【正文】 2023/1/292023/1/29January 29, 2023 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強不息。 2023年 1月 29日星期日 2023/1/292023/1/292023/1/29 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。勝人者有力，自勝者強。 2023/1/292023/1/292023/1/29Jan2329Jan23 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 2023/1/292023/1/29Sunday, January 29, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 2023/1/292023/1/29January 29, 2023 1空山新雨后，天氣晚來秋。 2023年 1月 29日星期日 2023/1/292023/1/292023/1/29 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023/1/292023/1/292023/1/29Sunday, January 29, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 2023/1/292023/1/292023/1/291/29/2023 1:12:10 PM 1成功就是日復一日那一點點小小努力的積累。 2023/1/292023/1/292023/1/292023/1/29 沒有失敗，只有暫時停止成功！。 2023年 1月 2023/1/292023/1/292023/1/291/29/2023 1行動出成果，工作出財富。 2023/1/292023/1/292023/1/292023/1/291/29/2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 2023/1/292023/1/292023/1/29Jan2329Jan23 1故人江海別，幾度隔山川。 2023/1/292023/1/29Sunday, January 29, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。試判斷方案的可行性。 層數(shù) 2 3 4 5 初建費 200 250 310 385 年運行費 15 25 30 42 年收入 40 60 90 106 萬元 88 第四章 經濟效益評價的基本方法 150萬元，其中 120萬元構成固定資產，固定資產的折舊年限為 6年，按平均年限法折舊，不考慮殘值，其余 30萬元為流動資金投資。 86 第四章 經濟效益評價的基本方法 習題 有兩個投資方案，數(shù)據(jù)如表所示，當基準折現(xiàn)率未定時，應如何來選擇方案。 計算公式如下： 82 第四章 經濟效益評價的基本方法 八、外部收益率 ERR 判別準則 若 ERR≥i 0,則項目可以接受； 若 ERRi0, 則項目不可以接受。 81 第四章 經濟效益評價的基本方法 八、外部收益率 ERR 外部收益率 ERR（ External rate of return),實際上是對 IRR的修正，也假定項目獲得的凈收益可全部用于再投資，但不同的是再投資的收益率等于基準折現(xiàn)率。0)1()(0等式左邊折成終值： 這個等式意味著每年的凈收益以 IRR為收益率進行再投資，到 n年末歷年凈收益的終值和與歷年投資按 IRR折算成到 n年末的終值和相等。 ?完全由項目內部的現(xiàn)金流量所確定，無須事先知道基準折現(xiàn)率。 如果只有一個正根 ， 則這個根就是項目的內部收益率 。 因此 ，需要對這些根進行檢驗 。 NPV i 凈現(xiàn)值曲線簡圖 78 第四章 經濟效益評價的基本方法 內部收益率唯一性討論（續(xù) 3） ?常規(guī)項目： 凈現(xiàn)金流量序列的符號只有一次由負向正的變化 （ p=1） 。 77 第四章 經濟效益評價的基本方法 內部收益率唯一性討論（續(xù) 2） 年 0 1 2 3凈現(xiàn)金流量 100 470 720 360例如（ p＞ 1的情況） 某項目凈現(xiàn)金流量 的正負號變化了 3次（有 3個正值解）， 如下表所示。 76 第四章 經濟效益評價的基本方法 內部收益率唯一性討論（續(xù) 1） 笛卡爾符號法則： 若方程的系數(shù)序列 ｛ a0， a1， a2， ?， an｝ 的 正負號變化次數(shù) 為 p ， 則方程的正根個數(shù) （ １個 k 重根按 k 個計算 ） 等于 p 或比 p 少一個正偶數(shù)； 當 p＝０ 時 ， 方程無正根； 當 p＝１ 時 ， 方程有且僅有一個單正根 。換句話說，項目在壽命期內，始終處于“償付”未被收回的投資的狀況，其“償付”能力完全取決于項目內部，故有“內部收益率”之稱謂。其大小與項目 初始投資 和項目在壽命期內 各年的凈現(xiàn)金流量 有關。 0 1 2 3 4 51 0 0 0 02 0 0 04 0 0 07 0 0 05 0 0 03 0 0 0)5,/(3000)4,/(5000)3,/(7000)2,/(4000)1,/(20231000 0iFPiFPiFPiFPiFPiNPV???????）（? ? ? ?? ? ? ?%%)28%30(3527979%28352%3079%282211??????????IRRiNPViiNPVi元，元，72 第四章 經濟效益評價的基本方法 內部收益率的經濟涵義（續(xù) 1） %?IRR0 1 2 3 4 51 0 0 0 02 0 0 04 0 0 07 0 0 05 0 0 03 0 0 001 23 4 510000 12835 2023 10835 13907 4000 9907 12716 7000 5716 7337 2337 5000 3000 3000 73 第四章 經濟效益評價的基本方法 內部收益率的經濟涵義（續(xù) 2） 01 23 4 510000 12835 2023 10835 13907 4000 9907 12716 7000 5716 7337 2337 5000 3000 3000 由圖可知 ,IRR不僅是使各期凈現(xiàn)金流量的 現(xiàn)值之和為零 的折現(xiàn)率 ,而且也是使各年年末凈收益和未回收的投資在期末的 代數(shù)和為零 的折現(xiàn)率。用內插法算出：???????????%15%%12%15%12122111iiiNPViNPViNPViIRR70 第四章 經濟效益評價的基本方法 內部收益率的經濟涵義 內部收益率是用以研究項目方案全部投資的經濟效益問題的指標，其數(shù)值大小表達的 并不是 一個項目初始投資的收益率， 而是尚未回收 的投資余額的年盈利率。 計算流程： NPV1 NPV2 NPV A B E D C F i2 i1 i* IRR i(%) 68 第四章 經濟效益評價的基本方法 年份 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量 100 20 30 20 40 40 設基準收益率為 15%，用 IRR判斷方案的可行性。 65 第四章 經濟效益評價的基本方法 七、內部收益率 (IRR)法 (續(xù) 1) （與基準折線率 i0相比較） ?當 IRR≥ i0 時，則表明項目的收益率已達到或超過基準收益率水平，項目可行； ?當 IRR＜ i0 時，則表明項目不可行。 方案可以接受年年 9)( ??????DP解： 例題 (注意與例 4－ 2比較 ) 七、內部收益率（ IRR） 法 內部收益率 IRR(internal rate of return)又稱內部報酬率，是指項目在計算期內各年凈現(xiàn)金流量 現(xiàn)值累計值等于零 時的折現(xiàn)率，即NPV(IRR)=0時的折現(xiàn)率。 ? ?? ? 0,/ 00????niFPCOCItPtD動態(tài)投資回收期 ⑴理論公式 59 第四章 經濟效益評價的基本方法 六、動態(tài)投資回收期 (PD )法（續(xù) 1） ⑵實用公式 1 當年折現(xiàn)值上年累計折現(xiàn)值絕對值開始出現(xiàn)正值年份數(shù) 累計折現(xiàn)值 ???????????DP? ?? ?? ? ? ?TiFPCOCItiFPCOCITPTTttD????????????,/,/1010060 第四章 經濟效益評價的基本方法 六、動態(tài)投資回收期（ PD） 法（續(xù) 2） ?若 PD ≤Pb， 則項目可以考慮接受 ? 若 PD ?Pb， 則項目應予以拒絕 基準動態(tài)投資回收期 61 第四章 經濟效益評價的基本方法 年份 0 1 2 3