第11章評估技術(shù)在企業(yè)價值評估中的應(yīng)用(參考版)
2025-03-04 20:35本頁面
【正文】 對于負(fù)債的評估還應(yīng)注意企業(yè)賬面負(fù)債的可 免除 部分和應(yīng)免除部分，以及企業(yè)將面臨的或產(chǎn)生的負(fù)債。負(fù)債的評估以是否存在實際 債權(quán)人 為評估基礎(chǔ)。 ? 需要確定企業(yè)凈資產(chǎn)評估值時，還應(yīng)對負(fù)債進(jìn)行評估處理。企業(yè)整體無形資產(chǎn)價值的評估則采用了將被評估企業(yè)投資回報率與行業(yè)平均投資回報率的差率乘以被評估企業(yè)的資產(chǎn)額而得到被評估企業(yè)的超額收益，再用行業(yè)平均投資回報率作為折現(xiàn)率或資本化率，將被評估企業(yè)超額收益資本化得到被評估企業(yè)的整體無形資產(chǎn)價值。 資產(chǎn)基礎(chǔ)途徑在企業(yè)價值評估中的應(yīng)用 有形資產(chǎn)評估值之和加整體無形資產(chǎn)價值法 有形資產(chǎn)評估值之和加整體無形資產(chǎn)價值法是將企業(yè)價值分為兩個部分，其一是企業(yè)的所有有形資產(chǎn)價值；其二是企業(yè)的全部無形資產(chǎn)價值?？梢苑Q為“排除增長率影響的市盈率” 市盈率法 公司名稱 實際市盈率 預(yù)期增長率（ %） 修正市盈率 A 7 B 11 C 12 D 22 E 17 F 18 平均 依前例數(shù)據(jù)，修正的市盈率如下表所示： 市盈率法 目標(biāo)企業(yè)的每股凈利是 /股，假設(shè)該企業(yè)預(yù)期增長率是 %，則： 目標(biāo)企業(yè)每股價值 = % 100 = /股 資產(chǎn)基礎(chǔ)途徑在企業(yè)價值評估中的應(yīng)用 在具體運(yùn)用資產(chǎn)基礎(chǔ)途徑評估企業(yè)價值時，常用的主要有兩種具體方法：其一是資產(chǎn)加和法；其二是有形資產(chǎn)評估價值加整體無形資產(chǎn)評估價值法。因此，可以用增長率修正實際市盈率，把增長率不同的同業(yè)企業(yè)納入可比范圍。解決問題的辦法之一是采用 修正的市盈率 。經(jīng)常找不到符合條件的可比企業(yè)。假設(shè)制造業(yè)上市公司中，增長率、股利支付率和風(fēng)險與 B公司類似的有 6家，他們的市盈率如下表所示： 請問 B公司的股價被市場高估了還是低估了？ 市盈率法 公司名稱 價格 /收益 A B C D E F 平均 市盈率法 股票價值 = = /股 實際價格為 15元，所以 B公司的股票被市場高估了?？杀绕髽I(yè)實際上應(yīng)當(dāng)是這三個比率類似的企業(yè)，同業(yè)企業(yè)不一定具有這種類似性。 市盈率法 市盈率 =市價 /盈利 =每股市價 /每股盈利 目標(biāo)企業(yè)每股價值 =可比企業(yè)平均市盈率 目標(biāo)企業(yè)每股盈利 股權(quán)價值 = P0 =股利 1/（股權(quán)成本 增長率） 兩邊同時除以每股凈利 0 ： P0 /每股凈利 0 =市盈率 =(股利 1 /每股凈利 0 )/ （股權(quán)成本 增長率） 股利 1 =每股凈利 0 (1+增長率 ) 支付率 市盈率 =支付率 (1+增長率 ) /（股權(quán)成本 增長率） 市盈率法 公式表明，市盈率的 驅(qū)動因素 是企業(yè)的增長潛力 、 股利支付率 和 風(fēng)險 （股權(quán)資本成本）。 ? （ 5）將價值比率應(yīng)用于被評估企業(yè)所對應(yīng)的財務(wù)數(shù)據(jù)，并考慮適當(dāng)?shù)恼{(diào)整得出初步評估結(jié)論。 ? ④被評估企業(yè)與參照企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)的計算方式應(yīng)當(dāng)一致。 ? ②用于價值比率計算的參照企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)恰當(dāng)可靠。 市場途徑在企業(yè)價值評估中的應(yīng)用 ? （ 4）選擇并計算恰當(dāng)?shù)膬r值比率。 ? （ 3）將參照企業(yè)與被評估企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)和
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