第11章評估技術(shù)在企業(yè)價值評估中的應(yīng)用-閱讀頁
2025-03-12 20:35本頁面
【正文】 中的折現(xiàn)率； Rf為無風(fēng)險報酬率； Rr為 風(fēng)險報酬率。 R=Rf+ ( Rm － Rf ) α （ 11— 11） 式中： R為企業(yè)價值評估中的折現(xiàn)率； Rf為無風(fēng)險報酬率； Rm 為市場期望報酬率； β 為被評估企業(yè)所在行業(yè)權(quán)益的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)； α 為企業(yè)特定風(fēng)險調(diào)整系數(shù)。 R=E247。Ke+D 247。 （ 1t） 成本權(quán)益資本資資本的比重權(quán)益資本占投債成本長期負資資本的比重長期負債占投的折現(xiàn)率企業(yè)投資資本要求 ???? 風(fēng)險報酬率無風(fēng)險報酬率本要求的回報率 權(quán)益資 ??負債成本是指扣除了所得稅后的長期負債成本。凈利潤、凈現(xiàn)金流量（股權(quán)自由現(xiàn)金流量）是股權(quán)收益形式，因此只能用股權(quán)投資回報率作為折現(xiàn)率。 市場途徑在企業(yè)價值評估中的具體評估方法 1）參考企業(yè)比較法和并購案例比較法的基本步驟 ? （ 1）明確被評估企業(yè)的基本情況，包括評估對象范圍及其相關(guān)權(quán)益情況。參照企業(yè)應(yīng)與被評估對象在同一行業(yè)或受同一經(jīng)濟因素影響，它們已經(jīng)交易或具有交易價格，參照企業(yè)與被評估企業(yè)之間具有可比性。例如，調(diào)整非正常收入和支出、調(diào)整非經(jīng)營性資產(chǎn)和無效資產(chǎn)等。在選擇并計算價值比率過程中，評估人員應(yīng)當注意以下若干事項： ? ①選擇的價值比率應(yīng)當有利于評估對象價值的判斷。 ? ③用于價值比率計算的相關(guān)數(shù)據(jù)口徑和計算方式應(yīng)當一致。 ? ⑤合理將參照企業(yè)的價值比率應(yīng)用于被評估企業(yè)。 ? （ 6）根據(jù)被評估企業(yè)的特點，在考慮了對于缺乏控制權(quán)、流動性，以及擁有控制權(quán)和流動性等因素可能對評估對象的評估價值產(chǎn)生影響的基礎(chǔ)上，評估人員在進行必要分析的基礎(chǔ)上，以恰當?shù)姆绞竭M行調(diào)整，以形成最終評估結(jié)論并在評估報告中明確披露。這三個因素類似的企業(yè)才會具有類似的市盈率。 市盈率法 例： B公司是一個制造業(yè)公司，其每股收益為 /股，股票價格為 15元。 市盈率法 （二）修正的市盈率比率 選擇可比企業(yè)的時候，往往沒有上述舉例那么簡單。尤其是要求可比條件較嚴格，或者同行業(yè)的上市企業(yè)很少的時候，經(jīng)常找不到足夠的可比企業(yè)。 在影響市盈率的諸 驅(qū)動因素 中，最關(guān)鍵的是增長率 ，增長率的差異是市盈率的差異的主要因素。 市盈率法 修正市盈率 =實際市盈率 /（預(yù)期增長率 100） 目標企業(yè)每股價值 =平均修正市盈率 目標企業(yè)預(yù)期市增長率 100 目標企業(yè)每股凈利 修正的市盈率，排除了增長率對市盈率的影響，剩下的部分是由 股利支付率 和 股權(quán)成本 決定的市盈率。 資產(chǎn)加和法在企業(yè)價值評估中的應(yīng)用 資產(chǎn)加和法具體是指將構(gòu)成企業(yè)的各種要素資產(chǎn)的評估值加總求得企業(yè)價值的方法。企業(yè)所有有形資產(chǎn)的評估可以采取單項資產(chǎn)評估值加總的方式，具體方式方法如前面所述資產(chǎn)加和法。將被評估企業(yè)的所有有形資產(chǎn)價值加上被評估企業(yè)的整體無形資產(chǎn)價值，便得到被評估企業(yè)的整體價值 。包括負債的確認和負債的計量。評估過程中，基本上是按 審計準則和方法對賬面值核實后確定評估值。 東北財經(jīng)大學(xué)出版社 —— 專業(yè)性、開放式、國際化的財經(jīng)教育出版機構(gòu) 東北財經(jīng)大學(xué)出版社 —— 專業(yè)性、開放式、國際化的財經(jīng)教育出版機構(gòu) 演講完畢，謝謝觀看！
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