國債期貨交易策略課件(參考版)
2025-01-25 20:27本頁面
【正文】 2023年 2月 11日星期六 3時(shí) 45分 9秒 03:45:0911 February 2023 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 2023年 2月 11日星期六 上午 3時(shí) 45分 9秒 03:45: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 :45:0903:45Feb2311Feb23 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 , February 11, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 2023年 2月 11日星期六 3時(shí) 45分 9秒 03:45:0911 February 2023 1空山新雨后，天氣晚來秋。 2023年 2月 11日星期六 上午 3時(shí) 45分 9秒 03:45: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 03:45:0903:45:0903:45Saturday, February 11, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 03:45:0903:45:0903:452/11/2023 3:45:09 AM 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 上午 3時(shí) 45分 9秒 上午 3時(shí) 45分 03:45: 沒有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 2023年 2月 上午 3時(shí) 45分 :45February 11, 2023 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 :45:0903:45:09February 11, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 :45:0903:45Feb2311Feb23 1故人江海別，幾度隔山川。 , February 11, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 那么買入 1單位的 30年期的國債，賣空國債期貨 Company LOGO 收益率 價(jià)格 凸性 可以看出無論收益率是上漲還是下跌，均可獲得收益！?。? Company LOGO 風(fēng)險(xiǎn) 剩余期限的不對(duì)稱變化； 時(shí)間的流逝； 成本問題； 取整問題； 收益率曲線的變化。 ΔP=【 C*（ Δy） 2/2】 *P Company LOGO 舉例： 30年期國債的收益率為 5%，國債期貨的最便宜可交割國債是 5年期的 3%，那么 : 30年期國債的 delta： 30/（ 1+） ^31=。 基差 收益率 Company LOGO 凸性交易 收益率 變化導(dǎo)致債券價(jià)格變化的公式為： ΔP/P=D**Δy+C*（ Δy） 2/2 ΔP=【 D**Δy+C*（ Δy） 2/2】 *P 可見，修正久期對(duì)債券價(jià)格的變化可正可負(fù)，但凸性對(duì)債券價(jià)格的影響一定為正。 基差 收益率 Company LOGO 中久期的基差交易類似一個(gè)跨式 期權(quán) 上 圖中，由于我們持有的是中久期國債，那么當(dāng)前收益率就會(huì)處于圖中的地點(diǎn)附近，可以看出當(dāng)收益率無論是上漲或者是下跌時(shí)，基差都將變大，中久期國債的基差走勢和跨式期權(quán)的走勢很相似。 基差 收益率 Company LOGO 低久期的基差交易類似于看跌期權(quán) 上 圖中，我們可以看出，與高久期國債相反，收益率上漲時(shí)，基差上漲，期貨價(jià)格下跌，當(dāng)收益率下跌時(shí)，基差下跌，期貨價(jià)格上漲，低久期國債的基差的走勢和國債期貨的看漲期權(quán)走勢很相似。 圖 中，可以看出，當(dāng)收益率上漲時(shí)，基差下跌，此時(shí)期貨價(jià)格下跌，當(dāng)收益率下跌時(shí)，基差上漲，期貨價(jià)格上漲，高久期國債的基差的走勢和國債期貨的看漲期權(quán)走勢很相似。 Company LOGO 3月合約 6月合約 A： B： 91 A： B： 90 最便宜可交割債券 B債券 3個(gè)月的合理基差為 ； A債券和 B債券 3個(gè)月的合理基差為 ； 預(yù)計(jì)將有 。例如，當(dāng)我們在開始進(jìn)行期現(xiàn)套
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