利率風險管理培訓教材(ppt51頁)(參考版)
2025-01-22 22:06本頁面
【正文】 ? 日期 現(xiàn)貨市場 期貨市場 ? 22 i=%， 買進期貨合約， 3個月期、 ? 12月到期、面值 100萬的歐 ? 洲美元期貨合約， i=% ? 22 i=% 賣出， i=% ? ? 銀行 3個月后提供一筆貸款 1000萬美元，銀行賣出 20年期國庫券來籌集這筆錢，銀行擔心利率會上升、價格下降導致成本上升，為鎖定成本，銀行決定在期貨市場上賣出國庫券期貨合約。 ? 期貨是標準化的遠期合約，在期貨合約中對交易的標的物的品種、數(shù)量、交割日期、交割地點（在實物期貨時）都做了規(guī)范化的規(guī)定；期貨交易在組織的交易所公開交易，交易結果經(jīng)由清算中心（公司）進行清算?，F(xiàn)考慮在結算日 LIBOR分別為 %和%兩種情況下，該銀行會受到什么影響？ ? 遠期利率協(xié)議中合同利率的確定： ? 在一般的遠期交易合約中，合同價格是由交易雙方議定的，如 A和 B在交易原油時，可能議定 6個月遠期合同價格為 P1，而 C和 D在同樣交易原油時則可能議定 6個月遠期合同價格為 P2， P1可以與 P2不相等，這反映出沒有二級轉讓市場的遠期交易合約的特點 ? 遠期利率協(xié)議在這方面卻有不同，雖然協(xié)議中的合同利率看似雙方約定的，但實際上，合同利率更多地是由市場確定的，市場為人們提供了眾多的投資選擇，對這些機會的選擇實際上就形成了套利機制，正是套利機制確定了遠期利率協(xié)議中的合同利率。買方結算的方式“利差再貼現(xiàn)”，其金額由下式?jīng)Q定： ? 現(xiàn)金結算金額 ={（結算利率 協(xié)定利率） 利息支付天數(shù) /天數(shù)基數(shù) 名義金額 }/{1+（結算利率 利息支付天數(shù) /天數(shù)基數(shù)） } ? 例：已知 A銀行計劃在 3個月后籌集短期資金 1000萬美元，為避免市場利率上升帶來籌資成本增加的損失，該行作為買方參與遠期利率協(xié)議。雙方根據(jù)結算日的市場利率與合同利率的差價進行支付。于是，雙方就未來某期限的一筆資金商定了合同利率（協(xié)議利率）。所以其參與者大多是信譽較好的銀行，其他的機構客戶可通過銀行參與交易。 ? 利率變化時未來現(xiàn)金流不變，未考慮隱含期權。 221*dpcd r p? ? ?21* * *12pD r c rpr?? ??? 利率期限結構是平坦的，實際上收益曲線大都非線性，并上翹。 ? 計算平均有效持續(xù)期缺口。所以浮動利率債券的持續(xù)期就是距下一個重新定價日的期間。 ? 基本利差：也稱信用利差，反映了發(fā)債主體信用風險的差別。 ? 浮動利率債券利率風險持續(xù)期的計算 ? 浮動利率債券具有固定的到期期限，但不具有固定的票面利率。 ? 例：面值為 100元零息債券的年利率為4%，期限為 10年。 ? 例：期限為 10年，面值為 100元折價債券的年利率為 4%，債券的銷售價格為 ? 10 ? 10
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