【正文】 。當(dāng)大豆價(jià)格下跌，豆油、豆粕價(jià)格上漲時(shí)，對(duì)沖獲利。 套利的方式 如果轉(zhuǎn)換差額經(jīng)計(jì)算為負(fù)數(shù)，則說(shuō)明大豆原料價(jià)格過(guò)高，則套利者預(yù)測(cè)大豆的需求及價(jià)格可能相對(duì)下降，豆油和豆粕的需求和價(jià)格可能相對(duì)上升。 套利的方式 由于大豆、豆油、豆粕在期貨市場(chǎng)上都有交易，進(jìn)行套利就非常方便，大豆的加工商經(jīng)常利用這種套利來(lái)防止大豆價(jià)格的上漲及豆油和豆粕銷售價(jià)格的降低。某套利者認(rèn)為，今年小麥與玉米價(jià)差變化還將遵循這一規(guī)律，于是像往年一樣入市進(jìn)行套利，操作如下： 套利的方式 7月入市套利 —— 價(jià)差擴(kuò)大的策略 （美元 /蒲式耳） 小麥期貨 玉米期貨 價(jià)差 7月 *日 買進(jìn) 12月期貨，價(jià) 賣出 12月期貨，價(jià) 1 9月 *日 平倉(cāng) 平倉(cāng) 結(jié)果 + + 套利的方式 3月入市套利 —— 價(jià)差縮小的策略 （美元 /蒲式耳） 小麥期貨 玉米期貨 價(jià)差 3月 *日 賣出 6月期貨，價(jià) 買進(jìn) 6月期貨，價(jià) 1 5月 *日 平倉(cāng) 平倉(cāng) 結(jié)果 + + 套利的方式 可轉(zhuǎn)換性商品套利 可轉(zhuǎn)換性商品指的是原材料與制成品，比如，大豆、豆油、豆粕三者，大豆是生產(chǎn)豆油的原材料，豆油是制成品，豆粕是制油時(shí)產(chǎn)生的副產(chǎn)品，可以用來(lái)做飼料。 套利的方式 例：小麥與玉米價(jià)差變化有一定的季節(jié)性，一般來(lái)說(shuō)，小麥價(jià)格高于玉米。 跨品種套利可以分為相關(guān)商品套利和可轉(zhuǎn)換性商品套利兩種形式。比如上交所 3月鋁的價(jià)格是15600元 /噸，倫敦交易所 3月鋁的價(jià)格是 1500美元/噸（大約為 12405元 /噸），比上海鋁便宜。該公司在代理進(jìn)出口業(yè)務(wù)時(shí)，為避免價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，常常在上海期貨交易所和倫敦期貨交易所進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)。 策略 入市價(jià)差 月入市價(jià)差 賣 5月 /買 7月 = 賣 7月 /買 8月 = 賣 5月 /買 8月 = 套利的方式 （三）跨市套利 跨市套利是指在兩個(gè)不同的期貨交易所同時(shí)買進(jìn)和賣出同一品種同一交割月份的期貨合約，以便在未來(lái)兩合約價(jià)差變動(dòng)于己有利時(shí)再對(duì)沖獲利。 套利的方式 牛市套利入市機(jī)會(huì)對(duì)比表 從表中可以看出，最佳牛市套利的入市機(jī)會(huì)是買 3月 /賣 5月。首先，要選擇好合約；其次，分析價(jià)格和價(jià)差的變化趨勢(shì)；再次，靈活選擇機(jī)會(huì)，若預(yù)測(cè)價(jià)差將上升，采用牛市套利策略；若預(yù)測(cè)價(jià)差將下降，則采用熊市套利策略。 如：買 7月銅 5手 /賣 8月銅 10手 /買 9月銅 5手 賣 3月綠豆 5手 /買 5月綠豆 10手 /賣 7月綠豆 5手 套利的方式 設(shè)入市時(shí)蝶式套利近月合約與居中月份合約價(jià)差為 B1，居中月份合約與遠(yuǎn)月合約價(jià)差為 B2 ；相應(yīng)的出市價(jià)差分別為 B’1 ， B’2 。某公司經(jīng)過(guò)在大豆產(chǎn)地調(diào)查了解，認(rèn)為大豆將有好收成，并帶來(lái)未來(lái)大豆的價(jià)格下跌，而且近月期貨下跌將會(huì)比遠(yuǎn)月更快，于是做了賣近買遠(yuǎn)套利。（合約規(guī)模為5000蒲式耳 /手，交易 10手） 套利的方式 買近賣遠(yuǎn)套利 7月份期貨合約 11月份期貨合約 價(jià)差 3月 10日 買進(jìn) 10手，價(jià)格 /蒲式耳 賣出 10手，價(jià)格 美元 /蒲式耳 5月 20日 賣出 10手，價(jià)格 /蒲式耳 買進(jìn) 10手，價(jià)格 /蒲式耳 贏利 套利結(jié)果 贏利（ ） *5000*10=6000美元 套利的方式 賣近買遠(yuǎn)套利 又叫熊市套利或賣空套利，是指入市時(shí)賣出近期月份期貨合約，同時(shí)買進(jìn)遠(yuǎn)期月份合約的跨期套利形式。 5月 20日， 7月份大豆期貨價(jià)格升至 /蒲式耳， 11月份價(jià)格升至 /蒲式耳。 套利的方式 用以下符號(hào)來(lái)分析買近賣遠(yuǎn)套利的盈虧狀況： F1：開(kāi)倉(cāng)時(shí)，近月合約的成交價(jià)格； F2：開(kāi)倉(cāng)時(shí)，遠(yuǎn)月合約的成交價(jià)格； F’1：平倉(cāng)時(shí)，近月合約的成交價(jià)格； F’2：平倉(cāng)時(shí)，遠(yuǎn)月合約的成交價(jià)格； B：開(kāi)倉(cāng)時(shí)，近月合約與遠(yuǎn)月合約的價(jià)差； B’：平倉(cāng)時(shí)，近月合約與遠(yuǎn)月合約的價(jià)差； 買近賣遠(yuǎn)套利的贏利 = F’1 F1+ F2 F’2= B’ B 套利的方式 例：在 3月 10日，某投資者認(rèn)為 7月份大豆期貨價(jià)格與新都上市后的 11月份大豆期貨價(jià)格差距將出現(xiàn)異常。 有三種主要的交易形式：買近賣遠(yuǎn)套利、賣近買遠(yuǎn)套利和蝶式套利。 期現(xiàn)套利通常在即將到期的期貨合約上進(jìn)行。 套利的方式 （一）期現(xiàn)套利 期現(xiàn)套利是指在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)間套利。 若市場(chǎng)價(jià)格下跌至 456，他可獲利 80000美元 [（ 472456） *250*20]； 若市場(chǎng)價(jià)格不變，該投機(jī)者將既無(wú)贏利也無(wú)虧損； 若市場(chǎng)價(jià)格上漲至 488，他將損失 80000美元 [（ 472488） *250*20]。于是他以 472的價(jià)格賣出 20張 12月份到期的主要市場(chǎng)指數(shù)期貨合約。 按具體的操作手法不同，投機(jī)可分為多頭投機(jī)和空頭投機(jī)。 第三節(jié) 投機(jī)策略 一、投機(jī)策略的特點(diǎn) 投機(jī)策略與套期保值策略相比，具有以下特點(diǎn)： ① 以獲利為目的 ② 不需實(shí)物交割，只做買空賣空 ③ 承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果有盈有虧 ④ 利用對(duì)沖技術(shù)，加快交易頻率 ⑤ 交易量比較大，交易比較頻繁 第三節(jié) 投機(jī)策略 二、單項(xiàng)式投機(jī)策略 單項(xiàng)式投機(jī) ，是指人們根據(jù)自己對(duì)金融期貨市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，通過(guò)看漲時(shí)買進(jìn)，看跌時(shí)賣出而獲利的交易行為。該公司預(yù)期日元將下跌，于是賣出 4張 9月份日元期貨以期保值（每一日元期貨合約的交割金額為 12500000日元），日元的價(jià)格變化見(jiàn)下表： 日元現(xiàn)