會計成本使之變?yōu)榻?jīng)濟成本，然后計算經(jīng)濟利潤 ? 經(jīng)濟利潤 =稅后凈利潤 股權(quán)費用 =稅后經(jīng)營利潤 稅后利息 股權(quán)費用 =稅后經(jīng)營利潤 全部資本費用 =期初投資資本 期初投資資本回報率 期初投資資本 加權(quán)平均資本成本 =期初投資資本 （期初投資資本回報率 加權(quán)平均資本成本） 二、經(jīng)濟利潤法舉例 例，萬科公司的期初投資資本為 1 000萬元，期初投資資本回報率（稅后經(jīng)營利潤 /投資資本）為 10％，加權(quán)平均資本成本為 9％，則該企業(yè)的經(jīng)濟利潤為 10萬元。問該企業(yè)的本期凈利市盈率和預(yù)期凈利市盈率各是多少 ? 乙企業(yè)與甲企業(yè)是類似企業(yè)，今年實際凈利為 1元，根據(jù)甲企業(yè)的本期凈利市盈率對乙企業(yè)估價，其股票價值是多少？乙企業(yè)預(yù)期明年凈利是 ，根據(jù)甲企業(yè)的預(yù)期凈利市盈率對乙企業(yè)估價，其股票價值是多少？ ? 甲企業(yè)股利支付率 =每股股利 247。中國鋁業(yè)股份有限公司是由中國鋁業(yè)公司、廣西投資 ( 集團 ) 有限公司和貴州省物資開發(fā)投資公司共同以發(fā)起方式設(shè)立， 并于 2023 年 9 月注冊成立的股份有限公司。最后， 運用企業(yè)自由現(xiàn)金流量二階段模型進行企業(yè)價值評估。中鋁公司增資擴股云銅是中國鋁業(yè)公司成立以來中國有色金屬行業(yè)最大的并購事件， 這標志著中鋁公司做強做大銅業(yè)板塊的力度進一步加大， 中國有色金屬工業(yè)行業(yè)整合的力度進一步加大， 有助于打造一個具有世界話語權(quán)
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