【正文】 3 300元 /噸 ,2023年 1月初到期的期貨價格為 3 400元 /噸 .該公司經(jīng)過充分的市場調(diào)查 ,認(rèn)為未來大豆價格將下跌 ,決定為其即將收獲的 50 000噸大豆進(jìn)行保值 .于 2023年 9月初在大連商品交易所賣出 50 000噸 2023年 1月份到期的大豆期貨合約 ,價格為 3 400元 /噸 .到 2023年初 ,大豆現(xiàn)貨家價格為 2 700元 /噸，期貨價格為 2 800元 /噸 . 試分析該農(nóng)懇公司的保值狀況 . 賣出保值實(shí)例 市場 時間 現(xiàn)貨市場 期貨市場 2023年 9月初 大豆的價格為 3 300元 /噸 ,但此時新豆還未收獲 賣出 2023年 1月份到期的大豆合約 50 000噸 ,價格為 3 400元 /噸 2023年 1月初 賣出收獲不久的大豆 ,平均價格為 2 700元 /噸 買進(jìn) 50 000噸 2023年 1月份到期的大豆期貨合約 ,價格為 2 800元 /噸 結(jié)果 2023年 1月初比 2023年 9月底平均少賣 600元 /噸 期貨對沖盈利 600元 /噸 空頭外匯期貨套期保值 6月 1日，我國某進(jìn)出口公司裝船發(fā)貨，收到 12月 1日到期的 5000萬日元的遠(yuǎn)期匯票，該公司擔(dān)心日元到期時對美元匯價下跌，帶來匯率風(fēng)險，于是決定在期貨市場作賣出套期保值交易。使用外匯期貨合約進(jìn)行套期保值。第五章 期貨交易策略 第一節(jié) 套期保值 一、套期保值的基本原理 套期保值是指在現(xiàn)貨市場某一筆交易的基礎(chǔ)上，在期貨市場上做一筆價值相當(dāng)，期限相同但方向相反的交易，以期保值。 買入保值實(shí)例 例 : 廣東某一鋁型材廠的主要原料是鋁錠.2023年 3月鋁錠的現(xiàn)貨價格為 12 900元 /噸 ,該廠根據(jù)市場的供求關(guān)系變化 ,認(rèn)為兩個月后鋁錠的現(xiàn)貨價格將要上漲 .為了保值 ,該廠在 3月初以 13 200元 /噸的價格買入 600噸 5月份到期的鋁錠期貨合約 .到5月初 ,鋁錠現(xiàn)貨市場價格為 15 000元 /噸, 期貨價格為 15 200元 /噸 . 試分析該鋁型廠的保值狀況 . 買入保值實(shí)例 市場 時間 現(xiàn)貨市場 期貨市場 3月初 現(xiàn)貨市場價格為 13 000元 /噸 ,但由于資金和庫存的原因沒有買入 以 13 200元 /噸的價格買進(jìn) 600噸 5月份到期的鋁錠期貨合約 5月初 在現(xiàn)貨市場上以 15 000元 /噸的價格買入600噸鋁錠 以 15 200元 /噸將原來買進(jìn) 600噸 5月份到期的合約賣掉 結(jié)果 多支付 2 000元 /噸 期貨對沖盈利 2 000元 /噸 多頭外匯期貨套期保值 美國公司 3月 1日從澳大利亞進(jìn)口價值100萬澳元的農(nóng)產(chǎn)品， 3個月后付款。 ? 加工制造企業(yè)擔(dān)心日庫存原料價格下跌。 （ a）設(shè)計(jì)套期保值方式，說明理由； （ b） 9月 1日申請貸款 1000萬美元，期限 3個月，利率 12%，計(jì)算利息成本； (c)7月 1日， 9月份的 90天期國庫券期貨報價為 ； 9月 1日，報價為 ，計(jì)算期貨交易損益； (d)計(jì)算該公司貸款實(shí)際利率。法朗與馬克之間的交叉匯率為 ，就是 1法郎 =。 期貨合約數(shù) = 套期保值比率 現(xiàn)貨部位的面值 / 每張期貨合約的面值 套期保值比率經(jīng)常被假定為 1，要想達(dá)到套期保值者的價格風(fēng)險最小化的目的， 1并非為最佳。至 1993年 9月， MGRM與客戶所簽訂的遠(yuǎn)期交易量達(dá)到了 。 基差變動對空頭套期保值的影響 現(xiàn)貨市場 期貨市場 基差 日期 交易 價格 交易 可供選擇的價格 9月 1日 買入 1蒲式耳 賣出期貨合約 11月 1日 賣出 1蒲式耳 買入期貨合約 ① ② ③ ① ② ③ 贏利 凈贏利 第二節(jié) 基差策略 基差減弱削弱了空頭套期保值的作用，而基差增強(qiáng)則加強(qiáng)了這種作用。試計(jì)算該公司收到的日元的實(shí)際有效價格，并對保值結(jié)果進(jìn)行分析。 期貨投機(jī)與套期保值特點(diǎn)比較 參與市場 交易目的 交易方式 期貨投機(jī) 期貨市場 以較少資金獲取較大利潤 買空、賣空 套期保值 現(xiàn)貨、期貨市場 規(guī)避價格風(fēng)險，為資產(chǎn)保值 兩個市場建立方向相反的頭寸 第三節(jié) 投機(jī)策略 三、套利 套利的實(shí)質(zhì)是對不同的合約（包括現(xiàn)貨）的價差進(jìn)行投機(jī)，分別建立正反兩方向的頭寸，這兩種合約的聯(lián)動性很強(qiáng)，所以套利的原理與套期保值的原理很相似： （ 1）兩合約的價格大體受相同因素的影響，在正常情況下價格變動趨勢相同，但波幅會有差異； （ 2）兩合約間應(yīng)存在合理的價差范圍； （ 3）兩合約間的價差變動有規(guī)律可循，價差的運(yùn)動方式是可以預(yù)測的。當(dāng)時，現(xiàn)貨大豆價格看漲，他估計(jì)會帶動期貨價格上漲，且 7月期貨價格將比 11月期貨價格上漲快，于是決定進(jìn)行買近賣遠(yuǎn)套利，以價差 /蒲式耳，成交價： 7月份合約價格 元 /蒲式耳， 11月份合約價格 /蒲式耳。 對于前買近后賣近組成的蝶式套利，實(shí)際收益為： 實(shí)際收益 = （ B’1 B1） +（ B2 B’2 ） 對于前賣近后買近組成的蝶式套利，實(shí)際收益為： 實(shí)際收益 =（ B1 B’1 ） +（ B’2 B2） 套利的方式 跨期套利的套利機(jī)會選擇： 跨期套利者選擇恰當(dāng)?shù)娜胧袡C(jī)會，應(yīng)綜合考慮各種因素。一次公司發(fā)現(xiàn)兩個交易所鋁的價格相差較大。 利用可轉(zhuǎn)換性商品期貨間的價差進(jìn)行的套利即為可轉(zhuǎn)換性商