【正文】 45 9 利率： 10% 單位：萬元 ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?方案為優(yōu)選方案且比較方案：萬元萬元計算凈現(xiàn)值BNPVNPVNPVNPVFPAPNPVFPAPNPVBABABA??????????????,0,0.%,10,/98%,10,/45120%,10,/88%,10,/40100?28 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 凈現(xiàn)值函數(shù) NCFt和 n 受到市場和技術進步的影響。 年份 0 l 2 3 4 5 6 7 8 9( 1 ) 建設投資 180 240 80( 2 ) 流動資金 250( 3 ) 總投資 180 240 330( 4 ) 收入 300 400 500 500 500 500 500( 5 ) 總成本 250 300 350 350 350 350 350( 6 ) 折舊 50 50 50 50 50 50 50( 7 ) 凈收入 100 150 200 200 200 200 200( 8 ) 累積凈現(xiàn)金流 180 420 750 650 500 300 100 100 300 50018 靜態(tài)指標 — 投資收益率 靜態(tài)評價方法小結(jié) ? 技術經(jīng)濟分析的靜態(tài)評價方法是一種在世界范圍內(nèi)被廣泛應用的方法 ，它的最大優(yōu)點是簡便 、 直觀 ， 主要適用于方案的粗略評價 。 表 51 現(xiàn)金流量表 單位（萬元） 年份 0 1 2 3 4 5 6 投資 1000 現(xiàn)金流量 500 300 200 200 200 200 方案可行 3 02023005001000)( cttPtottPPPCOCI???????????一 、 靜態(tài)投資回收期法 （ 續(xù) 5） 11 靜態(tài)指標 — 投資回收期 一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù) 6） 例題 2：某項目的現(xiàn)金流量如下表，設基準投資回收期為 8年，試初步判斷方案的可行性。 經(jīng)常應用于可行性研究初始階段的評價以及方案的初始階段。主要有：投資回收期法、投資收益率法、投資效果系數(shù)法、追加投資回收期法等。 年份 項目 0 1 2 3 4 5 6 7 8～ N 凈現(xiàn)金流量 100 50 0 20 40 40 40 40 40 累計凈現(xiàn)金流量 100 150 150 130 90 50 10 30 70 ? ? ?????tP可以接受項目 累計凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份 T = 7。 ? 靜態(tài)投資回收期 、 投資收益率等指標都 要與相應的標準值比較 ， 由此形成評價方案的約束條件 。在 NCFt和 n 確定的情況下，有 ? ?0 ifNPV＝ ? ?0 , , inNCFfNPV t＝NCFt： 凈現(xiàn)金流量 29 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 舉例分析 ? 當凈現(xiàn)金流量和項目壽命期一定時，有 年份 0 1 2 3 4 凈現(xiàn)金流量 1000 400 400 400 400 折現(xiàn)率 i(％ ) 0 10 20 22 30 40 50 ∞ NPV(i) 600 268 35 0 133 260 358 1000 現(xiàn) 金 流 量 折現(xiàn)率與凈現(xiàn)值的變化關系 ??? NPVi30 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 300 600 NPV 300 10 20 30 40 50 i(%) i*=22% 凈現(xiàn)值函數(shù)曲線 NPV= 1000+400（ P/A， i， 4） 31 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 凈現(xiàn)值函數(shù)的特點 若 i 連續(xù)變化，可得到右圖所示的凈現(xiàn)值函數(shù)曲線。 PKNPVNPVR ?總投資現(xiàn)值 40 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 二、凈現(xiàn)值率 (NPVR)法 (續(xù) 1) 單位投資現(xiàn)值所取得的凈現(xiàn)值，或單位投資現(xiàn)值所取得的超額收益現(xiàn)值。 42 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 例題 某工程有 A、 B兩種方案可行，現(xiàn)金流量如下表，設基準折現(xiàn)率為 10%，試用凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法擇優(yōu)。其費用數(shù)據(jù)如右表。 試計算投資方案的凈現(xiàn)值和凈年值 。 投資 年經(jīng)營費用 凈殘值 使用壽命 機床Ａ 3000 2023 500 3 機床Ｂ 4000 1600 0 5機床Ｂ為較好的方案 。 計算流程： NPV1 NPV2 NPV A B E D C F i2 i1 i* IRR i(%) 68 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 年份 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量 100 20 30 20 40 40 設基準收益率為 15%，用 IRR判斷方案的可行性。換句話說，項目在壽命期內(nèi)，始終處于“償付”未被收回的投資的狀況，其“償付”能力完全取決于項目內(nèi)部，故有“內(nèi)部收益率”之稱謂。 因此 ，需要對這些根進行檢驗 。 81 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 八、外部收益率 ERR 外部收益率 ERR（ External rate of return),實際上是對 IRR的修正，也假定項目獲得的凈收益可全部用于再投資，但不同的是再投資的收益率等于基準折現(xiàn)率。試判斷方案的可行性。 2023年 1月 2023/1/292023/1/292023/1/291/29/2023 1行動出成果，工作出財富。 2023年 1月 29日星期日 2023/1/292023/1/292023/1/29 1楚塞三湘接，荊門九派通。勝人者有力，自勝者強。 2023年 1月 29日星期日 2023/1/292023/1/292023/1/29 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023/1/292023/1/29January 29, 2023 1空山新雨后，天氣晚來秋。 2023/1/292023/1/292023/1/292023/1/29 沒有失敗，只有暫時停止成功！。 2023/1/292023/1/29Sunday, January 29, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 計算公式如下： 82 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 八、外部收益率 ERR 判別準則 若 ERR≥i 0,則項目可以接受； 若 ERRi0, 則項目不可以接受。 如果只有一個正根 ， 則這個根就是項目的內(nèi)部收益率 。 76 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 內(nèi)部收益率唯一性討論（續(xù) 1） 笛卡爾符號法則： 若方程的系數(shù)序列 ｛ a0， a1， a2， ?， an｝ 的 正負號變化次數(shù) 為 p ， 則方程的正根個數(shù) （ １個 k 重根按 k 個計算 ） 等于 p 或比 p 少一個正偶數(shù)； 當 p＝０ 時 ， 方程無正根； 當 p＝１ 時 ， 方程有且僅有一個單正根 。用內(nèi)插法算出：???????????%15%%12%15%12122111iiiNPViNPViNPViIRR70 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟涵義 內(nèi)部收益率是用以研究項目方案全部投資的經(jīng)濟效益問題的指標，其數(shù)值大小表達的 并不是 一個項目初始投資的收益率， 而是尚未回收 的投資余額的年盈利率。 ? ?? ? 0,/ 00????niFPCOCItPtD動態(tài)投資回收期 ⑴理論公式 59 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 六、動態(tài)投資回收期 (PD )法（續(xù) 1） ⑵實用公式 1 當年折現(xiàn)值上年累計折現(xiàn)值絕對值開始出現(xiàn)正值年份數(shù) 累計折現(xiàn)值 ???????????DP? ?? ?? ? ? ?TiFPCOCItiFPCOCITPTTttD????????????,/,/1010060 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 六、動態(tài)投資回收期（ PD） 法（續(xù) 2） ?若 PD ≤Pb， 則項目可以考慮接受 ? 若 PD ?Pb， 則項目應予以拒絕 基準動態(tài)投資回收期 61 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 年份 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量 6000 0 0 800 1200 1600 折現(xiàn)值 6000 0 0 累計折現(xiàn)值 6000 6000 6000 年份 6 7 8 9 10～ N 凈現(xiàn)金流量 2023 2023 2023 202