投資決策原理(ppt57頁)(參考版)
2025-02-10 20:43本頁面
【正文】 謝謝大家謝謝大家本章內(nèi)容到此結(jié)束?！? 、 IRR、PI可做出完全 一致 的接受或舍棄的決策； ★ 結(jié)論：結(jié)論： ★ NPV標準雖然是一個絕對數(shù)，但在分析時已考慮到投資的機會成本，只要凈現(xiàn)值為正數(shù)，就可以為公司多創(chuàng)造價值。IRR和 PI是相對數(shù)，對不同投資規(guī)模的比較更為直觀。NPV標準優(yōu)于 IRR或 PI，但為什么項目經(jīng)理對 IRR或 PI有著強烈的偏好？主要原因：① 三、 ③ ② ① 只有 NPV同時滿足于上述三個基本條件 ?解決矛盾方法 —— 增量獲利指數(shù)法： PI=＞ 1 應(yīng)該接受項目 D－ C 在條件許可的情況下，選擇項目 C+(D－ C)=D。78616318000000000000000000000000960單位：元項 目 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 IRR(%)NPV(12%)PICD26投資項目 C和 D的現(xiàn)金流量 C如果 NPV＜ 0，則 PI＜ 1。1；如果 NPV＝ 0，則 PI如果 NPV＞ 0，則 PI＞ 1； NPV與 PI比較◇◇ 在 投資規(guī)模不同 的 互斥項目 的選擇中，有可能得出相反的結(jié)論。論? 進一步考慮項目 E與 F的增量現(xiàn)金流量，即 F－E，如下表所示。結(jié) 應(yīng)接受追加投資項目8 544 000219441810000：元項 E、 F項目投資現(xiàn)金流量 ⑵ 當 NPV與 IRR兩種標準排序發(fā)生矛盾時應(yīng)以 NPV標準為準。應(yīng)接受追加投資項目 1000 10000060 10⑴ 43201020102010201090055 產(chǎn)生矛盾的原因 （ 1）項目投資規(guī)模不同（ 2）現(xiàn)金流量發(fā)生的時間不同【 例 】 假設(shè)有兩個投資項目 C互斥項目的比較中，采用 NPV或 IRR指標排序，有時會得出相反的結(jié)論，即出現(xiàn)排序矛盾。 如果 NPV＜ 0，IRR必然小于資本成本 r。167。NPV是折 現(xiàn) 率 r的 單調(diào) 減函數(shù) 。NPV與 IRR比 較凈現(xiàn)值曲線 曲線： 描 繪項 目 NPV與折 現(xiàn) 率之 間 的關(guān)系； ﹤ 要求平均報酬率 —— 拒絕；?互斥方案，選 ARR最高的方案非貼現(xiàn)評價方法第四節(jié) ARR）?公式：?ARRofAverage忽略了回收期以后的現(xiàn)金流量折現(xiàn)回收期的計算項目 第 0年 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年NCF 10000 3000 3000 3000 3000 3000折現(xiàn)后 NCF 10000 2727 2478 2253 2049 1863累計折現(xiàn)后 NCF 7273 4795 2542 493 1370需要 ，若不考慮資金時間價值，只需10000/3000＝ 。計算比較復(fù)雜③ ② 直接利用回收期之前的現(xiàn)金凈流量信息考慮了貨幣的時間價值優(yōu)點 ： 評價◆ 以按投資項目的行業(yè)基準收益率或設(shè)定折現(xiàn)率計算的折現(xiàn)經(jīng)營凈現(xiàn)金流量補償原始投資所需要的全部時間。 ● 在互斥項目比較分析時，應(yīng)以 靜態(tài)投資回收期最短 的方案作為中選方案。PeriodThe 128782 70739 79513目 0 1 2 3 4 5NCF (170000) 33480 PP）? 回收期 ：是指投資引起的現(xiàn)金流入累計到與投資額相等所需要的時間。Payback PI）投資回收期法（ profitability貼現(xiàn)評價方法?優(yōu)點：? 考慮了資金時間價值；? 相對數(shù)，利于初始投資額不同的方案對比；?缺點：? 代表獲得收益的能力而不代表實際可獲得的財富，忽略了互斥項目投資規(guī)模上的差異，
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